SunSirs: Rohstoffversorgung strafft, da Shanghai-Zinkpreise sich weiter konsolidieren

Laut China Energy Network haben die Shanghai Zinkpreise im zweiten Halbjahr dieses Jahres eine breite Konsolidierung aufrechterhalten, die von makroökonomischen Faktoren und der Marktstimmung getrieben wird. In jüngster Zeit hat sich mit der Verschärfung der Rohstoffversorgung die Abwärtsunterstützung für die Shanghai-Zinkpreise weiter verstärkt.

Seit dem vierten Quartal des vergangenen Jahres haben ausländische Minen die Produktion wieder aufgenommen und den chinesischen Inlandsmarkt kontinuierlich mit importierten Ressourcen überflutet. Damit wurden die Erwartungen an ein reichhaltiges inländisches Minenangebot weitgehend erfüllt. Chinesische Schmelzereien halten derzeit monatliche Rohstoffvorräte, die für etwa 28 Tage ausreichen. Die Verarbeitungsgebühren haben sich stetig erholt, und die Gewinne der Schmelzerei haben sich kontinuierlich erholt. Unter Berücksichtigung der Nebenprodukteumsätze beträgt der Gewinn etwa 2.000 Yuan pro Tonne. Schmelzereien sind hoch motiviert, um zu produzieren, wobei die monatliche Produktion von rund 500.000 Tonnen auf über 600.000 Tonnen steigt. Die steigenden Raffineriebetriebsraten haben eine erhöhte Nachfrage nach Rohstoffen getragen. Mitte September begannen einige inländische Raffinerien vorzeitig mit der Winterlagerung, was die Nachfrage weiter steigerte. Gleichzeitig hat der starke Aufwärtstrend der LME-Zinkpreise zu einer Gewinnerholung und einer Steigerung der Betriebsrate in Übersee-Raffinerie geführt, was auch zu einer höheren Nachfrage beigetragen hat.

Auf der Angebotsseite blieb das Shanghai-LME - Zinkverhältnis hartnäckig niedrig, was Raffinerien dazu veranlasste, inländisches Erz wegen seiner Kosteneffizienz zu bevorzugen. Importierte Erzlieferungen wurden hauptsächlich durch langfristige Verträge mit begrenzten Spot-Transaktionen erfüllt. Mit dem Eintritt in das vierte Quartal werden kühlende Temperaturen in Nordchina in einigen Minen saisonale Wartungen auslösen, was möglicherweise die Erzversorgung reduzieren wird. Diese enge Angebotsdynamik wird voraussichtlich bis ins erste Quartal des nächsten Jahres anhalten.

Angesichts des engeren Angebots und der Nachfrage an der Mine begannen die Verarbeitungskosten für inländische Zinkkonzentrate in China Anfang September zu sinken. Am 7. November betrugen die Verarbeitungsgebühren für inländische Zinkkonzentrat 2.650 Yuan pro Metalltonne, ein Rückgang von 32,05% gegenüber dem Spitzenwert im September. Auch die Verarbeitungsgebühren für importierte Zinkkonzentrate sind von ihren Höchststands Mitte Oktober zurückgegangen. Am 7. November lag die Gebühr bei 98,37 US-Dollar pro Trockentonne, ein Rückgang von 17,16% gegenüber dem Höchststand im Oktober.

Die jüngste Ankündigung der chinesischen Zink-Rohstoff - Joint Negotiation Group zeigt an, dass die Leitungspreisspanne für die Verarbeitung von importierten Zinkkonzentraten bis zum Ende des ersten Quartals 2026 zwischen 105 und 120 US-Dollar pro Trockentonne liegen wird. Als die Verarbeitungsgebühren zurückgingen, verlagerten sich die Gewinne entlang der industriellen Kette erneut von den Schmelzwerken auf die Bergleute.

Ab dem 13. November erreichten die Produktionsgewinne für Chinas Zinkkonzentratproduzenten 5.398 CNY pro Metalltonne, ein Anstieg von 52,06% im Vergleich zu September. Umgekehrt betrugen die Produktionsgewinne der raffinierten Zinkproduzenten -1.338 CNY pro Tonne, ein Rückgang von 1.172 CNY pro Tonne im Vergleich zum September.

Inventarisch betrachtet werden sich inländische chinesische Aktien weiter ansammeln. Angetrieben von reichlichem Rohmaterial und günstigen Produktionsmargen halten die inländischen Schmelzereien eine hohe Produktionsbegeisterung bei, mit einer monatlichen Produktion von mehr als 600.000 Tonnen. Von Januar bis Oktober erreichte Chinas raffinierte Zinkproduktion 5,6863 Millionen Tonnen, was einen Anstieg von 10,09% im Vergleich zum Vorjahr bedeutete. Inländische nachgelagerte Unternehmen kauften in erster Linie Zinkbarren an niedrigen Punkten und für wesentliche Bedürfnisse, was eine geringe Akzeptanz von hochpreisigem Zink zeigte. Ein starkes Angebot und eine schwache Nachfrage führten zu einer anhaltenden Lagerbestand-Akumulation. Im Ausland reduzierten einige Schmelzwerke die Jahresproduktion aufgrund von Verlusten. Die weltweite raffinate Zinkproduktion von Januar bis August erreichte 9.1482 Millionen Tonnen, im Wesentlichen unverändert gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Insbesondere sind die LME-Zinkvorräte seit Mitte bis Ende April rückläufig. Am 12. November beliefen sich die Vorräte auf 37.800 Tonnen, was 80,65% gegenüber dem April-Spitze und 84,79% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Da die Vorräte weiter sinken, begann der Spread zwischen nahen und fernen LME-Zink - Verträgen zu verringern. Bis Ende August verschiebte sich LME Zink in eine Rückwärtsstruktur und vertiefte sich bis Mitte Oktober in eine steile Rückwärtsstruktur. Die Prämie für fast monatliche Kontrakte stiegen auf historische Höchststände und üben damit anhaltenden Druck auf die Marktliquidität aus. Ende Oktober kündigte die London Metal Exchange (LME) Pläne an, dauerhafte Regeln einzurichten, die Mitglieder, die große Positionen in nahezu monatlichen Verträgen halten, bei niedrigen Inventarniveaus beschränken. Dieser Schritt signalisierte den Übergang des LME in eine Routinephase in seiner systemischen Reaktion auf das „nahe monatliche Liquiditätsrisiko". Obwohl sich der LME-Zink - Spread im nahen / fernen Monat anschließend verringerte, blieb er auf einem absolut hohen Niveau, was darauf hindeutet, dass strukturelle Marktrisiken nicht vollständig beseitigt wurden.

Mittel - bis langfristig bleiben die strukturellen Risiken im Ausland ungelöst. Die Erwartungen einer reduzierten Produktion in den Schmelzwerken aufgrund der engen Rohstoffversorgung, kombiniert mit Chinas inländischen Zink-Lager - Exporte, sorgen für starke Unterstützung für die Zinkpreise.

Als integrierte Internetplattform, die Benchmarkpreise bereitstellt, betrug der Benchmarkpreis für Zink von SunSirs am 21. November 22.408,00 RMB / Tonne, was eine Steigerung von 0,64% im Vergleich zu Anfang des Monats (22.266,00 RMB / Tonne) entspricht.

Anwendung von SunSirs Benchmark Pricingš

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