SunSirs: Рынок концентратов меди: жесткая балансная игра на фоне сбоев в предложениях и устойчивого спроса

В 2025 году мировой рынок мединых концентратов будет характеризоваться усилением сбоев в предложениях, жестким балансом спроса и предложения и смещением ценного центра вверх.Производственные аварии на зарубежных шахтах, корректировки политики и геополитические риски в сочетании замедлили рост мировой добычи.Тем временем, расширение плавных мощностей в крупных странах-потребителях, таких как Китай, увеличило спрос на сырье, подтолкнув импорт меди до рекордных максимумов.Средняя цена меди на LME превысила 10 000 долларов за тонну, в то время как сборы за переработку упали до исторических минимумов, что привело к глубокой реструктуризации отрасли.

Частые перебои

Мировые поставки концентрата меди растут под давлением

По данным Международной группы по изучению меди (ICSG), мировой объем добычи мединого концентрата достиг 28,5 млн. тонн в 2025 году, что свидетельствует о годовом увеличении на 3,3%.Этот темп роста замедлился на 1,2 процентных пункта по сравнению с 2024 годом.Основные страны-производители продемонстрировали тенденцию "стабилизации в сторону снижения".Чили, крупнейший в мире производитель меди, сохранит добычу очищенной меди на уровне 5,5 млн тонн в 2025 году - без изменений по сравнению с 2024 годом - в основном из-за сокращения на 55 000 тонн, вызванного ограничениями водоснабжения на руднике Collahuasi и подземным инцидентом на руднике El Teniente.Добыча очищенной меди в Перу будет расти на 6,12% в годовом исчислении, обусловленном расширением мощностей на таких шахтах, как Тормакао.Внутренняя добыча Китая неуклонно увеличивалась, причем первый этап проекта на медном руднике Цжулун производил 190 000 тонн меди в год, что укрепило внутренние поставки сырья.

Усилились сбои в поставках, что повлияло на ожидания рынка.В 2025 году мировые поставки медного концентрата столкнулись с несколькими серьезными сбоями, что напрямую усугубило ожидания дефицита.В первом квартале 2025 года Индонезия официально ввела экспортный тариф на 7,5% на концентрат меди, что затронуло ключевых игроков, таких как Freeport и Ammann Mining, и увеличило экспортные затраты.Медные шахты на севере Чили приостановили производство из-за сбоев в сети, что повлияло на ежемесячную добычу примерно 30 000 тонн.Во втором квартале 2025 года медийный рудник Камоа в Демократической Республике Конго пострадал от наводнения в результате землетрясения, что привело к сокращению годовой добычи примерно на 80 000 тонн.В третьем квартале 2025 года медный рудник Grasberg в Индонезии приостановил работу на 45 дней из-за подземных проходов, заблокированных влажной почвой, что привело к сокращению объема производства примерно на 60 000 тонн.Кроме того, панамский рудник Cobre Panama (годовая мощность 350 000 тонн) оставался безработным, в то время как рудник Collahuasi Glencore сократил добычу на 55 000 тонн из-за проблем с водоснабжением, что еще больше ограничило глобальное предложение.

Сборы за переработку достигли исторических минимумов, ввергнув плавильные заводы в кризис затрат.Нехватка предложения напрямую проявляется в расходах на переработку меди (TC / RC).К 2025 году долгосрочные сборы за переработку, заключенные между зарубежными шахтами и китайскими плавными заводами, упали до 21,25 долларов за тонну, что на 80% меньше, чем в 2024 году.Спотный рынок сталкивается с еще более серьезными проблемами, когда комплексная плата за обработку 26% чистого концентрата меди упала до рекордно низкого уровня -46,40 долларов за сухую тонну - первый случай отрицательных плат за обработку в истории.К концу 2025 года чилийская компания Antofagasta заключила долгосрочное соглашение на 2026 год с ведущими китайскими плавными заводами, установив контрольный показатель платы за обработку в размере 0 долларов за тонну, ознаменовав вступление отрасли в «эру нулевой платы за обработку».Падение платы за переработку резко сократило прибыль плавильных заводов, вынудив отрасль инициировать меры «антивнутренней конкуренции».

Импорт меди концентрата в Китае демонстрирует значительный рост

Реструктуризация цепочки поставок ускоряется

В 2025 году глобальные структуры торговли медими концентратами значительно повлияли на политические и геополитические риски.После повышения экспортных тарифов Индонезии экспорт медного концентрата сократился на 3,2% в годовом исчислении, при этом некоторые мощности были перенаправлены на внутренние плавильные заводы.Ожидаемые пошлины США на меди вызвали арбитражную торговлю между рынками COMEX и LME, что привело к структурным изменениям в мировых запасах меди, при этом запасы США выросли на 15% в годовом исчислении.Рассмотрение ЕС 30-процентного тарифа на экспорт металлолома способствует региональной переработке меди, косвенно влияя на спрос на импорт очищенного мединого концентрата.Кроме того, закрытие панамской шахты Cobre Panama создало пробел в глобальной цепочке поставок.Такие страны, как Китай и Индия, увеличили свою зависимость от импорта из монгольской шахты Ою Толгой, при этом экспорт в Китай в 2025 году увеличился на 12% в годовом исчислении.

Данные Главного таможенного управления Китая показывают, что в 2025 году Китай импортировал в общей сложности 30365 млн. тонн меди и концентратов, что свидетельствует о годовом увеличении на 7,8%.Рекорды импорта были побиты трижды в апреле, августе и декабре 2025 года, при этом импорт в апреле достиг исторического пика в 2924 млн. тонн.

Рост импорта был обусловлен в первую очередь расширением отечественных плавных мощностей.Несмотря на то, что в 2025 году Китай добавил значительные новые мощности по плавке меди, его уровень самодостаточности в сырье остается ниже 30%, при внешней зависимости постоянно превышает 70%.Что касается источников импорта, то Южная Америка оставалась основным регионом-поставщиком, при этом на долю Чили и Перу в совокупности приходилось 67% импорта.В частности, Китай импортировал 9,64 млн. тонн меди из Чили, увеличившись в годовом исчислении на 4,39%; 7,42 млн. тонн из Перу, увеличившись в годовом исчислении на 6,12%; и 11,49 млн. тонн из других стран, увеличившись в годовом исчислении на 9,22%, демонстрируя явную тенденцию к диверсификации источников импорта.

В других новостях, в феврале 2025 года Министерство промышленности и информатизации КНР (MIIT) совместно с другими 10 ведомствами выпустило «План реализации высококачественного развития медной промышленности (2025-2027 гг.)». В плане четко поставлены цели по увеличению внутренних запасов медной руды на 5-10% и сдерживанию незаконных мощностей по выплавке к 2027 году. К концу 2025 года 16 ключевых предприятий Объединенной переговорной группы по сырьевым материалам Китая по меди (CSPT) достигли консенсуса о добровольном сокращении использования мощностей по выплавке меди более чем на 10% в 2026 году, что затронет свыше 900 000 тонн мощностей, тем самым смягчив дисбаланс спроса и предложения.

Разрыв спроса и предложения концентрата меди может возникнуть

Центр цен продолжает двигаться вверх

Увеличение предложения сосредоточено в выпуске.В 2026 году мировые поставки медийных концентратов будут демонстрировать структурный рост, при этом общий объем производства, по прогнозам, достигнет 29,2 млн. тонн, увеличившись на 2,5% в годовом выражении.Основной рост будет происходить из трех основных источников: во-первых, новые проекты, выходящие в интернет.Медный рудник Камоа-Какула III фазы (годовая мощность: 600 000 тонн) и китайский медный рудник Цзюлун II фазы (годовая мощность: 300 000 - 350 000 тонн) обеспечат 105 000 тонн и 70 000 тонн дополнительных поставок соответственно.В частности, второй этап Jiulong начал работу в январе 2026 года, с прогнозируемым годовым объемом добычи меди в 300 000 тонн.Во-вторых, возобновленные проекты позволят высвободить мощности.Ожидается, что медный рудник Cobre Panama в Панаме возобновит работу в середине года, потенциально увеличивая мощность на 150 000 тонн.Ожидается, что медный рудник Glencore Collahuasi, с его проблемами водоснабжения решены, восстановит добычу на нормальном уровне.В-третьих, расширение уже существующих шахт.Медный рудник Ою Толгоя в Монголии неуклонно увеличивает добычу, по прогнозам, добавит еще 120 000 тонн в 2026 году.В совокупности российские проекты «Удокан» и «Мальмыж» принесут дополнительные 138 000 тонн.

Сильная поддержка со стороны спроса.По прогнозам, мировой спрос на концентраты меди достигнет 29,2 - 29,4 млн. тонн в 2026 году, что представляет собой годовой рост на 2,8% -3,5%.Ключевые факторы включают: во-первых, увеличение плавных мощностей.Несмотря на добровольное сокращение производства в Китае на 900 000 метрических тонн, новые соответствующие мощности по-прежнему составляют 1,5 млн. метрических тонн.Возобновление работы зарубежных плавильных заводов, таких как «Альтонорт», также повысит спрос на сырье.Во-вторых, рост потребления меди в развивающихся отраслях.Модернизация сетей, хранение энергии и инфраструктура искусственного интеллекта будут стимулировать спрос на очищенную медь, косвенно увеличивая потребление мединого концентрата, с увеличением нового спроса примерно на 500 000 тонн.В-третьих, ограничение поставок металлома меди.Политики ЕС в области экспортных тарифов могут сократить глобальные потоки медного лома на 10%, что еще больше сместит спрос на заменители концентратов меди.Всеобъемлющие прогнозы указывают на глобальный разрыв между спросом и предложением меди в концентрате примерно в 200 000 тонн в 2026 году, что обеспечивает поддержку цен.

Ожидается, что ценный центр будет смещаться вверх.Ценовой центр меди LME в 2026 году, по прогнозам, останется в пределах от 10 800 до 12 000 долларов за тонну, что представляет собой рост на 8% -20% по сравнению с 2025 годом.К числу основных вспомогательных факторов относятся: ослабление доллара США на фоне цикла снижения ставок Федеральной резервной системы, повышение цен на сырьевые товары; сохраняющийся разрыв между спросом и предложением с запасами на исторических минимумах; и рост затрат на добычу шахт, которые лежат в основе низких цен на медь.Тем не менее, три основных риска требуют бдительности: более низкий, чем ожидалось, спрос на меди от инфраструктуры ИИ может сократить дополнительный спрос на 150 000 тонн; неожиданно резкий спад в секторе недвижимости может ослабить традиционное потребление меди; и эскалация геополитических конфликтов может нарушить поставки из южноамериканских и африканских шахт.Кроме того, строгое соблюдение соглашения о сокращении добычи в КППТ может смягчить падение платы за переработку, хотя в краткосрочной перспективе это вряд ли изменит жесткий баланс спроса и предложения.

Глядя вперед до 2026 года, мировой рынок мединых концентратов, по прогнозам, будет наблюдать одновременное расширение предложения и устойчивый рост спроса.Несмотря на новые и возобновленные проекты, разрыв между спросом и предложением может увеличиться на фоне слабой ликвидности, низких запасов и спроса в развивающихся секторах, что приведет к росту цен.Тем не менее, необходимо проявлять бдительность в отношении рисков со стороны спроса от ИИ и секторов недвижимости, а также геополитических сбоев в предложениях.Отрасль должна следить за прогрессом в отношении ключевых возобновлений проектов и воздействия политики.Плавильные предприятия должны оптимизировать закупки и управление рисками, в то время как горнодобывающие компании могут воспользоваться возможностями ценообразования для расширения мощностей, коллективно решая структурные пр&