SunSirs: Рост цветных металлов может способствовать умеренному восстановлению индекса цен на цены в Китае

С августа прошлого года цены на сырье высшего уровня, представленное основными металлами, существенно выросли.Индекс цен производителей (ИЦП) улучшался в течение пяти месяцев подряд, а индекс потребительских цен (ИПЦ) в декабре даже достиг самого высокого роста почти за три года.В настоящее время цены на такие материалы, как медь, продолжают расти, и существует обеспокоенность по поводу того, смогут ли внутренние ИПЧ и ИПЦ еще больше восстановиться с низких уровней в этом году.

Будь то с точки зрения исторических законов или пути передачи текущей политики, отрасли верхнего течения являются ключом к прогнозированию темпов и величины восстановления ИПП в этом году», - сказал Ву Чаомин, главный экономист Caixin Financial Holdings и вице-президент Caixin Research Institute.Он отметил, что нынешнее восстановление ИПЧП в основном сосредоточено в нескольких отраслях верхнего течения, демонстрирующих очевидные структурные характеристики.Движущей силой этого раунда роста в основном является уголь, черные металлы и цветные металлы, в то время как традиционные нефтехимические и другие секторы по-прежнему отсутствуют, и все еще есть пространство для улучшения.

Согласно данным Национального бюро статистики, в 2025 году прибыль индустрии плавления и переработки цветных металлов выросла в три раза по сравнению с 2024 годом, в то время как индустрии плавления и переработки цветных металлов выросла на 22,6%.В то же время, промышленность по производству химического сырья и химической продукции, текстильная промышленность, промышленность добычи нефти и природного газа, угольная добыча и стиральная промышленность все показали снижение в разной степени, сокращениями на 7,3%, 12,0%, 18,7% и 41,8% соответственно.

Ву Чаомин считает, что можно ли плавно передать цены на верхний поток на средний поток и нижний поток, что является ключом к определению степени и устойчивости восстановления ИПП.Плавность данного механизма передачи в основном зависит от степени восстановления терминального спроса.С постоянным продвижением политики внутреннего спроса ожидается, что годовой индекс PPI станет положительным с апреля по май этого года, демонстрируя тенденцию «сначала быстрой, а затем стабильной» в течение всего года.

«Механизм, посредством которого традиционные цены на вышестоящем уровне передаются на нижестоящий, претерпел значительные изменения с 2012 года, при этом тенденции ИПЦ и ИПП продолжают расходиться», — заявил Чжан Ди, главный макроаналитик Galaxy Securities, основываясь на эмпирических данных. Он отметил, что в периоды относительно расширяющегося конечного спроса и скоординированных усилий политики изменения цен на стороне производства с большей вероятностью передаются на сторону потребления, а положительное влияние ИПП на ИПЦ относительно значительно. Однако в периоды углубления структурных корректировок экономики, недостаточного внутреннего спроса или колебаний цен на международные товары в сочетании с ограниченной способностью поглощения конечного спроса механизм передачи цен значительно ослабевает или даже временно становится неэффективным. Стоит отметить, что по мере того, как в последние годы характеристики ограничений спроса стали более заметными, обратное сдерживающее влияние потребительских цен на производственные цены увеличилось.

В настоящее время на макроуровне посылаются четкие сигналы, все указывающие на тенденцию повышения цен в 2026 году. 2026 год - первый год «Пятнадцатого пятилетнего плана».Ожидается, что основное внимание политики будет уделяться внутренней экономике, при этом будут предприниматься скоординированные усилия как с точки зрения предложения, так и с точки зрения спроса.Что касается спроса, то Центральная конференция по экономической работе поставила «приверженность лидерству внутреннего спроса» в качестве главной задачи, стремясь стимулировать потребление и стимулировать инвестиции, чтобы остановить падение и стабилизировать.При совокупном эффекте вышеуказанной политики умеренное восстановление ценовых тенденций будет событием с высокой вероятностью.

Чжан Ди считает, что с точки зрения затрат, восстановление цен в краткосрочной и среднесрочной перспективе по-прежнему будет зависеть от эффектов подталкивания затрат и замещения, вызванных ростом международных цен на сырьевые товары.По мере того, как мировые цены на сырьевые товары вступают в фазу повышения, рост цен на сырье сначала будет передаваться на конец внутреннего производства через канал издержек, продолжая поддерживать цены на промышленную продукцию, тем самым обеспечивая краткосрочный и среднесрочный импульс росту ИПП.На этой основе постепенно станет очевидной передача издержек в верхнем и нижнем секторах, что будет поддерживать цены на терминальные потребительские товары и стимулировать умеренное восстановление ИПЦ.

Под влиянием роста цен на сырье, расходящиеся тенденции и логика передачи между PPI и CPI стали ядром ценообразования на рынке облигаций. По словам фонда Wanbai, частной инвестиционной организации в облигации с объемом в 10 миллиардов юаней, это означает, что хотя рост цен на сырье может подтолкнуть PPI от отрицательных значений к положительным, стимулирующий эффект на CPI все еще будет ограничен конкуренцией на рынках конечных потребителей и буферами прибыли. Как переменная на самом верху промышленной цепочки, рост цен на сырье действительно может способствовать восстановлению PPI. Однако из-за высокого конкурентного давления на производителей среднего звена на китайском рынке их переговорная сила с предприятиями нижнего звена слаба. В сочетании с инерционностью восстановления спроса нижнего звена эффективность передачи от PPI к CPI снизилась до слабо коррелированного диапазона около 0,3-0,4 с лаговым эффектом в 3-6 месяцев.

Если у вас есть какие-либо вопросы или потребности в покупке, пожалуйста, не стесняйтесь связаться с SunSirs по адресу: support@sunsirs.com.