Сырьевые рынки 2025 года демонстрируют экстремальную поляризацию: серебро поднимается на 146%, сырая нефть падает более чем на 18%

В 2025 году, на фоне сложного и неустойчивого макроэкономического ландшафта, мировой сырьевой рынок продемонстрировал резко контрастирующие крайности.

На одном фронте, драгоценные металлы, такие как золото и серебро, начали эпический бычий скачок.Серебро подскочило более чем на 146%, отметив самый большой ежегодный прирост за всю историю, в то время как золото поднялось более чем на 60%.Промышленные металлы продемонстрировали мощный подъем, неоднократно достигая исторических максимумов и став доминирующей тенденцией вверх, привлекая внимание рынка.С другой стороны, энергетические рынки по-прежнему находятся в состоянии спада, причем цены продолжают снижаться под двойным давлением дисбаланса спроса и предложения и слабым спросом.Сырьевая нефть WTI упала более чем на 18% за год, отметив самое резкое ежегодное падение с 2020 года.

Глядя вперед до 2026 года, консенсус рынка предполагает, что фундаментальные основы спроса на металлы остаются твердыми, в то время как сырая нефть вряд ли увидит системный рост.

Драгоценные металлы: серебро поднимается, золото устанавливает последовательные рекорды

В 2025 году драгоценные металлы стали доминирующей силой на сырьевом рынке, причем все основные сорта демонстрируют устойчивые прибыли и четкие ценовые траектории.

Цена золота выросла более чем на 60% за год, взлетев с 2650 долларов за унцию в начале до более чем 4000 долларов за унцию.Он превысил свой исторический пик более чем 50 раз в течение года, на короткое время достигнув 4500 долларов за унцию к концу года.Серебро выросло еще более резко, при этом лондонские спотовые цены на серебро показали совокупный пик прироста, превысивший 170% в течение года.Несмотря на однодневное падение более чем на 10% к концу года, он все еще достиг годового роста примерно на 150%.Платина и палладий набрали импульс позже в году, став фокусами рынка к концу года.Стоимость спотовой платины выросла примерно на 128% в год, достигнув рекордного максимума в 2478 долларов за унцию.Ее ежемесячная прибыль в декабре 2025 года была самой сильной за 39 лет. Spot палладий вырос примерно на 80% за год, достигнув нового годового максимума в $1983 за унцию.

На фоне долгосрочной тенденции «дедолларизации» сохраняется стимул для некоторых стран к сокращению доли казначейских облигаций США в их валютных резервах и увеличению золотых запасов.Ослабление ликвидности, вызванное циклом снижения ставок Федеральной резервной системы, в определенной степени ускорило этот процесс. 2025 год стал свидетелем слияния этих двух тенденций, приводящих к росту цен на драгоценные металлы.

Глядя вперед до 2026 года, Энн Кей, генеральный директор Всемирного совета золота для Америки и руководитель глобальных исследований, считает, что золотой рынок вступит в новую фазу динамического равновесия, формируемого множеством сил.С одной стороны, повышенная геоэкономическая неопределенность и потенциально устойчивое ослабление доллара могут поддержать структурный спрос со стороны инвесторов и центральных банков, поддерживая цены на золото.С другой стороны, такие факторы, как возможность восстановления мировой экономики, сдвиги в цикле процентных ставок и потенциальное временное восстановление курса доллара, могут оказать понижательное давление на цены на золото.

Heraeus Precious Metals, ведущая глобальная компания по металлам, прогнозирует, что золото, серебро и металлы платиновой группы (PGM), вероятно, будут снижаться в первой половине 2026 года.Предыдущие ралли подтолкнули золото и серебро к историческим максимумам, при этом подтолкнув цены на PGM к многолетним пикам, хотя эти выгоды были чрезмерными как по величине, так и по скорости.Хотя краткосрочное повышение цен по-прежнему возможно, ожидается коррекция, как только импульс ослабевает.Ключевые факторы, такие как устойчивые покупки золота центральным банком, устойчивая инфляция и низкие реальные процентные ставки, могут поддержать цены.Тем не менее, слабый промышленный спрос и риски рецессии оказывают значительное понижательное давление на металлы платиновой группы.

Тим Уотерлер, главный аналитик рынка в брокерской компании KCM Trade, заявил: «Основы спроса на металлы остаются твердыми, будь то с точки зрения промышленного спроса или розничного инвестиционного спроса».

Цветные металлы: медь достигает новых максимумов, карбонат лития делает V-образное восстановление

В секторе цветных металлов к 2025 году меди и олова показали выдающиеся показатели, в то время как ключевые сырьевые товары, такие как алюминий и никель, также продемонстрировали дифференцированную силу.Будучи лидером сектора, меди продемонстрировала высокие показатели в течение всего года. Spot цены на меду LME начались около 8500 долларов за тонну в начале года и выросли до рекордного максимума в 12 960 долларов за тонну к концу года, отметив годовой рост более чем на 42%.

Хуан Даоли, управляющий портфелем фонда Neuberger Berman Resource Select, отметил, что сила меди в 2025 году была подкреплена как промышленными, так и финансовыми свойствами.С финансовой точки зрения, сила золота оказала определенное влияние на цены на медь.С промышленной точки зрения, глобальная экономическая волна зеленой энергетической революции, начавшаяся после 2020 года, неуклонно увеличивает мировой спрос на электроэнергию.Будучи отличным электропроводником, потребление меди в новых энергетических системах постепенно увеличивается в рамках этой тенденции, тем самым получая поддержку со стороны спроса.

В то же время, эскалация торговой напряженности разжигла опасения рынка, что тарифная политика США может нарушить будущие цены на медь.Начиная с апреля 2025 года на американском рынке возникла спешная похватка запасов меди.Хотя мировые запасы меди оставались на историческом среднем уровне, возникли структурные дисбалансы: запасы в США были исключительно высокими, в то время как запасы в других регионах были низкими.Хуан Даоли отметил, что этот пространственный дисбаланс сжимал предложение обращающейся меди на рынке, что еще больше поднимало цены.

Другие промышленные металлы также продемонстрировали широкую прочностьЦены на алюминий выросли на 17% в год, в первую очередь из-за оптимизации мощностей переработки алюминия и растущего спроса на легкие материалы для новых энергетических транспортных средств.Цены на никель продемонстрировали относительно резкую волатильность, при этом основной фьючерсный контракт на никель в Шанхае открылся около 117 000 юаней / тонны в начале года и восстановил порог 130 000 юаней / тонны к концу года.После нескольких циклов колебаний, связанных с диапазоном, цены резко выросли в конце четвертого квартала, обусловленного спросом на новые энергетические батареи.

Карбонат лития продемонстрировал широкий диапазон колебаний модели «сначала падает, затем поднимается».Основный фьючерсный контракт на карбонат лития на Гуанчжоуской товарной бирже (GQEX) открылся по цене 75 200 юаней за тонну в начале 2025 года и имел тенденцию вниз, нарушив порог 60 000 юаней / тонны в конце июня 2025 года.В результате сокращения добычи в горнодобывающей промышленности и роста спроса на энергосбережения во втором полугодии цены резко подскочили. 29 декабря 2025 года цены достигли пика в 134 500 юаней / тонны, что ознаменовало совокупный рост более чем на 120% от годового минимума.

Траектория рынка карбоната лития на 2025 год была не простой V-образной обращением вспять, а скорее моделью восстановления, которая прогрессировала от длительного снижения, ищущего дно, через значительный подъем, за которым следует откат и, в конечном итоге, достижение новых годовых максимумов.

Заглядывая вперед до 2026 года, Citigroup советует клиентам, что при «бычьем сценарии», когда слабый доллар и снижение ставок ФРС еще больше повысят привлекательность меди, цены могут достичь 15 000 долларов за тонну, что приведет к более агрессивному притоку инвесторов.

Три макротракта, приводящие к эпическому резкому росту цен на золото в 2025 году - монетарное смягчение ФРС, новые промышленные циклы, обусловленные технологиями, и реструктуризация глобальной цепочки поставок - являются именно факторами, которые готовы поддержать цены на медь в 2026 году, потенциально спровоцируя исторический ралли.

Бернштейн и Deutsche Bank прогнозируют, что литий, после рыночной коррекции в 2025 году, перейдет в сторону спроса и предложения в 2026 году, при этом ожидается, что средняя цена карбоната лития вырастет до $14 000 - 18 000 за тонну.

Хотя перспективы потребления карбоната лития остаются оптимистичными, фактическая реализация требует дальнейшего наблюдения.Ожидается, что общий ландшафт спроса и предложения улучшится с сокращением избытка, в результате чего прогнозируются цены на карбонат лития в диапазоне от 70 000 - 130 000 юаней за тонну в 2026 году.По мере того, как избыток предложения в отрасли сужается, ценный центр может сместиться вверх.

Энергия: поставки Glut Looms, сырая нефть омрачена мраком

Международные цены на нефть остаются слабыми в течение 2025 года. 31 декабря 2025 года нефть WTI закрылась на 0,95% до $57,46 за баррель, в то время как нефть Brent закрылась на 0,73% до $61,30 за баррель на ту же дату.Сырье WTI упало примерно на 20% за год.В первом квартале она выросла до $82,03 за баррель, но впоследствии возобновила тенденцию к снижению, опустившись до около $55 за баррель.Нефть Brent упала примерно на 18% за год, отметив самое большое ежегодное падение с 2020 года.

Международный рынок сырой нефти пережил бурный 2025 год, разворачивающийся в три разных фазы: - отступление от максимумов в начале года, в первую очередь обусловленное макроэкономическим давлением и изменением динамики торговли; - волатильность в середине года, отмеченная резкими скачками и падениями на фоне геополитических конфликтов, достигнув вторичного пика; Устойчивое снижение в третьем квартале с сокращением волатильности, кульминацией которого стало новое годовое минимум к концу года.

Аналитик Kotak Securities Кайнат Чайнавала заявил: «Ситуация с избытком предложения на нефтяном рынке будет сохраняться до 2026 года, поскольку стабильная добыча со стороны стран, не входящих в ОПЕК, таких как США, будет продолжаться до 2026 года.Бразилия, Гайана и Аргентина опережают неравномерный рост мирового спроса.Она добавила, что цены на нефть, как ожидается, будут колебаться между 50 и 70 долларами, с потенциальными рисками для поставок из Венесуэлы или России, предоставляя некоторую поддержку.

Глядя вперед до 2026 года, рынок широко полагает, что у сырой нефти не будет возможностей для системного ралли.

Goldman Sachs отметил, что проекты длительного цикла, одобренные до пандемии, будут концентрированы в 2026 году.В сочетании со стратегическим решением ОПЕК + о снятии сокращений добычи, мировой рынок сырой нефти, по прогнозам, столкнется с излишками в 2 миллиона баррелей в сутки в 2026 году.Ожидается, что эта волна расширения предложения продолжится до конца 2026 года.Инвестиционный банк прогнозирует среднюю цену нефти Brent в размере 56 долларов за баррель и нефти WTI в размере 52 долларов за баррель в 2026 году.Ожидается, что цены на нефть достигнут дна в середине года, начнут восстанавливаться в четвертом квартале и постепенно вырастут до около 80 долларов за баррель к концу 2028 года, отмечая длительный цикл «опускания дна и восстановления».

Прогноз JPMorgan также пессимистичен, прогнозируя средние цены на 2026 год в размере 58 доl