SunSirs: 2025 - 2026: A indústria de propileno experimenta uma mudança transformadora de excesso de capacidade global para racionalização e consolidação de capacidade

2025 é um ponto de virada crítico para o mercado de propileno chinês. Depois de anos de rápida expansão, a relação oferta-demanda da indústria sofreu uma reversão histórica, mudando oficialmente de um "equilíbrio apertado" para uma fase de excedente geral. Sob a dupla pressão da expansão contínua da capacidade e do fraco crescimento da demanda, o nível médio dos preços caiu significativamente, representando um sério desafio para a rentabilidade em toda a indústria.

2025 Resumo chave

1. O desequilíbrio entre oferta e demanda tornou-se o tema dominante:

Embora a taxa de crescimento anual da produção tenha desacelerado ligeiramente, o aumento absoluto da capacidade foi enorme, com a capacidade total prevista para subir para 77,58 milhões de toneladas. Enquanto isso, a demanda a jusante, particularmente para o polipropileno (PP), o principal consumidor, foi fraca devido ao impacto do ambiente macroeconômico, levando a uma lacuna cada vez maior entre oferta e demanda. Tomando o mercado de Shandong no final do ano como exemplo, o preço de transação principal caiu para cerca de 6.000 RMB / tonelada, uma diminuição significativa em relação aos altos níveis no início do ano.

2. Colapso estrutural da rentabilidade da indústria:

Sob a dupla pressão de excesso de oferta e altos custos, a indústria caiu em perdas generalizadas. Exceto para instalações integradas que ainda podem manter um pequeno lucro, a rentabilidade de plantas independentes de produção de propileno e indústrias a jusante, como óxido de propileno e octanol, encolheu significativamente. Em particular, a produção de pó de PP, devido à estreita diferença de preço entre ela e sua matéria-prima de propileno, tem estado à beira de perdas por um longo tempo, resultando em taxas operacionais persistentemente baixas. Havia até mesmo casos de instalações integradas vendendo matérias-primas de propileno externamente, exacerbando ainda mais a pressão do mercado.

3. Ajustes profundos na estrutura do mercado:

A concentração da indústria está se acelerando, com as principais empresas fortalecendo seu domínio de mercado através de economias de escala e integração vertical. O número de empresas com capacidade de produção anual superior a um milhão de toneladas atingiu 15, e o CR10 (quota de mercado das dez maiores empresas) subiu para 25,69%. A estrutura do mercado está evoluindo de "concorrência fragmentada" para "dominação por gigantes", e as pequenas e médias empresas enfrentam uma imensa pressão de sobrevivência devido a desvantagens de custo e tecnologia. O palco está preparado para uma transformação significativa da indústria.

Com base em dados de mercado e tendências de evolução da indústria no final de 2025, os principais temas para a indústria de propileno em 2026 girarão em torno da "eliminação profunda do excesso de capacidade" e "um teste brutal da curva de custos". O que se segue é uma análise quantitativa e projeção de cenários baseados em dados-chave.

Dados-chave: com base nas condições do mercado no final de 2025

1. Preço e custo de referência:Até o final de 2025, o preço de transação principal no mercado de Shandong caiu para 6.000 RMB / tonelada, um preço que ultrapassou o custo em dinheiro da maioria das instalações não integradas. A produção de pó de PP a jusante tem sido operando com uma perda a longo prazo (com uma diferença de preço de apenas 100 - 200 RMB / tonelada), resultando em uma taxa operacional a longo prazo inferior a 10%, criando um forte loop de feedback negativo.

2. Dados de rigidez do lado da oferta:

Inércia da capacidade de produção: Em 2026, ainda se espera que sejam liberadas cerca de 6 - 8 milhões de toneladas de nova capacidade de produção em todo o país. Mesmo com uma desaceleração do crescimento, o aumento absoluto continua substancial.

Pressão regional: Tomando Shandong como exemplo, a recente expansão de capacidade de instalações como BinHua New Materials (PDH) e Lianhong New Materials (MTO) aumentou a produção diária local de 32.600 toneladas para 33.200 toneladas, e pode aumentar ainda mais para 33.700 toneladas. Este "micro " aumento na pressão local da oferta é um microcosmo do excesso de capacidade em todo o país.

3. Dados de demanda fraca:Excluindo o PP, os lucros dos principais produtos a jusante, como óxido de propileno e octanol, mostraram declínios significativos ano a ano de -339,02% e -20,6%, respectivamente, até o final de 2025, indicando que a capacidade do mercado a jusante de absorver esses produtos está se aproximando do seu limite.

Projeção quantitativa de tendência para 2026: três dimensões-chave

1. Previsão de Faixa de Preços: Preços baseados em custos, bottoming e flutuantes.

Os preços de mercado serão determinados pelo sobrevivente com o maior custo marginal. Com base em dados atuais e estruturas de custos:

Techo de preço (nível de resistência forte): 6.200 - 6.300 RMB / tonelada. Este nível corresponde ao custo total de algumas plantas e instalações integradas da PDH. Uma vez que o preço se aproxima deste nível, fatores orientados para o lucro desencadearão um rápido aumento da oferta, suprimindo assim os preços.

A faixa de fluctuação do preço principal é de 5.800 - 6.100 RMB / tonelada. Esta faixa cobrirá a maior parte do período de negociação em 2026. Os preços abaixo de 5.900 RMB / tonelada desencadearão cortes de produção em larga escala por instalações de alto custo (especialmente as plantas de MTO que compram parte de seu metanol).

Linha de fundo de custo chave: 5.500-5.700 RMB / tonelada. Esta faixa corresponde à linha de custo de caixa das instalações integradas de carvão para olefinos (CTO) mais econômicas e em larga escala na China, e espera-se que seja o último forte apoio aos preços. Uma queda abaixo dessa linha desencadearia cortes de produção em larga escala em toda a indústria, mas isso é considerado improvável.

2. Análise do processo de redução de capacidade

A utilização da capacidade da indústria continuará a enfrentar pressão. Com base na atual taxa de operação da indústria de aproximadamente 65%, o seguinte cenário é projetado:

Se os preços permanecerem abaixo de 5.900 RMB / tonelada por 6 - 8 semanas, espera-se que aproximadamente 15 - 20% da capacidade marginal de alto custo (incluindo algumas unidades de refino e propileno mais antigas e plantas de MTO independentes) experimente esgotamento do fluxo de caixa, levando a fechamentos reais ou fechamentos permanentes.

Com base em uma capacidade de produção total de mais de 77,58 milhões de toneladas, a escala de redução de capacidade na primeira fase de consolidação passiva pode ser entre 5 e 8 milhões de toneladas. Isso será uma condição necessária para que o mercado alcance o reequilíbrio.

3. Rentabilidade da indústria e diferenciação estrutural

A divergência na rentabilidade se intensificará ainda mais, criando uma situação de forte contraste entre sucesso e fracasso:

Características de custo do tipo de empresa (estimação) Perspectiva de lucro 2026 Ações-chave de sobrevivência: as principais empresas integradas têm baixos custos de caixa (aproximadamente 5.500 - 5.700 RMB / tonelada) e forte resiliência da cadeia de suprimentos. A rentabilidade varia do lucro marginal até o break-even. Eles podem navegar nos ciclos econômicos ajustando os lucros dos produtos downstream. Expansão e integração contra-cíclica: Utilizando a recessão para realizar atualizações tecnológicas e fusões e aquisições de baixo custo.

Empresas independentes de PDH (desidrogenação de propano) são altamente suscetíveis às flutuações nos preços do propano importado, com custos em caixa variando de aproximadamente 5.800 a 6.000 RMB por tonelada. Eles experimentam perdas periódicas. A lucratividade depende da sua capacidade de gerenciar o spread de preço de propano / propileno. A otimização da cobertura e da logística são cruciais: bloquear os spreads de preços das matérias-primas e controlar os custos por tonelada.

As plantas MTO independentes (metanol-to - olefinas) e as instalações mais antigas têm altos custos de caixa (geralmente superiores a 6.000 RMB / tonelada), carecendo de qualquer vantagem de custo. Eles estão sofrendo perdas significativas e fluxo de caixa negativo. Os cortes de produção são necessários para a sobrevivência, ou o fechamento permanente é inevitável: algumas instalações mudarão para um modo de operação intermitente até que sejam eventualmente fechadas.

Variáveis-chave e análise de cenário

1. Os preços internacionais do petróleo subiram acentuadamente para acima de US $90 por barril. Isso aumentará fortemente os custos da naftalena e seus derivados do lado dos custos, proporcionando um suporte mais forte do que o esperado para os preços do propileno. A faixa de preço principal pode mudar para cima para 6.000 - 6.400 RMB / tonelada, desacelerando o processo de redução de capacidade.

2. A oferta e a demanda gradualmente se reequilibravam. Os preços flutuarão na faixa de 5.800 - 6.100 RMB / tonelada ao longo do ano, a capacidade de produção de alto custo sairá lentamente do mercado e a taxa operacional da indústria pode se recuperar ligeiramente para 68 - 70% até o final do ano. Esse é o cenário mais provável.

3. A demanda macroeconômica é mais fraca do que o esperado, e a nova capacidade de produção está sendo adicionada rapidamente. Os preços podem cair temporariamente para o piso de custo de 5.500 - 5.700 RMB / tonelada, desencadeando uma redução acentuada e rápida da capacidade. Isso vai intensificar as dificuldades da indústria, mas encurtar o período de ajuste.

Conclusões

Em 2026, a indústria de propileno passará da primeira fase de "declínio de preços" para a segunda fase de "racionalização de capacidade". "O mercado vai passar todo o ano respondendo a uma questão central: a um nível de preço abaixo de 5.900 RMB / tonelada, quanta capacidade de produção será incapaz de sobreviver?

Para os participantes, esta não é mais uma história de busca de crescimento, mas um teste severo de sobrevivência e eficiência. As de investimento e operação devem basear-se em cálculos de custos meticulosos e observação aguda dos sinais de saída de capacidade. A eventual recuperação da indústria começará com o surgimento contínuo de notícias sobre a cessação da capacidade de produção obsoleta, e esse "limpar" se tornará o tema mais notável no mercado em 2026.

Se você tiver quaisquer perguntas ou necessidades de compra, sinta-se à vontade para entrar em contato com SunSirs com support@sunsirs.com.