SunSirs: PVC espera melhoria da oferta e demanda no próximo ano

Durante a semana passada, os preços do PVC continuaram sua tendência de queda. Desde que atingiu uma alta anual em julho, o mercado ainda não viu uma forte recuperação, com agosto e dezembro experimentando os declínios mais significativos. O atual desequilíbrio entre oferta e demanda e os níveis persistentemente altos de estoque são amplamente reconhecidos. Desde o início da semana passada, as quedas no carvão de coque e outros metais ferrosos intensificaram ainda mais o sentimento de baixa a curto prazo.

Após o crescimento lento em 2024, a indústria de PVC enfrenta outro pico de capacidade de produção em 2025. No ano anterior, as novas adições de capacidade atingiram 2,2 milhões de toneladas, representando um crescimento de quase 8%, elevando a capacidade efetiva total da indústria para além de 29 milhões de toneladas. Até o final do ano, a capacidade à base de etileno de 300 mil toneladas da Zhejiang Jiahua deve começar a operar. Olhando para 2026, apenas a capacidade de 300.000 toneladas da Jiahua é projetada para alcançar a produção em massa doméstica, sem outros projetos novos planejados. A nível internacional, apenas a capacidade de 350.000 toneladas dos Emirados Árabes Unidos está programada para comissionar até o final de 2026. No geral, a expansão global da capacidade de PVC está se aproximando da conclusão.

Em termos de produção real, a produção cumulativa de PVC da China atingiu 22,32 milhões de toneladas de janeiro a novembro de 2025, marcando um aumento de 4,35% em relação ao ano anterior. Dentro disso, a produção à base de carburo de cálcio cresceu 1,95% ano a ano, enquanto a produção à base de etileno aumentou significativamente em 11,48%. Como as novas adições de capacidade este ano estão concentradas principalmente em usinas à base de etileno, a pressão incremental de fornecimento também decorre principalmente dessas instalações. Apesar das perdas crescentes para o PVC como um único produto, a indústria de PVC manteve uma taxa média de operação em um nível moderadamente alto desde 2025 - e em geral maior do que o mesmo período do ano passado - já que o setor de cloro-alcalino permanece rentável em geral.

A demanda de PVC está concentrada principalmente nos setores imobiliário e de infraestrutura, com laços particularmente fortes com o setor imobiliário. De janeiro a outubro deste ano, o investimento nacional em desenvolvimento imobiliário diminuiu 14,7% em relação ao ano anterior. A área de construção diminuiu 9,4%, o início de novas construções caiu 19,8% e a área de construção concluída caiu 16,9%. A área de vendas de imóveis comerciais diminuiu 6,8% em relação ao ano anterior. No entanto, à medida que a redução do inventário de habitação comercial continua, a área de habitação comercial não vendida em todo o país diminuiu mês a mês por oito meses consecutivos, retornando agora ao nível visto no início do ano passado. Em infraestrutura, o investimento em infraestrutura de janeiro a outubro registrou uma ligeira diminuição de 0,1% ano a ano. Considerando que o próximo ano marca o início do 15 o Plano Quinquenal, uma série de grandes projetos de infraestrutura devem começar, o que pode acelerar a taxa de crescimento do investimento em infraestrutura e fornecer algum apoio para a demanda de PVC.

No que diz respeito às exportações, as exportações cumulativas de pó de PVC de janeiro a outubro de 2025 atingiram 3,23 milhões de toneladas, um aumento de 49% em relação ao ano anterior. Os principais destinos incluíram Índia (41,5%), Vietnã (6,2%) e Uzbequistão (4,1%). O cancelamento da política de certificação do BIS pela Índia em novembro deste ano, juntamente com a suspensão dos direitos antidumping, fornecerá apoio positivo a longo prazo às exportações domésticas de PVC. Para as exportações de produtos acabados, as exportações cumulativas de materiais de pavimentos de PVC da China atingiram 3.4556 milhões de toneladas de janeiro a outubro, uma queda de 11,5% em relação ao ano anterior. Os principais destinos incluíram a Europa e as Américas, com os Estados Unidos representando 17,3%, Canadá 9,8% e Alemanha 7,2%. Em meio às fricções comerciais recorrentes e à fraca demanda no exterior, as exportações gerais de produtos de PVC contraíram, com a proporção de exportações para os Estados Unidos continuando a diminuir, enquanto a participação das exportações para outros mercados aumentou.

As tendências de estoques mostram que os estoques de fábricas a montante geralmente tendem a diminuir com flutuações este ano, enquanto os estoques sociais primeiro diminuíram e depois aumentaram. Em meados de dezembro, o estoque total da indústria atingiu 1.4421 milhões de toneladas. Embora isso represente um aumento marginal de 0,38% mês a mês, continua sendo 18,65% maior ano a ano. A pressão geral do inventário permanece significativa, com o mercado monitorando de perto o potencial ponto de inflexão de redução do inventário do próximo ano. Enquanto isso, os recibos de armazém registrados na bolsa caíram em relação aos picos anteriores, mas permanecem em níveis absolutos elevados.

No geral, a indústria de PVC enfrenta uma pressão substancial devido a novas adições de capacidade este ano. No entanto, a partir do próximo ano, as novas adições de capacidade serão praticamente inexistentes, sinalizando o fim do ciclo de expansão de capacidade. Na frente da demanda interna, a atual desaceleração sazonal, juntamente com o arrasto do fraco ciclo imobiliário, limita o impulso para a recuperação da demanda. Deve-se prestar muita atenção às políticas imobiliárias do próximo ano e ao progresso real da redução de estoques. Para as exportações, o ambiente está melhorando, já que a Índia suspendeu os requisitos de certificação do BIS e os direitos antidumping, sugerindo que as exportações continuarão a fornecer apoio no próximo ano. Os drivers de custos permanecem fracos, mas as avaliações estão atualmente baixas. Deve-se prestar atenção fundamental a como as mudanças nas taxas operacionais da planta de cloro-alcalino afetam os custos e a oferta. Tecnicamente, embora tenha ocorrido uma recuperação durante a sessão da noite de sexta-feira passada em meio a posições reduzidas, a tendência de baixa de médio a longo prazo permanece intacta. Os investidores devem ter cuidado ao tentar pegar o fundo.É aconselhável aguardar pacientemente as mudanças na dinâmica da oferta e da demanda do próximo ano e combiná - las com sinais técnicos claros de fortalecimento antes de considerar posições longas.

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