SunSirs: demanda de asfalto permanece altamente incerta

Recentemente, os futuros de asfalto gradualmente se estabilizaram após um declínio. Durante a recuperação do petróleo bruto no início de dezembro, o asfalto mostrou um impulso de crescimento mais fraco em comparação com outros produtos petrolíferos. Por outro lado, quando o petróleo bruto estagnou e recuou em 8 de dezembro, o declínio do asfalto foi menos pronunciado do que outras commodities à base de petróleo. No médio a curto prazo, o petróleo bruto provavelmente manterá um padrão de oscilação fraco. A faixa de negociação de US $61 - US $65 / barril estabelecida pelo Brent desde outubro continua sendo um ponto de referência relevante. Atualmente, os touros não têm um impulso ascendente sustentado e espaço para as expectativas, enquanto os ursos continuam a ditar o ritmo do mercado.

Política de armazenamento de inverno pendente

Logicamente, o petróleo bruto ainda não desenvolveu um impulsionador de avanço. As condições macroeconômicas apresentam uma perspectiva levemente neutra: os cortes globais das taxas de juros continuam, mas não têm expectativas robustas; as reformas regulatórias nas principais economias apresentam efeitos atrasados. Assim, a lógica macro atual serve principalmente para reforçar o sentimento e temperar previsões pessimistas. Fundamentalmente, a demanda permanece relativamente submetida. Atualmente, não há motivação clara para que a Opep ajuste ainda mais a produção, nem o mercado chegou a uma janela para especular sobre uma demanda melhorada. O loop de feedback negativo do excesso de oferta ainda não se transferiu totalmente aos preços. Geopolíticamente, as expectativas de baixa em torno da implementação rápida e abrangente do plano de paz Rússia-Ucrânia enfraqueceram, e questões relacionadas à Venezuela não desencadearam atenção excessiva do mercado ou atividade comercial. No geral, o mercado voltou a entrar em uma fase de espera e ver.

Em geral, o mercado de petróleo bruto provavelmente manterá um padrão fraco e flutuante no curto e médio prazo. Sem os drivers do lado dos custos, após a conclusão dos preços fora da temporada, o foco do mercado de asfalto provavelmente mudará para a interação entre o suporte estrutural e a dinâmica de armazenamento de inverno.

Como a variável principal para o mercado de asfalto de inverno, o estoque de inverno tem visto sinais de política provisória emergir. Entrando em dezembro, as cotações de estoque de inverno de algumas refinarias em Xinjiang, Shandong e outras regiões foram de cerca de 2.800 - 2.900 yuans / tonelada, perto das mínimas de cinco anos. Este preço é razoável em relação ao custo piso atual das refinarias de aproximadamente 2.700 yuans / tonelada, o que é uma razão chave para a recente estabilização dos futuros de asfalto e dos preços spot.

O feedback do mercado indica que, embora os lucros das refinarias permaneçam relativamente estáveis, potencialmente apoiando sua vontade de liberar estoques de inverno, pesquisas reais revelam um sentimento pronunciado de baixa em relação às tendências do petróleo bruto. As refinarias não têm bloqueado os custos de matérias-primas a longo prazo.

Consequentemente, é improvável que o volume de liberação de estoque de inverno deste ano tenha um crescimento significativo, provavelmente permanecendo em grande parte inalterado em relação ao volume total no final de 2024. Nesse contexto, o foco do mercado no estoque de inverno mudou de preço para margens de lucro e flexibilidade operacional. Se as liberações subsequentes se revelarem insuficientes ou de curta duração, os pisos de preços spot podem ainda enfraquecer antes da chegada da temporada de pico de demanda. O mercado deve reavaliar como a dinâmica do mercado de petróleo bruto e a volatilidade dos preços no primeiro semestre do próximo ano afetarão os custos das refinarias de asfalto.

No curto e médio prazo, a implementação de políticas de armazenamento de inverno continua a ser o foco principal do mercado. Concessões de preços adequadas poderiam estimular a demanda por reabastecimento gradual de estoques, apoiando assim os preços spot. No entanto, em comparação com os anos anteriores, a magnitude dos aumentos de preços e a sustentabilidade da tendência do mercado permanecem altamente incertas.

Grande incerteza no lado da demanda

Nos últimos dois meses, os futuros domésticos de asfalto e os preços spot caíram cumulativamente quase 600 RMB / tonelada. Os preços atuais agora exibem algum apoio de avaliação em relação aos custos. Do ponto de vista da relação de preços, o índice de futuros de asfalto para o Brent atingiu uma baixa de aproximadamente 0,89, enquanto o índice spot para o Brent também caiu brevemente para cerca de 0,88. Embora este nível não tenha atingido extremos sazonais, entrou em uma faixa razoável, dada as pressões de fornecimento gerenciáveis deste ano e os níveis gerais de estoque saudáveis. Particularmente, à medida que as âncoras de preços de estoque de inverno começam a tomar forma, o pessimismo excessivo do mercado abrandou.

Se os preços de estoque de inverno forem formalmente estabelecidos, a magnitude da sua recuperação poderá ser influenciada pelas condições macroeconômicas e padrões de demanda. No entanto, essa lógica provavelmente ganhará aceitação no mercado. No geral, o suporte estrutural da propagação de rachaduras de asfalto e do diferencial de base tomaram forma, estabelecendo uma sólida lógica de negociação.

Apesar de um aumento sazonal no fornecimento de asfalto em meio à fraca demanda de dezembro, o aumento permanece limitado e as taxas operacionais da indústria persistem em níveis historicamente baixos. Embora as refinarias mantenham algumas margens de lucro, elas foram significativamente comprimidas após quase dois meses de fortes quedas nos preços spot, dificultando o aumento da produção. Além disso, as taxas de estoque industrial permaneceram em mínimos de vários anos desde o início do ano, enquanto as reduções de estoque social prosseguiram sem problemas, com as atuais taxas de estoque social retornando agora a uma faixa relativamente razoável. No geral, o lado da oferta de asfalto mantém um estado saudável.

A incerteza vem mais do lado da demanda. O ano de 2026 marca o ano de abertura do 15 o Plano Quinquenal. Prevê - se que tanto o ambiente de títulos locais quanto o investimento em infraestrutura mantêm uma trajetória moderadamente positiva, o que deverá fornecer algum apoio à demanda de asfalto no primeiro semestre do ano.

Como uma plataforma integrada de internet que fornece preços de referência, em 15 de dezembro, o preço de referência para asfalto, de acordo com a SunSirs, foi de 2956,67 RMB / tonelada, uma diminuição de 1,11% em comparação com o início do mês (2990,00 RMB / tonelada).

Aplicação do SunSirs Benchmark Pricingš

Os comerciantes podem preciar as transações spot e contratuais com base no princípio de precificação da marcação acordada e na fórmula de precificação (Preço da transação = Preço da SunSirs + Marcação).

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