SunSirs ： PVC は引き続き強いと予想される
February 04 2026 16:54:18 Futures Daily (lkhu)
春祭り以降、気温の上昇とインフラ事業の再開に伴い、下流産業の稼働率は増加すると予想されます。需要の回復が予想を上回ると、在庫削減プロセスが開始されます。
短期的な輸出回復、国内経済に対する前向きな期待の継続、およびバルクコモディティ市場の楽観的な見通しにより、 PVC 先物の価格は先週金曜日に上昇し、セッション中に 5，125 元 / トンまで上昇し、昨年 12 月中旬以来の新高を記録しました。当日のセッションの終わりまでに、それは 3.41% 上昇し、 5，063 元 / トンでした。ファンダメンタルズの弱い現実と強い政策予想の間のゲームの段階では、 PVC 価格は比較的強い振動トレンドを維持します。
短期的な供給圧力は残っており、長期的な収縮の論理は明らかです。
供給の観点からは、 PVC 市場の「短期的には緩い、長期的にはタイト」という二重パターンが徐々に明らかになりつつあります。江蘇新浦や寧波漢華などの工場は生産を再開し、市場供給をさらに補完し、短期的な供給が緩やかになっている。1 月には、メンテナンス中の PVC プラントの数が減少し、生産能力稼働率が増加し、月間生産量は同期と比較して比較的高い水準に達したと理解されています。Longzhong Information が発表したデータによると、 1 月の PVC 産業全体の稼働率は高い水準を維持し、生産能力利用率は 78.98% と推定され、前月比 0.56% ポイント増加しました。そのうち、炭化カルシウム系 PVC の容量利用率は 79.76% と推計され、前月比 0.6% ポイント増加し、エチレン系 PVC の容量利用率は 77.14% と推計され、前月比 0.57% ポイント増加しました。これにより、 1 月の国内 PVC 生産量は 214，71 万トンと推定され、前月比 50，800 トン増加し、成長率は 2.42% となりました。
しかし、中長期的には、「反畳み込み」指向の下で生産量が縮小するというコンセンサスがあります。今年の新規 PVC 生産能力は 30 万トン （ 嘉興嘉華工場 ） に過ぎず、生産能力拡大サイクルは終了しています。産業情報化省が調査している 285 万トンの過剰生産能力と 200 万トンの長期アイドル生産能力は、第 1 四半期に集中的に撤退すると予想され、年間を通じて段階的に撤退する高コスト生産能力の規模は 300 万トンに達する可能性があります。
内需は季節的に弱まるが、輸出は周期的に回復する
需要は、現在の PVC のファンダメンタルズの弱いリンクです。季節的な内需の弱体化と輸出の段階的な回復とは対照的です。国内市場は、需要の伝統的なオフシーズンに入っています。中国北部の低気温により、建設現場の建設進捗が鈍化し、春祭りの近づきと相まって、下流の製品企業は休暇中に連続して生産を停止し、営業率は概ね低い水準にあります。1 月末現在、下流 PVC の総合稼働率は 45% に過ぎません。そのうち、パイプ部門の操業率は 37% 、プロファイル部門の操業率は 31.5% で、いずれも同期間に比べて比較的低い水準でした。また、昨年の新規不動産開始や建設エリアの業績は弱く、不動産チェーンの需要が改善するまで時間がかかるでしょう。ターミナル企業は在庫に慎重であり、主に硬直な需要に基づいて在庫を補充し、高価格の商品源に明らかな抵抗力を持っています。
輸出は需要サイドの明るいスポットとなっている。財務省は 1 月 9 日、 2026 年 4 月 1 日から PVC の輸出税控除 （ 現行の控除率は 13% ） を撤廃すると発表した。これは直接「ラッシュ輸出」の状況を引き起こした。1 月には、 PVC の輸出受注数が近年高水準に上昇し、国内の在庫圧力をある程度緩和し、先物価格の段階的な回復をさらに促進しました。
在庫レベルは管理可能であり、企業は事前販売を強化しています。
高い在庫レベルは、現在の PVC 市場に対処する必要がある問題です。Longzhong Information が発表したデータによると、 1 月末現在、国内の PVC 社会的在庫は 120 万 6400 万トンで、週比 2.45% 、前年比 60.54% 増加しました。そのうち、華東地域の在庫は 114 万 8800 トンで、週比 2.66% 、前年比 59.90% 増加、華南地域の在庫は 57，500 トンで、週比 1.54% 減少、前年比 74.33% 増加しました。在庫構造は、「社会在庫を本柱とし、工場内在庫を補完する」という特徴です。最近、 PVC メーカーの在庫は、前年同期と比較して 1 1.63% 増加しました。休日の在庫蓄積のプレッシャーは企業にとって管理可能であり、メーカーは春祭り前に前売りを増やし、一部の前売りは祭り後まで行われている。全体的な販売圧力は大きくなく、在庫が価格に与える影響は弱いです。
要約すると、春祭り前の PVC 市場では、供給量、需要量、在庫量などの短期的な弱い現実が、生産能力の縮小や輸出税控除によってもたらされる「輸出にラッシュ」現象など、中長期的な強い期待と競合しています。春祭り以降、気温の上昇とインフラ事業の再開に伴い、下流産業の稼働率は増加すると予想されます。需要の回復が予想を上回ると、在庫削減プロセスが開始されます。全体として、 PVC の価格は強気バイアスで変動します。
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