2025 年には、国際原油価格は年初に急増し、その後年間を通じて下方振動しました。中央市場は、過去 2 年間と比較して大幅に下方へシフトしています。SunSirs のデータによると、ブレント原油は 2025 年に 17.56% 減少しました。その背後にあるコアロジックは、米国の関税政策の影響下の世界市場における供給過剰と需要弱の複合効果と OEPC 生産の増加、そして地政学的混乱による短期的なリバウンドです。

年初め、米国財務省はロシアに対する新たな制裁を課し、市場は石油供給の引き締めを期待していました。欧米の極端な寒さが燃料需要を牽引していることと相まって、ブレント原油価格は 1 月 15 日に 1 バレル当たり 82.63 ドルを記録し、好調な需給に支えられました。その後、米国の関税政策が浮上し、期待されるガザ停戦合意が達成され、 OPEC は 4 月に増産サイクルに入り、需給構造の転換につながった。4 月 9 日、ブレント原油は 60 ドルを下回りました。

6 月下旬、イスラエルがイラン空爆を開始し、原油の地政学的リスクプレミアムが高まり、地政学的対立が再燃しました。ブレント原油は、 6 月 20 日に 78.85 ドルまで上昇し、今年 2 番目に高い値となり、再び大幅な回復を経験しました。

下半期は、 OPEC の増産による供給圧力と、米国の関税政策の影響、季節需要の弱体化により、市場が下落傾向となりました。地政学的紛争による一時的なリバウンドは、全体的な下落傾向を逆転させていません。

供給サイド分析 ：

OPEC 生産政策が原油価格の下落を押し上げる

2025 年以降、 OPEC + は市場の予想を大幅に上回るペースで、生産量を複数倍に増やし続けている。一方、トランプ米大統領からは、原油価格の引き下げやインフレ率の引き下げに対する米国の要求に協力するよう複数の要請がなされています。他方、 OPEC + 内の内戦が激化し、カザフスタン、ナイジェリア、イラク、アラブ首長国連邦などの加盟国は、自国の利益や経済ニーズに基づいて生産能力を増強することを熱望しています。同時に、トランプの関税政策も世界経済を減速させ、 OPEC + は原油の市場シェアを争うために徐々に生産を増やしています。生産量の大幅な増加により、原油価格は下落を続けている。

2025 年 4 月、 OPEC + 生産量の第 1 段階増加 ： 1 日あたり 220 万バレル。自主減産の回復計画は以下のとおりである。4 月に日量 137，000 バレルの増産； 2. 5 月から 7 月にかけて、生産量は 3 ヶ月連続で月額 41 万バレル / 日増加し、月額増加は 3 ヶ月間の計画合計に相当する。8 月から 9 月にかけて、当初の計画に匹敵する月間増量で、 1 日あたり 55 万バレルの月間増量に加速する。

2025 年 10 月、 OPEC + は第 2 段階の生産量を増やす予定で、日量 165 万バレルとなる。9 月 7 日に共同減産の回復計画を発表し、 10 月には 13 万 7 千バレル / 日増産する。10 月 5 日には、 11 月も 13 万 7 千バレルの増産を継続し、 11 月 2 日には 12 月も 13 万 7 千バレルの増産を継続することが決定される。2026 年第 1 四半期の増産計画を中断。

OPEC の報告書によると、 11 月の OPEC の原油日産量は 4306 万バレルで、 10 月から 43，000 バレル増加しました。そのうち、 11 月の OPEC の原油生産量は 10 万バレル / 日減の 2848 万バレル / 日、サウジアラビアの原油生産量は 5 万 4 千バレル / 日増加の 1005 3 万バレル / 日、ロシアの原油生産量は 936 7 万バレル / 日とわずかに増加した。報告書は、 2026 年の OPEC + 原油の平均需要は 4300 万バレル / 日と予測し、第 1 四半期の OPEC + 原油の需要は 4260 万バレル / 日と予想されています。

ロシアの石油輸出がブロックされる

2025 年以降、欧州や米国などの国々はロシアの石油輸出に制裁を継続して課しており、ロシアの石油輸出に障害が生じている。しかし、シャドウフリートの急速な拡大により、ロシアの石油の減少は顕著ではない。ロシアの石油輸出量は 2025 年までに 1 日あたり約 480 万バレルに達し、昨年の予測から 4.5% 増加すると予測しています。実際の輸出量は上半期に減少しましたが、年間を通じて世界第 2 位の輸出国としての地位を維持しました。制裁の影響を受けて、欧州のシェアは 51% から 11% に減少し、アジアへの輸出の割合は 81% に増加し、輸出の方向性が転換しています。

2026 年の供給予測 ：

非 OPEC + 生産の前年比成長率は、 2026 年も高い水準で推移し、 2025 年と比較して減少すると予想されています。米国のシェール油生産の増加は、投資やコストの制約によりボトルネックに遭遇し、 2026 年には生産量の減少の余地があると予想されます。OPEC + の増産ペースは、需要成長の鈍化と原油価格の下落により、鈍化または一時的に停滞する可能性があります。また、ロシアは制裁を回避するための独自のシャドウ艦隊を持っているが、生産減少のリスクは依然としてある。今後の OPEC + のより広範な目標は、すべての加盟国の生産能力の再評価プロセスを開始し、市場をリアルタイムで監視し、タイムリーに生産政策を調整することです。

需要サイドの分析と予測 ： 中米貿易摩擦が原油価格に与える影響

米国の関税政策と 2025 年の中米貿易摩擦は、世界の GDP 成長率の低下につながっています。トランプの政策の不確実性により、関税政策は一般的に世界経済の不況のプロセスに影響を与え、石油需要をある程度弱体化させる。しかし、同時に、米国経済は依然として回復力を示しており、 2026 年には原油需要は減速するが、 2025 年と比較して成長率は低下すると予想されています。欧州の需要は、ある程度減少する可能性があり、アジアの原油成長率は回復を続けます。主要機関の観点からは、 IEA 、 EIA 、 OPEC は、 2025 年の原油需要の成長率を引き下げることを繰り返し示しており、 2026 年も需要の成長率は低下を続けると予想されています。需要予想の低迷の場合、供給過剰の悪影響や地政学的リスクプレミアムの消滅により、市場の弱気センチメントが強まっています。

2026 年の原油価格見通し

2026 年には、原油需給のファンダメンタルズが緩い傾向にあり、供給過剰の圧力は減らないでしょう。OPEC が第 1 四半期に生産を停止したとしても、上半期の供給過剰による原油価格への圧力は依然として存在します。

供給面では、非 OPEC + 生産は 2026 年も前年比で増加を続け、 OPEC + が生産増加の主な原動力となる見込みです。「原油価格低迷」によるコスト圧力と石油会社の投資意欲の不足を背景に、米国の原油生産量は減少する可能性があります。全体として生産は緩やかに増加している。

需要面では、米国における原油需要は引き続きわずかな伸びが見込まれますが、 2025 年と比較して伸び率は低下し、アジア地域の原油伸び率は引き続き回復します。中国の第 15 次 5 カ年計画の開始年である 2026 年は、中国の原油需要の成長率がわずかに回復し、経済発展が着実に促進され続けるでしょう。インドや東南アジアの需要成長率も回復する。

全体として、 2026 年に原油価格の中心が下方へシフトする可能性が高いが、そのスペースは比較的限られており、ブレント原油の平均価格は 55 — 65 ドル水準にとどまる可能性があります。

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