SunSirs ： 需要は古い成長ドライバーと新しい成長ドライバーの間でシフトしており、銅価格は 2026 年に上昇すると予想される

I.トレンド分析

SunSirs のデータによると、 2025 年にはスポット銅価格はボラティリティの高い上昇傾向を示しました。価格は年初 73，830 元 / トンから始まり、年末には 99，180 元 / トンに上昇し、 34.34% の上昇となりました。今年の最高価格は 10 万元 / トン （ 12 月 29 日 10105 3.33 元 / トン ） を超え、 15 年ぶりの最高値でもあります。最低値は 4 月 8 日の 73，61 8.33 元 / トンで、最大変動は 37.27% でした。

II. 2025 年の銅価格上昇の主な理由は以下の通りです。

1.銅鉱業部門における頻繁な「黒白鳥」事象は、 2020 年以来の生産減少につながっています。地震や土砂崩れなどの不可抗力事象に加えて、資源グレードの低下、設備投資の不足、新規事業の承認プロセスの遅延、環境政策の制約など、構造的制約も銅供給の減少の主要な要因となっています。

2.需要側では、新エネルギーと AI の両方に牽引され、銅消費は予想をはるかに上回る弾力性を示しています。

3.米国の関税予想による「サイポン効果」により、海外非米地域における精製銅の供給は依然として緊迫しています。

供給側

2011 年から 2025 年までの国内銅生産能力と生産量

データによると、国内の銅生産能力と生産量は 2021 年以来年々増加しています。国家統計局によると、 2025 年 11 月の中国の精製銅 （ 電解銅 ） 生産量は 1236 万トンで、前年同期比 1 1.9% 増加し、 1 月から 11 月の累積電解銅生産量は 13323 万トンに達し、前年同期比 9.8% 増加した。

銅の輸出入データ

2024 年と比較して、 2025 年は銅輸入が減少し、輸出が増加した。税関データによると、銅の輸入は銅の輸出をはるかに上回った。中国の精製銅の輸入量は、 2025 年 1 月から 11 月にかけて 310 万 3100 万トンで、前年比 8.27% 減少した。中国の精製銅輸出量は、 2025 年 1 月から 11 月にかけて 69 万 8，500 トンで、前年比 58.46% 増加しました。

2025 LME 銅在庫

2025 年、 LME の銅在庫は全体的に高いレベルの変動を示しました。以来、在庫水準と銅価格には逆関係がありましたが、今年は逆関係が明らかではありません。これは、銅価格が複数の要因の影響を受けていることを示している。以前は LME の在庫水準に大きく依存していましたが、今年の価格変動は、銅鉱山不足、新規需要の増加、米国からの「サイフォン効果」の組み合わせによって牽引されています。

需要側

銅の見かけ消費量

SunSirs が作成した国内見かけ銅消費量のデータによると、見かけ銅消費量は過去 2 年間で伸び率が鈍化しているものの、 2021 年以降年々増加しています。データによると、 2025 年の見かけ消費量は 170 042 万トンで、 2024 年の見かけ消費量に匹敵します。

銅産業における新旧成長ドライバーの移行

銅の需要構造は、従来の成長原動力から新しい成長原動力へのシフトを遂げています。新エネルギー、デジタル経済、人工知能などの新興分野が急速に成長しており、これらの新産業の発展が銅消費量の増加を牽引しています。新エネルギー自動車、風力 · 太陽光発電設備、データセンターに使用される銅のシェアは、 2021 年の 6.8% から 1 9.4% に急増し、銅需要の成長を大きく支えています。

電源ケーブル：

第 15 次 5 カ年計画期間中、国家送電網プロジェクトへの投資の年平均成長率は 5% を超えると予想されています。砂漠 · 乾燥地域における多数の大規模な風力 · 太陽光発電基地の急速な進展と、水力発電の需要の継続的な増加に伴い、超高圧送電建設は今後数年間も高い発展ペースを維持する可能性が高い。同時に、送電網のインテリジェントなアップグレードと変革も継続的に強化されます。

国家エネルギー局によると、 2025 年 1 月から 10 月にかけて、国家送電網プロジェクトは前年比 7.2% 増の合計 4824 億元の投資を完了しました。2025 年の 2 大電力会社の作業会議によると、中国国家電力網は今年初めて 6500 億元以上を投資し、中国南方電力網は 1750 億元の固定資産投資を計画し、新しい歴史的な記録を樹立しました。アナリストは、第 14 次 5 カ年計画期間中に、国家送電網プロジェクト投資は約 2 兆 8 千億元に達し、年間平均投資額は約 5500 億元であると予測しています。

国営不動産建設開始 · 完成

1 月から 10 月にかけて、新築商用住宅の販売面積は 7 億 1，982 万平方メートルで、前年比 6.8% 減少しました。そのうち、住宅住宅の販売面積は 7.0% 減少しました。新築商用住宅の販売額は 69 億 171 億元で 9.6% 減、そのうち住宅の販売額は 9.4% 減となった。1 月から 10 月にかけて、不動産開発企業による建物の建設面積は 65 億 2939 万平方メートルで、前年同期比 9.4% 減少した。このうち、住宅の建設面積は 455 万 253 万平方メートルで、 9.7% 減少しました。建設開始面積は 4 億 9061 万平方メートルで、 1 9.8% 減少しました。このうち、住宅の新規着工面積は 3 億 5952 万平方メートルで、 1 9.3% 減少しました。完成した建設面積は 3 億 4861 万平方メートルで、 16.9% 減少しました。このうち、住宅建築の完成面積は 2 億 4866 万平方メートルで、 18.9% 減少しました。

家電産業 ： 内需については、 2025 年以降、景気刺激策や関税の混乱の影響で、家電業界では国内販売と輸出販売が分岐しています。国内市場では、トレードイン政策の刺激効果が徐々に弱まり、既存家電製品の交換が主流になっています。外需面では、我が国の家電輸出は、 2025 年 4 月から前年比で減少し、 2023 年以降の回復傾向を破っています。米国による中国製品関税による対米輸出コストの上昇と、海外インフレによる需要の縮小が相まって、輸出成長を抑制しているため、短期的な圧力が集中しています。全体として、政策の段階的撤廃と不動産セクターのドラッグにより、家電業界は今後、「安定した国内販売と輸出支援」のパターンを示す可能性が高い。

自動車生産

自動車部門では、 2025 年 11 月のわが国の自動車生産台数と販売台数は、それぞれ 353 200 万台と 3429 万台に達し、前月比 5.1% と 3.2% 、前年比 2.8% と 3.4% の増加となりました。1 月から 11 月の累積自動車生産台数は 312 億 3100 万台、販売台数は 31127 万台で、前年比 1 1.9% 、 1 1.4% 増となりました。我が国の自動車生産 · 販売は 16 年連続で世界 1 位です中国自動車工業協会のデータによると、 2024 年の我が国の自動車生産と販売台数はそれぞれ 31282 万台と 31436 万台に達しました。このうち、新エネルギー自動車の生産 · 販売台数は 1200 万台を超え、新車販売台数の 40.9% を占めています。

人工知能

AI データセンターの台頭は、銅需要の高騰を引き起こしています。マッキンゼーの統計によると、世界のデータセンターの設備容量は 2025 年までに 82 GW に達すると予測されています。 AI 技術の普及とコンピューティング電力需要の爆発的な成長に伴い、既存の AI 向けデータセンターのアップグレードと新しい AI 専用データセンターの建設のプロセスが加速しています。 2026 年までに、世界のデータセンター容量は 102 GW に達すると推定されており、そのうち 62 GW は AI ワークロード、 40 GW は非 AI ワークロードです。計算によると、データセンターの銅消費量は 2026 年には 59 万トンに達し、 2030 年には 140 万トンに達すると予想されています。

III 。2026 年の影響要因

2025 年の世界の鉱業 · 建設プロジェクト

2026 年から 2027 年にかけて、いくつかのプロジェクトの生産再開により、鉱山供給量は 79 万 2 千トンから 96 万 1 千トン増加する。2026 年から 2027 年に稼働する新規鉱山は、この増加に比較的ほとんど貢献せず、 Grasberg 、 Kakula 、 Batu Hijau などの鉱山での生産再開による主な増加です。また、 Cobre Panama 鉱山は 2026 年に交渉を開始し、 2027 年に生産を再開する予定ですが、高い銅鉱山の中断率が持続すると、鉱山生産の回復に影響を及ぼす可能性があります。

銅供給は 2026 年も厳しい

世界中の銅鉱山の頻繁な中断は、通常の採掘作業を妨げ、銅生産の成長を制限しています。2025 年以降、世界の銅供給中断率は急増し、鉱山事故や生産中断 · 中断が頻発し、年間銅生産見通しの下方修正が続いている。インドネシアのグラスバーグ鉱山、コンゴ民主共和国のカモア · カクラ鉱山、チリのエル · テニエンテ鉱山、チリの QB 鉱山など、当初予想されていた 52 万トンの銅増産は計画通りには実現しなかった。世界の銅生産量は、 2025 年に 1.5% 増加し、 23324 万トンに達すると予想されています。2026 年には、 Julong Phase II 、インドネシアのアンマン、ペルーの Antamina 、エクアドルの Miador Phase II 、ロシアの Udokan と Malmyzh 、チリの QB 2 が主な貢献鉱山であり、合計約 50 万トンの増加が見込まれます。

2026 年には、銅市場の需給バランスが引き締まると予想されます。銅鉱石埋蔵量の増加率の鈍化や鉱石品位の低下など、複数の要因によって供給が制約され、銅精鉱の赤字が 25 万 4 千トンに拡大します。

銅精鉱加工料がゼロに低下

2025 年 12 月 19 日、中国の銅製錬所とアントファガスタの代表者は、 2026 年の銅精鉱長期契約のベンチマーク処理料を 0 ドル / トンと 0 ドル / ポンドと、 2025 年の銅精鉱長期契約のベンチマーク処理料を 21.25 ドル / トンと 2.125 ドル / ポンドと決定しました。2025 年以降、製錬部門の大規模な生産削減はありませんが、 2026 年における製錬利益の減少と原材料供給の制約は、製錬部門の高成長率の安定性を試し続けます。硫酸副産物の収益が減少すると、採掘端の不足が製錬端に波及する可能性があります。

新エネルギー部門の需要の増加。

新エネルギー部門は、銅消費量の増加の中核エンジンとなり、高い銅強度を示しています。これは、産業の拡大と組み合わさって、銅の需要の増加を継続的に牽引しています。1 台あたりの消費量の観点から、新エネルギー自動車 （ 特に純粋な電気自動車 ） は従来の燃料自動車の 2 — 3 倍の銅を使用しています。太陽光発電設備は 1 GW あたり 3，000 トン以上の銅を消費し、陸上風力発電は 1 GW あたり 4，000 トン以上、洋上風力発電は 1 GW あたり 10，000 トンに達しています。産業規模では、世界の新エネルギー自動車と風力発電の成長率は 2026 年には 10% を超えて中高水準にとどまる一方、太陽光発電の需要は、業界競争や政策の影響により前年比わずかに減少すると予想されています。2026 年には、 3 つの主要な新エネルギー部門が 503 万トンの銅を消費すると推定されており、前年比 8.4% 増加し、銅需要の成長を支える主な支柱となっている。

AI データセンターが銅需要の急増を牽引

AI データセンターは銅需要の急増を引き起こしています。マッキンゼーの統計によると、世界のデータセンターの設備容量は 2025 年までに 82 GW に達し、 AI 技術の普及とコンピューティング電力需要の爆発的な成長に伴い、既存のデータセンターの AI 駆動型変革と新しい AI 専用データセンターの建設のプロセスが加速しています。2026 年までに、世界のデータセンター容量は 102 GW に達し、そのうち AI ワークロードは 62 GW 、非 AI ワークロード容量は 40 GW に達すると推定されています。これらの計算に基づいて、データセンターは 2026 年に 59 万トンの銅を消費すると推定され、 2030 年までに 140 万トンに達する可能性があります。

伝統的なセクターの需要増加

伝統的な消費に牽引され、世界の送電網投資は 2023 年に急速に成長し、 2023 年に 3560 億ドル、 2024 年に 3880 億ドルに達し、それぞれ前年比 10% 、 9% の成長となりました。2024 年の中国、北米、欧州の送電網投資額は、それぞれ 830 億ドル、 1140 億ドル、 840 億ドルであり、世界の送電網投資額の 72% を占めています。

世界の電力需要の拡大と、欧米における電力網の広範な老朽化の組み合わせにより、電力網への投資が必要になっています。世界の電力需要の着実な成長は、電力機器や送電網への投資を牽引しており、老朽化した既存の送電網の交換の必要性も重要な要因です。現在、欧州の送電網の平均耐用年数は 50 年、北米の送電網の平均耐用年数は 40 年であり、いずれも設計耐用年数に近づいています。老朽化資産の交換は、長期的な投資ドライバーを構成します。

ゴールドマン · サックスは、欧米の送電網投資が大幅に増加し、欧州の送電網投資は 2035 年までに 55% 、米国の送電網投資は 2030 年までに 24% 増加すると予測しています。世界の電力網投資総額は、 2025 年から 2030 年の間に 12 兆ドルに達すると予測されています。国際エネルギー機関と国際再生可能エネルギー機関も、それぞれ年間 6000 億ドルと 6700 億ドルの投資予測を提供している。BNEF 、 IEA などのデータに基づき、世界の電力網投資は 2025 年から 2050 年の間に 8% の複合年成長率を見込んでいます。地域的には、オセアニア、アフリカ、アジアが 8% 以上の CAGR でこの成長に大きく貢献し、米州と欧州も 7% を超える成長が見込まれます。この送電網投資は、銅需要を大幅に押し上げる。

マクロ経済政策が需要を刺激

2026 年には、世界の金融政策は明確な転換が見込まれます。 2025 年 9 月に FRB の利下げが再開され、持続的な緩和サイクルが始まる可能性が高い。市場コンセンサスは、 2026 年には FRB の利下げのペースが明確になり、年間を通じて 2 度の段階的な利下げが予想されています。FRB の緩和サイクルの開始は、世界的な波及効果が大きくなり、世界主要経済が独自の緩和サイクルの対応を促し、世界的な流動性環境が包括的に緩められる可能性があります。市場の観点からは、金融環境の緩和は、市場需要の回復を刺激するとともに、コモディティ市場に資本を誘致し、物価を押し上げます。

IV.概要と予測

2025 年には、世界の銅価格は、平均価格水準が大幅に上昇し、ボラティリティの高い上昇傾向を示すると予想されています。

供給側では、銅鉱石埋蔵量の伸び率の鈍化、鉱石品位の低下、大規模な新規プロジェクトの不足、鉱山での頻繁な混乱などの複数の要因による厳しい制約により、世界の銅精鉱生産の前年比成長率は 2.1% に過ぎず、一次精製銅生産の 2.6% の成長率を大幅に下回っています。銅精鉱の赤字は 25 万 4 千トンに拡大すると予想される。

需要面では、新エネルギーや人工知能などの新興分野の高い成長と、世界の送電網への投資の増加が相まって、世界の精製銅消費量は前年比 2.6% 増加し、 2865 万トンとなりました。需給バランスは、 2025 年のわずかな黒字からタイトなバランスにシフトし、年間は約 1 万トンの赤字と推定されています。

連邦準備制度理事会の利下げやドル指数安による世界的な流動性緩和によるマクロ経済上のメリットや、世界的な在庫の構造的不均衡が価格弾力性を増幅する市場特性を踏まえると、銅価格は十分な上昇モメンタムを持っています。銅の年間平均価格は、 2026 年も上昇を続けると予想されています。

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