SunSirs ： 国内アスファルト供給は 2026 年に成長を維持する

国内のアスファルト供給は 2026 年も伸び続け、需要拡大は限定的です。アスファルトスポット市場は、年間の大半を通じて緩やかな需給バランスを維持する見込みです。コストプレッシャーと需給ダイナミクスの両方に駆り立てられ、アスファルトの価格センターは 2026 年にはさらに低下すると予測されています。

原油は底の探求を続ける

世界の石油供給は、 2025 年よりも遅いペースですが、 2025 年も拡大を続けます。OPEC + は第 1 四半期に増産を停止したが、その後生産能力増強が再開される見込みである。ブラジルやカナダのような非同盟生産国は、さらに生産を増やす見通しですが、米国のシェール油の成長は投資不足と価格低迷によって制約され続けます。さらに、ロシア · ウクライナ紛争やベネズエラ情勢を中心とした地政学的緊張の進展は、原油供給を混乱させ続けるでしょう。需要は、世界経済の低迷に制約され、不確実な見通しに直面しています。2026 年の世界の石油需要の伸びは、中国やインドなどの新興国が依然として主要な牽引力となり、欧米などの先進国の需要は回復する可能性は低いため、 2025 年の水準を下回ると予測されています。全体として、 2026 年の原油市場の供給余剰が見込まれると、価格の下方圧力が続くでしょう。しかし、 OPEC + の生産政策の調整や地政学的ダイナミクスの変化の可能性は、供給増加が予想を下回り、市場の黒字予想を低下させ、価格下落の範囲を制限する可能性があります。同時に、マクロ経済環境が予想を上回って回復すれば、原油価格のボトムサポートも期待されます。2026 年の原油価格の上昇モメンタムは、地政学的対立のエスカレーションに起因する可能性が高い。原油価格の軌跡については、 2026 年にボトム入りし、全体的なオペレーションセンターはさらに下方へシフトし、下半期には安定すると予想されています。マクロ経済環境が予想を上回って回復すれば、物価フロアやや上昇する可能性があります。

供給の伸びが続く

アスファルト原料は高コストクォータ原油にシフトする。重原油は依然としてアスファルト生産の主要な原料ですが、国内の独立製油業者は、国内消費税改革により、 2025 年初頭以降、希釈アスファルトなどの重原料の需要を削減し、代わりに高コストクォータ原油に転向しています。クォータのない製油所は操業レートの引き下げを余儀なくされた。データによると、 2025 年 1 月から 10 月にかけて、中国の希釈アスファルトの累積輸入量は前年比 48% 減少し、 2024 年の月額 69 万トンから月額平均 38 万トンにとどまった。2026 年も、原油は国内のアスファルト精製所の主要な原料であり続ける。しかし、割当原油の供給が比較的緊迫しているため、希釈アスファルトなどの原料よりも原油コストが高くなり、製油操業率をある程度制約し続けます。

国内のアスファルト精製所の操業率は依然として制約されている。国内のアスファルト生産量は 2025 年も成長を続けており、年間生産量は約 2850 万トンで、前年比約 8% 増加すると予測されています。アスファルト精製所の操業率は、 2025 年を通じて 25 ～ 35% と低水準で、同期間の歴史的平均を下回る見通しです。2026 年のアスファルト過剰生産を背景に、精製所の操業率は最適以下で推移し続けます。同時に、独立した精製会社の主要な原料である原油の制限は、アスファルト精製所の稼働率を引き続き制約します。

国内のアスファルト輸入は減少した。2025 年 1 月から 10 月の累積輸入量は 211 万トンで前年同期比 7.5% 減、輸出量は 33 万 5 千トンで前年同期比 46% 増加した。国内アスファルト輸入の減少と輸出の増加により、純アスファルト輸入は前年比に縮小しました。先行き、国内のアスファルトの過剰生産能力と比較的限られた需要成長を背景に、アスファルトの輸入はさらに抑制されるでしょう。

需要の制限

第 15 次 5 カ年計画期間中、高速道路建設への増分投資はさらに減少すると予想されています。第 14 次 5 カ年計画期間中、国家の財政政策は引き続きインフラ投資の成長を牽引しました。しかし、高速道路建設投資の割合は比較的低く、近年は主に新しいインフラに投資が有利になり、従来のインフラへの投資は弱体化しています。第 15 次 5 カ年計画期間中、国内の高速道路建設需要はさらに減速すると予想されます。大規模な道路網建設のピーク時期は過ぎ、新規プロジェクトの需要増強効果は比較的限られています。中国中部や西部などの地域における交通「不足補充」プロジェクトだけが、まだ成長の余地がある。さらに、地方財政圧力は、新規プロジェクトの実施と進捗にさらに影響を与える可能性があります。

アスファルト道路の需要成長は鈍化し続けています。2025 年には、高速道路建設需要は、プロジェクト加速ニーズや政策支援により幾分改善し、アスファルト消費を後押しする可能性があります。しかし、プロジェクト需要全体の制約を背景に、アスファルト需要の増加は比較的限定的です。2025 年 1 月から 10 月にかけて、中国のアスファルトの累積見かけ消費量は 26648 万トンに達し、前年比 9.83% 増加した。年間見かけ消費量は約 3200 万トンに達すると予測されています。2026 年は、第 15 次 5 カ年計画の開幕年です。アスファルト道路の需要は、主に道路維持部門に集中する「変化と構造最適化による安定性」の特徴を示す。同時に、需要の解放は、地方財政資金の制約によって制約され続ける。アスファルト総需要は伸びを続けるが、増分増加は限定的であると予想される。

不動産市場の低迷は、アスファルト防水の需要を抑制しています。近年、不動産部門の調整は、防水業界に課題をもたらしました。国内の不動産市場は 2026 年も予想を上回る可能性は低く、アスファルト防水需要は引き続き制約されるでしょう。アスファルト防水膜メーカーの稼働率は比較的低い水準にとどまると予想されます。

市場展望

コストの観点からは、 2026 年の原油市場の供給過剰は原油価格を下落させ、オペレーションセンター全体がさらに下落するボトムアウトプロセスに入る可能性があります。今後の原油市場のコア変数は、供給側にあります。OPEC + の生産政策の調整や地政学的要因は、原油供給のリズムを変化させ、原油価格動向に不確実性をもたらす可能性があります。

アスファルトの需要と供給については、中国の国内アスファルト市場は 2026 年に黒字を維持すると予測されています。供給側では、税制政策の影響を受け、国内のアスファルト精製所は原料を割当原油にシフトしています。しかし、クォータ原油供給不足は引き続き精製所の操業を制約します。こうした中、アスファルト精製所の稼働率は低水準にとどまると予想されます。アスファルト生産量は 2026 年には控えめに増加し、製油所の利益率は低 ～ 中程度の水準にとどまると予測されています。需要面では、 2026 年は第 15 次 5 カ年計画の開始となります。アスファルト道路の需要はメンテナンスプロジェクトによって牽引されるが、資金の利用可能性は依然として重要です。同時に、アスファルト需要の放出は天候や季節要因によって大きく影響されます。また、不動産市場の調整が進んでいると、アスファルトの防水需要は引き続き抑制されます。全体として、国内のアスファルト供給は 2026 年には増加すると予測されていますが、需要の伸びは比較的限定的です。アスファルトスポット市場は、在庫は季節変動を示し、年間の大部分を通じてほぼ良好な供給状態を維持します。

アスファルト価格の動向については、コスト要因とアスファルト自体の需給ダイナミクスの両方に駆り立てられ、価格センターは 2026 年にさらに下落すると予想されます。コスト要因に支えられ、物価は下半期に徐々にボトムアウトする可能性があります。年間の変動範囲は、 1 トン当たり 2，400 ～ 3，200 元と予測されています。

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