SunSirs ： 銅価格が過去最高値に急増 ： 長期の機会はまだ実行可能ですか ？

新エネルギー自動車、太陽光発電、風力発電、送電網、データセンターの需要は成長を続けており、市場は一般的に、このエネルギー転換のラウンドを需要増加の「長期的かつ強い決意」とみなしています。これに基づき、ドル安、 12 月の FRB の利下げ予想、海外取引所の一時的な「シャットダウン」が相まって、物価ブレークスルーの傾きを増幅しています。

先週、 LME と SHFE の銅価格は共に上昇し、 LME 銅は 1 トン当たり 11，210.5 ドルと日中最高値に達し、過去最高値を更新し、 SHFE 銅のメイン契約も以前の最高値に近づきました。

Mokurei Energy Group の金属事業責任者である Kostas Bintas 氏は、最近、銅価格に対する強気的なケースを繰り返し、米国市場に金属の過剰が注入されるため、世界の銅在庫がさらに枯渇する危険性があると警告しました。彼は現在の状況を銅牛にとって「大きな機会」と表現した。

報告によると、ビンタスは、米国における有利な裁定取引が復活しており、米国外の銅供給不足につながり、銅価格を押し上げると述べた。彼は、現在の市場の動向を単に数学的観点から見れば、供給不足と価格上昇だけが答えであり、最終的には中国のバイヤーでさえ供給を確保するためにより高いプレミアムを支払わなければならないと考えています。現在の資本の流れが続けば、世界の他の地域は「銅が枯渇する」というジレンマに直面することになる。

Jinxue Futures の銅リサーチである Wu Zijie は、現在の銅価格上昇の中核的な理由は供給の減少であると考えています。一方、チリなどの主要な銅生産国は、今年の期待を満たさず、国内の精製銅生産も一時的に減少しています。スクラップ銅や陽極銅などの中間製品の輸入は近年低水準にあり、製錬処理料は長い間過去最低水準にあり、ある時点でゼロまたはマイナスに近づくまであり、銅精鉱端の供給不足問題を明確に反映しています。一方、国内外取引所の銅株は全体的に下落傾向を続けており、上海先物取引所が監視する銅株は低水準で、最近も減少傾向にあります。需要側では、新エネルギー自動車、太陽光風力発電、送電網、データセンターなどの分野での需要は成長を続けており、市場は一般的に、このエネルギー転換のラウンドを「長サイクル、強い決意」の需要増加とみなしています。これに基づき、ドル安、 12 月の FRB の利下げ予想の高まり、短期間の海外取引所の「シャットダウン」が相まって、物価ブレイクアップの傾きを増幅しています。

IFC の非鉄金属グループ担当者である Xiao Jing 氏は、 LME 銅先物の価格は先週の金曜日の夜に過去最高値に達し、ロングポジション割当てに対する資本の熱意を直感的に反映していると考えています。供給面では、 2025 年の主流銅鉱山生産の成長率は継続的に下方修正されており、 2026 年第 1 四半期の大型鉱山の再開は大きな進展を達成することは困難であると同時に、採掘と製錬ゲームの下での長期契約処理料の引き下げにより、中国と日本の製錬所は次々と鉱山の生産能力を削減するよう促しています。投資の観点からは、市場は一般的に銅価格が比較的過小評価されていると考えており、テクニカルパターンは、 LME 銅価格が 1 万ドルの 1 トン台を突破したことを示しており、長期的な価格上昇の余地が開いていることを意味します。

取引ロジックの観点から、 Wu Zijie 氏は、市場は予想される供給ギャップを「バランス」するために先物価格を上昇させていると考えています。上海銅の価格は、国内実需、輸出入比率、為替レートの影響も受けるとともに、海外市場価格に従っています。年初以来、上海銅の価格は約 7 万元 / トンから約 9 万元 / トンに上昇しましたが、価格が 9 万元 / トンを超えた後、スポット取引量と下流バイヤーの納品意欲が大幅に減少しました。データによると、 9 月の精製銅の生産量は前年同期比で初めて大幅な減少を示し、税制調整と集中保守により段階的な生産量がさらに圧迫されました。中国におけるアノード銅の輸入は前年比 10% を超えた。需要側では、不動産や一部のインフラ事業の減少により、電線 · ケーブルの端末消費が引きずり込まれていますが、新エネルギー自動車、充電桩、風力 · 太陽光発電所、超高圧送電網への投資は高い成長率を維持しています。製造業の回復、インフラの刷新、データセンターの建設により、海外の銅需要の成長を牽引し続けています。

Xiao Jing 氏は、上海の銅先物の中長期強気市場のセンチメントは強いと述べた。マクロ面では、 11 月のグローバル金融市場の流動性は局所的にタイトでしたが、銅価格パターンに悪影響を及ぼしませんでした。国内スポット市場の銅価格の高騰への適応性は、昨年第 2 四半期と比較して大幅に改善しており、 11 月のほとんどの場合、取引は一定のプレミアムで維持され、社会的備蓄は基本的に 10 月と同じでした。

将来の市場を見据えて、 Wu Zijie 氏は、 12 月の銅価格は大幅な上昇と新しい歴史的な高値の創設の後、高いレベルで幅広い連結を経験する可能性が高いと述べた。一方、これまでのロングポジションは収益性が高く、マクロや感情的な混乱が利益を上げられる需要を引き起こし、先物価格が以前の高値周辺に変動する可能性があります。一方、精製銅精鉱の供給不足、低加工手数料、在庫不足などの要因により、価格調整の余地が限られています。したがって、 12 月は、市場が高水準で銅の実質需要強さとマクロ金融環境を再価格化するプロセスのようなものです。連邦準備制度理事会の金利会合の結果、米中経済データ、海外金融市場の変動は、銅価格に直接影響を与えます。開示された鉱山生産のリズム、製錬の拡大、メンテナンス計画から、世界の精製銅供給は 2026 年前後に依然として主にタイトなバランスにあり、新規プロジェクトが短期間で十分な増分能力を解放することは困難です。また、エネルギー転換、送電網、データセンター投資などの構造需要は、物価上昇により大きく縮小しないため、銅価格センターは過去高位圏内にとどまると予想されます。1 つ目は、鉱山生産の回復のリズム、 2 つ目は、内需の状況、 3 つ目は、世界の金融政策と米ドル指数の動向である。"

Xiao Jing 氏は、上海における現在の銅備蓄は上昇を続け、海外からの銅価格は 2026 年第 1 四半期に 1 トン当たり 12，000 ドルを突破する可能性があると述べた。

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