SunSirs ：電解アルミニウム価格は、短期的には高水準で変動すると予想されるが、長期的には上昇傾向があり、下落よりも上昇する可能性が高い

アルミニウム価格は 11 月に上昇し、その後下落した 

アルミニウム価格は 11 月に上昇し、その後下落した。SunSirs 商品市場分析システムによると、 2025 年 11 月 27 日現在、中国東部のアルミニウムインゴットの平均価格は 21，47 3.33 元 / トンであり、 11 月 1 日の平均価格 21，29 3.33 元 / トンと比較して 0.85% 上昇しました。11 月 13 日の平均価格 21，933.33 元 / トンと比較して 2.10% 下落した。

アルミニウム価格は 21，000 元 / トンを突破し、過去 1 — 2 年間で比較的高い水準に達しました。原料アルミナ価格は高水準から下落しており、アルミニウム 1 トン当たりの利益は比較的良好な立場にあります。

供給側： 剛性生産能力 beca限られた増分能力で明らかに

国内 ：11 月現在、電解アルミニウムの稼働能力は 44135 万トンにとどまり、稼働率は能力上限に近づいています。（ 国内の電解アルミニウムの設備容量は約 4584 万トンで、 2025 年には 1345 万トンの新規設備が稼働し、稼働する予定は 123 万トン ） 。短期的には、新疆では新規設備の稼働が計画されている可能性があり、供給量のわずかな増加をもたらすと予想されますが、状況全体への影響は限られています。

海外 ： 供給中断が続いた。アイスランドのグランダルタンギ製錬所 （ 生産能力 32 万トン / 年 ） は、電気機器故障 （ 生産能力 20 万トン / 年に影響 ） により生産量を約 3 分の 2 削減し、モザンビークのアルミニウム製錬所は電力契約満了のリスクに直面しています （ 2026 年 3 月以降の生産能力 52 万トンの停止の可能性 ） 。海外供給の弾力性が不十分で、世界のアルミニウム価格のリスクプレミアムを支えました。

コストサイド ： 一時的な緩和だが、長期的な上昇圧力は残る

コストはわずかに減少した。先週、アルミナ価格の下落により、電解アルミニウムの理論生産コストがわずかに低下し、企業のコスト圧力を部分的に緩和しました。

エネルギーコストに関する懸念 ：火力石炭価格が先ず下落し、その後上昇し、火力発電価格の上昇の可能性もありますが、同時に乾季が近づく中、水力発電価格が上昇圧力に直面し、将来的には企業収益を引きずる可能性があります。

収益性：コストの低下にもかかわらず、アルミニウム価格も下落し、前週に比べて電解アルミニウムの理論利益率がわずかに縮小しました。しかし、業界は依然として堅調な収益性を維持しています （ 週平均利益は約 5，806 元 / トン ）。

需要サイド ： 新興分野がコア原動力となる構造的差別化

建設用アルミニウムの需要 （ アルミニウムプロファイル、アルミニウム型枠など ）怠慢だった1 月から 10 月の不動産の新規建設面積は前年同期比 1 9.8% 減少しました。完成の遅れは、短期的なブーストの可能性がほとんどなかったことを意味しました。アルミニウムプロファイルの毎週の稼働率は 52.1% （ 週比 0.5% 減 ） に低下し、建設プロファイルの受注は低迷しました。

新エネルギー自動車 ： 10 月には、新エネルギー自動車の販売シェアは初めて 50% を超えました （ 51.6% ） 。業界の軽量化のトレンドの下で、中国の新エネルギー自動車 1 台あたりのアルミニウム使用量は 2025 年までに 245 kg に近づいています。ボディパネルやバッテリーボックスなどの部品用アルミニウムの需要は引き続き高まり、自動車用プロファイルの稼働率は比較的高い水準を維持しています。

電力インフラ：送電網投資と超高圧建設の着実な進展により、アルミニウムストランドワイヤとアルミニウム導体の需要が安定しています。アルミニウムケーブルの稼働率は、受注に支えられ、 63.4% を推移し、アルミニウム消費の「バラスト」となりました。

太陽光発電 ： 長期的な成長ロジックは堅調でしたが、短期的には重要なプロジェクト開発はありませんでした。モジュール生産は前月比で減少しており （ 11 月の 42.64 GW 、前月比 3.18% 減少 ） 、アルミニウムフレームとブラケットの需要は比較的緩やかな増加となっています。

市場予測：短期的な変動、長期の強気トレンド

短期的には、電解アルミニウム市場は強気と弱気の要因の混合に直面しており、マクロ経済の逆風とファンダメンタルズサポートが行き詰まりを引き起こしています。

負の要因 ：12 月の FRB 金利引き下げ予想の冷却、ドル高、新疆ウイグル自治区の新規生産能力からの供給の増加、下流加工を抑制する高価格の継続。

ポジティブ要因 ：国内消費刺激策が引き続き予想され、新エネルギー自動車の好調なデータが長期コンフィデンスをもたらし、海外の供給中断 （ ドイツの天然ガス貯蔵能力の低減など、エネルギーコストの上昇の可能性 ） が国際アルミニウム価格を支えました。

予想価格帯 ： 電解アルミニウムの 21，100 — 22，000 元 / トン。海外の金融政策動向や国内在庫削減のペースに注目すべきである。

長期的には、電解アルミニウムの価格は 2026 年に上昇すると予想されており、減少よりも上昇する可能性が高い。

供給側では ：国内生産能力上限は 4500 万トンで安定しており、海外の増産は主にインドネシア （ 新設生産能力 122 万トン —167 万トン、一部生産能力が閉鎖されました ） によるものです。世界の電解アルミニウムの供給はかなり堅調であり、予期せぬ供給混乱が価格を押し上げる可能性があります。

需要側では ：伝統的なセクター （ 不動産 ） の減少は縮小したが、新興セクター （ 新エネルギー自動車、太陽光発電、 AI 関連電力施設 ） の需要は増加を続けている。「第 15 次 5 カ年計画」における航空宇宙や低高度経済などの戦略的新興産業は、中長期的な需要スペースを開いた。

コスト側では ：アルミナ価格は概ね低迷していたが、電力コストの上昇リスクがある （ 「反反巻き込み」政策では石炭価格が上昇する可能性がある ） 。電解アルミニウム産業は好調な収益性を維持し、価格の底部を支えました。

予想範囲 ： 電解アルミニウム価格は 2026 年に上昇し、 19，800 ～ 24，500 元 / トンの取引範囲が予想されます。

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