SunSirs: 綿花年次報告書: 過小評価の中での需要と需要のバランスが厳しい
December 01 2025 10:50:13
Sina Financeによると、2025/26の綿花市場は、「過小評価された事業と厳しい需給バランス」を特徴としています。世界の生産量が増加し、エンドユーザーの消費が分岐すると予測されているため、国内価格は、輸入政策の制約、生産成長の期待、輸出支援などの要因により、狭い範囲内で変動する可能性があります。ポリシーの調整と在庫構造が重要な変数として浮上します。
世界的な需給の観点から、USDAの11月のレポートは、2025/26年の世界の綿花生産予測を523,000メートルトン引き上げました。中国、米国、ブラジルの生産量予測はすべて上方修正され、世界の最終在庫が607,000メートルトン増加しました。これは全体的な弱気の影響です。国別: ブラジルの生産量は108,000トン増加し、輸出は44,000トン増加し、最終在庫はわずかに増加しました。中国の生産量は22万トン増加して729万トンになりました。現地調査によると、実際の生産量は750万トンに達する可能性がありますが、輸入政策は依然として制限的であり、年間の需給バランスは逼迫しています。
国内市場では、スポット取引は本質的な需要に牽引されるペースを維持しており、基本差は前年比で上昇したままであり、着実に傾向があります。新規作物調達が終了し、休日前の価格下落により、不合理なラッシュ買いが抑制されました。植栽コストは強力な心理的サポートを提供しますが、基礎差の上昇は、2024/25シーズンと非常によく似たパターンである厳しい年間需給バランスを先制的に反映しています。政策の進展には注意が必要です。2025/26シーズンは、18,600人民元/トンの目標価格補助金の最終年であり、翌年には潜在的な政策調整が迫っています。さらに、2026/27シーズンの内陸の保険料/割引の削減により、倉庫の領収書配達の裁定取引の機会がなくなる可能性があります。
消費側は「強い輸出、弱い国内販売」の相違を示しています。2024/25年の綿織物の総消費量は、前年比0.68% 増加し、輸出は24.25% 急増し、国内売上高は35.7% 減少しました。2025年1月から10月までの綿織物の累積輸出は前年比9.53% 増加し、米国、EU、ASEANなどの従来の市場でプラス成長が達成されました。同時に、アフリカ、ロシア、ラテンアメリカなどの新興市場で大幅な拡大が見られました。この輸出の伸びの背後には、製造コストの低下が輸出競争力を支え、単価の低下と市場の多様化の論理が顕著になりました。国内売上高に関しては、可処分所得の減少と消費者信頼感の弱さの影響を受けていますが、低い失業率と柔軟な貯蓄率は、2026年のさらなる縮小の余地が限られており、わずかな改善の可能性があります。
在庫と利益のパフォーマンスは、サプライチェーン全体に分岐しました。紡績工場は原材料の一時的な補充を行いましたが、完成した綿糸の在庫はわずかな蓄積が見られました。製織工場は原材料の在庫を減らし、灰色の布の在庫がわずかに蓄積し、堅固な売上高はある程度改善しました。11月21日現在、紡績工場は30日間の原材料在庫と28.4日間の完成品在庫を保有していました。製織工場は、7日間の綿糸在庫と31.7日間の灰色の布在庫のみを維持し、全体的な在庫レベルは管理可能でした。利益面では、本土の紡績企業は約260円/トンの理論上のキャッシュフローを記録し、新疆ウイグル自治区の紡績企業は約660円/トンの理論上の利益を達成しました。綿糸のマージンがわずかに回復したことを示しています。輸入綿糸の利益は、米ドル建ての綿花市場の下落を受けてスポット輸入マージンが拡大したために現れました。ただし、出荷サイクルの延長は、これらの利益の実現に課題をもたらします。
マクロおよび国際面では、連邦準備制度のベージュブックは、米国経済の停滞に近いことを示しています。それでも、12月の利下げの可能性の高まりとバランスシートの引き下げの停止は、流動性の懸念を緩和する可能性があります。輸入パターンに関しては、2024/25シーズンの国内綿花の総輸入量は依然として少ない。政策は2025/26シーズンまで続くと予想されており、輸入規模は-894、割当量の000トンと加工貿易の20万〜40万トンは、需給バランスの逼迫に限定的な影響を及ぼします。国内と国際的な価格差については、狭い変動は国内の厳しい需給状況下である可能性が高く、国内市場と国際市場の間の逆裁定パターンに発展する可能性があります。
2026年に向けて、世界的な生産の増加は弱気な圧力をかけるでしょう。ただし、国内の輸入制約と限界消費の改善により、需給バランスの逼迫が支えられ、市場は全体的に低いバリュエーションで運営され続けます。主な重点分野には、ポリシー調整の実施、海外の容量リリース、およびエンドユーザー消費の持続可能性が含まれます。短期的には明確な一方的な推進力は期待されていませんが、植栽の意図と需給矛盾の進展には中長期的な注意を払う必要があります。
ベンチマーク価格を提供する統合インターネットプラットフォームとして、12月1日、SunSirsの綿糸くずのベンチマーク価格は14,885.50人民元/トンでした。前月の初め (14,858.50 RMB/トン) と比較して0.18% の増加。
SunSirs Benchmark Pricing ï ¼ š の応用
トレーダーは、合意されたマークアップの価格原則と価格計算式 (取引価格 = SunSirs価格マークアップ) に基づいて、スポット取引と契約取引の価格を設定できます。
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