SunSirs ： 大豆油は先行き需給構造の引き締まりを図る

最近のブラジル大豆プレミアムは徐々に弱まっていますが、 CBOT 大豆の強さは、ブラジル大豆価格割引の下落の影響を相殺しています。将来の原材料コストに対する市場の期待は上昇し、大豆油のコストサポートはさらに固まっています。また、米国大豆の価格は、大規模な商業購入意欲を阻害しており、今後の大豆油の需給構造は引き締まると予想されています。

最近では、原産地でのパーム油生産の予想外の増加とバイオディーゼル需要の冷却の予想により、パーム油価格の下落が続き、食用油セクターの弱体化につながっています。しかし、中米間の貿易摩擦の緩和と新シーズンの大豆輸出の増加の期待により、大豆先物価格の上昇が続き、中国における輸入大豆のコスト上昇につながり、大豆油価格を支えて振動トレンドを維持しています。

米国大豆需給構造の引き締まり

貿易摩擦は緩和の兆しを示している。我が国の国務院関税委員会は、 11 月 10 日から米国農産物に対する一部の関税を撤廃し、大豆の輸入関税を 23% から 13% に引き下げると発表し、税関総局は、 11 月 10 日から米国 3 社の大豆輸入ライセンスを再開すると発表しました。米国のホワイトハウスによる交渉詳細の開示と組み合わさって、我が国は 2025 年の最後の 2 ヶ月間に 1200 万トンの大豆を購入し、米国の大豆輸出の改善に対する市場取引の期待、COBT 大豆先物価格は 1100 セント / ブシェルで堅調です。ブラジル大豆の 12 ヶ月間出荷プレミアムは 45 セント / ブシェルと 235 ドル / トンとなったが、 CBOT 大豆は 100 セント / ブシェルで強くなって、ブラジル大豆価格割引の低下を相殺し、我が国の輸入大豆のコストが上昇した。

また、米国農務省は、 11 月に月次大豆需給報告書を発表すると発表しました。中米間の貿易摩擦の緩和により、今回は米国大豆の輸出見通しを引き上げる可能性があります。また、米国の主要大豆生産地では、 8 月の降雨量が通常を下回り、一部地域が干ばつに見舞われ、大豆 pod の充填に影響を与える可能性があります。以前の収量 53.5 ブッシェル / エーカーは達成しにくい可能性があり、今月の報告書は収量予測を引き下げ、最終在庫はさらに削減される可能性があり、米国大豆に強気な物語を提供します。

パーム油生産の増加の悪影響は完全に評価されています。

11 月 10 日に MPOB が発表した需給報告書によると、 10 月のマレーシアのパーム油生産量は前月比 1 1.0 2% 増加し、予想 194 万トンを上回る 204 万トンに達しました。マレーシアの 10 月のパーム油輸出は 18.58% 増加し、予想の 148 万トンを大幅に上回る 169 万トンに達した。最近の原産地の供給の大幅な減少により、インドは購入と国内の一方的な購入を増やすために誘致しており、その後、原産地の輸出を助けると予想されており、最後に、 10 月末のマレーシアのパーム油在庫は前月と比較して 4.4% 増加し、 246 万トンに達しました。以前の市場の予想である 244 万トンを上回りましたマレーシアの 10 月のパーム油生産量は 6 年近くで同期間の新高を記録し、在庫は 2023 年 10 月以来の高水準に達しましたが、全体的な供給圧力は市場の予想をわずかに上回っていますが、輸出需要は予想を大幅に上回っています。最近の先物市場は予想を上回る生産に対する市場の懸念を消化し続けていますこの弱気データに対するパーム油価格の感度は低下し、段階的な弱気は枯渇し、マレーシアのパーム油は 11 月に季節的な生産削減サイクルに入り、最近の国際大豆 · パーム油価格スプレッドの拡大、パーム油輸出の改善と組み合わさって、市場の焦点は季節的な生産削減と在庫削減の期待にシフトする可能性があります。

最近、インドネシア鉱業協会は、インドネシア政府に対し、 2026 年までにバイオディーゼル （ B 50 ） を 50% 導入する計画をキャンセルするよう要請しており、 B 50 計画の円滑な実施や今後のパーム油需要に対する懸念が提起され、バイオディーゼルテーマは冷却されています。しかし、インドネシア政府は、 B 50 計画が直面する技術、能力、資金、原材料の問題を解決しようとしています。問題が解決すれば、インドネシアが来年下半期にバイオ燃料の配合率を引き続き上げる可能性が大幅に高まり、バイオディーゼルのテーマが再び熱くなる可能性があります。

中国大豆油の供給は緩い。

今年、中国の製油所は、潜在的な供給不足を避けるために、数ヶ月間南米から記録的な量の大豆を輸入しました。税関のデータによると、 1 月から 10 月の大豆の総輸入量は 9568 万トンで、前年同期の 8994 万トンから 6.4% 増加しました。11 月と 12 月の入荷量は約 1600 万トンと見積もられており、製油所の輸入大豆の在庫が十分で、大豆の毎週の破砕量は 200 万トンを超え続け、大豆油の生産量は引き続き高く、大豆油の商業在庫が多く、市場供給が十分です。しかし、ターミナル消費は比較的弱く、ピックアップのペースは遅いと同時に、ケータリング収益の成長率は鈍化しており、食用油の消費全体は弱い。ダウンストリームトレーダーや石油ユーザーは購買メンタリティに慎重であり、スポット市場は鈍いです。11 月 4 日現在、大豆油の在庫量は 119，900 万トンに達し、過去 7 年間で同期間の最高水準に達しました。

コストサポートが徐々に固化

最近のブラジル大豆のプレミアムは徐々に弱まっていますが、 CBOT 大豆の強さがブラジル大豆のプレミアムの下落の影響を相殺しており、 12 月の出荷のブラジル大豆の上陸 · 納税価格は 4052 元 / トンで、以前と比較して上昇しています。製油所の破砕利益は逆転し続け、市場の焦点は徐々に国内大豆輸入コストの上昇と破砕利益の回復の問題に移っています。脂肪部門の下落傾向では、大豆油は下落に強い抵抗を示し、製油所の破砕利益の喪失が購入意欲を抑制し、 12 月の出荷のためにまだ 280 万トンの購入が必要である。中国は 11 月 10 日から米国穀物 3 社の対中輸出資格を再開し、一部の報復関税を停止すると発表したが、米国大豆は依然として 10% の追加関税に直面しており、 3% の関税しかないブラジル大豆よりも価格競争力が著しく低下しており、市場は将来の原材料コストの上方調整を期待している。大豆油を下回るコストサポートをさらに強化し、米国大豆の価格は、大規模な商業購入を行うバイヤーの意欲を妨げ、今後の大豆油の需給構造が引き締まると予想されます。

要約すると、今月の米国農務省月次報告書は、米国大豆の収量と輸出を増加させ、最終在庫を削減する可能性があり、大豆に強気な物語を提供します。国内の大豆粉砕の利益は赤字であり、輸入コストは上昇しており、大豆油のコストサイドを支えています。また、パーム油は季節的な減産サイクルに入り、市場は徐々に在庫削減の期待に転向しています。パーム油市場は次第に安定しつつあり、大豆油への支持はさらに強化されることが期待されます。

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