SunSirs ： リサイクル鉛供給が市場を支配し、鉛価格は回復する前に下落

China Nonferrous Metals News によると、米国の関税政策が徐々に固まるにつれ、鉛インゴットファンダメンタルズは価格変動を決定する役割を果たし始めた。下半期に入ると、リサイクル鉛の環境生産規制が緩和されたが、需要回復は比較的限られたままでした。これにより、鉛インゴット市場は供給が豊富に回復し、鉛価格の下方振動を引き起こしました。リサイクル鉛製錬所の損失拡大に伴い、国家発展改革委員会を含む 4 つの政府機関による文書第 770 号の公表に合わせて、一部のリサイクル鉛製錬所は市場動向を観察するために操業を停止しました。しかし、需要面では、電動自転車の新しい国家規格の実施により、メーカーは生産ラインの調整を促し、車両専用電池の需要が高まりました。これにより、鉛インゴットのファンダメンタルズが引き締められ、価格が押し上げられました。

また、下半期の LME リード価格の支配的な要因は、 FRB の利下げ予想に戻っています。8 月の非農業給与データの大幅な下方修正に続き、今年の FRB 金利引き下げの可能性は徐々に高まっています。その結果、 LME のリード価格は、まず下落してから回復するボラティリティの軌道をたどると予想されます。

FRB 金利引き下げタイムラインの不確実性

中期的なマクロ経済に関する主要なナラティブは、 FRB の利下げ軌道です。金融政策の枠組みを見直すにあたり、 FRB はインフレのオーバーシュートに対する許容性を排除し、「最大雇用」を再定義し、現在の雇用とピークの間の「ギャップ」の概念を修正しました。雇用とインフレの二重目標を前進させるためにバランスのとれたアプローチを採用し、高インフレと高金利の中でバランスのとれた二重マンデートを強調した。これらの見直しは、 FRB の新しい金融枠組みが雇用優先からインフレと雇用のバランスに焦点を変えたことを示しています。市場は FRB の利下げのペースを誤った判断を示しており、今年の利下げは予想を下回る可能性がある。12 月の金利引き下げでは既に市場が大きく価格設定されているため、今後の金利引き下げ予想の調整は、中期的なマクロ要因から LME のリード価格の下方圧力をかけます。

鉱石供給の締め付け

一次リード出力は着実に減少

海外の鉱山については、エンデバー、ガンズバーグ、ソーシト、チュンガールなどの事業が生産を増やしたり、鉱石処理能力を拡大したりしているが、複数の鉱山は鉱石品位の低下により生産量を削減している。テック、ニューモント、サウス 32 などの主要鉱業企業は、 2025 年の予測で 2024 年と比較して様々な程度の生産削減を示しており、海外の精製鉛精鉱供給は依然として緊迫している。その結果、下半期以降、国内鉱石輸入の前年比成長率は縮小し始め、輸入量は限られた補完しか提供されないと予想されています。

国内では、採掘収益は依然として高いものの、生産能力のボトルネックに達したため、さらなる生産増加が制約されています。気温の低下に伴い、北部鉱山の採掘コストの上昇により、現在の高水準から操業率が低下し、国内の鉱石供給量の減少傾向が明らかになる可能性があります。

全体として、国内鉱石と輸入鉱石の量は前月比で減少しています。冬季貯蔵のための製錬所からの鉱石需要の増加を考慮すると、鉱石の需給構造は引き締められ、加工料は下落傾向が続くと予想されます。

製錬の観点からは、原材料供給の引き締まりを予想して、一部の製錬所は早期に冬の備蓄計画を開始しています。その結果、鉱石供給の制約により一次鉛生産がさらに制限される。しかし、世界的なリスク回避の高まりの中で、副産物価格は高騰し続ける可能性が高い。一次鉛企業の営業率は、製錬マージンに牽引され、近年の比較的高い水準にとどまり、一次鉛生産量の大幅な減少の可能性は低い。

全体として、近中期的には、原材料供給の引き締まりと副産物価格の高騰により、一次鉛生産量は緩やかな減少が見込まれます。

リサイクル鉛の中期的な供給中断が続く

原材料については、一部の地域における電動自転車「トレードイン」プログラムへの補助金の削減と、短期的にリサイクル鉛製錬所の集中再開により、スクラップバッテリー供給が限られる見通しです。気温が下がると、自動車用バッテリー交換の需要が高まります。しかし、北部のスモッグや雨、雪がスクラップ電池の流通を妨げ、季節的な価格上昇につながる可能性があります。したがって、スクラップバッテリー価格は下落よりも上昇する可能性が高い。

最近は、国際価格が弱体化する中で国内鉛価格が堅調に推移し、輸入の窓口が開いています。リサイクル鉛製錬所は、原料を補充するために原鉛を輸入しており、短期的には徐々に港に到着する可能性があります。北部暖房期における環境規制による生産中断の可能性を考慮すると、輸入ウィンドウは後で再開される可能性があります。

製錬の面では、リサイクル鉛製錬所は今年、「不足による損失 · 閉鎖 → 原材料在庫の蓄積 → 利益回復時に生産再開」のサイクルで、深刻な原材料不足に直面しています。リサイクル利益の回復や、輸入の原鉛による原材料の補充、生産停止時のスクラップ電池在庫の蓄積に伴い、近いうちにリサイクルプラントによる大規模な生産再開が予想されます。しかし、原材料供給の制約は持続する。北部地域では暖房シーズンが始まると、環境生産規制のリスクが高まり、リサイクル供給は再び減少すると予測されています。

輸出受注減少需要の制限サポート

エンドユーザー需要の観点からは、一部の地域における「トレードイン」政策に対する補助金の段階的廃止や、電動自転車消費のピークシーズンの段階的終了により、電動自転車需要は顕著に弱体化しています。また、自動車に対する補助金も段階的に廃止されています。自動車販売台数は、新型車発売や販売促進による販売台数の押し上げにより、前年比、前月比の伸びは縮小すると予想されています。

鉛蓄電池セグメントについては、最近の需要の主要なドライバーは、国内規格に準拠した新しい e バイクモデルの電池を供給するためのメーカーによる生産ラインの調整です。製品交換需要のさらなる増加は期待できません。天候の寒さにより自動車用バッテリー交換が後押しされる可能性がありますが、自動車用バッテリーの前年比成長は鈍化し、自動車用バッテリー部門の拡大が制限されると予想されます。また、需要の枯渇による輸出ラッシュや国内外の不利な価格格差により、輸出受注が減少する可能性があります。したがって、需要サイドの成長の可能性は限られているため、鉛蓄電池生産は緩やかな成長を維持する可能性が高い。

全体として、一次鉛生産はほぼ安定しています。供給サイドの主な変数は、リサイクル鉛出力です。需要面では、国内補助金の削減や不利な価格差の中、全体的な成長は緩やかなままとみられる。短期的には、リサイクル鉛製錬所の大量操業再開により、鉛インゴットの需給構造が緩和され、鉛価格の下落の波動が生じる可能性があります。しかし、北部地域の暖房シーズン以降のリサイクル鉛の供給中断が増加し、鉛価格は上昇軌道を再開すると予想されます。

ベンチマーク価格を提供する統合インターネットプラットフォームとして、 11 月 13 日の SunSirs の鉛のベンチマーク価格は 17，410.0 0 元 / トンで、月初め （ 17，25 6.0 0 元 / トン ） と比較して 0.89% 上昇しました。

SunSirs のベンチマーク価格の適用š

トレーダーは、合意されたマークアップの価格原則と価格計算式 （ 取引価格 = SunSirs 価格 + マークアップ ） に基づいてスポット取引と契約取引を価格設定できます。

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