SunSirs : l'approvisionnement en coton de la Chine devrait se resserrer en 2026

En décembre, des événements majeurs tels que la Conférence centrale de travail économique et la réunion des taux d'intérêt de la Réserve fédérale se sont déroulés, signalisant un réchauffement de l'environnement macroéconomique. La consommation intérieure de coton a continué de croître, tandis que les nouvelles de la réduction prévue de la superficie de plantation de coton au Xinjiang l'année prochaine ont indiqué un resserrement potentiel de l'offre, faisant grimper les prix du coton intérieur. Les fondamentaux du marché international ont continué de montrer une offre forte et une demande faible, les prix internationaux du coton fluctuant faiblement. L'écart de prix entre le coton national et international s'est élargi à son plus haut niveau depuis quatre ans.

Partie I : Revue du marché

Sur le marché international, influencé par des facteurs tels que la récolte concentrée du coton dans l'hémisphère nord et un changement de prudence à la suite de la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, les prix internationaux du coton ont fluctué faiblement.À la fin du mois, les prix ont légèrement rebondi en raison de l'amélioration des attentes pour les exportations de coton américain. Au 30 décembre, le contrat principal à terme ICE Cotton s'est réglé à 64,32 cents / livre, en baisse de 0,39 cents / livre, soit 0,60% par rapport à la fin du mois précédent. L'indice international du coton (M), qui représente le coût moyen du coton importé dans les principaux ports chinois, s'est élevé à 72,75 cents / livre. Cela se traduit par un coût d'importation de 12 514 / tonne de RMB (basé sur un tarif de 1 %, hors frais de manutention portuaire), en hausse de 15 RMB / tonne ou de 0,12 % par rapport au mois précédent.

In the domestic market, new cotton sales progressed rapidly, downstream textile consumption remained resilient, concerns arose over future production declines due to Xinjiang's reduced planting area, the Central Economic Work Conference signaled next year's easing policies, and the favorable sentiment in the commodities market drove domestic cotton prices to climb continuously. As of December 30, the settlement price of the main cotton futures contract on the Zhengzhou Commodity Exchange stood at 14,510 RMB/ton, up 805 RMB/ton or 5.87% from the previous month. The National Cotton Price Index B, representing the market price of standard-grade ginned cotton in mainland China, reached 15,500 RMB/ton, an increase of 642 RMB/ton or 4.32% month-on-month. The price differential between domestic and international markets widened from 2,325 RMB/ton at the end of last month to 2,986 RMB/ton, reaching its highest level since October 2021.

Partie II Analyse et perspectives

I. Marché international du coton

(1) From a macroeconomic perspective, monetary policies among major economies diverged, though their short-term impact remains limited, while international trade barriers show an escalating trend. The Federal Reserve delivered its third rate cut of the year in December as expected, lowering the federal funds rate by 25 basis points to 3.5%-3.75%. Financial markets have fully priced in these rate cuts, and the direction of future policy remains to be seen. The Bank of Japan initiated a rate hike, raising its policy rate to a 30-year high of 0.75%, but signaled that its long-term accommodative monetary stance remains unchanged, with relatively mild implications for global liquidity. On the trade front, Mexico's new tariff policy will take effect starting January 1, 2026, imposing additional import duties on non-FTA countries, with textile and apparel products facing surcharges of 10-35%. Southeast Asian nations including Vietnam, Malaysia, and Thailand are tightening restrictions on re-export trade. The EU has expanded its trade investigation measures against China to nearly 100 items, covering steel, chemicals, machinery, textiles, and other sectors. Overall, recent monetary policy has limited short-term impact on the cotton market, while escalating trade barriers pose challenges for China's exports.

(2)Du point de vue de la dynamique de l'offre et de la demande, l'offre mondiale de coton reste abondante cette saison, mais pourrait se resserrer la saison prochaine. Selon les prévisions de l'offre et de la demande de décembre de l'USDA, la production mondiale de coton pour 2025 / 26 est projetée à 26,08 millions de tonnes, en baisse de 60 000 tonnes par rapport à la saison précédente, mais en hausse de 110 000 tonnes d'une année sur l'autre. La consommation est projetée à 25,82 millions de tonnes, en baisse de 60 000 tonnes par rapport à l'année précédente et de 70 000 tonnes de moins que l'année en cours, ce qui se traduit par un excédent de 260 000 tonnes. Dans l'ensemble, l'équilibre mondial entre l'offre et la demande de coton reste légèrement faible. Les hausses substantielles de la production en Chine et au Brésil ont compensé les baisses en Australie et aux États-Unis, tandis que la consommation reste faible, avec des révisions mineures à la baisse de l'utilisation du coton dans les principaux pays consommateurs comme la Chine et le Bangladesh. Actuellement, la transformation du coton est presque achevée en Chine, aux États-Unis et au Pakistan, avec des progrès de libération sur le marché largement égaux aux années précédentes. Le rythme de libération du coton en Inde a été plus lent. Suite à l'assouplissement des exigences en matière d'humidité pour les achats de coton brut par le gouvernement, les acquisitions de CCI ont accéléré. Début décembre, les rejets cumulatifs sur le marché atteignaient 1,438 millions de tonnes, dont 34% ont été achetés par CCI et 66% ont été achetés sur les marchés locaux. La plantation de coton dans l'hémisphère sud est en cours. Le Brésil est actuellement en pleine saison de plantation, tandis que l'Australie a terminé sa plantation. Les baisses attendues de la superficie plantée pourraient resserrer l'offre pour la prochaine saison. Les prévisions indiquent que la superficie plantée du Brésil en 2026 diminuera de 5 % à 2,05 millions d'hectares, tandis que la superficie plantée de l'Australie devrait diminuer de 22 % à 406 000 hectares.

(3)Du point de vue de l'offre à l'exportation, les principaux pays producteurs de coton mondial ont maintenu une croissance relativement robuste des exportations. L'Australie a exporté 210 000 tonnes de coton en octobre, établissant un nouveau record d'exportation mensuel. Les exportations cumulées d'août à octobre ont atteint 549 000 tonnes métriques, en hausse de 7,2% en glissement annuel, principalement destinées à la Chine, à l'Inde, au Vietnam et à d'autres pays. Les exportations de coton brésiliennes ont atteint 402 000 tonnes métriques en novembre, le niveau le plus élevé depuis 10 mois. Les exportations cumulées d'août à novembre ont atteint 953 000 tonnes métriques, soit une augmentation de 10,5% en glissement annuel et le niveau le plus élevé depuis la saison 2020 / 21. Les principales destinations comprenaient la Chine, l'Inde et le Bangladesh. Au 12 décembre, les expéditions cumulées de coton américain ont atteint 605 100 tonnes métriques, ce qui représente 22,8% des prévisions d'exportation. Les principales destinations comprenaient le Vietnam, le Pakistan et le Mexique, les achats chinois augmentant progressivement depuis fin novembre. De plus, l'Inde a importé 460 000 tonnes métriques cumulativement d'août à novembre, atteignant 75% des prévisions d'importation de l'USDA. Alors que sa politique d'exonération des droits d'importation du coton expirera fin décembre, l'Inde a récemment ralenti ses achats de coton étranger.

(IV) From a consumption perspective, Southeast Asian textile and apparel exports have weakened recently, though the global textile industry outlook is expected to improve. In November, only India saw apparel exports grow by 11% year-on-year, while other Southeast Asian countries experienced widespread declines. Specifically, China, Vietnam, and Pakistan recorded year-on-year decreases of 5.2%, 2.6%, and 3% respectively, while Bangladesh's apparel exports fell by 5.0%. China's textile and apparel exports have declined year-on-year since the beginning of this year, while other Southeast Asian countries have seen positive growth. From January to November, China's cumulative textile and apparel exports decreased by 1.9%, while Vietnam and Pakistan's cumulative exports grew by 7% and 4% year-on-year, respectively. India and Bangladesh's cumulative apparel exports increased by 4% and 3% year-on-year. Additionally, according to the latest survey by the International Textile Federation (ITF), optimism about global textile industry operations over the next six months has significantly increased, influenced by factors such as stabilizing foreign trade conditions. Meanwhile, Vietnam's textile exports have shown strong performance, with most leading enterprises having orders booked through the end of the first quarter of 2026, and some companies currently negotiating orders for the second quarter.

II. Marché intérieur du coton

(1)Du point de vue macroéconomique, les perspectives de croissance économique de la Chine pour cette année demeurent positives, avec la poursuite des politiques accommodantes et des efforts accrues pour stimuler la consommation attendus l'année prochaine. La Banque mondiale et le Fonds monétaire international ont successivement relevé leurs projections de croissance pour la Chine pour 2025 à 4,9% et 5,0 % respectivement. Dans un contexte d'incertitudes économiques mondiales croissantes, la Chine a stabilisé ses fondamentaux grâce à la fermeté de sa politique et à un élan endogène. En outre, la Conférence centrale de travail économique a explicitement déclaré que la politique accommodante se poursuivra l'année prochaine, en donnant la priorité à "la demande intérieure en tant que moteur principal et à la construction d'un marché intérieur robuste". Les mesures visant à stimuler la consommation comprennent l'approfondissement des initiatives ciblées, l'expansion de l'offre de biens et de services de haute qualité, l'optimisation des politiques pour les nouvelles entités économiques et les nouvelles forces sociales, et l'élimination des restrictions déraisonnables dans les secteurs de la consommation. Récemment, le ministère des Finances et la Banque populaire de Chine ont tenu des réunions consécutives, confirmant la mise en œuvre d'une politique budgétaire plus proactive et l'adhésion à une politique monétaire modérément assouplissée. Ils augmenteront l'ampleur des dépenses et renforceront le soutien aux secteurs clés afin de créer un environnement stable pour l'expansion de la demande intérieure.

(2)Du point de vue de l'offre, les ventes de coton neuf ont été relativement dynamiques cette année, la demande de coton importé ayant montré une légère amélioration récemment. Soutenue par la consommation en aval, les ventes de coton neuf ont progressé rapidement, environ la moitié de la propriété du coton neuf ayant été transférée des moulins de raffinerie, ce qui a considérablement réduit les risques de transformation par rapport aux années précédentes. Selon les données du Système national de surveillance du marché du coton et du Bureau d'inspection des fibres de Chine, au 25 décembre, le taux de vente national du coton neuf a atteint 50,7 %, en hausse de 25,1 points de pourcentage en glissement annuel. Le volume de coton neuf inspecté par les autorités publiques au cours de la même période s'est élevé à 6,064 millions de tonnes, soit une augmentation de 13,76% d'une année sur l'autre. En raison de facteurs tels que l'élargissement des écarts de prix intérieurs et internationaux et des réductions tarifaires réciproques entre la Chine et les États-Unis, la demande d'importation de coton de la Chine s'est améliorée. Les données douanières montrent que les importations de coton de novembre ont atteint 119 000 tonnes, en hausse de 9,8% en glissement annuel et de 33,4% en glissement mensuel. Les importations cumulées de septembre à novembre s'étaient élevées à 303 000 tonnes. En outre, le plan récent du gouvernement de la région autonome ouïghoure du Xinjiang visant à réduire structurellement la superficie de plantation de coton pour 2026 a apporté un certain soutien aux prix nationaux du coton.

This period's forecast for China's cotton production, consumption, and inventory has been adjusted as follows: - Production for the 2025/26 season is lowered by 20,000 tons compared to the previous forecast. - Consumption is raised by 160,000 tons. - Ending stocks are reduced by 180,000 tons. - The ending stock-to-use ratio is lowered by 3.67 percentage points.

(3)Du point de vue de la consommation, les ventes intérieures et à l'exportation au niveau des terminaux ont affiché une performance solide, tandis que le segment de la filature a connu un léger affaiblissement mais est resté meilleur que l'an dernier. En raison des politiques soutenues de stimulation de la consommation intérieure, des promotions du commerce électronique et de l'amélioration des relations commerciales sino-américaines, les ventes intérieures de textiles et d'habillement ont progressé régulièrement et les exportations du commerce extérieur ont rebondi. En novembre, les ventes intérieures de produits textiles et d'habillement ont atteint 154,16 milliards de yuans, le niveau le plus élevé de cette année, en hausse de 3,5% d'une année sur l'autre. Les exportations de produits textiles et d'habillement s'étaient élevées à 23,87 milliards de dollars, en baisse de 5,1% en glissement annuel, avec une baisse de 7 points de pourcentage par rapport au mois précédent. Parmi ceux-ci, les exportations de textiles s'étaient élevées à 12,28 milliards de dollars, réalisant une augmentation de 1% malgré une base élevée par rapport à la même période de l'année dernière. Au stade intermédiaire, bien que le marché du textile s'affaiblisse, il est resté plus fort que la même période l'an dernier, exerçant une forte traction sur la consommation de coton. En novembre, la production nationale de fils a diminué de 2,3% en glissement annuel, marquant la première baisse en glissement annuel cette année, tandis que le Xinjiang a enregistré une augmentation de 13,9 %. De janvier à novembre, la production nationale de fils a augmenté de 1,8% en glissement annuel, le Xinjiang ayant enregistré une augmentation de 21,5%. Début décembre, le taux d'exploitation des entreprises textiles sondées s'est élevé à 82,8 %, en baisse de 1,7 point de pourcentage en glissement mensuel, mais en hausse de 6,8 points de pourcentage en glissement annuel.

Conclusions clés

Alors que l'année 2025 approche de sa fin, l'environnement macroéconomique de la Chine reste lâche, les politiques visant à accroître la demande intérieure et à stimuler la consommation continuant d'être efficaces. La consommation du textile reste résiliente et le sentiment du marché est globalement positif. Au niveau international, l'accélération des exportations des principaux pays producteurs et les attentes de réduction des surfaces de plantation dans l'hémisphère Sud ont soutenu le creux des prix du coton étranger. Dans l'ensemble, les perspectives pour les prix du coton sont prudemment optimistes. Les principaux domaines d'intérêt pour le début de l'année prochaine comprennent l'émission de quotas tarifaires intérieurs pour la nouvelle saison et les changements dans les intentions de plantation de coton dans l'hémisphère nord. De plus, sous l'influence d'incertitudes telles que l'escalade des barrières commerciales internationales, la possibilité d'une pression à la baisse temporaire ne peut être exclue.

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