SunSirs: Wolfram-Preise weiter raschen Anstieg, erwartet, dass sie kurzfristig hoch bleiben

Vor kurzem haben die Preise für inländische Wolframprodukte Rekordhöhe erreicht, was das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage der Branche hervorhebt. Bis Ende Januar waren die Preise für Schwarz-Wolfram - Konzentrat (65%) und Weiß-Wolfram - Konzentrat (65%) im Vergleich zum Vorjahr um 291,0% bzw. 294,1% gestiegen. Unterstützt durch starre Angebotsbeschränkungen und explosionsvolles Nachfragewachstum werden die Wolframpreise voraussichtlich kurzfristig hoch bleiben.

Wolfram-Preise zeigen insgesamt volatile Aufwärtstrend

Rekord-Highs erreichen

Die Wolfram-Industriekette umfasst vorgelagerte Bergbau und Verwertung, mittlere Schmelz - und Verarbeitung und nachgelagerte Hartlegierungstiefeverarbeitung. Seit 2025 haben die Preise für Wolframprodukte eine insgesamt steigende Trajektory eingetreten, mit besonders deutlichen Anstiegs in den Mittel - und Upstream-Segmenten. Bis Ende Januar erreichte das Schwarze-Wolfram - Konzentrat (65%) 565.000 RMB / Tonne, während das Weiße-Wolfram - Konzentrat (65%) bei 559.000 RMB / Tonne lag, was einen Jahresanstieg von 291,0% bzw. 294,1% darstellte. Midstream Ammoniumparatungstat (APT) und Wolframpulver wurden bei ¥810.000 / t bzw. ¥1.255.000 / t notiert, was einen Jahresanstieg von 284,6% und 301,6% entspricht. Downstream-Zementkarbid - Produkte hielten aufgrund des intensiven Auftragswettbewerbs relativ stabile Preise bei, wobei der Kostendruck langsam übertragen wurde und die Gewinnmargen der Unternehmen drückte.

Mehrere Faktoren treiben nachhaltige Wolfram-Preissteigerungen

Zunächst einmal ist das Angebot stark zurückgegangen. Als nicht erneuerbare Ressource haben jahrelange kontinuierliche Bergbau die Reserven drastisch erschöpft und den Angebotsdruck verschärft. Laut Wind-Daten ist Chinas Wolframproduktion zwischen 2015 und 2024 von 73.000 Tonnen auf 67.000 Tonnen gesunken, was einem Rückgang von 8,95% entspricht. Erstens haben Bergbau-Quoten und verstärkte Umweltinspektionen das Angebot eingeschränkt. Die erste Charge der Gesamtproduktion von Wolframminen im Jahr 2025 wurde auf 58.000 Tonnen reduziert, was ein Rückgang von 6,5% im Vergleich zum Vorjahr war. In den wichtigsten Produktionsregionen wie Jiangxi und Yunnan wurden die Quoten reduziert, während die Gebiete mit niedrigen Erträgen ihre Quoten auf Null gesetzt wurden. Nach der zweiten Runde der Umweltinspektionen fiel die Betriebsrate der inländischen Wolframkonzentratanlagen unter 35%, wobei die wöchentliche Produktion im Vergleich zum Vorjahr um etwa 200 Tonnen zurückging. Zweitens sind die Produktionskosten stetig gestiegen. Von 2004 bis 2024 sank der durchschnittliche Gehalt des rohen Wolframerzes von 0,42% auf unter 0,27%. Die Extraktionskosten pro Einheit für Konzentrat sind auf über 100.000 CNY pro Tonne (ohne Steuern) gestiegen, mehr als das Fünffache des Niveaus 2000. Drittens bleibt das Verhältnis von Reserven zu Produktion niedrig. Im Jahr 2024 lag Chinas Wolfram-Reserven - zu-Produktions - Verhältnis bei 36 Jahren, was deutlich unter dem globalen Durchschnitt von 57 Jahren lag, was zu einer anhaltenden Verschärfung der Bergbau-Kontrolle führte.

Zweitens steigt die Nachfrage weiter an. In den letzten Jahren ist die globale Nachfrage nach Wolfram stetig gewachsen. Von 2000 bis 2024 stieg der weltweite Wolframverbrauch von 44.900 Tonnen auf 119.200 Tonnen, ein 1,65 - facher Anstieg. Chinas Verbrauch stieg von 12.900 Tonnen auf 70.800 Tonnen, ein 4,49 - faches Anstieg. Zunächst ist die Nachfrage im Militärsektor gestiegen. Wolframlegierungen sind weit verbreitet in Kugel-Projektilien und Rüstung-piercing - Projektilien verwendet. Im Jahr 2024 erreichten die weltweiten Militärausgaben 2,7 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von 9,4 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Chinas Verteidigungsbudget für 2025 beträgt 1,78 Billionen CNY, ein Anstieg von 7,2% gegenüber dem Vorjahr. Die Vereinigten Staaten planen, ihre Wolframreserven von 266 Tonnen auf 2.041 Tonnen bis 2025 zu erhöhen, was einen Anstieg von 667,3% entspricht. Zweitens explodiert die Nachfrage im neuen Energiebereich. Photovoltaik-Wolframfilamenten beschleunigen den Ersatz von traditionellen Kohlenstoffstahldrahten. Ihre Durchdringungsrate lag im Jahr 2023 unter 15%, erreichte im Jahr 2024 etwa 20% und wird voraussichtlich 2025 40% übersteigen. Die weltweite kumulative installierte Photovoltaikkapazität stieg von 294 GW im Jahr 2016 auf 1.858 GW im Jahr 2024, während die chinesische Kapazität von 77 GW auf 886 GW stieg. Drittens eröffnet die kontrollierte Kernfusion neue Nachfragekanäle. Wolfram dient als kritisches Reaktormaterial. Die französische WEST-Anlage hat eine Ausschreibung für 6.000 Tonnen Wolframkomponenten eingeleitet, während die chinesische EAST-Anlage 100 Millionen Grad Celsius betrieb. Ein einzelner Reaktor benötigt über seinen gesamten Lebenszyklus 29.000 Tonnen Wolfram.

Drittens verschärfen politische Einschränkungen und der verstärkte Wettbewerb die Spannungen in der Lieferkette. Bis 2024 erreichten Chinas Wolframreserven 2,4 Millionen Tonnen, was 52,0% der weltweiten Gesamtleistung ausmachte, während die Produktion 67.000 Tonnen erreichte, was 82,7% der weltweiten Produktion ausmachte und die dominierende Kontrolle über die Industriekette etablierte. Im Dezember 2024 verbot China den Export von wolframhaltigen festen Treibstoffen für US-Militäranwendungen. Bis Februar 2025 führte es Exportlizenzkontrollen für Ammoniumparatungstat und Wolframoxid durch und beschränkte die Abflüsse von mittleren bis hohen Wolframprodukten. Im Juli 2025 verabschiedeten die USA den „Big and Beautiful Act", der 6,2 Millionen US-Dollar für den Wiederaufbau von inländischen Wolframminenprojekten bereitstellte und eine Kreditfazilität in Höhe von 100 Milliarden US-Dollar zur Unterstützung der kritischen Mineralproduktion einstellte. Dies verstärkte die Erwartungen einer „Angebotsschrumpfung und Nachfrageerweiterung" in der globalen Lieferkette und stärkte die Wolframpreise.

Die weitreichenden Auswirkungen steigender Tungstenpreise

Zunächst einmal die Profitdivergenzen über die industrielle Kette. Vorgelagerte Wolfram-Bergbau - und Verarbeitungsinternehmen verzeichneten ein explosives Gewinnwachstum. In den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 verzeichnete Xiamen Tungsten einen Umsatz von 32,0 Milliarden RMB, ein Anstieg von 21,4% im Vergleich zum Vorjahr, mit einem Nettogewinn von 1,78 Milliarden RMB, einem Anstieg von 27,1 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. China Tungsten High-Tech erzielte einen Umsatz von 12,76 Milliarden RMB, ein Anstieg von 13,4% im Vergleich zum Vorjahr, mit einem Nettogewinn von 850 Millionen RMB, ein Anstieg von 18,3% im Vergleich zum Vorjahr. Shizhuyuan Nonferrous Metals verzeichnete einen Umsatz von 1,66 Milliarden RMB, ein Anstieg von 31,3% im Vergleich zum Vorjahr, mit einem Nettogewinn von 690 Millionen RMB, ein Anstieg von 44,1%. Downstream-Zementkarbid - Unternehmen stehen vor immensem Kostendruck. In den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 betrug der Nettogewinn von OKB, der den Aktionären zugeschrieben wurde, 50 Millionen RMB, was im Vorjahr um 43,1% zurückging, mit einer Nettogewinnmarge von 4,7%, einem Rückgang von 52,9%.

Zweitens hat sich die Außenhandelsmarktstruktur optimiert. Auf der einen Seite ist die Sicherung von inländischen Wolframerzressourcen deutlich schwieriger geworden, was die Importe ankurbelt. Von Januar bis Oktober 2025 erreichten die Importe von Wolframprodukten 17.900 Tonnen, ein Anstieg von 36,5% im Vergleich zum Vorjahr, mit einem Importwert von insgesamt 2,37 Milliarden CNY, einem Anstieg von 34,7% im Vergleich zum Vorjahr. Auf der anderen Seite wandeln sich die Exporte von Wolframprodukten von Primärprodukten zu Wertschöpfungsbereichen wie zementem Carbid und Wolframmaterialien. Die Exporte von Wolframkonzentrat sanken von 10.900 Tonnen im Jahr 1985 auf nur 49 Tonnen im Jahr 2024. Zwischen 2017 und 2024 sanken die Exporte von Roh-Wolfram - Produkten von 26.400 Tonnen auf 15.500 Tonnen, ein Rückgang von 41,3%, während die Exporte von zementem Carbid von 3,29 Milliarden CNY auf 4,79 Milliarden CNY stiegen, ein Anstieg von 45,6%.

Drittens wird die internationale Wettbewerbslandschaft neu gestaltet. Erstens stehen internationale Lieferketten unter Druck, da die Kosten für ausländische nachgelagerte Industrien ansteigen. Die europäischen APT-Preise erreichten 366.000 - 410.000 CNY pro Tonne, was eine Prämie von mehr als 20% gegenüber den inländischen Preisen verursachte. Zweitens beschleunigen entwickelte Volkswirtschaften wie Europa und die USA ihre Bemühungen, ihre Wolfram-Lieferketten neu aufzubauen, obwohl Chinas dominierende Position kurzfristig unerschütterlich bleibt. Die EU zielt darauf ab, ihren Anteil an der inländischen Wolframverarbeitung bis 2030 auf 40% zu erhöhen. Die laufenden globalen Wolframminenprojekte sind jedoch mit langen Entwicklungszyklen und hohen Kosten konfrontiert, wodurch sich die kurzfristige Angebot-Nachfrage - Dynamik unwahrscheinlich verändert.

Kurzfristige Volatilität auf hohem Niveau; langfristiger Aufwärtstrend

Kurzfristig weisen die Wolframpreise eine hohe Volatilität auf. Unterstützende Faktoren sind: absolute Angebotsknappheit aufgrund starrer Förderquoten und umweltbedingter Beschränkungen der Betriebsraten von Minen; anhaltende Nachfrage aus Verteidigungs- und Photovoltaikaufträgen; Markterwartungen hinsichtlich staatlicher Lagerhaltungspolitik; und Preisstabilisierung durch langfristige Verträge von Branchenführern wie Xiamen Tungsten. Einschränkende Faktoren sind: hohe Preise, die die Nachfrage dämpfen könnten, da downstream-Unternehmen die Produktion reduzieren und eine abwartende Haltung einnehmen; erhöhte Recycling-Wolframkapazitäten von Unternehmen wie GEM; und verlängerte Exportgenehmigungsverfahren, die vorübergehend einen Teil der Nachfrage unterdrücken.

Das mittelfristige und langfristige Preiszentrum für Wolfram wird eine systemische Aufwärtsverschiebung durchlaufen. Auf der Angebotsseite bleibt das Wachstum der Bergbau-Quoten vorsichtig, da Ressourcenerschöpfung und steigende Umweltkosten starre Einschränkungen bilden. Auf der Nachfrageseite dienen die Verteidigungs - und Neue Energiesektoren als Doppelmotoren. Auf politischer und strategischer Ebene machen normalisierte Exportkontrollen und verstärkter globaler Wettbewerb für die strategische Lagerung den Wolframpreis „leichter zu steigen als zu sinken".

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