SunSirs: Veränderungen unter Indonesiens neuer Nickelpolitik: Neuausgleich des globalen Nickelmarktes und Preisschwankungen

Kürzlich hat die Generaldirektion Mineral und Kohle des indonesischen Ministeriums für Energie und Mineralressourcen (ESDM) ein Signal gesendet, das den globalen Märkten unmöglich ignoriert werden kann: Das Ziel für die Nickelerzproduktion von 2026 (RKAB) wird von 379 Millionen Tonnen im Jahr 2025 auf etwa 250 bis 260 Millionen Tonnen stark reduziert, was einen Rückgang von über 34% beträgt. Obwohl die endgültigen Zahlen noch abgeschlossen sind und Unternehmen bis zum 31. Juli 2026 zusätzliche Kontingente beantragen können, ist die Richtung der politischen Verschärfung bereits klar.

Es handelt sich dabei nicht um eine isolierte administrative Anpassung, sondern um eine „Kombination von Maßnahmen" mit Quotenreduzierungen, Systemoptimierungen und Kostensteigerungen. Ab 2026 wird Indonesien den jährlichen Zulassungsmechanismus für RKABs wieder einführen und das seit 2023 eingeführte dreijährige Zulassungsmodell ersetzen. Dies zielt darauf ab, die jährliche Kontrolle der Regierung über das Tempo der Ressourcenausflüsse zu verbessern. Folglich können zukünftige Quotengrößen anhand von Nickelpreisschwankungen und der inländischen industriellen Nachfrage flexibel angepasst werden.

Noch wichtiger ist, dass die Zuteilungsregeln umgestaltet werden. Im Rahmen des neuen Mechanismus werden die Quoten strikt auf der Grundlage der "Schmelzkapazität × Koeffizienten des Erzverbrauchs pro Einheit" berechnet, um sicherzustellen, dass die Erzproduktion die inländische Absorptionskapazität nicht überschreitet. Integrierte Bergbau-Schmelzprojekte werden vorrangig genehmigt, während nicht integrierte Unternehmen explizite Kaufverträge mit inländischen Schmelzwerken abschließen müssen. Unternehmen mit starken historischen Compliance-Bilanzen und ohne größere Umwelt - oder Sicherheitsverstöße erhalten im Genehmigungsverfahren eine höhere Gewichtung.

Der Druck wächst leise auf der Kostenseite. Indonesien überarbeitet seine Formel für den Nickelerz Benchmark Price (HPM), wobei Kobalt erstmals als separate Ware behandelt wird und eine Lizenzgebühr von 1,5% bis 2% auferlegt wird. Darüber hinaus wird die Regierung die Vorgehensweise gegen illegale Bergbau - und Landverletzungen verstärken, Bergbaustellen beschlagnahmen und Unternehmen hohe Bußgelder verhängen, um das Angebot auf dem Graumarkt weiter zu drücken. Diese Maßnahmen weisen gemeinsam auf ein Kernziel hin: die Verschiebung vom „Verkauf von Erz" zur „Kontrolle der Lieferkette". .

Von der Expansion zur Wertsteigerung:

Die tiefe Verschiebung in Indonesiens Nickelstrategie

Hinter diesem politischen Sturm liegt eine grundlegende Veränderung in der Entwicklungslogik der indonesischen Nickelindustrie. In den letzten sieben Jahren gelang es Indonesien durch starke Maßnahmen wie das Verbot von Roherz-Exporten erhebliches Kapital - einschließlich chinesischer Investitionen - zum Aufbau von Schmelzkapazitäten anzuziehen. Die Nickelproduktion stieg in fünf Jahren fast um das Fünffache, was das Land schnell zu einem dominierenden globalen Lieferanten machte.

Doch die schnelle Expansion brachte unbeabsichtigte Konsequenzen. Von 2022 bis November 2025 fielen die LME-Nickelpreise um 46%, was die Gewinne der Industrie stark erodierte und die Mining-Einnahmen belastete. Indonesien erkannte, dass allein auf den Kapazitätserweiterung angewiesen zu sein, nicht nachhaltig war. Heute hat sich der strategische Schwerpunkt von „Erweiterung der Kapazitäten und Anziehung von Investitionen" auf „Stabilisierung der Preise und Steigerung der Ressourcenwertschöpfung" verschoben.

Die breitere Vision liegt in der Ausweitung der Industriekette. Indonesien will nicht länger lediglich das „Rohmateriallager" für Edelstahl - und Batteriekomponenten der Welt sein. Stattdessen zielt es darauf ab, die Produktion von neuen Energiefahrzeugen im Inland zu etablieren und ein komplettes Ökosystem aufzubauen, das "Mining-Schmelzen - Vorläufer-Batterien - Komplette Fahrzeuge" umfasst. Diese Transformation hängt davon ab, eine anhaltende Nickelpreisschwäche zu verhindern und sicherzustellen, dass die Ressourcenentwicklung höhere Gesamtrenditen bringt. Produktionsquoten und Preisstabilisierung dienen als zentrale Mittelpunkt für diese strategische Drehscheibe.

Fertigwaren steigen in die Höhe, Erzpreise Lag:

Warum funktioniert die Preisübertragung nicht?

Die Märkte reagierten schnell auf politische Signale. Ab Mitte Dezember 2025 begannen die Nickelpreise, angetrieben von den Erwartungen einer Quotekürzung, eine starke Erholung. Am 26. Januar 2026 erreichte LME-Nickel ein tägliches Hoch von 19.160 USD pro Tonne; Shanghai-Nickel - Futures stiegen gleichzeitig auf ¥152.300 / Tonne, was eine beispiellose Rally in den letzten Jahren markierte.

Trotz weit verbreiteten Preiserhöhungen für fertige Produkte wie Edelstahl, Nickelsulfat und elektrolytisches Nickel zeigten die Spot-Nickel - Erzpreise keine bedeutende Bewegung. Während sich die Produktmargen deutlich verbesserten, schien die Preisübertragungskette zu „stauen".

Diese Divergenz - bei der die Preise für fertige Güter steigen, während die Erzpreise stabil bleiben - spiegelt im Wesentlichen die Trennung zwischen finanziellen und industriellen Attributen wider. Der Futures-Markt reagiert hochempfindlich auf die mittelfristige Angebotsknappheit, die Preise werden schnell von der Stimmung getrieben. Inzwischen ist die Erzseite durch komplexe Angebots-Nachfrage - Strukturen, relativ starre Preismechanismen, Unsicherheiten bei der Umsetzung der Politik und Druck durch nachgelagerte Überangebot eingeschränkt, was zu verzögerten oder sogar abgeschwächten Preisreaktionen führt.

Noch kritischer ist, dass die Angebotslücke die Erwartungen übersteigen kann. Nach den Prognosen des Indonesiens Nickel Industry Forum werden lokale Schmelzwerke bis 2026 etwa 340 bis 350 Millionen Tonnen Nickelerz benötigen. Basierend auf einem Quotenziel von 260 Millionen Tonnen und unter Berücksichtigung einer tatsächlichen Abbaurate von etwa 90%, könnte die Versorgungslücke 100 Millionen Tonnen übersteigen. Selbst eine deutliche Steigerung der Nickelerz-Importe aus den Philippinen (die im Jahr 2025 rund 15 Millionen Tonnen nach Indonesien exportierten) würde Schwierigkeiten haben, diese Lücke vollständig zu überbrücken. Sollte eine große Anzahl von Schmelzwerken gezwungen sein, ihre Kapazitäten zu reduzieren oder die Produktion einzustellen, würde der Kostendruck nachgelagerten Unternehmen schnell auf die Endverbraucher kaskadenwirken und eine neue negative Rückkopplungsschleife schaffen.

Die Verteilung Regeln enthalten versteckte Komplexität:

Wer profitiert? Wer trägt die Last?

Obwohl die politische Richtung klar ist, bestimmen letztlich die Implementierungsdetails das Schicksal eines Unternehmens. Derzeit zeigen die RKAB-Zulassungen eine eindeutige Priorisierungslogik: Integrierte Projekte haben Vorrang, operative Projekte erhalten Priorität und hochwertige Wege werden bevorzugt.

Indonesiens gegenwärtige Edelstahlkapazität beträgt etwa 8,8 Millionen Tonnen, mit Nickelsulfatproduktion zwischen 200.000 und 250.000 Tonnen und Elektrogewinn Nickel unter 200.000 Tonnen. Zusammen benötigen diese Operationen weniger als 10 Millionen Tonnen Nickelerz, um die volle Produktionskapazität zu erreichen (obwohl die meisten Anlagen derzeit unter Kapazität arbeiten). Die restliche Quote von rund 130 Millionen Tonnen wird vor allem die Produktion von Zwischenprodukten unterstützen, darunter Ferronickel, Nickelmatte und MHP (Mixed Hydroxide Precipitate). Basierend auf den Präferenzen der Regierung wurde die Prioritätsequenz von MHP > Nickelmatte > Ferronickel weitgehend festgelegt.

Dies bedeutet, dass MHP - und hydrometallurgische Projekte mit Hochdrucksäure-Laugung (HPAL) - Technologie höchstwahrscheinlich volle Quotezuweisungen erhalten werden, während die traditionelle Ferronickelkapazität erheblich reduziert werden kann. Am 20. Januar gab Vale Indonesia, ein bedeutender indonesischer Bergbauunternehmen, zu, dass es die Genehmigung für nur etwa 30 Prozent seiner geforderten Quote erhalten habe. Dies wirft Bedenken hinsichtlich seiner Fähigkeit auf, Erzlieferungspflichten für mehrere HPAL-Projekte auf der Insel Sulawesi zu erfüllen - Projekte, die für Indonesiens Strategie zur Entwicklung von Batteriematerialien mit hohem Mehrwert von zentraler Bedeutung sind.

Auch die Kostenstrukturen bestimmen die Lebensfähigkeit.Über die gesamte Kette hinweg trägt indonesisches MHP die höchsten Kosten, gefolgt von dem neueren Eis-Nickel - Prozess, während traditionelles Ferronickel den stärksten Kostenvorteil hat. Unter der Politik‚ ¾æ–œ Niedrige Kosten bedeuten nicht unbedingt eine hohe Priorität. Vorwärts scheint eine Kontraktion der Ferronickelproduktion fast unvermeidlich zu sein, während die Nickelsalze und die reine Nickelversorgung ein bescheidenes Wachstum aufrechterhalten können, was zu einem signifikanten Gesamtrückgang der Nickelelementversorgung führt.

Die Nachfrage-Schwäche bleibt jedoch ein Damocleschwert. Der Edelstahl-Sektor ist weiterhin in einem Einbruch, während der Markt für Leistungsbatterien von Lithium-Eisenphosphat dominiert wird, wodurch hohe Nickel-Ternärbatterien kurzfristig unwahrscheinlich ein explosives Wachstum erleben. Wenn die „Angebotskontraktion" nicht von der „Erholung der Nachfrage" unterstützt wird, riskiert der Nickelmarkt, in die unangenehme Lage zu geraten, „zu steigende Preise inmitten rückläufiger Volumina".

Wie steuert man bei der Volatilität des Nickelpreises?

Indonesiens „Produktionsschnittshammer" verändert die Regeln des globalen Nickelmarktes grundlegend. Bis 2026 wird sich das Nickelpreiszentrum wahrscheinlich signifikant nach oben verlagern. Der Autor geht davon aus, dass die Nickelpreise in Shanghai zwischen 120.000 und 170.000 Yuan pro Tonne liegen werden, während die LME-Nickelpreise zwischen 15.000 und 20.000 USD pro Tonne schwanken werden.

Anleger sollten sich jedoch vor „überhitzten Erwartungen" hüten. Die aktuellen Nickelbestände sind weiterhin hoch, und Preiserhöhungen könnten zu versteckten Vorräten führen. Die kurzfristige De-Vorstockung wird eine Herausforderung darstellen und erheblichen Aufwärtswiderstand darstellen. Noch kritischer ist, dass, wenn die nachgelagerte Nachfrage schwach bleibt, ein "Markt ohne Transaktionen" zu einer schnellen Korrektur der sentiment-getriebenen Gewinne führen könnte. Insbesondere wird erwartet, dass sich die Marktvolatilität nach dem Vergehen der Höhepunkte der politischen Störungen allmählich von den derzeitigen hohen Niveaus zurückzieht.

Der Nickelmarkt ist von einer „kapazitätgetriebenen" Ära in eine „politisch-preisgetriebenen" Ära übergegangen.

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