Перемены в рамках новой политики Индонезии в области никеля: перебалансирование мирового рынка никеля и колебания цен

Недавно генеральное управление минеральных ресурсов и угля Министерства энергетики и минеральных ресурсов Индонезии (ESDM) послало сигнал, который мировым рынкам невозможно игнорировать: целевая квота добычи никелевой руды (RKAB) на 2026 год будет резко сокращена с 379 миллионов тонн в 2025 году до примерно 250 - 260 миллионов тонн, снижение превышает 34%.Хотя окончательные цифры еще предстоит доработать, и компании могут подать заявки на дополнительные квоты до 31 июля 2026 года, направление ужесточения политики уже ясно.

Речь идет не об отдельной административной корректировке, а о "комбинации мер", включающих сокращение квот, оптимизацию системы и увеличение расходов.Начиная с 2026 года, Индонезия восстановит ежегодный механизм утверждения для РКАБ, заменив трехлетнюю модель утверждения, внедренную с 2023 года.Это направлено на усиление годового контроля правительства над темпами оттока ресурсов.Следовательно, будущие размеры квот могут быть гибко скорректированы на основе колебаний цен на никель и внутреннего промышленного спроса.

Что еще более важно, пересматриваются правила распределения.В соответствии с новым механизмом квоты будут строго рассчитываться на основе «мощности плавки × коэффициент потребления руды на единицу», обеспечивая, чтобы добыча руды не превышала внутренние возможности по поглощения.Интегрированные проекты горноплавильного производства будут получать приоритетную поддержку, а неинтегрированные предприятия должны заключить прямые соглашения о покупке с отечественными плавными заводами.Компании с прочными историческими данными о соблюдении и без серьезных нарушений экологических норм или безопасности будут получать более высокий вес в процессе утверждения.

Тем временем, давление тихо нарастает на стороне затрат.Индонезия пересматривает формулу базовой цены никелевой руды (HPM), впервые рассматривая кобальт как отдельный товар и взимая роялти в размере 1,5% - 2%.Кроме того, правительство активизирует репрессии по незаконной добыче полезных ископаемых и земельным нарушениям, конфисковывая горнодобывающие участки и налагая тяжелые штрафы на предприятия, чтобы еще больше сжимать предложение на сером рынке.Эти меры в совокупности указывают на основную цель: переход от «продажи руды» к «контролю цепочки поставок». .

От расширения до повышения ценности:

Глубокие изменения в никелевой стратегии Индонезии

За этим политическим бурями лежит фундаментальная трансформация логики развития никелевой промышленности Индонезии.За последние семь лет, благодаря жесткой политике, такой как запрет на экспорт сырой руды, Индонезии удалось привлечь значительный капитал, включая китайские инвестиции, для создания плавленных мощностей.Производство никеля выросло почти в пять раз за пять лет, быстро подняв страну доминирующего мирового поставщика.

Однако быстрая экспансия привела к непреднамеренным последствиям.С 2022 года по ноябрь 2025 года цены на никель LME упали на 46%, серьезно подорвав прибыль отрасли и истощив доходы от горнодобывающей промышленности.Индонезия признала, что полагаться исключительно на расширение потенциала является неустойчивым.Сегодня его стратегический фокус сместился с «расширения мощностей и привлечения инвестиций» на «стабилизацию цен и повышение добавленной стоимости ресурсов».

Более широкое видение заключается в расширении промышленной цепи.Индонезия больше не стремится быть просто мировым «кладом сырья» для нержавеющей стали и компонентов батарей.Вместо этого он стремится создать производство новых энергетических транспортных средств на внутреннем уровне, создав полную экосистему, охватывающую «добычу полезных ископаемых-плавку-прекурсоры-аккумуляторы-комpleтные транспортные средства».Эта трансформация зависит от предотвращения длительного снижения цен на никель и обеспечения более высокой совокупной доходности от освоения ресурсов.Квот на производство и стабилизация цен служат основополагающей опорой для этого стратегического поворота.

Готовые товары взлетели, цены на руду отстают:

Почему неисправно работала передача цен?

Рынок быстро реагировал на сигналы политики.Начиная с середины декабря 2025 года, обусловленные ожиданиями сокращения квот, цены на никель начали сильный отскок. 26 января 2026 года никель LME достиг суточного максимума в $19160 за тонну; фьючерсы на никель в Шанхае одновременно выросли до 152 300 йен / тонны, отметив беспрецедентный ралли за последние годы.

Однако возникло загадочное явление: несмотря на повсеместный рост цен на готовую продукцию, такую как нержавеющая сталь, сульфат никеля и электролитический никель, цены на никелевую руду на спотовом рынке не показали значительных изменений. В то время как маржа продукции заметно улучшилась, цепочка передачи цен, казалось, «застопорилась».

Эта дивергенция, когда цены на готовую продукцию растут, а цены на руду остаются стабильными, по сути отражает разрыв между финансовыми и промышленными атрибутами.Фьючерсный рынок очень чувствительно реагирует на среднесрочную сжатость предложения, ценообразование быстро движется настроениями.Тем временем, рудная сторона сдерживается сложными структурами спроса и предложения, относительно жесткими механизмами ценообразования, неопределенностью в осуществлении политики и давлением со стороны избыточного предложения, что приводит к задержкам или даже ослаблению реакции цен.

Что еще более важно, дефицит предложения может превысить ожидания.Согласно прогнозам Индонезийского форума никелевой промышленности, местным плавильным заводам потребуется около 340 - 350 миллионов тонн никелевой руды к 2026 году.Исходя из целевого показателя квоты в 260 млн. тонн и с учетом фактического коэффициента добычи около 90%, дефицит поставок может превысить 100 млн. тонн.Даже значительное увеличение импорта никелевой руды из Филиппин (которые экспортировали приблизительно 15 миллионов тонн в Индонезию в 2025 году) будет трудно полностью преодолеть этот разрыв.Если большое число плавных заводов будет вынуждено сократить мощности или прекратить производство, то давление на стоимость в низовом производстве быстро скажется на конечных потребителях, создав новую негативную обратную связь.

Правила распределения содержат скрытые сложности:

Кому выгодно?Кто несет бремя?

Хотя направление политики явное, детали реализации в конечном итоге определяют судьбу компании.В настоящее время утверждения РКАБ демонстрируют четкую логику приоритизации: приоритет отдается интегрированным проектам, приоритет отдается оперативным проектам, а предпочтение отдается дорогам с высокой добавленной стоимостью.

Нынешние мощности по производству нержавеющей стали в Индонезии составляют приблизительно 8,8 млн. тонн, при этом производство сульфата никеля составляет от 200 000 до 250 000 тонн и электровыработка никеля составляет менее 200 000 тонн.В совокупности эти операции требуют менее 10 миллионов тонн никелевой руды для достижения полной производственной мощности (хотя большинство объектов в настоящее время работают ниже мощности).Оставшаяся квота примерно в 130 млн. тонн будет в первую очередь поддерживать производство промежуточной продукции, включая ферроникель, никелевой мат и MHP (смешанный гидроксидный осад).Основываясь на предпочтениях правительства, в основном установлена приоритетная последовательность MHP > никелевой мат > ферроникель.

Это означает, что МГП и гидрометаллургические проекты, использующие технологию кислотного выщелачивания высокого давления (ГПАЛ), скорее всего, получат полное распределение квот, в то время как традиционные ферроникелевые мощности могут столкнуться с значительным сокращением. 20 января Vale Indonesia, крупный индонезийский горнодобывающий оператор, признал, что получил одобрение только на около 30% от запрашиваемой квоты.Это вызывает обеспокоенность по поводу его способности выполнить обязательства по поставке руды для нескольких проектов HPAL на острове Сулавеси - проектов, которые имеют центральное значение для стратегии Индонезии по разработке материалов для аккумуляторов с высокой добавленной стоимостью.

Структуры затрат также определяют жизнеспособность.Во всей цепочке индонезийский MHP несет самые высокие затраты, за ним следует более новый процесс ледяного никеля, в то время как традиционный ферроникель имеет самое сильное преимущество в плане затрат.Однако в рамках политики‚ ¾æ–œ Низкая стоимость не обязательно означает высокую приоритетностьПродвигаясь вперед, сокращение добычи ферроникеля кажется почти неизбежным, в то время как никелевые соли и предложение чистого никеля могут поддерживать скромный рост, что приведет к значительному общему снижению предложения никелевого элемента.

Тем не менее, слабость со стороны спроса остается Дамоклевым мечем.В секторе нержавеющей стали продолжается спад, в то время как на рынке энергетических батарей доминирует литий-железный фосфат, что вряд ли приведет к взрывному росту высоко никелевых тернарных батарей в краткосрочной перспективе.Если «сокращение предложения» не будет поддерживаться «восстановлением спроса», рынок никеля рискует попасть в неудобную дилемму «растания цен на фоне сокращения объемов».

Как справиться с волатильностью цен на никель?

Индонезийский «молот для резки производства» коренным образом меняет правила мирового рынка никеля.К 2026 году центр цен на никель, скорее всего, значительно сдвинутся вверх.Автор ожидает, что цены никеля в Шанхае будут колебаться от 120 000 до 170 000 юаней за тонну, в то время как цены никеля LME будут колебаться от 15 000 до 20 000 долларов США за тонну.

Однако инвесторы должны остерегаться «перегретых ожиданий».Нынешние запасы никеля остаются высокими, и рост цен может вызвать появление скрытых запасов.Краткосрочное дезапонирование будет сложным, демонстрируя существенное сопротивление в сторону повышения.Что еще более важно, если спрос в низовом потоке останется вялым, «рынок без транзакций» может привести к быстрой коррекции настроения, обусловленного повышением.Примечательно, что по мере того, как проходит пик сбоев в политике, ожидается, что рыночная волатильность постепенно снизится с нынешних высоких уровней.

Рынок никеля перешел от эры «ориентированного производственным потенциалом» к эре «политических цен».

Конечно, пожалуйста, предоставьте английский текст для перевода.

Если у вас есть какие-либо вопросы или потребности в покупке, пожалуйста, не стесняйтесь связаться с SunSirs по адресу: support@sunsirs.com.