В декабре состоялись такие крупные события, как Центральная рабочая конференция по экономической работе и заседание Федеральной резервной системы по ставкам, что сигнализировало о потеплении макроэкономической среды.Внутреннее потребление хлопка продолжало расширяться, в то время как новости о планируемом сокращении площади посадки хлопка в Синьцзяне в следующем году указывают на потенциальное ограничение предложения, что приведет к росту внутренних цен на хлопок.Основные факторы на международном рынке попрежнему свидетельствуют о сильном предложении и слабом спросе, при этом международные цены на хлопок колебались слабо.Разрыв цен между отечественным и международным хлопка увеличился до самого высокого уровня за четыре года.

Часть I: Обзор рынка

На международном рынке, под влиянием таких факторов, как концентрация урожая хлопка в Северном полушарии и смещение в сторону осторожности после снижения процентных ставок Федеральной резервной системы, международные цены на хлопок колебались слабо.В конце месяца цены немного подскочили из-за улучшения ожиданий по экспорту хлопка из США.По состоянию на 30 декабря основный фьючерсный контракт на ICE Cotton был установлен на уровне 64,32 цента / фунт, что на 0,39 цента / фунт, или 0,60% меньше, чем на конец предыдущего месяца.Международный индекс хлопка (МИ), представляющий среднюю стоимость выгрузки импортируемого хлопка в крупных китайских портах, составил 72,75 цента / фунт.Это означает, что стоимость импорта составила 12 514 / т юаней (на основе тарифы в 1% без учета портовых сборов), что на 15 юаней / т или 0,12% больше, чем в предыдущем месяце.

На внутреннем рынке продажи нового хлопка быстро развивались, потребление текстиля в низовом производстве оставалось устойчивым, возникли опасения по поводу будущего снижения производства из-за сокращения площади посевов в Синьцзяне, Центральная конференция по экономической работе сигнализировала о смягчении политики в следующем году, а благоприятные настроения на товарном рынке привели к непрерывному росту внутренних цен на хлопок.По состоянию на 30 декабря расчетная цена основного фьючерсного контракта на хлопок на Чжэнчжоуской товарной бирже составила 14 510 юаней / тонну, что на 805 юаней / тонну или 5,87% выше по сравнению с предыдущим месяцем.Национальный индекс цен на хлопок B, представляющий рыночную цену стандартного хлопка в материковом Китае, достиг 15 500 юаней / тонны, увеличившись на 642 юаней / тонны или на 4,32% по сравнению с месяцем.Дифференциал цен на внутреннем и международном рынках увеличился с 2325 юаней / тонны в конце прошлого месяца до 2986 юаней / тонны, достигнув самого высокого уровня с октября 2021 года.

Часть II Анализ и перспективы

I. См.Международный хлопокный рынок

(1) From a macroeconomic perspective, monetary policies among major economies diverged, though their short-term impact remains limited, while international trade barriers show an escalating trend. The Federal Reserve delivered its third rate cut of the year in December as expected, lowering the federal funds rate by 25 basis points to 3.5%-3.75%. Financial markets have fully priced in these rate cuts, and the direction of future policy remains to be seen. The Bank of Japan initiated a rate hike, raising its policy rate to a 30-year high of 0.75%, but signaled that its long-term accommodative monetary stance remains unchanged, with relatively mild implications for global liquidity. On the trade front, Mexico's new tariff policy will take effect starting January 1, 2026, imposing additional import duties on non-FTA countries, with textile and apparel products facing surcharges of 10-35%. Southeast Asian nations including Vietnam, Malaysia, and Thailand are tightening restrictions on re-export trade. The EU has expanded its trade investigation measures against China to nearly 100 items, covering steel, chemicals, machinery, textiles, and other sectors. Overall, recent monetary policy has limited short-term impact on the cotton market, while escalating trade barriers pose challenges for China's exports.

(2)С точки зрения динамики предложения и спроса, мировые предложения хлопка остаются достаточными в текущем сезоне, но могут ужесточиться в следующем сезоне.Согласно прогнозу предложения и спроса USDA за декабрь, мировое производство хлопка на 2025 / 26 прогнозируется на 26,08 млн тонн, что на 60 000 тонн меньше предыдущего сезона, но на 110 000 тонн больше в годовом исчислении.Прогнозируется, что потребление составит 25,82 млн. тонн, что на 60 000 тонн меньше, чем в предыдущем году, и на 70 000 тонн меньше, чем в текущем году, в результате чего будет иметь излишек в 260 000 тонн.В целом, глобальный баланс спроса и предложения хлопка остается несколько слабым.Существенное увеличение производства в Китае и Бразилии компенсировало снижение в Австралии и Соединенных Штатах, в то время как потребление остается слабым, с незначительным снижением потребления хлопка в крупных странах-потребителях, таких как Китай и Бангладеш.В настоящее время переработка хлопка в Китае, Соединенных Штатах и Пакистане близится к завершению, при этом прогресс в выпуске на рынок в значительной степени наравне с предыдущими годами.Темпы выпуска хлопка в Индии были медленнее.После ослабления правительством требований к содержанию влаги при закупке сырого хлопка, приобретения CCI ускорились.К началу декабря совокупный объем выпусков на рынок достиг 1438 млн тонн, из которых 34% были куплены CCI и 66% поступали на местные спотовые рынки.В Южном полушарии продолжаются посадки хлопка.Бразилия в настоящее время находится в пиковом сезоне посадки, в то время как Австралия завершила свои посадки.Ожидаемое сокращение посевных площадей может затруднить предложение на следующий сезон.Прогнозы показывают, что площадь посевов в Бразилии к 2026 году сократится на 5% до 2,05 млн. га, в то время как площадь посевов в Австралии, по прогнозам, сократится на 22% до 406 000 га.

(3)С точки зрения экспортных поставок основные мировые страны-производители хлопка сохраняли относительно устойчивый рост экспорта.Австралия экспортировала 210 000 тонн хлопка в октябре, установив новый месячный рекорд экспорта.Совокупный экспорт с августа по октябрь достиг 549 000 метрических тонн, увеличившись на 7,2% в годовом исчислении, в первую очередь, направлен в Китай, Индию, Вьетнам и другие страны.Экспорт бразильского хлопка в ноябре достиг 402 000 тонн, что является самым высоким уровнем за 10 месяцев.Совокупный экспорт с августа по ноябрь составил 953 000 метрических тонн, увеличившись на 10,5% в годовом исчислении и на самом высоком уровне с сезона 2020 / 21.Основными направлениями были Китай, Индия и Бангладеш.По состоянию на 12 декабря совокупные поставки хлопка в США достигли 605 100 метрических тонн, что составляет 22,8% от прогноза экспорта.Основными направлениями были Вьетнам, Пакистан и Мексика, причем китайские покупки постепенно увеличивались с конца ноября.Кроме того, Индия импортировала 460 000 метрических тонн в совокупности с августа по ноябрь, выполнив 75% прогноза импорта USDA.Поскольку в конце декабря истекает срок действия ее политики освобождения от импортных пошлин на хлопок, Индия недавно замедлила закупки иностранного хлопка.

(IV)С точки зрения потребления экспорт текстиля и одежды из Юго-Восточной Азии в последнее время ослаб, хотя прогнозы мировой текстильной промышленности, как ожидается, улучшаются.В ноябре только Индия наблюдала рост экспорта одежды на 11% в годовом исчислении, в то время как другие страны Юго-Восточной Азии столкнулись с широко распространенным снижением.В частности, Китай, Вьетнам и Пакистан зафиксировали годовое снижение на 5,2%, 2,6% и 3% соответственно, в то время как экспорт одежды Бангладеш упал на 5,0%.Экспорт текстиля и одежды из Китая снижается из года в год с начала этого года, в то время как другие страны Юго-Восточной Азии наблюдали положительный рост.С января по ноябрь совокупный экспорт текстиля и одежды из Китая снизился на 1,9%, в то время как совокупный экспорт Вьетнама и Пакистана вырос на 7% и 4% соответственно в годовом исчислении.Совокупный экспорт одежды Индии и Бангладеш вырос на 4% и 3% в годовом исчислении.Кроме того, согласно последнему опросу Международной текстильной федерации (ITF), оптимизм по поводу операций мировой текстильной промышленности в течение следующих шести месяцев значительно увеличился, под влиянием таких факторов, как стабилизация условий внешней торговли.Тем временем, текстильный экспорт Вьетнама показал сильные показатели, причем большинство ведущих предприятий имеют заказы на заказы до конца первого квартала 2026 года, а некоторые компании в настоящее время ведут переговоры о заказах на второй квартал.

II. Domestic Cotton Market

(1)С макроэкономической точки зрения, прогноз экономического роста Китая на текущий год остается положительным, с продолжением политики смягчения и усилением усилий по стимулированию потребления, ожидаемого в следующем году.Всемирный банк и Международный валютный фонд последовательно увеличили свои прогнозы роста Китая на 2025 год до 4,9% и 5,0% соответственно.На фоне растущей глобальной экономической неопределенности Китай стабилизировал свои фундаментальные показатели благодаря политической стойкости и эндогенному импульсу.Кроме того, Центральная рабочая конференция по экономической работе четко заявила, что в следующем году будет продолжена политика смягчения, придавая приоритетное значение «внутреннему спросу в качестве основного драйвера и построению устойчивого внутреннего рынка».Меры по стимулированию потребления включают в себя углубление целевых инициатив, расширение предложения высококачественных товаров и услуг, оптимизацию политики для новых экономических субъектов и новых социальных сил, а также устранение необоснованных ограничений в секторах потребления.Недавно Министерство финансов и Народный банк Китая провели последовательные встречи, подтвердив проведение более активной фискальной политики и приверженность умеренно свободной денежно-кредитной политике.Они будут расширять масштабы расходов и усилить поддержку ключевых секторов для создания стабильной среды для расширения внутреннего спроса.

(2) From the supply perspective, sales of new cotton have been relatively brisk this year, with demand for imported cotton showing slight improvement recently. Supported by downstream consumption, the sales progress of new cotton has been rapid, with approximately half of the new cotton ownership having been transferred from ginning mills, significantly reducing processing risks compared to previous years. According to data from the National Cotton Market Monitoring System and the China Fiber Inspection Bureau, as of December 25, the national sales rate of new cotton reached 50.7%, up 25.1 percentage points year-on-year. The volume of new cotton inspected by public authorities during the same period was 6.064 million tons, an increase of 13.76% year-on-year. Driven by factors such as widening domestic-international price differentials and reciprocal tariff reductions between China and the US, China's cotton import demand has improved. Customs data shows November cotton imports reached 119,000 tons, up 9.8% year-on-year and 33.4% month-on-month. Cumulative imports from September to November totaled 303,000 tons. Additionally, the Xinjiang Uygur Autonomous Region government's recent plan to structurally reduce cotton planting area for 2026 has provided some support to domestic cotton prices.

Прогноз на этот период по производству, потреблению и запасам хлопка в Китае был скорректирован следующим образом: - Производство на сезон 2025 / 26 снижено на 20 000 тонн по сравнению с предыдущим прогнозом. - Потребление увеличено на 160 тысяч тонн. - Конечные запасы сокращаются на 180 000 тонн. - Соотношение конечных запасов к использованию снизилось на 3,67 процентных пункта.

(3) From a consumption perspective, both domestic and export sales at the terminal level showed strong performance, while the spinning segment experienced marginal weakening but remained better than last year. Driven by sustained domestic consumption stimulus policies, e-commerce promotions, and improved Sino-US trade relations, domestic sales of textiles and apparel grew steadily, and foreign trade exports rebounded. In November, domestic sales of textile and apparel products reached CNY154.16 billion, the highest level this year, up 3.5% year-on-year. Exports of textile and apparel products totaled 23.87 billion USD, down 5.1% year-on-year, with the decline narrowing by 7 percentage points from the previous month. Among these, textile exports amounted to 12.28 billion USD, achieving a 1% increase despite a high base from the same period last year. At the intermediate stage, although the textile market weakened, it remained stronger than the same period last year, exerting robust pull on cotton consumption. In November, domestic yarn production decreased by 2.3% year-on-year, marking the first year-on-year decline this year, while Xinjiang saw a 13.9% increase. From January to November, domestic yarn production grew by 1.8% year-on-year, with Xinjiang recording a 21.5% increase. In early December, the operating rate of surveyed textile enterprises stood at 82.8%, down 1.7 percentage points month-on-month but up 6.8 percentage points year-on-year.

Ключевые выводы

По мере того, как 2025 год подходит к концу, макроэкономическая среда Китая сохраняет мягкую позицию, а политика по расширению внутреннего спроса и стимулированию потребления продолжает действовать.Потребление текстиля остается устойчивым, а настроения на рынке в целом позитивные.На международном уровне ускорение экспорта из основных стран-производителей и ожидания сокращения площадей посадки в Южном полушарии способствовали снижению цен на хлопок за рубежом.В целом, прогноз цен на хлопок осторожно оптимистичен.Ключевые направления внимания на начало следующего года включают введение внутренних тарифных квот на новый сезон и изменения в намерениях посадки хлопка в Северном полушарии.Кроме того, под влиянием неопределенностей, таких как эскалация барьеров в международной торговле, нельзя исключить возможность временного давления на снижение.

Если у вас есть какие-либо вопросы, пожалуйста, не стесняйтесь связаться с SunSirs по адресу support@SunSirs.com