SunSirs: Медь: ниже по течению в беде, ценовой бум в верхнем по течению на фоне спроса на ИИ

Резкий рост цен на драгоценные металлы привлек внимание мирового сообщества, в то время как цены на медь, обладающую промышленными и финансовыми свойствами, заметно выросли.Недавно трехмесячный контракт на медь на LME и Cu2512 на Шанхайской фьючерсной бирже достигли исторических максимумов, а цена меди на COMEX также достигла исторического пика 24 июля.

Сбои в ценах на сырье в верхнем побережье напрямую повлияли на производственные процессы в среднем и нижнем побережье.Журналисты Securities Times узнали, что многие медноплавильные заводы в настоящее время сталкиваются с дилеммой истощения запасов сырья, что приводит к постоянным сокращениям производства.Аналитики отрасли считают, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе, с ростом спроса на электроэнергию для вычислительной мощности, вызванного ИИ, еще не замененными другими средствами, цены на медь, скорее всего, возрастут, а не упадут.По мере ускорения преобразования и модернизации отрасли, расширение неэффективных мощностей ограничено, и перестройка отрасли будет интенсифицироваться.

Подчеркнуто давление на издержки в процессе перехода

«Рост стоимости мединого сырья значительно ограничил производственную цепочку нижепоточного производства.В настоящее время уровень сокращения производства малых и средних предприятий в низовом поток цепи меди в Китае достиг 18%, что напрямую ограничивает плавность промышленного цикла.На второй конференции по развитию производственной цепи новых материалов на основе меди в Шаньси, состоявшейся недавно, Вэй Инхуа, секретарь партии и председатель Чжунтао Горной группы и Северной мединой промышленности, публично заявил, что, хотя внутреннее производство медной плавки продолжает расти, большинство плавильных заводов сталкиваются с дилеммой исчерпания запасов сырья, и влияние снижения цен на побочный продукт серной кислоты повысило рабочее давление на плавные заводы.Постоянное давление на стоимость ускорило процесс замены меди на алюминий.Во многих областях применения, таких как кабели и тепловоды, преимущество алюминия в плане затрат становится все более заметным, и в долгосрочной перспективе это может ослабить базу спроса на медь.

Как крупнейшее современное предприятие по производству меди в Северном Китае, дилемма отрасли, упомянутая Zhongtiaoshan Group, является реальностью, вызванной высокими ценами на меди в последние годы.

«За последние два года общая тенденция цен на медь внутри страны и за рубежом продемонстрировала сильный рост, достигнув исторических максимумов и с относительно резкими колебаниями.Столкнувшись с резким ростом цен на медь, отрасли верхнего, среднего и нижнего по течению промышленности в производственной цепочке в разной степени пострадали.Большую часть прибыли от роста цен на меди получили зарубежные шахты, такие как Glencore, Freeport-McMoRan, Codelco и Rio Tinto.Что касается плавления, то, хотя медноплавные предприятия с ресурсами медных рудников, такие как Jiangxi Copper Industry, Zijin Mining, Western Mining, China Five Mines и Jinxu Shares, пострадали в меньшей степени, большинство медных предприятий с высокой долей меди из рудников пострадали в большей степени. - сказал Чэн Сяойон, помощник генерального директора Huan Wen Futures Co., Ltd.

Что касается нынешних высоких цен на медь и их влияния на верхние и нижние отрасли цепочки поставок, Чэн Сяоюн заявил, что в последние годы плата за обработку меди продолжала снижаться.Среди них долгосрочные контрактные сборы за переработку, сообщенные зарубежными шахтами китайским медноплавильным заводам, упали до около 25 долларов США / тонны в 2025 году, а сборы за переработку спотового импортируемого мединого концентрата упали на отрицательную территорию.В области промышленности обработки меди, текущие предприятия по очистке медных стержней сталкиваются с паттерном давления на обоих концах.С одной стороны, высокая цена очищенной меди и растущие затраты на нее растут, а с другой стороны, из-за недостаточного традиционного спроса, сборы за обработку трудно улучшить.Тем не менее, для предприятий по переработке медных стержней из-за расширения разницы в цене между очищенной медью и отходами меди, передача цен на отходы меди медленнее, и готовность нижепотока покупать переработанные медные стержней выше, с лучшей прибылью, чем очищенные медные стержья.Тем не менее, из-за быстрого роста спроса на медную фольгу, вызванного высокоскоростным ростом новых энергетических батарей, текущий спрос на медную фольгу относительно силен по сравнению с традиционными медиными продуктами, такими как медные стершки и медные трубки.

Для предприятий нижепоточного производства, текущая медь, бытовая техника и другие традиционные предприятия, потребляющие меди, также сталкиваются с значительным давлением на стоимость, в сочетании с большим давлением продаж на нижепоточном уровне, прибыль предприятий сталкивается с снижением.В то же время, для предприятий в новых энергетических транспортных средствах, батареях, фотоэлектрических и других областях, влияние ценовой войны и рост цен на медь также привели к значительному давлению на стоимость.

Аналитик меди Shanghai Steel Network Xiao Chuan-kang также сказал, что операционные риски в нынешней цепи меди растут.Высокая волатильность рынка меди оказывает значительное влияние на его торговые цены, а риск дефолта на высоковолатильном рынке усилился, что привело к снижению добычи производства и эксплуатации, особенно в области переработки меди.

«В прошлом запасный цикл мединого сырья на предприятиях нижепотока составлял около четверти, но перед лицом текущего рынка с быстрыми и интенсивными колебаниями цен, некоторые предприятия имеют недостаточные запасы запасов даже на один месяц, и даже предпочитают временно закрывать и наблюдать, а не производить.«Он указал.

Динамика спроса и предложения меняется

В глазах практиков в мединой промышленности, текущая международная цена на медь продолжает достигать новых исторических максимумов, фокус операций продолжает двигаться вверх, и причины относительно сильных колебаний цен, в дополнение к отношениям спроса и предложения, меди как высокофинансируемого товара также влияют на обменные курсы, геополитические и другие многочисленные факторы.

«В последние годы сторона предложения меди постоянно нарушается, а ожидаемый рост спроса на меди от новых источников энергии и вычислительной мощности ИИ подтолкнул рыночную цену вверх.«Чен Сяойун представил, что на стороне спроса рост потребления меди из традиционной электроэнергии, недвижимости и инфраструктуры был медленным, в то время как новые энергетические транспортные средства (включая литийные батареи и т. д.),фотоэлектрическая энергия и ветроэнергия привели к росту спроса.

Кроме того, тарифы администрации Трампа также привели к аномальной торговле медью, а введение тарифов в апреле вызвало крупномасштабную передачу меди в Нью-Йорк, США, где премия меди в Нью-Йорке по сравнению с трехмесячной медью LME достигла более 2000 долларов.

Сун Хонгсяо, аналитик по меди в Fubao Copper из Zhongtian Information, считает, что основным противоречием на текущем рынке меди является постоянная ограниченность предложения.

«Глобальный рост поставок медных шахт вырос только на 1,6%, что намного ниже темпов расширения перерабатывающих мощностей.В период с 2024 по 2026 год Китай и Демократическая Республика Конго добавили почти 3 миллиона тонн новых нефтеперерабатывающих мощностей, в то время как поставки руды растут медленно, что привело к снижению платы за обработку медного концентрата до исторического минимума в -44,5 млрд.Ž Ото…ƒ/ кт в 2025 году, что приведет к убыткам и сокращению производства на нефтеперерабатывающих заводах.Спрос на меди в секторе новых энергетических систем (новые энергетические транспортные средства, центры обработки данных) растет более чем на 700 000 тонн в год, компенсируя слабость в традиционных секторах, таких как строительство и производство», - сказал он.

Что касается макрополитики, то динамика курса доллара США и изменения процентных ставок также напрямую влияют на цены на медь.Слабые ожидания поддерживают цены, в то время как ужесточение политики создает давление.Ожидания рынка снижения ставок в 2025 году стали важным движущим фактором колебаний цен на медь.В условиях высокой инфляции медь, как инфляционно устойчивый актив, востребована, но как только повышаются процентные ставки, она подавляет спрос, формируя многогранное влияние на цены на медь.

Высокие цены могут сохраниться

Основываясь на новом пространстве приложений в новой энергетике и инфраструктуре вычислительной мощности ИИ, медь называют «новой нефтью» в эпоху ИИ, и рыночный спрос и предложение сталкиваются с новой моделью.

«Сектор ИИ, как горячая точка рынка, его поддерживающие продукты, такие как строительство центров обработки данных, рынок в целом считает, что он может привести к увеличению спроса на медь.Хотя цена меди продолжает тенденцию высоких колебаний в краткосрочной перспективе, бычьи настроения на рынке по-прежнему высоки», - сказал Сяо Чуан-Кан в интервью Securities Times.В нынешней рыночной среде, где ожидания относительно стабильны, необходимо обратить внимание и остерегаться корректировки цен, вызванной получением прибыли и выходом некоторых быков заранее.Однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе мы по-прежнему настроены оптимистично по поводу цены на меди, а развитие зеленой энергетики и новых источников энергии является основным фактором.

Сон Хонгсяо прогнозирует, что структура предложения и спроса на рынке меди в будущем будет демонстрировать характеристики краткосрочного жесткого баланса и структурного дефицита в среднесрочной и долгосрочной перспективе.Предложение растет медленно из-за сбоев на шахтах, потерь на плавке и недостаточных капитальных затрат, и предложение немного ограниченно.Кроме того, внутренние перезапущенные электролитические мощности меди ограничены, поэтому ограничение предложения будет отражаться на руднико-плавленной стороне.С точки зрения спроса, ожидается, что сильное привлечение центров обработки данных ИИ, энергетического перехода и инвестиций в электросети превратится в дефицит по меньшей мере 100 000 тонн в 2026 году после небольшого избытка очищенной меди в 2025 году.Краткосрочные цены на медь могут сохранить высокоуровневую схему колебаний, но существует риск поэтапной корректировки из-за подавления спроса высокими ценами и макро неопределенностью.В среднесрочной и долгосрочной перспективе ценный центр меди движется вверх, и ожидается, что в 2026 году он прорвется через барьер в 90 000 юаней / тонны, обусловленный расширением разрыва спроса и предложения и низким запасом, а логика бычьего рынка остается неизменной.

Чэн Сяоюн сказал, что до того, как другие средства заменит увеличенный спрос на вычислительную мощность и электроэнергию, вызванный ИИ, трудно опровергнуть дефицит поставок меди, и цена меди, скорее всего, возрастет, а не упадет.В то же время, после того, как экономика Китая вступит в новый этап высококачественного развития, первоначальная модель развития цветной металлопромышленности, которая опирается на масштабное расширени&