SunSirs: Reparação das Relações China-Canadá Pode Abrir Nova Fonte de Importação de Óleo de Canola para a China

1. Produção global de canola mostra recuperação modesta, mas os principais desafios de exportação dos produtores persistem

O Canadá e a União Europeia são os dois maiores produtores de canola do mundo, respondendo por mais de 65% da produção global. Durante a temporada 2024 / 25, os principais produtores - Canadá e União Europeia - experimentaram declínios na produção. A UE, em particular, sofreu condições de frio e gelo excepcionalmente severas, com o Eurostat relatando uma queda anual superior a 13%. Isso levou a um aperto significativo do fornecimento global de colza para a temporada 2024 / 25. Para a temporada 2025 / 26, o Departamento de Agricultura dos EUA (USDA) projeta a produção global de colza em 92,27 milhões de toneladas métricas, um aumento de 7,3% em relação ao ano anterior. A UE contribuirá com a maior parte desse crescimento, recuperando-se do declínio da temporada passada com um aumento de quase 20% na produção para atingir o seu segundo maior nível de produção em uma década.

Como a UE depende principalmente da produção doméstica para o seu próprio consumo, o Canadá emergiu como o principal exportador mundial de colza. A colheita de colza do Canadá está agora completa. De acordo com os dados de outubro da Agricultura e Agroalimentares do Canadá, apesar de uma diminuição de 2% ano a ano na área de plantio para a temporada 2025 / 26, excelentes rendimentos prepararam o terreno para uma colheita de colheita. A produção de colza do Canadá para 2025 / 26 é projetada em 20,028 milhões de toneladas, um aumento de 12% em relação ao ano anterior. No entanto, apesar do aumento da produção, as exportações devem diminuir, principalmente devido a embarques obstruídos para a China. A investigação anti-dumping da China e altas tarifas sobre a canola canadense reduziram significativamente as exportações do Canadá para a China este ano. De acordo com dados da Statistics Canada, as exportações de canola canadenses começaram a cair em maio deste ano. Depois de agosto, as exportações mensais quase diminuíram para metade em relação ao ano anterior, causando um aumento acentuado nos estoques de fim do Canadá e pressão significativa. São precisamente essas barreiras à exportação para a China que criaram uma desconexão entre as pressões domésticas do Canadá e os preços no mercado internacional, incluindo os de variedades de colza na China. Portanto, sob o atual quadro comercial, existem dois caminhos potenciais de transmissão de preços: primeiro, se as tensões entre a China e o Canadá persistirem, as exportações permanecerão obstruídas e as restrições de fornecimento de matérias-primas continuarem a sustentar os preços da colza; Segundo, se as relações sino-canadenses se aliviarem e os fluxos comerciais se retomarem, a escassez de matérias-primas da China diminuiria. No entanto, os aumentos simultâneos nas exportações canadenses - juntamente com o crescimento limitado da produção - acelerariam as reduções de estoques. Nesse cenário, os preços do óleo de colza chinês seriam presos entre a dinâmica de suporte de custos e a narrativa de relaxamento da pressão de importação.

2. Veredicto final sobre "investigação antidumping " pode impactar o quadro de preços do óleo de colza

(1)A trajetória das relações econômicas China-Canadá continuará a catalisar movimentos de mercado orientados por tendências

Desde setembro do ano passado, a China iniciou uma investigação anti-dumping sobre colza canadense e entrou com uma queixa na OMC. A decisão subsequente sobre a imposição de direitos anti-dumping sobre colza canadense ainda está pendente. As recentes interações entre a China e o Canadá despertaram as expectativas do mercado de melhorias nas relações comerciais. Em setembro deste ano, os primeiros-ministros da China e do Canadá se encontraram em Nova York, concordando em estabelecer canais de comunicação "regulamentados ". Em 17 de outubro, o ministro das Relações Exteriores do Canadá, Wang Yi, manteve conversações com o ministro das Relações Exteriores do Canadá, Anand, em Pequim, confirmando a retomada dos mecanismos de diálogo e consulta nos setores diplomático, econômico, agrícola, energético, turístico e cultural. O Canadá concedeu isenções tarifárias a certos produtos de aço e alumínio originários dos Estados Unidos e da China. No entanto, antes que o resultado final se materialize, não podemos fazer previsões particularmente claras. O que pode ser confirmado é que, qualquer que seja a direção que o resultado tome, ele vai catalisar um movimento orientado pela tendência no mercado de petróleo. Por um lado, o mercado atual já tem um preço significativo em contradições extremas de oferta e demanda e prêmios de risco decorrentes da deterioração das relações China-Canadá. Por outro lado, se o canal de fornecimento de canola China-Canadá é completamente cortado poderia significar uma reestruturação completa da paisagem comercial de canola da China, com o sentimento do mercado amplificando a volatilidade dos preços. Deve-se prestar muita atenção à decisão final sobre o caso anti-dumping da China contra a canola canadense em março de 2026.

(2)Explorando diversas fontes de importação para fornecer garantia de suprimento de backup

Embora a decisão final no caso anti-dumping possa desencadear uma onda de movimentos de mercado orientados pela tendência, o seu impacto e a sustentabilidade serão significativamente menos pronunciados do que em 2019 - 2020. Isso ocorre porque temos continuamente explorado múltiplos caminhos de importação, que agora servem como reguladores para o fornecimento. Após este aumento do mercado, as tendências dos preços do óleo de colza se concentrarão no sistema de preços estabelecido após a reestruturação dos fluxos comerciais.

Em 2024, a China importou 6,39 milhões de toneladas de colza, com 6,126 milhões de toneladas provenientes do Canadá, representando 95,8% das importações totais. O Canadá continua a ser o fornecedor dominante de colza da China. Em meio às sucessivas investigações anti-dumping e anti-discriminação deste ano, juntamente com a suspensão em larga escala da China das importações de colza canadense, a Austrália e a Rússia surgiram como canais alternativos críticos. Após anos de fricção fitosanitária e diplomática, a China reabriu silenciosamente seu canal de importação de colza australiana, que havia sido suspenso por cinco anos. Selecionando um período de janela em que o fornecimento australiano era mais barato e a capacidade de transporte disponível, o Grupo COFCO encomendou aproximadamente 50.000 toneladas de colza na temporada. A carga chegou à China por volta de 22 de novembro e pode enfrentar mais de três semanas de inspeção aduaneira de rotina. No entanto, o verdadeiro início do comércio de colza China-Austrália depende do potencial de mais empresas se envolverem em fretamento de navios comerciais. Nos últimos anos, as importações anuais de óleo de colza da China chegaram a uma média de cerca de 1,8 milhão de toneladas, com o abastecimento primário mudando do Canadá para a Rússia. De janeiro a outubro de 2025, as importações cumulativas de óleo de colza da China atingiram 1,74 milhões de toneladas - significativamente mais do que os 1,46 milhões de toneladas no mesmo período do ano passado - com a participação da Rússia aumentando ainda mais. De acordo com os dados da FAS, a produção de colza da Rússia para a temporada 2025 / 26 é projetada em 5,5 milhões de toneladas, um aumento de 850.000 toneladas ano a ano. Espera-se que esta expansão na produção de colza russa conduza aumentos correspondentes na produção e exportação de óleo de colza.

Os estoques domésticos ainda têm espaço para redução, com o equilíbrio de oferta e demanda apertado continuando a fornecer resiliência de preços.

Voltando-se para o mercado spot doméstico, as flutuações extremas do estoque refletem plenamente os principais temas e contradições do lado da oferta deste ano. Desde a imposição de direitos antidumping provisórios sobre as importações de colza canadenses em agosto de 2025, os volumes de importação caíram despencados. A partir da semana encerrada em 21 de novembro, as fábricas de óleo costeiras mantiveram apenas 24.500 toneladas métricas de estoque de colza, forçando o fechamento sucessivo de fábricas portuárias e levando a produção doméstica de óleo de colza a níveis baixos. As importações diretas de óleo de colza estão atualmente sustentando os estoques domésticos, mas permanecem insuficientes para compensar o declínio nas importações de colza. Embora o nível de estoque de 377.000 toneladas em 21 de novembro ainda represente um ponto relativamente alto nos últimos cinco anos, ele já caiu abaixo do nível anual do mesmo período em 2024. Mais significativamente, diminuiu mais de 50% em relação ao pico de maio de 800.000 toneladas.

Embora a demanda por óleo de colza permaneça persistentemente fraca, sem pontos brilhantes notáveis, os volumes de recolha têm sido relativamente estáveis. Até que o canal comercial China-Canadá seja reaberto, as compras comerciais de colza australiana não estão totalmente abertas, e a suplementação de óleo de colza russa permanece limitada, a produção geral continuará a ser limitada. Espera-se que as usinas de petróleo mantenham seu modo de retirada de inventário. Portanto, pelo menos até que a decisão final sobre o caso anti-dumping seja anunciada no primeiro trimestre do próximo ano, a tendência para uma oferta e demanda domésticas mais apertadas de óleo de colza é relativamente certa, continuando a fornecer um apoio de preço resiliente para os óleos comestíveis. Se o aperto de oferta subsequente pode ser aliviado dependerá decisivamente da trajetória das relações internacionais e do apoio político para reestruturar os fluxos comerciais de colza.

Conclusões

Olhando para 2026, o setor de oleaginosas passará por uma nova rodada de dinâmicas de preços centrada em conflitos de oferta e demanda desencadeados por duas incertezas principais: as relações comerciais internacionais e as políticas de biodiesel, no contexto de um equilíbrio global de oferta e demanda apertado no mercado de óleos vegetais. Para o óleo de colza, o padrão de oferta apertado estabelecido no primeiro trimestre continuará, mantendo um tom firme. A incerteza primária se concentra na decisão final do caso anti-dumping no final do primeiro trimestre. Esboçamos dois cenários potenciais: Se as relações China-Canadá se acelerarem, pode ocorrer uma onda de declínios impulsionados pelo sentimento, após o qual a resolução dos desequilíbrios de oferta e demanda no Canadá - a principal região produtora - se reafirmará como a lógica dominante de preços. Se as tensões China-Canadá persistirem, o óleo de colza provavelmente levará a uma recuperação. Mesmo que os fluxos comerciais se desloquem para o óleo de colza australiano e russo, o volume limitado e os custos mais altos dessas alternativas dificultam a alteração significativa do equilíbrio apertado de oferta e demanda. No geral, o óleo de colza manterá sua força relativa até que os fluxos comerciais se esclareçam. A pressão subsequente sobre os preços dependerá de se as estruturas de fornecimento de colza canadense podem ser restauradas.

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