SunSirs: divergência de estoques de óleo de palma na Malásia e Indonésia, os dois principais países produtores

O foco atual do mercado de óleo de palma é a divergência das tendências de estoque entre a Malásia e a Indonésia, os dois principais países produtores. Os estoques de óleo de palma da Malásia subiram para o seu nível mais alto em quase cinco anos, enquanto os estoques de óleo de palma da Indonésia caíram para níveis baixos. Essa divergência constitui uma contradição estrutural proeminente no mercado atual.

Os ajustes graduais dos impostos de exportação da Indonésia são o principal motor por trás dessa divergência de estoques. Durante a implementação da sexta faixa de imposto, o imposto de exportação de óleo de palma da Indonésia ficou em US$ 74/tonelada, oferecendo uma vantagem significativa de custo em relação aos preços FOB do óleo de palma da Malásia. Em 2025, o imposto de sétimo nível de US$ 124/tonelada foi aplicado apenas em setembro e outubro, enquanto os outros meses mantiveram taxas mais baixas. Isso criou um efeito sinérgico entre a forte demanda por biodiesel e exportações favoráveis, resultando em uma divergência extrema: os estoques de óleo de palma da Indonésia caíram para níveis baixos, enquanto os da Malásia permaneceram elevados.

A análise histórica revela que a trajetória do mercado de óleo de palma em 2022 reflete de perto a situação atual, caracterizada por estoques divergentes entre os principais produtores e expectativas claras de redução de estoques. Em 2022, a Indonésia implementou uma série de restrições de exportação - incluindo a Obrigação do Mercado Doméstico (DMO) e a Cota de Exportação (DPO) - para controlar os preços do óleo comestível doméstico. Isso não só levou a uma rápida acumulação de estoques domésticos de óleo de palma, mas também resultou em uma ausência temporária de exportações de óleo de palma indonésio no comércio global de óleo comestível.À medida que a Indonésia entrou posteriormente em uma fase ativa de desinventamento, o seu óleo de palma recuperou participação no mercado de exportação global através da competitividade de preços, formando um padrão divergente de "desinventamento da Indonésia, armazenamento da Malásia " que reflete de perto as características de estoque de 2025.

Em dezembro de 2025, o estoque de óleo de palma da Malásia atingiu 3,05 milhões de toneladas, no entanto, o ponto de inflexão de declínio da produção sazonal emergiu, alimentando as expectativas do mercado para a redução do estoque. O período do Ramadã de 2026 começa em 18 de fevereiro, com o Eid al-Fitr caindo em 19 de março, mais cedo do que o habitual. A demanda de compras de petróleo da Índia fornecerá um forte apoio às exportações de óleo de palma da Malásia, potencialmente acelerando as reduções de estoques. Além disso, a Indonésia vai impor um imposto especial de exportação de 12,5% sobre o óleo de palma a partir de março. A antecipação desta política pode desencadear aquisições antecipadas, com embarques agendados para março e além provavelmente concentrados em fevereiro. Isso poderia indiretamente impulsionar as exportações de óleo de palma da Malásia e acelerar a retirada de estoques.

Em particular, a política de confisco de plantações de palma da Indonésia pode impactar indiretamente a dinâmica global de estoques de óleo de palma. Se a Indonésia persistir com essa política até 2026, sua produção de óleo de palma pode diminuir. No que diz respeito ao crescimento da demanda global de petróleo, os EUA anunciarão sua Obrigação de Combustível Renovável (RVO) de 2026 - 2027 para a mistura de biodiesel no início de março. Com base nas expectativas do mercado e nos nossos cálculos, assumindo pressupostos neutros para as metas de mistura e as isenções de pequenas refinarias, espera-se que isso adicione 3 - 4 milhões de toneladas de demanda por óleo de soja dos EUA, potencialmente elevando o preço de referência global para óleos vegetais.

No geral, o foco do mercado mudará para o progresso da retirada de estoques de óleo de palma da Malásia. Apoiados pelas expectativas de aumento da demanda durante o Ramadã na Índia e pelo biodiesel a partir de óleo de soja dos EUA, os estoques de óleo de palma da Malásia provavelmente continuarão a declinar. Enquanto isso, é improvável que a situação de baixos estoques da Indonésia mude a curto prazo. A dinâmica dos estoques nos dois principais países produtores fornece um apoio gradual aos preços do óleo de palma.

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