SunSirs: Cancelamento do desconto de impostos de exportação e reformas de autodisciplina desencadeam reavaliação orientada pelo mercado em toda a cadeia da indústria fotovoltaica

No início de 2026, a indústria fotovoltaicahou mudanças duplas no nível de política. Com o cancelamento completo do desconto de exportação do imposto sobre o valor acrescentado para produtos fotovoltaicos e a entrevista oficial e a suspensão da auto-disciplina da indústria rumorada na indústria, o apoio político e a ordem implícita que duraram por um período de tempo estão sendo retirados.

O mercado reagiu bruscamente a isso, com o sentimento no mercado de polissilício atingindo o fundo da pedra. Em 9 de janeiro, o principal contrato de polissilício 2605 caiu, e as ações de materiais de silício, como Daquan Energy (688303.SH) e Tongwei Co., Ltd. (600438.SH) todos caíram acentuadamente durante a semana

Isso significa que a indústria fotovoltaica da China vai se despedir completamente do berço da política e está em um ponto de virada histórico. O entrelaçamento de restrições regulatórias e a retirada gradual do apoio fiscal e fiscal formarão um panorama competitivo completamente diferente. O seu impacto no desempenho operacional das empresas fotovoltaicas listadas significa que o sistema de avaliação da indústria está enfrentando reestruturação.

A indústria fotovoltaica enfrenta regulamentação dura no início do ano

O Ministério das Finanças e a Administração Estatal de Tributação anunciaram recentemente que, a partir de 1 o de abril de 2026, o reembolso de exportação do imposto sobre o valor acrescentado (IVA) para produtos fotovoltaicos e outros produtos será cancelado, marcando a entrada da indústria em uma fase de "sem subsídio de reembolso fiscal". A política de reembolso de impostos de exportação da indústria fotovoltaica da China começou em outubro de 2013. Nos últimos dois anos, a taxa de desconto fiscal diminuiu gradualmente. A partir de 1 o de dezembro de 2024, a taxa de desconto de impostos de exportação para wafers, células e módulos fotovoltaicos caiu de 13% para 9%, o que foi considerado uma etapa transitória para o cancelamento dos descontos fiscais na época.

Vale a pena notar o pano de fundo do cancelamento dos descontos fiscais. Desde 2024, os produtos fotovoltaicos da China enfrentaram uma concorrência cada vez mais feroz nos mercados estrangeiros, com os preços de exportação continuando a diminuir, mostrando uma tendência de "aumento da quantidade, mas diminuição do preço". No ano de 2025, que acabou de acontecer, Embora as exportações fotovoltaicas da China atingiram um novo recorde histórico, as empresas, a fim de aproveitar os mercados no exterior, viram a concorrência interna se tornar externa, e o fenômeno de conquistar mercados a preços baixos é comum. Juntamente com o excesso de capacidade gradual e os preços baixos na China, toda a indústria caiu em enormes perdas.

Enquanto isso, a auto-regulação na indústria fotovoltaica entrou em uma nova etapa.É relatado que em 6 de janeiro, a Administração Estatal de Regulação de Mercado entrevistou a Associação da Indústria Fotovoltaic da China e as principais empresas de materiais de silício, como a Tongwei Co., Ltd., Ltd., em Daquan Energy e a Xinte Energy. Entende-se que o principal conteúdo da reunião incluiu€š É aŠ ¥æœ‰ Ó Ó… Trêsž„ É a– ÉŽ É™ Os requisitos claros de retificação são os seguintes: as empresas não podem concordar sobre a capacidade de produção, a taxa de utilização da capacidade, o volume de produção e vendas e o preço de venda; não podem realizar divisão de mercado, distribuição de produção ou distribuição de lucro de qualquer forma através da proporção de investimento; Não são autorizados a realizar comunicação e coordenação sobre informações como preços atuais e futuros, custos e volume de produção e vendas.

O mercado respondeu extremamente rápido e acentuadamente, com futuros de polissilício caindo por dois dias consecutivos. Em 8 de janeiro, o principal contrato de futuros de polissilício caiu 9%; em 9 de janeiro, caiu mais 8%, com o mínimo intradiário tocando 50.080 yuans / tonelada. As ações relacionadas a materiais de silício também caíram simultaneamente.

A autodisciplina abrangente na indústria fotovoltaica nesta rodada começou em 2025.À medida que as empresas de materiais de silício a montante intensificaram os cortes de produção, o preço dos materiais de silício se estabilizou e se recuperou no segundo semestre daquele ano, e os principais fabricantes viram uma redução significativa nas perdas no terceiro trimestre.

Especialistas da indústria entrevistados pela China Business News acreditam que esta medida é uma suspensão parcial da autodisciplina da indústria no passado, e as empresas fotovoltaicas não podem mais confiar em "parceiros tácitos" para manter a estabilidade de preços. "No curto prazo, os comportamentos autodisciplinados impediram uma maior expansão das perdas da indústria, e os resultados iniciais são dignos de reconhecimento. Acreditamos que este é um ajuste temporário, principalmente para eliminar as preocupações sobre antitruste, ao invés de uma mudança completa. De acordo com os regulamentos antimonopólio existentes, o preço de venda deve ser superior ao custo de produção, o que significa que o preço do polissilício precisa ser mantido em cerca de 50 yuans por quilograma, um pouco menor do que o preço spot atual ", disse uma pessoa na indústria fotovoltaica ao repórter.

É difícil passar os aumentos de preços durante a baixa temporada de demanda.

Os descontos fiscais de exportação costumavam ser uma das importantes fontes de lucro para as empresas fotovoltaicas, enquanto a autodisciplina da indústria estabiliza os preços ao controlar a produção, trazendo a indústria para uma era real de "natação nua", onde a oferta e demanda no mercado será o fator central que determina os preços da cadeia industrial.

Até agora, os preços dos materiais de silício a montante, wafers de silício e células solares continuaram a subir, mas os preços dos módulos a jusante ficaram relativamente atrasados, resultando na erosão das margens de lucro para os desenvolvedores de estações elétricas.

De acordo com o lançamento do ramo da indústria de silício da Associação da Indústria de Metais Não Ferrosos da China na semana passada, o preço médio de transação de materiais reciclados de polissilício tipo n foi de 59.200 yuans por tonelada, um aumento de 9,83% semana a semana. A tendência ascendente dos materiais de silício continuou, e o padrão de fornecimento solto permaneceu inalterado. O preço dos wafers de silício aumentou mais significativamente. O preço médio de transação das wafer de silício monocristalino G10L do tipo N foi de 1,31 yuan por peça, um aumento de 9,17% em relação a antes do feriado.

Embora os fabricantes de wafer de silício tenham uma forte disposição para manter e aumentar os preços, os preços no setor de módulos terminais não conseguiram seguir a tendência ascendente. Enquanto isso, o setor de células começou a planejar cortes de produção ativos para aliviar as pressões de oferta e demanda. A revisão semanal de preços da InfoLink aponta que, impulsionada pelo rápido aumento dos preços da prata, o setor celular é o primeiro a suportar pressões significativas de custos, o que aumenta ainda mais a expectativa de aumentos de preços em toda a cadeia de suprimentos. O setor de módulos também começou a refletir o aumento dos preços da prata, aumentando suas cotações.

Do lado da demanda, o primeiro trimestre é o tradicional off-season para a indústria fotovoltaica. No contexto de uma demanda relativamente lenta, existem numerosos obstáculos para o ajuste ascendente dos preços dos módulos. Este impasse nas negociações de preços entre os setores a montante e a jusante levou a uma forte reação no mercado de capitais na sexta-feira passada, com os preços das ações das empresas de componentes e baterias com alta visibilidade no setor fotovoltaico geralmente caindo, refletindo as preocupações do mercado sobre as perspectivas de lucro dos setores a jusante.

Se o aumento de preço é aceito e absorvido pelo mercado final depende da demanda, e ainda há incerteza no momento. Os fabricantes de componentes estão ' correndo para exportar ' antes que a política seja implementada, o que é um pouco semelhante à corrida para instalar no primeiro trimestre do ano passado. Não é excluído que isso possa avançar na liberação de pedidos no exterior de algumas empresas. Para os principais fabricantes que já alcançaram a integração da produção e das vendas no exterior, o impacto do cancelamento dos descontos fiscais à exportação é relativamente pequeno ", acrescentou a fonte da indústria acima mencionada.

Com relação às mudanças na demanda na indústria fotovoltaica no primeiro trimestre, a InfoLink apontou que depois de entrar no período de fim de ano, a demanda geral do mercado continuou a enfraquecer. O volume de de pedidos existentes no mercado interno diminuiu gradualmente e a visibilidade de novos pedidos é limitada; o mercado estrangeiro também diminuiu o ritmo de retirada de mercadorias à medida que o ano se aproxima. Olhando para o início do ano, em um contexto de demanda sazonalmente fraca e juntamente com a recente atmosfera de mercado de aumento dos preços dos módulos, a atitude de compra tende a ser de esperar e ver, e a visibilidade das encomendas no primeiro trimestre ainda é insuficiente.

Os fundos no mercado secundário fizeram uma saída de pânico de curto prazo.

A mudança no ambiente político está forçando o mercado de capitais a realizar uma "reavaliação do valor " para o setor fotovoltaico. Sob a dupla pressão do declínio do apoio ao lucro claro dos descontos fiscais à exportação e do desaparecimento da garantia implícita de ordem da autodisciplina da indústria, os fundamentos futuros das empresas fotovoltaicas caíram em incerteza.

Na semana passada, uma retirada coletiva de fundos a curto prazo pressionou significativamente as avaliações. De 8 a 9 de janeiro, o setor fotovoltaico sofreu uma venda maciça: o principal contrato de futuros de polissilício caiu 10,2% para a semana, a Tongwei Co., Ltd. A Ltd. caiu quase 4% com o aumento do volume de negociação no dia 9, a GCL Technology (03800.HK) fechou em queda de 7,89% e a Daquan Energy caiu mais de 6%.

O jogo cada vez mais feroz no mercado de capitais é a manifestação mais direta desse processo de confusão e reformulação de preços. Por um lado, depois que a indústria atingiu o fundo de 2024 a 2025, a avaliação geral da indústria fotovoltaica está em uma baixa histórica. Em comparação com indústrias de alto valor, como a tecnologia e os metais não ferrosos, a valorização absoluta da fotovoltaica é atraente. No entanto, a energia fotovoltaica é atraente o suficiente para alocação de capital apenas em virtude de sua vantagem de baixa avaliação?

Desde o ano passado, os fundos têm tentado encontrar uma nova âncora de preços para a energia fotovoltaica, e esse processo está destinado a ser reviravoltas por várias razões. Em primeiro lugar, a demanda doméstica global é relativamente lenta, o que não pode suportar o preço da cadeia industrial para formar um ponto de inflexão mais orientado para o mercado; em segundo lugar, o padrão dos links intermediários na indústria fotovoltaica é relativamente fragmentado, tornando a integração mais difícil, e ainda não está claro como a futura anti-involução evoluirá; Em terceiro lugar, quando a política se vira novamente, sob o requisito de "não vender abaixo do preço de custo", a lógica de recuperação de preço e lucro mudou. Acreditamos que as empresas que simplesmente confiam na expansão de escala e na integração da cadeia industrial podem enfrentar desafios de preços mais severos, e o mercado está preocupado com sua resiliência de lucro em uma concorrência totalmente orientada para o mercado. Empresas líderes com vantagens significativas em iteração tecnológica (como BC e perovskite), controle de custos (como consumo de silício e consumo de prata) e layout de canal global são mais propensas a serem exploradas como oportunidades individuais de ações ", disse o analista acima mencionado.

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