SunSirs: Mercado de borracha natural mostra contração da oferta

Impulsionado por fatores favoráveis, como melhorias fundamentais e entradas de capital, o mercado da borracha natural começou uma recuperação modesta no final de dezembro. A partir de 27 de dezembro, a cotação principal para a borracha integral de leite de Xangai estava em aproximadamente CNY 15.400 por tonelada (todos os preços são cotizados em RMB por tonelada daqui em diante), marcando um aumento cumulativo de CNY 500 desde 22 de dezembro.

Até o final de dezembro, as áreas de produção doméstica de borracha natural haviam largamente cessado de explorar, enquanto as regiões no exterior permaneciam na temporada de pico de produção. Combinado com as expectativas de redução de remessas estrangeiras que chegam aos portos, o ritmo de acumulação de estoque portuário é antecipado para facilitar. No geral, espera-se que a faixa de preço spot para borracha de leite integral no mercado de Xangai permaneça entre RMB 15.100 e RMB 15.400 no curto prazo.

Melhoria da dinâmica de oferta-demanda

Dezembrohou uma contração acelerada da oferta e um alívio da pressão de inventário no mercado de borracha natural, com a dinâmica da oferta e da demanda se tornando o principal motor da volatilidade dos preços e do impulso ascendente.

De meados ao final de dezembro, a contração da oferta sazonal se intensificou ainda mais. As áreas de produção de Yunnan interromperam a exploração inteiramente, enquanto Hainan gradualmente cessou a exploração, colocando a produção doméstica em uma trajetória descendente. De acordo com os dados da Longzhong Information, a produção semanal doméstica de borracha natural atingiu apenas 5.000 toneladas na semana encerrada em 25 de dezembro, uma queda de 500 toneladas semana a semana. Espera-se que a exploração doméstica cesse quase inteiramente no próximo ciclo de produção, destacando ainda mais a tendência de contração da oferta.

Nos mercados estrangeiros, enquanto a borracha natural continua em um ciclo de alto rendimento, as incertezas aumentaram significativamente. Durante as próximas duas semanas, as chuvas gerais nas áreas de produção de borracha natural do Sudeste Asiático devem aumentar em comparação com o período anterior, intensificando as interrupções nas operações de exploração. Ao mesmo tempo, as expectativas de redução dos remessos no exterior que chegam aos portos podem desacelerar o ritmo de acumulação de estoque.

Em particular, a escalada das tensões fronteiriças entre a Tailândia e o Camboja introduz interrupções adicionais do lado da oferta. Este conflito ocorreu na zona de cultivo de borracha natural primária do nordeste da Tailândia, forçando as moinhas de borracha a 200 quilômetros da fronteira a suspender suas operações. A produção durante a temporada de pico em dezembro pode cair em geral. Atualmente, a liberação futura da produção desta região permanece incerta, exigindo monitoramento contínuo dos desenvolvimentos de conflito e riscos de expansão.

No lado da demanda, apesar da desaceleração sazonal, a demanda essencial permanece robusta. Para a semana encerrada em 25 de dezembro, a taxa de utilização da capacidade no setor de pneus semi-aço atingiu 70,36%, um aumento de 0,35 pontos percentuais em relação ao período anterior. Algumas empresas aumentaram moderadamente a produção para atender às demandas de entrega de pedidos do próximo mês, fortalecendo a demanda essencial por borracha natural. A taxa de utilização da capacidade para pneus com correias de aço foi de 61,69%, ainda impulsionada principalmente por compras essenciais.

Perspectivas de mercado permanecem otimistas

Em 21 de dezembro, o inventário social de borracha natural da China subiu para 1,182 milhões de toneladas métricas, com um aumento semanal de 30.000 toneladas. O pico de estoque deste ano é de cerca de 1,25 milhão de toneladas. Com a atual taxa de acumulação semanal superior a 20.000 toneladas, levaria apenas três semanas para atingir o máximo de estoque anual.

Apesar dos estoques elevados, os preços da borracha não caíram significativamente. Em vez disso, eles exibem uma oscilação de futuros sincronizados com um viés ascendente. O principal contrato de futuros de borracha de Xangai, RU2605, atingiu CNY 15.890 e CNY 15.840 em 25 e 26 de dezembro, respectivamente, impulsionando consistentemente os preços spot para cima. Os preços spot subiram repetidamente em direção a CNY 15.500, criando uma divergência entre a realidade de baixa e a recuperação nos preços spot de futuros.

A principal razão para esta divergência reside na mudança de foco do mercado das realidades atuais de inventário para as expectativas futuras de oferta-demanda e desequilíbrios estruturais. Primeiro, o acúmulo de estoque no quarto trimestre e primeiro trimestre do ano seguinte é um padrão sazonal para borracha natural. O atual ciclo de acúmulo de dois meses foi totalmente avaliado. Enquanto o crescimento semanal do estoque não exceder as expectativas, o impacto marginal desse fator de baixa antecipado continuará a diminuir.

Mais crucialmente, os preços de futuros refletem fundamentalmente avaliações prospectivas. O contrato de maio de 2026, atualmente no núcleo da especulação do mercado, é fundamental para materializar essas expectativas.À medida que a Tailândia entra em seu tradicional período de baixo rendimento em fevereiro de 2026, a contração prevista no fornecimento de borracha natural se torna clara, potencialmente revelando desequilíbrios estruturais a longo prazo.

Os preços atuais da borracha refletiram plenamente a pressão dos altos estoques. Consequentemente, a indústria está mudando o foco das preocupações imediatas com o estoque e, em vez disso, apostando em mudanças positivas futuras, ou seja, uma recuperação da demanda e uma redução das importações. Essas duas mudanças poderiam reverter a tendência de crescimento contínuo do estoque, marcando o ponto de inflexão do estoque. Em resposta, as empresas de comércio estão se posicionando à frente do tempo. A compra substancial levará a aumentos constantes nos preços dos futuros, elevando posteriormente os preços do mercado spot. Esta dinâmica significa que a atual perspectiva otimista do mercado para o futuro está temporariamente exercendo uma influência mais forte sobre os movimentos de preços do que a realidade negativa dos atuais altos estoques.

Enfraquecimento do efeito de substituição

No mercado da borracha natural, a substituição da borracha sintética pela borracha natural representa uma lógica industrial de longa data. Esta relação tem sido consistentemente desenvolvida através da ligação de preços e ajustes de oferta-demanda entre os dois materiais.

Em 1 o de dezembro, o preço médio doméstico da borracha natural foi de 14.868 yuans, enquanto o preço médio da borracha sintética (borracha polibutadieno) foi de 10.923 yuans. O diferencial de preço de CNY 4.474,16 colocou-o na faixa de alta substituição.

Em 1 o de dezembro, o preço médio da borracha natural doméstica foi de 14.868 yuans, mantendo um prêmio de 4.474,16 yuans sobre a borracha sintética (borracha polibutadieno) em 10.923 yuans, dentro da faixa de alta substituição. Naquela época, o amplo fornecimento de borracha sintética e sua vantagem de custo desviaram diretamente a demanda essencial de borracha natural de setores a jusante, como pneus, limitando o potencial de alta da borracha natural.

Posteriormente, à medida que o preço do butadieno - uma matéria-prima chave para a borracha sintética - aumentou, os custos de produção para a borracha sintética aumentaram, levando a um estreitamento da diferença de preço entre a borracha natural e sintética. Em 26 de dezembro, o spread entre SBR e borracha natural estreitou-se para CNY 4.317 . Ao mesmo tempo, a instalação de SBR da Maoming Petrochemical foi fechada para manutenção desde 22 de novembro, com uma reinicialização planejada em janeiro de 2026. Este fator restringiu a oferta de borracha sintética, enfraquecendo ainda mais sua vantagem de substituição e criando espaço para aumentos de preço da borracha natural.

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