SunSirs: farinha de soja mantém flutuação de faixa estreita

Motoristas de curto prazo

Afetada pelo atrito comercial sino-americano, a correlação entre soja CBOT e farinha doméstica de soja enfraqueceu desde abril. Os mercados de soja no exterior mostraram fraqueza devido às preocupações com a redução das exportações de soja dos EUA, enquanto os mercados domésticos de soja foram apoiados pelas expectativas de aumento dos custos de importação. Até o final de outubro, surgiu um consenso gradual nas negociações comerciais sino-americanas, reforçando a ligação entre os mercados domésticos e internacionais de soja. No curto e médio prazo, com drivers limitados em ambas as frentes, os futuros de farinha de soja podem continuar a flutuações de faixa estreita. A atenção a longo prazo deve se concentrar nos desenvolvimentos climáticos na América do Sul.

Os futuros de soja CBOT começaram a subir em meados de outubro, impulsionados principalmente pela aquisição gradual da soja dos EUA pela China. De acordo com as declarações dos EUA, a China comprará 12 milhões de toneladas métricas de soja dos EUA até janeiro do próximo ano, seguido por 25 milhões de toneladas métricas anuais nos três anos seguintes. Este volume está alinhado com os níveis típicos de compras anuais da China. Consequentemente, as exportações de soja dos EUA para o ano de comercialização de 2025 / 2026 devem permanecer estáveis, com estoques de encerramento projetados em 290 milhões de bushels - uma ligeira diminuição em relação aos 316 milhões de bushels do ano passado. No entanto, os relatórios mensais de oferta e demanda do USDA de novembro e dezembro não revisaram para cima os números de exportação de soja dos EUA. A última estimativa de 1,635 bilhões de bushels representa a projeção mais fraca de exportação desde maio deste ano. Os participantes do mercado acreditam que, embora a China tenha começado a comprar soja dos EUA, o aumento do preço FOB para a soja dos EUA os torna menos competitivos em termos de custos em comparação com a soja brasileira. Consequentemente, compradores globais fora da China podem reduzir suas compras de soja dos EUA. Se a China não cumprir plenamente suas metas de aquisição, as perspectivas para as exportações de soja dos EUA permanecerão desfavoráveis.

De acordo com dados de transporte da agência internacional McDonald Pelz, a partir de 9 de dezembro, a China comprou 1,743 milhões de toneladas métricas de soja dos EUA para o envio de dezembro, 2,952 milhões de toneladas métricas para o envio de janeiro do próximo ano e uma pequena quantidade para o envio de fevereiro-março, totalizando 5,739 milhões de toneladas métricas. Com base no cronograma, o ritmo atual de aquisição parece razoável, tornando bastante provável que a China complete sua meta de compra de 12 milhões de toneladas métricas até o final de janeiro do próximo ano. Além disso, os potenciais fatores de alta no lado da oferta da soja dos EUA merecem atenção. Desde meados de agosto, o clima seco nas principais regiões de produção de soja dos EUA reduziu gradualmente a classificação da safra de bom a excelente, que agora está abaixo dos níveis do ano passado para o mesmo período. A estimativa atual de rendimento de 53 bushels por acre é significativamente maior do que os 50,7 bushels por acre do ano passado. O relatório de janeiro pode apresentar pequenas revisões para baixo nas estimativas de rendimento e produção. No geral, apesar dos recentes declínios nos preços internacionais da soja, impulsionados por preocupações com as exportações, a perspectiva fundamental para a safra dos EUA deste ano permanece positiva, com forte apoio negativo.

Desde que a China retomou a compra de soja dos EUA, os contratos futuros domésticos de farinha de soja voltaram a preços baseados nos custos da soja CBOT. No entanto, o desempenho do mercado doméstico da semana passada superou significativamente o dos mercados internacionais. Esta força decorre de dois fatores: em primeiro lugar, os rumores do mercado indicam tempos de desembaraço aduaneiro estendidos para algumas importações, potencialmente superiores a 20 dias; em segundo lugar, o leilão de soja de reserva estatal na semana passada, que registrou volumes de transação e preços melhores do que o esperado. Especificamente, a primeira rodada de leilões em 11 de dezembro ofereceu 512.500 toneladas métricas de soja importada, com 397.000 toneladas métricas vendidas - uma taxa de sucesso de 77,5%. O preço médio de transação foi de aproximadamente 3.935 RMB / tonelada, representando um prêmio significativo sobre a faixa de preço do piso de leilão de 3.810 - 3.880 RMB / tonelada. No entanto, vale a pena notar que, de acordo com dados da SteelHome, os atuais estoques de soja no porto excederam 9 milhões de toneladas, o nível mais alto para esta época do ano em quase uma década. Mesmo se os tempos de desembaraço aduaneiro forem estendidos, o impacto real seria limitado. Quanto à janela de leilão, que pode persistir por mais de um mês, o entusiasmo subsequente para a transação provavelmente diminuirá. No geral, a pressão dos estoques elevados de farinha de soja continua, lançando dúvidas sobre a sustentabilidade desta recuperação. No entanto, o forte apoio dos mercados estrangeiros limita o potencial de queda, sugerindo flutuações de curto e médio prazo.

No futuro, o foco deve ser nas condições climáticas sul-americanas. O Brasil completou a maior parte do plantio de novas culturas. Nas próximas duas semanas, espera-se chuvas acima das médias históricas do estado central do Mato Grosso até o estado mais meridional do Rio Grande do Sul, apoiando as expectativas de uma robusta colheita de soja brasileira. Embora as principais áreas produtoras da Argentina enfrentem condições um tanto secas, elas ainda estão na fase de plantio médio-tardio e ainda não entraram na fase crítica de crescimento.

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