SunSirs: A ampliação da lacuna entre oferta e demanda levará os preços do cobre a novos máximos

De acordo com a China Energy Network, os preços do cobre atingiram máximas históricas. Por um lado, a escassez de oferta fornece um sólido suporte para os preços, enquanto, por outro lado, a demanda tradicional lenta e os ventos macroeconômicos contrários adicionam resistência ao aumento.

No lado da oferta, o suprimento de minas apertado e as margens de fundição apertadas criam restrições duplas. A produção global das principais minas de cobre caiu 4,7% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre de 2025, com interrupções persistentes em regiões-chave de produção A mina de Antamina, no Peru, viu a produção cair 26%; o projeto Kamoa-Kakula, na República Democrática do Congo (RDC), reduziu sua previsão de produção para 2025 em 28%; a mina de cobre Grasberg, na Indonésia, suspendeu as operações devido a um deslizamento de lama, resultando em uma perda anual de produção de 250.000 - 260.000 toneladas, com a retomada potencialmente adiada até 2027. De acordo com o International Copper Study Group (ICSG), a produção mundial de minas de cobre cresceu apenas 1,4% em 2025, criando uma lacuna de oferta e demanda de 150.000 toneladas, que deverá aumentar para 300.000 toneladas em 2026.

As taxas de tratamento de concentrado de cobre (TC) atingiram seu nível mais baixo desde 1992, com contratos de TC de longo prazo em 2025 a apenas US $21,25 / tonelada - um declínio de 73,4% em relação a 2024. Os pontos TCs já caíram em território negativo. Isso indica uma apertura extrema no mercado global de concentrado de cobre, com a capacidade de fundição agora excedendo o fornecimento de minério. As fundições chinesas ainda não implementaram cortes de produção em larga escala em 2025, principalmente devido aos lucros favoráveis de subprodutos como o ácido sulfúrico. No entanto, se os preços dos subprodutos caírem ainda mais, as reduções na produção da fundição podem restringir a produção de cobre eletrolítico. Afetada pelo aumento dos cortes de produção relacionados à manutenção nas fundições e pelas taxas de processamento persistentemente baixas de concentrado de cobre, a produção de cobre eletrolítico da China caiu 4,31% e 2,62%, respectivamente, em setembro e outubro de 2025. A Associação da Indústria de Metais Não Ferrosos da China propôs recentemente estabelecer limites de produção para metais-chave como cobre, chumbo e zinco para evitar a "expansão desordenada " e as" guerras de preços " de erodir ainda mais os lucros da indústria.

Do lado da demanda, desde o segundo semestre de 2025, os horários de produção doméstica de ar condicionado e refrigeradores começaram a desacelerar ano a ano. As vendas no exterior mostraram um forte desempenho no primeiro trimestre, mas os cronogramas de produção para exportações têm tendência de baixa desde abril. Três fatores principais contribuem para isso: primeiro, o período de pico de acumulação de estoques no exterior passou, e o mercado está entrando gradualmente em uma fase de desinventamento; segundo, a base de produção para exportações foi relativamente alta durante o mesmo período do ano passado; e terceiro, as exportações enfrentam pressões tarifárias.

Os setores de energia e novas energias forneceram um apoio robusto. O setor elétrico responde por 40% - 50% da demanda de cobre, servindo como o "lastro" para o consumo global de cobre. De janeiro a setembro de 2025, as novas instalações fotovoltaicas, novas instalações de energia eólica e a produção de veículos de nova energia da China aumentaram 46,76%, 59,40% e 34,98%, respectivamente, ano a ano. No geral, a demanda de cobre nos setores de energia e novas energias efetivamente compensou o arrasto da queda da demanda no setor imobiliário tradicional, mantendo a resiliência na demanda de uso final de cobre.

Do ponto de vista macro, os preços do cobre exibem alta sensibilidade às expectativas de crescimento do PIB global.

Em resumo, a médio e longo prazo, à medida que a lacuna entre oferta e demanda se amplia e se abre espaço para cortes de taxas de juros, os preços do cobre quebrarem máximos históricos podem ser apenas uma questão de tempo.

Como plataforma integrada de internet que fornece preços de referência, em 21 de novembro, o preço de referência do cobre na SunSirs foi de 86.461,67 RMB / tonelada, uma queda de 1,29% em comparação com o início do mês (87.595,00 RMB / tonelada).

Aplicação do SunSirs Benchmark Pricingš

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