SunSirs: PVC 의 하위 잠재력은 제한되어 있습니다.

PVC 시장은 2025 년에도 높은 공급과 높은 운영률으로 인한 압력을 계속 직면 할 것입니다.선물 가격은 상장 이후 최저치를 기록했다.국가발전개혁위원회의 무질서한 가격경쟁에 대한 원가평가기준이 정책지지를 신호해 저평가로 선물가격이 약간 반등했지만 약세를 역전시키는 데 실패했다.단기적으로, 높은 운영율, 높은 재고, 약한 수요의 약한 패턴이 지속되어 단기적인 반등 가능성을 제한합니다.중기적인 초점은 용량 합리화 속도, 정책 실행의 효과성, 수출 시장 경쟁 역학의 변화로 전환되어야 한다.공급과 수요의 재균형은 여전히 장기적인 과정이다.

높은 영업률과 손실 사이의 갈등이 증가하고, 공급측 확장주기가 거의 종결됨

2025 년은 PVC 용량 확장의 마지막 해이며, 220 만 톤의 새로운 국내 용량은 연말까지 총 생산량이 2993 만 톤으로 증가하여 전년 대비 7. 35% 증가했습니다.에틸렌 기반 생산은 현재 전체 용량의 28% 를 차지하고 있으며, 이는 공급 구조의 지속적인 최적화를 반영합니다. 2025 년 1 월부터 12 월까지의 국내 누적 생산량은 2450 만 톤으로 전년 대비 4. 52% 증가할 것으로 예상된다.에틸렌 기반의 생산 성장률은 13% 에 도달 할 것으로 예상되며, 새로운 용량의 집중적 인 방출은 시장 과잉 공급을 더욱 악화시킵니다.높은 운영율과 손실 사이의 갈등이 심화되는 가운데, 글로벌 PVC 용량 확장 주기는 끝이 다가오고 있습니다. 2026 년에는 Zhejiang Jiahua 의 30 만 톤 용량만 국내에서 대량 생산이 예정되어 있으며 해외에서는 UAE 의 35 만 톤 시설만 가동 대기 중입니다.산업은 구조조정 단계에 들어오고 있다.

2025 년 12 월 22 일 현재 산동의 통합 염소 알칼리 및 탄화 칼슘 기반 PVC 분말 제조업체는 손실 마진이 좁아졌지만 CNY 445 / t 의 총 마진 손실을 기록했습니다.전체 PVC 가동률은 12 월 19 일 77. 38% 로 약간 하락했다.그러나 4 분기 플랜트 안전 요구 사항과 연간 생산 목표의 제약으로 인해 단기 생산량 감축의 범위는 여전히 제한되어 있습니다.전반적으로, 12 월 말에는 산동은 수익성이 떨어질 수 있지만, 통합 구유 소다 및 PVC 분말 사업의 마진이 개선되었습니다.손실이 확대됨에 따라 중소 규모의 고비용 용량은 이미 강제로 축소되고 있습니다. 2026 년 1 분기에는 집중적인 유지보수 작업이 시작될 것으로 예상되며, 신장, 산동 등 지역의 노후 시설 (20 년 이상) 의 퇴출을 가속화하여 공급 압력을 점차 완화시킬 수 있습니다.

재고 압력은 올해의 이맘때에 극한 수준에 이르렀다. 12 월 19 일 현재 국내 PVC 사회적 재고는 10568 만 톤으로 전년 대비 31% 증가했으며 중국 동부와 중국 남부의 창고 재고는 역사적인 최고치를 기록했습니다. 4 분기 신규 용량 집중 방출으로 7 월 이후 재고 축적이 계속되면서 ' 황금 9 월 실버 10 월 ' 의 피크 시즌에도 효과적인 재고 제거가 이루어지지 않았다.설날이 다가오면서 하류 창고가 거의 끝나고 재고 축적의 속도가 둔화되었습니다.그러나 기업 및 사회 재고가 높은 수준으로 재고 감소주기가 2026 년 2 분기까지 연장되어 가격을 억제하는 핵심 요인이 될 것으로 예상됩니다.

국내 수요 부스트는 짧다; 수출은 새로운 성장 동력으로 나타난다.

국내 수요의 약화는 순환적이고 계절적인 특성을 모두 보여준다. PVC 하류 수요의 60% 가 부동산에 의존하고 있으며, 2025 년 첫 11 개월 동안 중국의 신규 주거 건설 시작은 전년 대비 19. 9% 감소한 3 억 9 천 2 백만 평방미터로 급락했다.전국 부동산개발투자는 전년 대비 15. 9% 감소했다. 30 개 주요 도시의 상업용 부동산 거래량은 다년간의 최저치에 가깝게 유지되었습니다.다운스트림 파이프 및 프로파일 생산 용량 활용률은 각각 37. 6% 와 35. 13% 로 떨어졌고, 둘 다 40% 미만이며, 음력설 전에 더 많은 폐쇄가 예상되면서 수요 탄력성이 제한되어 있음을 나타냅니다.중기 전망: 제 15 차 5 개년 계획의 개막 연도인 2026 년에는 주요 인프라 프로젝트의 일부 지원을 볼 수 있습니다.그러나 부동산 조정이 아직 바닥을 벗어나지 못하고 신흥 부문의 수요가 증가함에 따라 연간 수요 성장률은 약 2% 에 불과하며 기존의 과잉 용량을 흡수하기에 충분하지 않습니다.

수출 시장은 분산된 패턴을 보여준다. 1 월부터 10 월까지 누적 PVC 분말 수출은 323 만 톤에 달하여 인도의 반덤핑 관세 철폐와 BIS 인증 정책이 수출 기회를 열었기 때문에 전년 대비 49% 증가했습니다.그러나 단기적인 수출 지원은 약화되었다. 12 월에는 운송비 상승 등으로 수출 주문이 전월 대비 감소했다.더욱이 인도 시장은 여러 나라와의 치열한 경쟁을 겪어 수출 이익 마진을 지속적으로 압박하고 있다.중장기적으로, 2026 년의 해외 수요가 최고조에 달하는 것과 안정적인 동남아시아 시장이 결합되어 수출량 증가를 약 15% 로 이끌 것으로 예상된다.그러나 세계적인 과잉 생산량 속에서 무역 경쟁이 심화되고 있어 주의를 기울여야 하며, 국내 재고를 흡수하는 수출의 역할은 여전히 제한적이다.

손실은 용량 삭감을 강요하지만 정책 지원은 즉각적인 효과를 발휘하지 못합니다.

현재 PVC 가격은 역사적으로 낮은 수준에 있으며 전체 생산 공정을 손실로 몰아 넣습니다.비용 불균형은 크게 확대되었습니다 : 중국 북서부의 염소 알칼리 생산의 종합 이익 마진은 톤당 250 위안으로 줄어들었으며 산둥성은 이미 톤당 600 위안의 손실을 입었습니다.가산소다 가격의 지속적인 하락은 "알칼리 - 염소" 중재 효과를 완전히 침식하여 고비용 시설의 출구 압력을 극적으로 증가시켰습니다.정책 측면에서, 국가개발개혁위원회의 가격감독조치를 넘어 불공정경쟁방지법에는 이제 ' 반공식화 조항 ' 이 포함되어 있으며, 산업정보기술부는 구식 석유화학 시설을 단계적으로 폐지하는 캠페인을 시작했다.

현재 PVC 가격은 역사적으로 낮은 수준에 있으며 전체 산업 체인이 손실을 입습니다.비용 불균형이 커지고 있다. 중국 북서부의 염소 - 알칼리 생산의 종합 이익은 톤당 250 위안으로 줄어들고 있으며 산둥성은 이미 톤당 600 위안의 손실을 입고 있습니다.가산소다 가격의 지속적인 하락은 "알칼리 - 염소" 중재 효과를 완전히 침식하여 고비용 시설의 시장 출구 압력을 크게 증가시켰습니다.정책 측면에서 국가개발개혁위원회의 가격감독조치를 넘어 불공정경쟁방지법에는 이제 ' 반공식조항 ' 이 포함되어 있다.산업정보화부는 구식 석유화학 시설에 대한 조사를 시작해 연체운동능력 285 만 톤과 장기휴용능력 200 만 톤을 대상으로 했다.약 300 만 톤의 고비용 생산능력이 점차 시장에서 퇴출하여 중기적인 공급수요 개선의 토대를 마련할 것으로 예상된다.그러나 정책 시행은 시간 지연에 직면해 있어 단기적으로 공급과 수요의 불균형을 고치기 어렵다.

PVC : 단기 변동성, 바닥 형성, 중기 구조 개선

단기적으로, PVC 기본은 변하지 않습니다.시장은 계속해서 높은 재고와 높은 운영율, 약한 수요의 모순으로 지배될 것이며, 선물 가격의 반등 잠재력은 제한될 것이다.그러나 현재의 가치 평가는 이미 공급과 수요가 약한 현실을 반영하고 있으며 비용 바닥 지원과 결합되어 추가 하락의 여지가 제한되어 있습니다.

중기적 전망 : 2026 년까지 산업은 용량 합리화와 온건한 수요 회복으로 특징지어지는 구조적 개선 단계에 진입할 것이다.고비용 용량의 출구가 가속화되고 해외 수요의 피크 시즌이 다가오고 인프라 프로젝트가 실현됨에 따라 공급과 수요의 긴장이 점차 완화될 것이다.그럼에도 불구하고 업계의 근본적인 과잉 용량 문제는 재균형을 달성하기 위해 대규모 용량 합리화가 필요합니다.내년 1 ~ 2 월에 모니터링해야 할 주요 요인은 기업의 생산 감축 및 유지보수 시행, 부동산 프로젝트 재개 및 인프라 프로젝트 가동 속도, 인도와 동남아시아의 수출 주문 배달 리듬 등이다.용량 감축과 수요 개선이 함께 공감될 때에만 PVC 가격이 추세 반전을 볼 수 있을 것으로 예상된다.

벤치마크 가격을 제공하는 통합 인터넷 플랫폼으로서 12 월 23 일 SunSirs 의 PVC 벤치마크 가격은 4268. 00 RMBn / 톤으로 월 초에 비해 4. 13 % 하락했습니다 (4452. 00 RMB / 톤).

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