In the short term, the "strong reality" of fundamentals provides support for lithium prices, and it is not likely that the supply and demand will significantly exceed expectations this year, i.e., the upstream supply will not exceed expectations and rapidly supplement the increment or the downstream demand will suddenly collapse.

11 월부터 탄산 리튬 선물 가격은 상승의 가속화 과정을 거쳐 폭 넓은 충격 조정을 거쳤다.주 계약이 10 만 원 / 톤을 돌파한 뒤 하락하고 조정하기 시작했다.현재 시장은 폭 넓은 충격에 처해 있으며 시장의 분리가 심화되고 있으며 당일 변동성이 높습니다.리튬 탄산염 선물의 주요 계약은 11 월에 거의 20% 상승했으며 12 월 9 일 종가는 톤당 92, 800 위안이었습니다.

단기적인 기초는 "강력한 현실" 을 통해 리튬 가격에 지원을 제공하며, 이는 연내에 공급과 수요의 상당한 과잉이 발생하기가 어렵습니다.공급과 수요 사이의 긴밀한 균형의 논리 하에서, 리튬 가격은 하락하기보다는 상승 할 가능성이 높습니다.그러나 시즌이 점차 오프시즌으로 접어들면서 기본으로부터의 새로운 원동력이 약해질 수 있다.중기적으로, 수년간의 가격 하락주기를 거친 후, 리튬 가격은 이미 평가와 감정의 측면에서 회복의 기반을 구축했습니다.또한, 현재 에너지 저장 수요의 폭발은 새로운 추진력을 제공하며, 내년에 가격 기준이 상승 할 것으로 예상됩니다.

단기적인 기초가 지지된다.

On the supply side, China's lithium carbonate output in November was 95,350 tons, an increase of 3,090 tons month-on-month and a year-on-year growth of 49%. The planned output of lithium carbonate in December is expected to continue to increase, potentially rising to a high of 98,210 tons. Some of the previously overhauled spodumene and mica lithium extraction production lines have resumed operation, and some small-scale contract manufacturers have provided the main increase. Affected by the weather, there is still an expectation of a slight reduction in the output from salt lakes. In addition, the recycling output has decreased slightly.

녕덕 지하무 리광산의 생산 재개에 대한 기대는 부분적으로 충족되었지만 실제 재개 시점에 대한 시장의 의견은 여전히 남아 있습니다.그러나 최근 재개 과정에서 진전이 이루어졌으며, 재개가 실제로 시행되면 탄산 리튬의 단기 공급은 약간의 보충을받을 수 있습니다.

최근에는 리튬 광산의 가격이 리튬 소금의 가격과 밀접하게 연관되어 있습니다.더 많은 공급원을 잠긴 장기 계약으로 인해 정제 광석의 시장 순환이 감소했으며 광산 끝은 긴박한 상태를 유지했으며 견적은 상대적으로 확고합니다.

Zhonglianjin 의 통계에 따르면 호주의 리튬 농산물 월간 도착량은 11 월과 12 월에 약 38 만 톤으로 예상되며 전체 리튬 농산물 재고량은 낮은 수준으로 유지 될 것으로 예상됩니다.컨테이너화 리튬 농축의 입국 양 증가를 고려하면 재고가 약간 증가할 수 있습니다.전반적으로, 단기적인 공급측 불확실성은 상대적으로 강하며, 연내에는 약간 증가하는 추세를 유지할 것으로 예상된다.

올해 9 월 ~ 10 월 수요가 최고조에 이르렀을 때, 예상치 못한 수요 증가는 이번 라운드에서 리튬 가격 상승의 중요한 원동력이되었습니다.

In terms of the power battery market, the strong performance was driven by factors such as the accelerated construction of charging piles and the upcoming expiration of tax incentives for the purchase of new energy vehicles, which triggered a "rush to buy".

에너지 저장 시장에서는 3 분기 이후 대규모 저장 주문이 폭발했으며 업계 피드백은 배터리 셀 부족을 나타냅니다.

데이터에 따르면, 탄산 리튬 가격 인상의이 라운드에서 다운스트림으로의 가격 전달은 상대적으로 원활합니다.

The demand for lithium carbonate in November was 133,451 tons, an increase of 6,490 tons compared to the previous month and a year-on-year increase of 42.02%; the demand is expected to decline slightly to 130,418 tons in December.

배터리 전지의 뛰어난 성능을 배경으로 양극 재료의 생산량은 계속해서 급속하게 증가하고 있으며, 선도적 인 회사들은 전액으로 운영되고 있습니다.올해에는 전력 중형 트럭의 주문이 크게 증가했으며 에너지 저장 주문이 매우 인기가 있으며 대부분의 재료 회사는 높은 수준의 생산을 유지했습니다.리튬철인산염소재의 생산은 더욱 다양화되고 있으며, 12 월 리튬철인산염의 생산량은 40, 955 톤으로 전월 대비 0. 8% 감소하고 전년 동기 대비 54% 증가할 것으로 예상된다. 12 월 3 부재의 생산량은 7 만 8 천 280 톤으로 전월 대비 6. 7% 감소하고 전년 대비 37. 3% 증가할 것으로 예상된다.

스토리지 시장이 폭발적으로 증가함에 따라 올해 수요 곡선이 평평해졌으며 다양한 데이터와 업계 피드백을 통해 올해의 "오프 시즌" 은 수요 측면이 오프 시즌이 아니라는 것이 기본적으로 분명합니다.

최근 전력 배터리 시장에서 약점의 조짐이 있음을 주목할 가치가 있습니다.신에너지 차량의 보급률이 50% 를 돌파한 후 상한이 있으며 한계 성장률은 크게 둔화되었습니다. 단기적으로 에너지 저장 시장의 강력한 성장은 가격에 약간의 견인력을 가지고 있지만, 지속 가능한 지원을 형성 할 수 있는지 여부는 내년 1 분기 이후 점진적으로 검증해야합니다. 그리고 현재 극도로 낙관적인 기대는 일부 수요를 과대평가할 수 있습니다.

재고 실적 측면에서 보면 11 월에 업계 전체에서 1 만 톤 이상의 재고를 줄이고 12 월 이후 주당 2, 000 ~ 3, 000 톤의 재고를 줄이는 것으로 다운스트림의 수요를 어느 정도 확인하고 있다.

재고 구조의 관점에서 볼 때, 전반적인 업스트림은 재고 감소 추세를 유지했습니다; 다운스트림 재료 링크는 8 월 초에 재고하기 시작했지만 10 월 초부터 현재까지 충분한 사전 재고와 탄산 리튬 가격 변동의 증폭 압력을 전제로 재료 링크의 재고가 점차 감소했습니다; 배터리 및 기타 링크의 재고 데이터가 안정적으로 유지되었습니다.거래 링크의 샘플 범위를 벗어난 숨겨진 재고가 많기 때문에 현물 시장의 피드백에 따르면 재고의 축적이 크고 대차 대조표 외 재고 압력이있을 수 있습니다.

초기의 강력한 실적은 ' 강한 현실 ' 에 기반한 심정과 기본의 공명력을 더 많이 반영했다.연간 기본 균형의 결정은 탄산 리튬의 가격을 지원하는 상대적으로 강합니다.이어 대형공장의 생산 재개 및 고가상 신규 프로젝트 출시 진행 상황과 오프시즌을 배경으로 수요측의 실적에 초점을 맞출 예정이다.단기적으로 재고가 여전히 적적 상태를 유지하며, 거래소 외 암시적 거래 재고와 명시적 창고 영수증의 소화 속도에 기대 격차가있을 수 있습니다.

중기 기초 분석 (Mid - Term Fundamental Analysis)

공급 측면은 여전히 확장 사이클에 있습니다.

2025 년, 글로벌 리튬 자원 공급 측면은 여전히 용량 확장 사이클에 있습니다.올해 말까지 전 세계 탄산 리튬 제련 용량은 2024 년 말보다 26. 5% 증가한 200 만 톤을 초과할 것이다.그 중 국내 제련 용량은 150 만 톤을 초과 할 것입니다.업스트림 공급 증가는 주로 3 분기 이후부터 풀리기 시작했다.공급측의 혼란으로 인한 예상 차이는 주로 상반기 리튬 소금 가격 하락 시 일부 호주 리튬 광산의 생산 감축 및 중단, 하반기 국내 미카 및 소금 호수 프로젝트의 광산권 정정, 아프리카 말리 등 국가에서의 폭동으로 인한 공급 안정성 문제 등에 나타난다.전반적으로, 리튬 공급의 성장 추세는 여전히 명확합니다. 2025 년 전 세계 리튬 공급량은 1636 만 톤에 달할 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 약 22. 1% 증가한 수치이다.기업의 생산계획을 보면 업스트림은 아직 2026 년까지 생산 증대기에 처해있다.주요 프로젝트에는 Greenbush, Goulamina, Pilgangoora P 1000, Bougouni, Mariana, Sal de Oro, 3 Q, Salt Lake Co.,유틸리티와 Qinghai Huixin.이러한 프로젝트는 상반기에 점차적으로 공급 증가를 가져올 것이며, 남미, 유럽 및 중국의 신규 생산 프로젝트는 하반기에 약간의 공급 증가를 발표 할 것입니다.또한 리튬 소금의 중앙 가격이 상승하고 상대적으로 강세를 유지한다면, 올해 상반기 비용 압력을 받아 생산 감축과 기술 전환을 겪었던 호주 리튬 광산 프로젝트와 국내 미카 프로젝트가 생산 재개를 가속화 할 수 있습니다.

수요 증가는 구조적 변화를 주도한다.

현재, 리튬 소금에 대한 하류 수요는 주로 리튬 배터리 재료의 소비에 의해 주도됩니다.지난 5 년 동안 신에너지 차량 전력 배터리는 항상 탄산 리튬의 수요 구조에서 지배적 인 역할을하며 수요의 70 % 이상을 차지했습니다.그러나 올해 하반기, 특히 4 분기 이후 시장에서 가장 큰 변화는 저장 수요의 급증으로 탄산 리튬 소비 구조의 전환을 주도했습니다. 10 월 현재 스토리지 배터리 셀의 월 생산량은 연중 23. 8% 에서 40. 3% 로 증가했다.중기적으로 수요 성장의 원동력이 바뀔 수 있다.

전력 배터리 시장은 계속해서 강력한 성장을 유지하고 있습니다.올해부터 ' 두 신 ' 정책이 가속화되고 자동차 업체들의 신제품 출시와 여러 곳의 자동차쇼 홍보와 결합하여 신에너지차 시장의 판매량과 보험 정책 수량이 높은 성장률을 유지하고 있으며 전력전지의 재고 대 판매 비율은 계속 하락하고 있다.

중국자동차공업협회 (China Association of Automobile Manufacturers) 가 발표한 자료에 따르면 1 월부터 10 월까지 총 12037 만 대의 신에너지 승용차가 생산돼 전년 대비 30. 3% 증가했고, 총 12058 만 대의 신에너지 승용차가 도매돼 전년 대비 29. 9% 증가했다.신에너지 승용차의 소매 보급률은 57. 2% 로 작년 같은 기간에 비해 4. 3% 포인트 증가했다.

올해 전력 배터리 부문의 하이라이트는 주로 신에너지 상업용 차량 및 중형 트럭에 대한 수요의 고속 성장, 순수 전기 승용차의 비율 증가 및 성수기에서의 강력한 성과에 반영되었습니다.성수기 전력 배터리 생산의 강력한 실적은 주로 신에너지 차량 구매세 특혜 정책 만료로 인한 사전 구매 소비에 기인합니다.그러나 신에너지 전력 배터리 시장은 안정적인 발전 시기를 접어들었습니다.신에너지 차량의 시장 침투율이 50% 를 돌파한 후 한계 성장률이 크게 둔화되고 증분 공간은 제약에 직면하고 있습니다. 2026 년 국내 시장의 성장 원동력은 장거리 요구 사항에 따른 배터리 용량 향상과 중형 트럭 시장의 경제 효율성 향상에 있을 수 있다.

올해 에너지 저장 부문의 빅뱅은 사실이며 에너지 저장 수요의 성장은 일관된 시장 기대이며, 미래 에너지 저장 시장이 장기적인 서사를 형성 할 수 있는지 여부에 대한 의견 차이가 있습니다.에너지 저장 시장이 폭발하고 현재 주기적 기대가 형성되는 근본적인 이유는 에너지 저장 프로젝트의 경제적 이익이 향상되어 에너지 저장에 대한 수요가 정책 주도에서 시장 주도로 이동하는 것입니다.그 이전에는 국내 시장에서 에너지 저장은 대부분 태양광 프로젝트의 필수 매칭 프로젝트였으며 투자자는 주로 태양광 프로젝트의 전반적인 이익을 계산했으며 에너지 저장은 비용 항목으로만 사용됩니다.

국가발전개혁위원회와 국가에너지청이 공동으로 발표한 "신에너지 공급관세 시장지향 개혁 심화 및 신에너지 고품질 개발 촉진에 관한 통지 " 에 따르면, 모든 신규 태양광 프로젝트는 2026 년 1 월 1 일부터 시장지향 거래를 시작해야 하며, 더 이상 구매보증을 받지 않을 것이다. 이는 하루 피크 시간 동안 태양광 발전에 대한 부정적인 전력 가격의 위험을 초래하여 에너지 저장에 대한 실제 시장 수요를 창출했습니다.또한 업스트림 원료 탄산 리튬의 가격은 지난 2 년 동안 하락주기를 겪고 있으며 원료 비용 절감과 정책 변경은 국내 에너지 저장 프로젝트의 점진적 수익성을 촉진했습니다.해외 시장에서는 미국 인플레이션 감소법이 투자 세금 공제 및 생산 세금 공제를 통해 에너지 저장 프로젝트의 수익을 크게 증가시켰습니다.과거의 산업 개발 규칙에서 볼 때, 비용 이점은 실제로 에너지 대체의 핵심 원동력이며, 이전 라운드의 신에너지 전력 시장 폭발은 전력 비용의 하락으로 이어지는 시장의 자발적 확장으로 주도되었습니다.에너지 저장 시장은 보급률에 의해 제약되는 신에너지 전력 시장에 비해 천장이 높습니다.

Outlook

단기적으로 "강력한 현실" 의 기초가 리튬 가격에 지원을 제공하며 올해의 공급과 수요가 기대치를 크게 초과 할 가능성은 거의 없습니다.업스트림 공급이 기대치를 초과하지 않고 급속히 증가를 보충하거나 하류 수요가 갑자기 붕괴됩니다.

공급과 수요의 긴밀한 균형의 논리 하에서, 탄산 리튬 가격은 1 년 안에 상승하기 쉽지만 하락하기 어려운 지원을 제공합니다.그러나 점차 오프시즌에 접어들면서 기본의 새로운 원동력이 약화될 수 있다.이후의 약세 요인이 실질적으로 실현되기 시작하면 시장 변동이 증가 할 수 있습니다.시장 실적에서 보면 최근 단일 주도 추세가 크게 약화됐다.기본은 여전히 강하지만, 제한된 실질적인 새로운 긍정적 인 요소가 있으며, 단기적으로 주요 공장의 생산 재개와 오프 시즌 수요의 지속 가능성과 같은 문제가 있으며, 이는 탄산 리튬 가격의 상승 공간을 제한 할 수 있습니다.단기적으로 시장의 감정은 약화되었고 여전히 불일치가 있다.시장은 주로 폭 넓은 범위로 조정될 것으로 예상된다.

중기적으로, 수년간의 가격주기 하락 이후, 리튬 가격은 이미 평가와 감정의 증가를위한 기반을 구축했으며, 에너지 저장 수요의이 라운드의 폭발은 새로운 원동력을 제공했으며, 가격 중심은 2026 년까지 상승 할 것으로 예상됩니다.

주목해야 할 것은 현재 수요에 대한 기대가 여전히 "스토리텔링" 단계에 있다는 것입니다.스토리지 시장이 2026 년 1 분기 이후에도 계속 성장한다면 수요가 주기적으로 증가하는 신호를 확인하게 될 것입니다.또한 공급측은 용량 릴리스 기간에 있습니다.지속적인 고가격 상황에서 업스트림 프로젝트의 성장률이 가속화될 수 있으며, 이전 생산 감축 및 중단 프로젝트의 생산 재개로 인한 증분 증가는 변수 요인으로 간주되어야합니다.매우 낙관적인 시장에서 일관된 기대가 편차로 이어질 수 있다는 점을 경고해야 한다.리듬으로는 시장정서가 강해 내년 상반기 공급측에서 대량 방출이 예상되고 수요가 비수기에 처해 있다.탄산 리튬의 가격이 하향조정을 겪을 수 있다.수요 증가가 점차 확정되면 가격 중심이 상승하기 시작할 수 있다.

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