SunSirs: Cotton Annual Report: 저평가 중 공급 수요 균형

Sina Finance에 따르면 2025/26 면화 시장은 "저평가 된 운영과 공급-수요 균형" 이 특징입니다. 글로벌 생산이 증가하고 최종 사용자 소비가 분산됨에 따라 수입 정책 제약, 생산 성장 기대, 수출 지원 등의 요인으로 인해 국내 가격이 좁은 범위 내에서 변동될 가능성이 높습니다. 정책 조정과 재고 구조가 주요 변수로 나타날 것입니다.

글로벌 공급 수요 관점에서 USDA의 11 월 보고서는 2025/26 글로벌 면화 생산 전망을 523,000 미터 톤으로 높였습니다. 중국, 미국 및 브라질의 생산 전망은 모두 상향 조정되어 전 세계 종말 주식이 607,000 미터 톤 증가하여 전반적인 약세에 영향을 미쳤습니다. 국가 별: 브라질의 생산량은 108,000 톤 증가했으며 수출은 44,000 톤 반등하고 종가는 소폭 상승했습니다. 중국의 생산량은 220,000 톤 증가한 7.29 만 톤으로 수정되었습니다. 현장 조사에 따르면 실제 생산량은 7.5 만 톤에이를 수 있지만 수입 정책이 제한적인 상태로 유지됨에 따라 연간 공급-수요 균형이 지속됩니다.

국내 시장에서 현물 거래는 필수 수요에 의해 주도되는 속도를 유지하고 있으며, 기준 차이는 전년 대비 상승하고 꾸준히 추세입니다. 새로운 작물 조달이 끝났고 휴일 전 가격 하락은 비합리적인 급한 구매를 억제했습니다. 심기 비용은 강력한 심리적 지원을 제공하는 반면, 높은 기준 차이는 2024/25 시즌과 매우 유사한 패턴 인 타이트한 연간 수요 균형을 선제 적으로 반영합니다. 정책 개발은주의를 기울여야합니다. 2025/26 시즌은 18,600 RMB/ton 목표 가격 보조금의 마지막 해이며 다음 해에 잠재적 인 정책 조정이 다가옵니다. 또한 2026/27 시즌에 대한 내륙 보험료/할인의 감소는 창고 영수증 배송에 대한 차익 거래 기회를 없앨 수 있습니다.

소비 측면은 "강한 수출, 약한 내수 판매" 의 차이를 나타냅니다. 2024/25 면직물 총 소비량은 전년 대비 0.68% 소폭 증가했으며 수출은 24.25% 급증하고 내수는 35.7% 감소했습니다. 2025 년 1 월부터 10 월까지 면직물의 누적 수출은 전년 대비 9.53% 증가했으며 미국, EU 및 ASEAN과 같은 전통 시장에서 긍정적 인 성장을 달성했습니다. 동시에 아프리카, 러시아 및 라틴 아메리카와 같은 신흥 시장에서 상당한 확장이 나타났습니다. 이러한 수출 성장 뒤에는 제조 비용 감소가 수출 경쟁력을 뒷받침하면서 단가 하락과 시장 다각화의 논리가 두드러졌습니다. 내수 판매와 관련하여 가처분 소득 감소와 소비자 신뢰 부진의 영향을 받지만 낮은 실업률과 유연한 저축률은 2026 추가 위축 여지가 제한적이며 한계 개선 가능성이 있음을 시사합니다.

재고 및 이익 성과는 공급망 전반에 걸쳐 갈라졌습니다. 방적 공장은 원자재를 일시적으로 재입고하는 반면 완성 된 면사 재고는 약간 축적되었습니다. 제직 공장은 회색 패브릭 재고가 약간 축적되어 원자재 재고를 줄였으며 엄격한 판매는 약간의 개선을 보였습니다. 11 월 21 일 현재 방적 공장은 30 일 동안 원자재 재고 및 28.4 일 완제품 재고를 보유했습니다. 제직 공장은 면사 재고와 31.7 일의 회색 직물 재고를 유지했으며 전체 재고 수준을 관리 할 수 있습니다. 이익 측면에서 본토 회전 기업은 약 260 엔/톤의 이론적 현금 흐름을 기록했으며 신장 회전 기업은 약 660 엔/톤의 이론적 이익을 달성했습니다. 면사 여백에서 약간의 회복을 나타냅니다. 수입 면사 이익은 미국 달러 표시 면화 시장의 하락으로 현물 수입 마진이 확대되면서 나타났습니다. 그러나 연장 된 선적 사이클은 이러한 이익을 실현하는 데 어려움을 겪습니다.

거시적 및 국제적 측면에서 연방 준비 은행의 Beige Book은 미국 경제가 거의 침체되었음을 나타냅니다. 그러나 대차 대조표 인하 중단과 함께 12 월 금리 인하 가능성이 높아지면 유동성 우려가 완화 될 수 있습니다. 수입 패턴과 관련하여 2024/25 시즌 총 국내 면화 수입은 여전히 낮았습니다. 정책이 2025/26 시즌까지 계속 될 것으로 예상됨에 따라 수입 규모-894, 할당량 하에서 000 톤과 가공 무역에서 200,000-400,000 톤은 공급 수요 균형에 제한적인 영향을 미칠 것입니다. 국내-국제 가격 차이의 경우, 국내 공급 수요가 타이트한 상황에서 좁은 변동이 발생할 가능성이 있으며 잠재적으로 국내 시장과 국제 시장 간의 차익 거래 패턴으로 진화하고 있습니다.

2026 앞두고 글로벌 생산 증가는 약세 압력을 가할 것입니다. 그러나 국내 수입 제약과 한계 소비 개선은 공급-수요 균형을 뒷받침하여 시장 운영이 전반적으로 낮은 밸류에이션으로 유지 될 것입니다. 주요 초점 영역에는 정책 조정, 해외 용량 출시 및 최종 사용자 소비의 지속 가능성이 포함됩니다. 단기적으로 명확한 일방적 인 운전자는 예상되지 않는 반면, 심기 의도와 공급-수요 모순의 진화에 중장기 주의를 기울여야한다.

벤치 마크 가격을 제공하는 통합 인터넷 플랫폼으로서 12 월 1 일 SunSirs의 면화 보푸라기의 벤치 마크 가격은 14,885.50 RMB/ton입니다. 전월 초에 비해 0.18% 증가 (14,858.50 RMB/톤).

SunSirs Benchmark Pricing： 의 응용

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