SunSirs: 단기 Correction 에 따라 상승 추세로 반등 할 수있는 구리 가격

10 월 말, LME 의 3 개월간 구리 가격은 톤당 11, 200 달러, 상하이 구리 선물 가격은 톤당 89, 240 위안으로 사상 최고치를 기록했다.단계적 거시적 정책 기대에 의해 가져온 긍정적 인 원동력 외에도, 구리 가격의 이러한 상승은 구리 광산 부문의 빈번하고 예기치 않은 혼란과 분리 할 수 없으며, 이는 공급과 기대의 모순을 더욱 심화시키고, 대량의 투기 자본의 유입.

시장의 열정이 식은 후 11 월 구리 가격은 높은 수준의 조정 단계에 접어들었습니다.구리 광산의 빡빡한 패턴은 단기적으로 완화하기 어렵고, 에너지 전환 과정에서 구리의 전략적 자원 상태가 점차 개선되고 있으며, 신흥 국가의 발전이 구리 소비를 주도하고 있음을 고려하여,중장기적인 관점에서 볼 때, 구리는 여전히 상대적으로 좋은 장기적인 위치입니다.

구리 광산은 자주 중단되어 공급 부족의 논리를 악화시켰다.

장기적인 구조적 모순 : 투자 부족과 자원 기증의 악화

대규모 구리 광산은 일반적으로 탐사, 타당성 연구, 건설에서 생산까지 8 ~ 10 년이 걸리며 대규모 투자와 높은 위험을 포함합니다. 2010 년대 중반의 상품의 "슈퍼 사이클" 이후, 광산 회사의 자본 지출은 신중하게 바뀌었습니다.그 후 ESG (환경, 사회 및 거버넌스) 투자의 증가와 글로벌 에너지 전환의 맥락에서 투자자의 화석 연료를 피하는 것은 기본 금속을 선호하는 것으로 완전히 번역되지 않았으며 새로운 구리 광산 프로젝트에 대한 장기적인 자금 제약으로 이어졌습니다.

구리광석의 평균 등급은 수십 년 전의 약 1 ~ 2% 에서 현재 0. 7% 미만으로 감소했으며, 쉽게 접근 할 수있는 고품질 구리광석 자원은 점점 고갈되고 있습니다.광석의 새로운 발견은 종종 더 깊거나, 더 멀리 떨어져 있거나, 지질적으로 더 복잡한 지역에 위치하여 광산 비용이 크게 증가하고 투자 열정을 더욱 저해합니다.

구리 광산의 중단이 빈번하게 발생하여 공급망의 취약성을 증폭시킵니다.

올해에는 Kamoa - Kakula 광산 지진, El Teniente 및 Grasberg 사고 등 여러 대형 구리 광산이 예상보다 생산 감축 및 폐쇄를했습니다.이는 또다시 올해 구리광산 공급 증가를 기대에 부응시키지 못하고 전년 대비 성장률은 2024 년에 비해 계속 하락했다. SMM 은 올해 전 세계 구리 농축 생산량은 1, 948 만 톤으로 작년 같은 기간에 비해 220 만 톤 감소할 것으로 예상하고 있다.예상치 못한 광산 공급 감소는 전 세계 구리 농산물 공급과 수요 균형의 악화로 직접적으로 이어졌습니다. 3 분기 이후 대부분의 기관들은 세계 구리광산 생산 증가를 하향 조정하기 시작했다.한편, ICSG 는 올해 세계 광산 생산 성장률을 2. 3% 에서 1. 4% 로 크게 낮추었다.

구리광산의 공급과 수요의 불균형은 TC 가속화되는 하락에 반영되어 왔다. 10 월 말 현재 Mysteel 의 25% 청정 구리 농축 포워드 스팟 TC 복합 지수는 - 42. 5 USD / 건조 톤으로, 2023 년 9 월 최고치인 94. 7 USD / 건조 톤에서 144. 88% 하락했으며, 2015 년부터 2024 년까지의 61. 54 USD / 건조 톤의 역사적 평균보다 크게 낮았다.

구리 광산의 부족은 국내 제련 끝으로 더 전달 될 것입니다.

국내 제련업체의 경우 장기 계약 TC (올해 건조톤당 21. 25 달러) 와 부산물이 여전히 제련 이익에 어느 정도 기여하는 한 연초부터 정제 구리 생산량은 높은 수준을 유지했다.그러나 시장은 장기 계약 TC 가 2026 년까지 0 수준으로 유지될 가능성이 있으며 개별 협상조차도 마이너스 값을 보여줄 것으로 예상하고 있습니다.그리고 Antofagasta 는 6 월에 0 달러 / 건조 톤과 0 센트 / 파운드에 중국의 주요 제련소와 함께 2026 년 광산 볼륨의 50 % 를 잠겼으며 이미 제로 TC 의 시대를 보았으며 올해 12 월에는 양측 간의 광산 볼륨 TC 의 나머지 50 % 의 협상의 결과가 시장의 관심사가 될 것입니다.중국 제련소들도 후기 막대한 손실 압박에 직면하게 될 것으로 추측되며 공동 생산 감축은 불가능하지 않다.

새로운 에너지 + AI 웨이브

구리의 ' 전략적 자원 ' 속성이 더욱 강조된다.

전 세계 전력 관련 산업에 대한 투자가 가속화됨에 따라 상품 시장에서 구리의 전략적 가치와 중장기 공급 및 수요 전망에 대한 초점이 커지고 있으며, 많은 국가들은 구리를 중요한 광물 목록에 포함시키고 있습니다.전기 자동차, 재생 가능 에너지 및 에너지 저장소에서 전송 및 분배 네트워크, 그리고 AI 컴퓨팅 전력 인프라에 이르기까지 구리는 현재의 에너지 전환과 스마트 웨이브의 모든 핵심 링크를 통과합니다.업계는 이러한 추세가 앞으로도 세계 구리 수요의 성장을 계속 이끌 것으로 널리 기대하고 있습니다.국제에너지기구 (IEA) 는 2030 년까지 새로운 에너지 분야에서 사용되는 구리의 비율이 30% 를 초과할 것으로 예측하고 있다.올해 전 세계 ' 디지털 인프라 ' 에 사용되는 구리의 연간 성장률은 15% 를 초과하며 2030 년 구리에 대한 총 수요는 1 천만 톤에 이를 수 있다.동시에, 전통적인 분야의 수요는 바닥을 계속 지원합니다. 중국의 초고전압 건설, 유럽과 미국의 오래된 전력망의 전환 (평균 서비스 수명 40 년 이상) 은 전력 산업에서 사용되는 구리의 비율을 안정적인 45 % ~ 48 % 로 끌어 당겼습니다. 인도와 같은 신흥 시장의 도시화 가속화는 건설에서 구리 수요의 10% 이상의 성장률을 초래하여 "전통적인 지원 + 신흥 폭발" 의 수요 패턴을 형성했습니다. 구리의 전략적 자원 속성을 통합하고 매크로 자금을 유치하여 사전에 배치합니다.

해외 수요가 크게 증가했다.

거시적 관점에서 볼 때, 세계 경제는 특히 신흥 시장에서 산업화와 전기화의 가속화 과정에 따라 "침체와 인플레이션 우려" 에서 "조준한 회복" 으로 전환하고 있습니다.이러한 시장의 인프라 건설 및 제조 부문은 비교적 빠른 발전을 경험하고 있으며 구리에 대한 기본적인 수요가 증가 할 것입니다.이는 또한 중국의 수출이 높은 수준의 번영을 유지하도록 이끌었다.

2024 년 말부터 시장은 중국 수출의 추세에 대해 항상 관심을 갖고 있다.특히 지난 4 월 초 트럼프가 '상호관세' 정책을 내놓은 이후 비관적 분위기가 절정에 달했다.그러나 실제 수출 실적은 계속 기대치를 초과하여 시장의 비관적 기대를 반복적으로 깨뜨렸습니다. 1 월부터 10 월까지 중국의 수출은 전년 동기 대비 5. 3% (지난년 동기 대비 5. 2%) 증가해 탄력성이 강하다.

중국 수출의 지역구조를 살펴보면 지난 10 개월 동안 중국 수출은 아세안과 EU 에 대한 수출이 총 수출의 17. 5% 와 14. 9% 를 차지했고, 아프리카와 라틴아메리카에 대한 수출은 13. 8% 를 차지했다. 미국에 대한 수출은 11. 4% 를 차지했는데, 이는 2018 년 말 19. 2% 보다 크게 감소한 수치이다.첨단 제조제품은 중국의 경쟁력이 있는 곳이다. 10 월, 중국의 자동차 수출은 전년 동기 대비 34. 0% 증가했고, 선박 수출은 전년 동기 대비 68. 4% 증가했으며, 집적 회로 수출은 전년 동기 대비 26. 9% 증가했으며, 리튬 배터리 수출은 3 분기 동안 전년 동기 대비 26. 8% 증가했다.

구리와 직접 관련된 중국의 와이어 및 케이블 수출 성장률은 여전히 높으며, 세관 총청은 9 월 중국의 와이어 및 케이블 수출 총량은 252, 300 톤으로 전년 동기 대비 21. 38% 증가한 것으로 나타났습니다.이 중 구리 와이어 및 케이블의 수출은 124, 800 톤으로 전년 대비 45. 38% 증가했습니다.

현실의 테스트:

고가격으로 미세소비의 반사적 억제가 이어진다.

높은 구리 가격은 하류 기업, 특히 중소기업의 원자재의 운전자본 점유율을 크게 증가시켰는데, 이는 융자 경로 제한과 현금 보유액 부족으로 인해 ' 구매는 손실 ' 이나 ' 구매할 돈이 없다 ' 는 딜레마에 직면해 결국 부하를 줄이거나 시장에서 퇴출해야 하며 전체 수요 규모가 더욱 축소되고 있다.또한, 높은 구리 가격으로 인해 ' 1 차 구리 ' 와 ' 2 차 구리 ' 사이의 가격 차이가 커지고 있으며, 동시에 하류 기업들은 저렴한 대체 재료를 탐구하도록 자극받고 있다.두 가지 수요 전환 효과의 중첩은 1 차 구리에 대한 최종 소비 수요를 더욱 약화시키고 있으며, 이러한 대체 추세는 중급 및 저급 분야에서 특히 뚜렷합니다.따라서 투자자들은 높은 투기에 대한 열정을 제외하고 신중해야한다.

앞으로 구리 가격의 단기적인 변동과 통합은 시장의 급격한 상승의 조정과 소화입니다.그러나 장기적으로 ' 구조적 공급 제약 ' 과 ' 파괴적인 수요 성장 ' 으로 구성된 공급과 수요의 긴밀한 균형은 구리의 전략적 입지를 흔들리지 않을 수 없다.시장 감정이나 단기적인 요인에 의한 깊은 수정은 실제로 중장기 포지셔닝을위한 더 나은 기회를 제공 할 수 있습니다.

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