SunSirs ： マレーシアとインドネシアのパーム油在庫の分散化
February 03 2026 13:33:23
パーム油市場の現在の焦点は、主要生産国であるマレーシアとインドネシアの在庫動向の乖離です。マレーシアのパーム油在庫は、インドネシアのパーム油在庫は低水準まで低下し、ほぼ 5 年ぶりの最高水準まで上昇しました。この乖離は、現在の市場における顕著な構造的矛盾を構成する。
インドネシアの段階的な輸出税調整が、この在庫乖離の核心的な駆動力である。第6税率段階の実施期間中、インドネシアのパーム油輸出税は74米ドル/トンであり、マレーシアのFOBパーム油価格に対して顕著なコスト優位性を提供した。2025年には、第7段階の124米ドル/トンの税率は9月と10月にのみ適用され、その他の月は低い税率を維持した。これにより、堅調なバイオディーゼル需要と好条件の輸出が相乗効果を生み、極端な乖離が生じた：インドネシアのパーム油在庫は低水準に急落した一方、マレーシアの在庫は高止まりした。
歴史的分析によると、 2022 年のパーム油市場の軌道は、主要生産者間の在庫の相違と在庫削減の明確な予想を特徴とする現状を密接に反映しています。2022 年、インドネシアは国内の食用油価格を制御するために、国内市場義務や輸出クォータを含む一連の輸出制限を実施しました。これにより、国内のパーム油在庫が急速に蓄積されただけでなく、世界の食用油貿易からインドネシアのパーム油輸出が一時的に欠場した。その後、インドネシアは積極的な在庫削減段階に入ると、価格競争力を通じて世界の輸出市場シェアを取り戻し、 2025 年の在庫特性を密接に反映した「インドネシアの在庫削減、マレーシアの在庫貯蔵」の異なるパターンを形成しました。
マレーシアのパーム油在庫は 2025 年 12 月までに 305 万トンに達しましたが、季節的な生産減少の転換点が出現し、在庫削減の期待が高まっています。2026 年のラマダン期間は 2 月 18 日に始まり、イード · アル · フィトルは通常よりも早く 3 月 19 日に降ります。インドの石油調達需要は、マレーシアのパーム油輸出を堅調に支えており、在庫削減を加速させる可能性があります。また、インドネシアは 3 月からパーム油に対して 12.5% の特別輸出税を課す。3 月以降の出荷が 2 月に集中する可能性が高いため、この方針の予想により事前調達が引き起こす可能性があります。これは間接的にマレーシアのパーム油輸出を増加させ、在庫削減を加速させる。
特に、インドネシアのパーム油プランテーション没収政策は、世界のパーム油在庫動向に間接的に影響する可能性がある。インドネシアはこの政策を 2026 年まで続ければ、パーム油生産量は減少する可能性がある。世界の石油需要の増加については、米国は 3 月上旬にバイオディーゼルブレンドの 2026 年 —2027 年再生可能燃料義務を発表する予定です。市場の予想と我々の計算に基づき、ブレンド目標と小規模精製所の免除の両方を中立的な仮定を仮定すると、これは米国の大豆油の需要を 300 万トン増加させ、植物油の世界価格ベンチマークを引き上げる可能性があります。
全体として、市場の焦点はマレーシアのパーム油在庫削減の進捗状況にシフトします。マレーシアのパーム油在庫は、インドにおけるラマダン期間の需要増加と米国の大豆油からのバイオディーゼルの期待により、減少が続く可能性が高い。一方、インドネシアの低在庫状況は、短期的には変化する可能性は低い。両主要生産国の在庫動態は、パーム油価格を段階的に支えています。
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