SunSirs ： 外国貿易受注が天然ゴム生産率を押し上げ、在庫削減に焦点を当て

1 月 27 日、中国のゴム先物市場は乖離した傾向を示した。天然ゴム先物は、合成ゴム先物は、最近の好調なモメンタムを維持しながら、わずかに弱くなっています。主な天然ゴムの契約 2605 は 16，195 元 / トンで 0.37% 減少しました。合成ゴム 2603 の契約は 13，515 元 / トンで決済され、前回の決済価格から 225 元 / トンまたは 1.69% 上昇しました。1 月以降、合成ゴム先物は 17% の上昇を累積し、天然ゴム先物は 3% に過ぎません。

ゴム先物の最近の上昇は、主に資本フローとファンダメンタルズによって牽引されます。長期にわたって弱体化した化学セクターは、資本流入が著しく増加し、市場の注目を集めています。合成ゴムの中核的な問題は、ブタジエンの短期的な供給不足であり、天然ゴム価格を押し上げています。しかし、一部のアナリストは、合成ゴムの上昇が原油価格と関連している可能性を示唆している。しかし、現在、両者の相関関係は限られているようです。

ゴム供給サイクルの変化

最近の天然ゴム価格の高騰は、コモディティの強さや、合成ゴムの急上昇の勢いに起因しています。合成ゴムの上昇の根底にある論理は、 2026 年上半期におけるブタジエン供給の引き締まりの取引予想にあります。この見通しは、国内では 2026 年上半期に新規ブタジエン生産能力が稼働する予定ではなく、低 cis スチレン · ブタジエンゴム、溶液重合スチレン · ブタジエンゴム、 ABS などの下流部門では新規生産能力が追加されると予想されています。これは必然的にブタジエン内需を押し上げる。

第二に、日本、韓国、台湾では 2026 年にエチレンクラッキング設備の閉鎖 · 清算が見込まれます。これにより、国産ブタジエン輸入の海外需要が生まれます。輸入の減少と輸出の増加が予想され、第 2 四半期の国内ブタジエン工場の季節的なメンテナンス停止が加えられ、ブタジエン供給はさらに引き締まる可能性があります。ブタジエンにおける短期的な投機取引を超えて、コモディティファンドの化学セクターへの幅広いローテーションも市場にプラスの影響を与えています。原油価格はこの段階で上昇しているが、相関は限られている。

また、主要海外生産者の間で天然ゴム生産の新たなシフトが生まれています。ゴム供給サイクルは変化し、累積生産の伸びは鈍化しています。世界のゴム生産国トップ 10 のうち、コートジボワールとカンボジアを除く 8 カ国の 7 年間の累積生産成長率は、 2019 年から 2024 年にかけてマイナスになっています。2026 年には世界の生産量が 0.6% 増加すると予測されていますが、供給の伸びが消費の伸びを下回ったのは近年初めてです。

国内の合成ゴム生産については、 2025 年に供給量が大幅に増加すると予想されます。BR グレードのポリブタジエンゴムを例にとると、年間生産量は 20% 以上増加し、絶対増加量は 30 万トン近くになります。この成長は、主に 2 つの要因に起因しています。すなわち、新規生産能力の拡大と、ブタジエン価格が 2024 年の水準を下回ったため、合成ゴム工場の収益性回復による操業率の増加です。

しかし、最近の合成ゴム生産は減速しており、供給の伸びは相次いで鈍化している。2025 年 12 月の BR 生産能力稼働率は前年同期比 5.4% 、ブタジエン生産能力稼働率は前年同期比 1.0% 減少し、両社の生産成長率は 2 ヶ月連続で鈍化しました。同時に、 2026 年上半期に新規のブタジエンや BR 生産施設の稼働は予定されていません。評価の観点からは、化学品指数とコモディティ指数の比率は過去最低値を記録し続けています。この過小評価は、産業拡大を抑制し、中長期的には供給の縮小が予想されます。

セミプライタイヤはタイヤ部門をリードする能力利用

供給面では、上流生産者は高価格で販売しており、取引量ベースでは比較的十分な供給を示しています。ダウンストリームのバイヤーは引き続き低価格での購入に注力しており、予想外の大規模な在庫は見られません。しかし、春祭り前の季節的な在庫は、スポット価格を幾分サポートしています。

需要面では、先週、国内タイヤメーカーの生産能力稼働率は混合的な傾向が見られた。一部の半鋼タイヤメーカーは、輸出受注の支援により生産スケジュールのわずかな増加が見られたが、他のメーカーは生産水準が安定している。フルスチールタイヤメーカーは出荷プレッシャーが高まり、一部は適度な生産削減を実施し、生産能力稼働率がわずかに低下しました。タイヤメーカーの生産能力稼働率は、短期的にはわずかに下方バイアスを伴い、安定しているものとみられる。

最近の下流タイヤ生産率の上昇は、 EU が中国の半鋼タイヤに対するアンチダンピング調査を 6 ヶ月遅延させ、輸出ラッシュを再燃させた後、国内タイヤメーカーの受注量が回復したことによるものです。一方、 2025 年を振り返ると、中国のタイヤ産業は長年の急速な成長の後、生産と販売の両方で安定した発展段階に入っています。

特に、国内タイヤの生産 · 販売は 2025 年も伸び続けています。国家統計局の最新のデータによると、中国のゴムタイヤの生産量は 2025 年に 12 億 7366 単位に達し、前年比 0.9% 増加しました。12 月の月間生産量は 1 億 6，563 万台で、前年同期比 0.3% 増となりました。製品カテゴリー別では、半鋼タイヤと鋼ベルトタイヤの生産動向が分岐しました。

さらに、 2025 年の中国のタイヤ輸出は、「緩やかな価格上昇と地域差異を伴う量増」という特徴を示した。ゴムタイヤの年間輸出量は 965 万トンに達し、前年同期比 3.6% 増加しました。しかし、輸出額は、単価の低迷を反映して、 1，677 億元と 2% 増加したに過ぎませんでした。製品カテゴリー別では、新型空気圧ゴムタイヤの輸出は 929 万トンと前年比 3.3% 増、自動車用タイヤの輸出は 819 万トンと 3% 増となりました。タイヤの輸出量は 7.0162 万個で、 3.1% 増加しました。

ゴム市場の強化

ゴム先物価格の上昇に伴い、ゴムセクターに影響を与える要因が外界の注目を集めています。第一に、現在の気候条件は、東南アジアの降水量増加傾向を中心に、天然ゴム生産に引き続き有利です。第二に、合成ゴムについては、生産能力稼働率、輸出、在庫水準などの基本的なデータに注意を払う必要があります。さらに、マクロレベルでは、ゴムセクターと国内株式市場との持続的な連関が観察されるべきです。

マクロの視点から ：第一に、コモディティから化学部門への資本ローテーションの明確な兆候があり、将来の農産物へのフローの可能性があり、天然ゴムにさらに利益をもたらす傾向があります。第二に、天然ゴムについては、第 2 四半期に比較的スムーズな在庫解除プロセスが見られるかどうかに注目され、合成ゴムについては、最近のブタジエン取引予想がどの程度実現するかをモニタリングすることを優先すべきです。最近の天然ゴムの在庫は、実際に一時的な蓄積停止を示しています。これは、需要の改善ではなく、物価下落や祝日前の備蓄に伴う下流調達の増加によるものです。

中期的には、第 2 四半期を中心に、合成ゴムの相対強度は維持される可能性が高い。これは、主にブタジエンの大幅な価格弾力性と前述のブタジエン関連のダイナミクスの持続によるものです。天然ゴムについては、第 2 四半期にスムーズなデストックを実現し、合成ゴムとの根本的な共鳴を生み出すことができるかどうかが重要な焦点です。全体的な戦略は、プルバックに焦点を当ててロングポジションを優先する必要があります。

ベンチマーク価格を提供する統合インターネットプラットフォームとして、 1 月 29 日の SunSirs によると、天然ゴムのベンチマーク価格は 16150.0 0 元 / トンで、月初め （ 15341.67 元 / トン ） と比較して 5.27% 上昇しました。

SunSirs のベンチマーク価格の適用š

トレーダーは、合意されたマークアップの価格原則と価格計算式 （ 取引価格 = SunSirs 価格 + マークアップ ） に基づいてスポット取引と契約取引を価格設定できます。

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