SunSirs ： スチレン、 2025 年まで生産能力拡大サイクルを継続

Entering 2025, China's styrene market continues to operate within a capacity expansion cycle, exhibiting pronounced seasonal shifts in supply-demand dynamics. Supply pressures intensified in the third quarter, becoming the primary factor dragging down market prices. The second and fourth quarters, however, returned to relative equilibrium, with unexpected supply tightening signals emerging particularly toward year-end. This dynamic evolution not only closely tracks changes in main port inventories but also reveals the underlying logic of the market seeking a new equilibrium under immense capacity pressure.

ピークプレッシャー ： 第 3 四半期のスチレン需給ギャップと価格プレッシャーの上昇

2025 年の第 3 四半期は、スチレン市場における需要と供給の不均衡が最も顕著な時期であり、供給過剰の圧力が段階的にピークに達しました。具体的には

Weekly styrene production in Q3 significantly exceeded the highest values recorded over the preceding three years. From mid-July to early September, weekly output consistently surpassed 370,000 tons, substantially higher than the annual weekly average of 347,000 tons. The supply-side changes were largely driven by improved industry profitability, with the average price spread between pure benzene and styrene reaching 1,317 RMB/ton in Q3—above the annual average. Particularly from late Q2 to early Q3, persistent oversupply weighed on market prices. With reduced macroeconomic impacts in Q3 compared to Q2, the fundamentally weak trend pressured prices. Spot styrene prices fell from the Q2-end peak of 8,205 RMB/ton to 6,810 RMB/ton by the end of Q3, a 17% decline.

構造転換 ： 第 2 四半期と第 4 四半期にスチレン需給均衡に戻り、年末ボラティリティが上昇

第 3 四半期の極端なプレッシャーとは対照的に、第 2 四半期のスチレンの週次需給差は、 3 年平均近くで推移しており、残りの期間にわたって市場は脆弱なダイナミック均衡を維持していたことを示しています。この均衡は、供給過剰により価格が原価水準を下回ると、一部の高コストプラントは積極的に稼働率やメンテナンス予定を削減するという市場の自己規制メカニズムに起因しています。これにより、供給の伸びが抑制され、需給ギャップが正常化した。

11 月に入ると、一部大型プラントの計画外保守や新規稼働能力の増産量制限を主として、スチレン供給の減少が主な要因となりました。このシフトは、年末のスチレン価格回復の段階にも基本的な支持をもたらしました。

在庫対応 ： 需給ギャップと市場センチメント指標の遅延反映

Port inventories play a pivotal intermediary role in how the supply-demand gap influences the market. A clear pattern emerges: when the weekly supply-demand gap widens, inventories at major ports correspondingly rise, though often with a lag. This delay stems from the physical logistics and statistical cycles involved between domestic production or import arrivals and the actual recording of goods in port inventories.

第 3 四半期の需要と供給のギャップは、最終的には中国東部の主要港湾における在庫の継続的な上昇に反映されました。11 月の需給ギャップの急激な縮小は、すぐに急激な在庫引き下げの引き金となったわけではありません。しかし、在庫増加の予想が変わり、実際の在庫データに先立って市場参加者のセンチメントや取引戦略に影響を与えました。その後、在庫は減少傾向を示した。したがって、在庫は、需要と供給の結果を静的に反映するだけでなく、そのトレンドや期待は、価格変動のリズムを形作る重要なセンチメント指標としても機能します。

1 年を通して、スチレンの需要と供給ギャップと価格変動の毎週の連関は、この論理に従いました。

First, phased dominance: The supply-demand gap is the primary factor determining medium-to-long-term price direction. As indicated in the red box below, during the third quarter when macro influences weakened, the degree of deviation from the three-year high in the supply-demand gap showed significantly enhanced negative correlation with prices.

第二に、リズム調整 ： 在庫は「バッファ」と「信号灯」の両方として機能します。これらの在庫の蓄積と枯渇は、各フェーズに固有のラグを伴い、価格の下落または上昇のペースと大きさを調節し、市場のボラティリティを滑らかにします。

要約すると、 2025 年のスチレン市場の軌跡は、生産能力の拡大とマクロ経済の混乱の激化を背景に、「需要と供給の不均衡」から「在庫検証」、そして「価格反応」までの完全なチェーンを把握することが、スチレン生産能力の放出サイクルの分析とリスク管理の基礎となることを示しています。

ご不明な点がございましたら、お気軽にお問い合わせください。 .