SunSirs ： 12 月上半期に亜鉛価格が徐々に上昇
December 17 2025 16:43:53
12 月上半期には亜鉛価格が徐々に上昇しました。採掘端の限界引き締めは、亜鉛鉱石の加工料の急速な減少につながった。上海亜鉛先物は、亜鉛精鉱供給の引き締まりに支えられ、 1 トン当たり 23，730 元でピークに達し、 LME 亜鉛先物は 1 トン当たり約 3，220 米ドルで最高に達しました。
FRB は 12 月に予想通り金利を 25 ベーシスポイント引き下げ、短期国債買入れを開始しました。来年第 1 四半期に物価上昇がピークを迎え、米ドル指数も弱めの傾向にあることから、亜鉛価格の全体的な見通しは、やや強気なままです。日本銀行は今週、金利を引き上げる可能性が高く、市場センチメントの変化を引き起こす可能性があります。金曜日の夜の取引では、以前に大幅な上昇を記録していた銀、銅、アルミニウムの先物が高値から後退し、亜鉛価格の下方圧力をかけました。
亜鉛濃縮物の加工料が低水準に低下
データによると、今年の 1 月から 9 月の世界の亜鉛精鉱生産量は 936.1 万トンで、前年比 6 万トン、 7.5% 増加しました。11 月の国内亜鉛精鉱生産量は 311，400 トンで、 10 月から 19，400 トン減ったが、前年比 5.2% 増加した。1 月から 11 月の累積生産量は 336 万 9 千トンで、前年同期比 1 万トン （ 1.7% ） 減少しました。
最近、北部の鉱山の一部が冬の生産削減に入り、国内の鉱石供給が引き締められている。輸入面では、 10 月の中国の亜鉛鉱石の輸入量は 34 万 1，000 トンで、前年比 32.5% 減少したが、前年比 3.3% 増加した。国内外の価格差が不利で、輸入が大幅に減少したため、ペルー、オーストラリア、ロシアを中心とした亜鉛鉱石の輸入は減少しました。1 月から 10 月の累積輸入は 434 万 8900 万トンに達し、前年比 37.3% 増加した。
11 月以降、製錬所は原材料備蓄の需要が旺盛で、国内鉱石競争が激化し、亜鉛鉱石加工料の急激な下落につながっています。先週の時点で、国内の亜鉛鉱石加工料は金属トン当たり 1600 元に低下しました。同時に、輸入鉱石加工料は乾燥トンあたり 50.56 米ドルに引き下げられた。国内の鉱石は季節的なオフピーク期にあるため、来年第 1 四半期まで鉱石供給はタイトな状態で推移すると予想されます。11 月末までに、製錬所の原材料在庫は 37 万 7 千トンに減少し、在庫供給日数は 20.8 日で、前月から大幅に減少しました。先週、主要港湾の亜鉛鉱石在庫は 9 月中旬から 31 万 2 千トンとなり、全体としては緩やかな水準を維持しました。
国内の製錬所、わずかに減産
9 月の世界の精製亜鉛生産量は 119.5 万トンと前月比わずかに減少し、月間供給余剰は 2 万トンとなりました。1 月から 9 月の累積生産量は 1029 万トンで、前年比はほとんど変化していない。データによると、 11 月の中国の精製亜鉛生産量は 59 5，200 トンに達し、前月比 22，000 トン減少したが、前年比 16.7% 増加した。1 月から 11 月の累計生産量は 628，16 万トンで、前年同期比 60 万 7，000 トン、 10.7% 増加しました。
亜鉛鉱石加工料の急落により、製錬所は生産プレッシャーが大幅に増加しています。12 月以降、一部の製錬所はルーチンメンテナンスにより生産量削減を続けている。国内の精製亜鉛生産はさらに減少すると予想される。現在、製錬所の理論生産損失は 1 トンあたり 2，000 元に近づいています。しかし、副産物硫酸の価格は引き続き堅調であり、製錬所は全体の収益性の改善に注力しています。生産削減の規模は限られる可能性が高い。
在庫は減少を続ける
国内の亜鉛インゴット在庫は持続的な減少傾向を示しています。12 月 15 日現在、上海、広東省、天津などの社会在庫は 125，700 トンで、 11 月下旬から 2 万トン減少した。上海先物取引所の亜鉛総在庫は、 10 月中旬の 11 万トン近くから先週の 81，000 トンに減少し、倉庫受入量は 51，000 トンに減少しました。スポット供給は徐々に引き締められ、上海のスポットプレミアムは 70 元 / トン前後に上昇し、広東省と天津のスポット割引は 10 元 / トン前後に縮小しました。
LME の亜鉛在庫は、 10 月に絶対安値を記録した後、最近わずかに回復しています。総在庫量は 64，500 トンで、倉庫受領量は 60，000 トンで、全体的に低水準を維持しています。海外市場は依然として供給不足状態にあります。
12 月の上半期、亜鉛メッキプラントの稼働率はわずかに上昇しました。中国南部では、温室管と正方形管の需要が堅調であり、一部のエンドユーザープロジェクトが年末のラッシュ生産段階に入り、亜鉛めっき管の受注が増加しました。亜鉛めっき構造部品では、タワー建設と輸出インフラ受注の両方で回復の兆しを示しました。亜鉛合金鋳造所は、操業率がわずかに低下した。亜鉛価格上昇の影響で、一部の企業が緩やかな生産削減を行い、下流のハードウェア受注は低迷した。
マクロ面では、 FRB の利下げが実施されています。今週の日本銀行会合と米国株のボラティリティは、市場のリスクセンチメントに影響を与える可能性があります。11 月の国内経済はプレッシャーにさらされたが、政策予想は前向きです。北部のいくつかの鉱山は季節的な生産削減期間に入り、亜鉛鉱石の供給が引き締まりました。処理工場は回復力のある稼働率を維持したが、エンドユーザーの需要はわずかに弱まった。
全体として、供給サイドの制約が強まり、亜鉛価格の下振りのサポートが強化されています。短期的な注意は、外部圧力に焦点を当てるべきです。
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