市場データによると、アルミナ産業のキャッシュコストは、 2，350 元 / トンから 2，950 元 / トンまでの非常に広い範囲にあります。独自の鉱山とエネルギー優位性を有する大規模な統合企業は、 2，350 — 2，450 元 / トンと低いキャッシュコストを達成することができます。対照的に、山西省と河南省の一部の企業は、外部からの鉱石購入に依存しており、エネルギーコストが高い企業では、現金コストが 2800 元 / トンを超える可能性があります。この構造的格差は、一部の高コスト企業にとって現在の価格が生き残りの閾値に達し、非効率な事業者が生産削減や閉鎖を検討することを強いられていることを示している。しかし、低コスト企業はまだバッファルームがあります。
従来の需給分析の枠組みの下では、産業の広範な損失は通常、生産削減を引き起こし、供給サイドの自己調整を強制し、最終的には健全な需給バランスを回復します。しかし、鉄鋼、石炭、アルミニウムなどの産業部門では、現金コストを突破する価格が必ずしも差し迫った逆転や即座に大規模な生産削減を引き起こすとは限らない。より正確には、これは産業心理と生産剛性の間の最終的なバッファゾーンを表します。
2013 年から 2015 年にかけての石炭産業、 2015 年から 2016 年にかけての鉄鋼産業に見られるように、現金コストを下回る物価は、依然として数四半期にわたるボトムアウト期間が長く続きました。具体的には、上半年では、原材料在庫の削減、設備保守の延期、サプライヤーの支払条件の延長交渉などを通じて、主にキャッシュフローを維持しています。生産調整は、主に原料グレードの低下や運用効率の低下などの暗黙的な生産削減を含み、公式生産能力利用率が徐々に低下します。6 ヶ月から 1 年の間に、キャッシュフローの引き締まりと銀行信用の縮小に直面する一部の高コスト企業は、生産削減や閉鎖を公表することを余儀なくされ、産業の営業率が段階的に低下しています。約 1 年間の持続的な損失の後、一部の生産能力の永久的な出口が始まり、業界の M & A 活動が増加し、供給構造が再構築されます。
現在のアルミナ市場は、第 1 フェーズから第 2 フェーズに移行しているに過ぎないかもしれません。
また、これまでのサイクルとは異なり、現在のアルミナ生産能力が過剰ですが、ほとんどの施設は長年にわたって技術アップグレードが行われており、強力な可変コスト管理が可能です。長期契約や地域経済の雇用制約などの要因も、即時の調整の柔軟性を制限しています。一方、新規生産能力は順調に進み、業界の拡大モメンタムが続いていることを示しています。この剛性により、供給調整は価格シグナルに遅れており、価格は市場の予想よりも長くコストラインを下回る可能性がある。したがって、現金コストの内訳は、消耗戦争の始まりに似ています。
また、アルミナ価格の現在の下落は、徐々にボーキサイト原料エンドに伝達されています。アルミナ工場では価格抑制が幅広く行われ、輸入鉱石価格も軟化の兆しを示しており、運賃上昇は一時的にコストを支える一方で、需要の弱さが持続すると、コスト支撑を受動的に下方へシフトさせる可能性があります。このコスト浸食のリスクにより、静的コスト計算のみに基づいて底辺を決定することは信頼性が低い。
現在 450 万トンを超えるアルミナ在庫は、アルミニウム工場の原材料在庫が過剰であることと、港湾と輸送倉庫のバックログという二重のプレッシャーを生み出しています。
この在庫ジレンマは、需要と供給のダイナミクスの乖離に起因する。アルミナ需要はアルミニウム生産キャップによって制約され、供給は複数の圧力に直面する。
市場の見通しについては、以下のシグナルが出現し、業界の需給ダイナミクスの早期回復を示唆する可能性があります。第一に、キャッシュフローの混乱による一部の企業による大幅な生産削減、営業率が 75% の重要な心理的しきい値を下回っています。第二に、数週間連続の在庫削減は、需要の弱さを上回る供給収縮のペースが始まっていることを示しています。第三に、ボーキサイト価格が予想外の剛性を示し、期待から現実にコストサポートを変えます。これらの要因以外にも、マクロ経済環境の変化、輸入ウィンドウの閉鎖、政策予想などの外部変数も、行き詰まりを打破するための触媒となり得る。
これらのシグナルが実現しない場合、現金コストをめぐる引き分けが長引く可能性があります。
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