出典 ： 世界のコバルト供給の再構築 ： 新しい価格段階に入る

10 月 —11 月上旬、国際コバルト価格は大幅な上昇を経験しました。MB コバルトのオファー価格は、 10 月上旬の 18.88 ドル / ポンドから 11 月上旬の 23.43 ドル / ポンドに 25.5% 上昇しました。そのうち、 10 月の MB コバルトの平均価格は 21.0 3 ドル / ポンドで、 9 月と比較して 28.9% 上昇しました。11 月 19 日現在、 11 月の平均価格は 23.58 ドル / ポンドにさらに上昇し、前月と比較して 12.1% 上昇しました。上昇傾向は鈍化しているが、ハイレベルの運営傾向が確立されている。国内市場も同期的に強化した。10 月、精製コバルトの平均価格は 38 万 6，000 元 / トンに達し、前月と比較して 37.6% 上昇しました。コンゴ民主共和国における輸出クォータ政策の実施を背景に、国内の継続的な在庫削減の影響が価格に十分に反映されています。

コンゴクォータ制度が完全に実施

グローバルなコバルトサプライチェーンのパターンが深く再構築されます。

マクロレベルでは、 10 月の世界のコバルト価格は、コンゴ民主共和国における輸出クォータ政策の全面実施に牽引され、需要と供給構造の深い調整の新しい段階に入った。同国のクォータ制度は 10 月 16 日に正式に発効し、コンゴ民主共和国政府の資源管理戦略において、一時的な禁止から長期的な体系的な規制への移行を遂げました。公式ルールによると、 2026 年から 2027 年のコバルト輸出クォータは 96，600 トンに設定されており、 2024 年の実際の生産量から 50% 以上減少しており、世界のコバルト供給が持続的な構造引き締めに直面することを示しています。

このクォータ制度には、国家が直接管理する戦略的クォータが含まれており、資源管理を通じてグローバル産業チェーンにおける発言力を強化し、現地の下流加工産業の発展を加速させようとするコンゴ政府の意図を反映している。

政策実施レベルでは、輸出クォータの承認進捗状況が市場の焦点となっている。公式手続きの進展が遅いため、 10 月までに実際の輸出活動は再開されていません。コンゴ民主共和国から中国への出荷サイクルは約 2 ～ 3 ヶ月を要することを考慮すると、クォータ原料の最初のバッチは早ければ 2026 年第 1 四半期に中国の港に到着すると予想されています。この遅延は、 2025 年第 4 四半期から 2026 年初頭までの中国のサプライチェーンの原材料ギャップにつながっています。国内港におけるコバルト中間体の低入荷が継続しているため、コバルトの社会的在庫は過去最低値に低下し、消費者の需要を数週間しかサポートできない状態となり、産業チェーン全体が一般的に積極的な在庫削減の段階に入っています。

一方 ， コンゴ民主共和国における国内治安状況は ， 潜在的なリスクを引き続き提起する。東部地域における政府軍と M 23 武装集団との紛争は緩和の兆しを示さず、主要な鉱物ベルトに地政学的不確実性が迫っています。さらに、コンゴ民主共和国政府が紛争地域におけるスズ、タングステン、タンタルなどの主要鉱物の貿易禁止をさらに 6 ヶ月延長すると発表したことは、地域的な混乱が資源輸出に及ぼす継続的な干渉を浮き彫りにするだけでなく、サプライチェーンのコンプライアンスと安定性に対する国際的なバイヤーの懸念を悪化させています。

原材料の引き締めに直面し、産業チェーンのすべてのリンクは積極的に戦略を調整しています。下流の電池 · 材料メーカーは、割当保有の大手鉱業会社との長期契約交渉を加速し、調達焦点が「価格第一」から「供給保証」にシフトし、「価格ではなく数量をロック」が業界の一般的な選択肢となっています。同時に、サプライチェーンの多様化レイアウトが大幅に加速しており、インドネシアのニッケル · コバルト統合プロジェクトと電力電池リサイクル産業は、コンゴ民主共和国における供給収縮のリスクをヘッジするためにより高い戦略的地位を与えられています。しかし、生産規模が限られ、技術的なボトルネックが途絶え、建設期間が長いため、これらの代替供給源は中短期的に供給ギャップを効果的に補うことは困難です。

市場のセンチメント面では、長期的な供給引き締めの期待がしっかりと確立されています。需要側では急激なコスト上昇の伝達圧力に直面しており、購買行動が慎重化しており、実際の取引は大きく増加していないが、原材料の大幅な不足はコバルト価格を堅固なファンダメンタルズで支えています。コンゴ民主共和国におけるクォータ政策は、コバルト価格の運用ロジックを根本的に再形成し、世界のコバルトサプライチェーンは、資源国が支配し、供給制約によって駆動される新しいサイクルに公式に入りました。

供給の縮小と需要の回復力が共存する。

コバルト市場のファンダメンタルズは引き締め続けています。

基本的な観点からは、コンゴ民主共和国のコバルト輸出割当政策は 10 月に正式に実施されましたが、承認の遅れにより、原材料の輸入は減少を続けています。2025 年 10 月、中国は 7，623 トンのコバルト湿式プロセス中間体を輸入し （ 物理量別 ） 、前月比 22% 減少した。コバルト製錬所は、原材料の紧迫性と高コストの二重の圧力の下で、生産を大幅に削減しました。10 月の精製コバルトの生産量は 510 トンに過ぎず、前年比 90% 減、前月比 67% 減少しました。

一方、電池需要は硫酸コバルトと酸化コバルトの生産を支えており、硫酸コバルトの生産量は 57，780 トンに達し、前年同期比 20% 増、前四半期比 2% 増、三酸化コバルトの生産量は 109，000 トンで、前年同期比 20% 増、前四半期比 9% 減少しました。全体として、精製コバルトは、 10 月に電解コバルト 17，170 トン、硫酸コバルト 9，640 トン、三酸化コバルト 40 トン （ 物理 ） 減少し、在庫削減段階に入っています。

需要側は堅調な業績を示しています。電池市場は改善を続け、コバルトの消費全体は回復の兆しを示しています。10 月のリン酸鉄リチウム陰極の生産量は前年比 19% 、前月比 5% 、酸化リチウムコバルト陰極の生産量は前年比 43% 、前月比 12% 増加しました。製品構造面では、高ニッケル材料の割合は減少を続け、 NCM 811 、 NCM 9 シリーズおよびその他の高ニッケルリチウムコバルト酸化物陰極の生産シェアは前月比 3% 減少し、製品単位あたりのコバルト消費量は増加しました。コンシューマーエレクトロニクス市場も活発で、酸化リチウムコバルトの生産量は 10 月に前年比 75% 、前月比 4% 増加し、高い成長を続けている。

ターミナルデータによると、新エネルギー自動車産業は力強い勢いを維持しており、 10 月の生産台数はそれぞれ 146 万台、 143 万台で、前年比 48% 、 49.6% 増加しました。新車販売台数は、自動車販売台数の 46.8% を占めています。また、第 4 四半期の従来のピークシーズンは、小電力 · コンシューマー電池の需要が着実に放出され、コンシューマーエレクトロニクス分野は引き続き活発です。

需要と供給の構造的ギャップが拡大している。

コバルト価格は上昇チャネルに入っています。

今後、世界のコバルト市場は、コンゴ民主共和国における輸出クォータ政策の共鳴と需要の多様化の下で、正式に構造的不足の新たなサイクルに入りました。供給側では、コンゴ民主共和国における政策主導の収縮は、硬直かつ長期的である。インドネシアなどの新興生産地域のレイアウトが加速しているにもかかわらず、年間約 32，000 トンの生産能力と緩やかな試運転ペースは、コンゴ民主共和国が残した大きなギャップを埋めるにはほど遠い。世界のコバルト需給ギャップは、 2025 年には 12 万 2 千トンに拡大し、ギャップ率は 50% に近づくと予想されており、この厳しい状況は今後 2 年間で緩和される可能性は低い。

さらに重要なのは、需要サイドが構造変化を経験しています。新エネルギー自動車部門の急速な成長とハイエンドモデルのリン酸鉄リチウム電池の堅調な需要に加えて、ヒューマノイドロボットの商用化が加速していることもコバルトの需要を刺激しています。この部門における世界のコバルト消費量は 2025 年までに 34，000 トンを超えると予想されています。同時に、半固体電池の量産の推進とエネルギー貯蔵市場の拡大は、多様な需要パターンを共同で構築し、コバルト価格を強くサポートしています。

株価やコスト要因はさらに上昇傾向を強めました。国内の精製コバルトの社会的在庫は極めて低水準に低下しており、下流企業は「急いで買おう」という考え方がスポット価格を引き上げ続け、再在庫を熱望しています。上流からのコバルト精鉱の価格も強化されており、製錬 · 加工手数料は年初めの 8，000 元 / トンから 12，000 元 / トンに増加し、コストサイドからの堅調なサポートによりコバルト価格の下落スペースが大幅に縮小しています。

全体として、短期的には、第 4 四半期の新エネルギー自動車の生産ピークと販売シーズンの間の大幅な需給不一致と、コンゴ民主共和国のクォータからの銅の納入の遅延は、国内外のコバルト価格の高水準の変動を維持します。物価の高騰により、中小企業の一部は慎重になるかもしれませんが、コア需要の硬直な特性により調整の余地が限られています。中長期的には、コンゴ民主共和国におけるコバルトのクォータ政策は 2027 年まで実施される。この供給サイドの制約と需要の多様化が相まって、コバルト価格センターを体系的に押し上げます。

しかし、コバルト価格の急速な上昇は、技術代替のプロセスも加速します。リチウム鉄リン酸電池の浸透率の継続的な増加とナトリウムイオン電池技術のブレークスルーは、長期的に一次コバルトの需要スペースを制限しています。同時に、産業チェーンの上流と下流の間のゲームの激化は、市場の変動を増幅させる可能性があります。コバルト価格は、資源主権、技術進化、地政学的要因によって形作られる新たな岐路に立っています。

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