SunSirs: Rapport annuel sur le coton: Le solde serré de l'offre-demande au milieu de la sous-évaluation

Selon Sina Finance, le marché 2025/26 du coton sera caractérisé par «des opérations sous-évaluées et un équilibre entre l'offre et la demande». La production mondiale devant augmenter et la consommation des utilisateurs finaux divergeant, les prix intérieurs devraient fluctuer dans une fourchette étroite en raison de facteurs tels que les contraintes de politique d'importation, les attentes de croissance de la production et le soutien à l'exportation. Les ajustements de politique et la structure des stocks apparaîtront comme des variables clés.

Du point de vue de l'offre et de la demande mondiale, le rapport de novembre de l'USDA a relevé les prévisions de production mondiale de coton 2025/26 de 523,000 tonnes métriques. Les projections de production pour la Chine, les États-Unis et le Brésil ont toutes été révisées à la hausse, entraînant une augmentation de 607,000 tonnes métriques des stocks mondiaux de fin-un impact baissier global. Par pays: la production du Brésil a été révisée à la hausse de 108,000 tonnes, les exportations rebondissant de 44,000 tonnes et les stocks de fin augmentant légèrement; La production de la Chine a été révisée à 220,000 tonnes à 7.29 millions de tonnes. Les enquêtes sur le terrain suggèrent que la production réelle peut atteindre 7.5 millions de tonnes, mais les politiques d'importation restant restrictives, l'équilibre annuel serré offre-demande persiste.

Sur le marché intérieur, le trading au comptant maintient un rythme tiré par la demande essentielle, les écarts de base restant élevés d'une année sur l'autre et ayant une tendance constante. Les achats de nouvelles cultures sont terminés et la baisse des prix avant les vacances a freiné les achats irrationnels. Les coûts de plantation fournissent un soutien psychologique solide, tandis que les écarts de base élevés reflètent de manière préventive l'équilibre annuel serré entre l'offre et la demande-un modèle très similaire à la saison 2024/25. Les développements politiques méritent l'attention: la saison des 2025/26 marque la dernière année de la subvention de prix cible en RMB/tonne 18,600, avec des ajustements de politique potentiels imminents pour l'année suivante. En outre, la réduction des primes/remises intérieures pour la saison 2026/27 peut éliminer les possibilités d'arbitrage pour la livraison de la réception de l'entrepôt.

Le côté consommation présente une divergence «d'exportations fortes, de ventes intérieures faibles». La consommation totale de coton textile en 2024/25 a légèrement augmenté de 0.68% d'une année sur l'autre, les exportations ont 24.25% augmenté tandis que les ventes intérieures ont 35.7% diminué. Les exportations cumulées de textiles de coton de janvier à octobre 2025 ont augmenté 9.53% d'une année sur l'autre, avec une croissance positive sur les marchés traditionnels comme les États-Unis, l'UE et l'ASEAN. Simultanément, une expansion significative a été observée dans les marchés émergents tels que l'Afrique, la Russie et l'Amérique latine. Derrière cette croissance des exportations, la logique de baisse des prix unitaires et de diversification des marchés est devenue prépondérante, avec des coûts de fabrication réduits soutenant la compétitivité à l'export. En ce qui concerne les ventes intérieures, bien que affectées par la baisse du revenu disponible et la faible confiance des consommateurs, le faible taux de chômage et le taux d'épargne flexible suggèrent une marge de manœuvre limitée pour une nouvelle contraction en 2026, avec un potentiel d'amélioration marginale.

Les performances des stocks et des bénéfices ont divergé tout au long de la chaîne d'approvisionnement. Les usines de filature ont organisé un réapprovisionnement temporaire des matières premières, tandis que les stocks de fils de coton finis ont été légèrement accumulés. Les usines de tissage ont réduit les stocks de matières premières, les stocks de tissus gris s'accumulant légèrement et les ventes rigides affichant une certaine amélioration. Au 21 novembre, les filatures détenaient 30 jours d'inventaire des matières premières et 28.4 jours d'inventaire des produits finis. Les usines de tissage n'ont conservé que 7 jours d'inventaire des fils de coton et 31.7 jours d'inventaire des tissus grèges, les niveaux de stocks globaux restant gérables. Les entreprises de filature du continent en termes de profit ont enregistré un flux de trésorerie théorique d'environ 260 ¥/tonne, tandis que les entreprises de filature du Xinjiang ont réalisé des bénéfices théoriques d'environ 660 ¥/tonne, indiquant une légère reprise des marges du fil de coton. Les bénéfices des fils de coton importés sont apparus alors que les marges d'importation au comptant se sont élargies à la suite de la baisse du marché du coton libellé en dollars américains. Cependant, des cycles d'expédition prolongés posent des défis pour réaliser ces bénéfices.

Sur le plan macro et international, le livre beige de la Réserve fédérale indique une quasi-stagnation de l'économie américaine. Pourtant, la probabilité croissante d'une baisse des taux en décembre associée à la suspension de la réduction du bilan peut atténuer les problèmes de liquidité. En ce qui concerne les modèles d'importation, les importations intérieures totales de coton pour la campagne 2024/25 sont restées faibles. Les politiques devant se poursuivre pendant la saison des 2025/26, l'échelle des importations-894,000 tonnes sous quotas plus 200,000-400,000 tonnes dans le cadre du commerce de transformation-auront un impact limité sur l'équilibre serré offre-demande. Pour les écarts de prix intérieurs et internationaux, des fluctuations étroites sont probables dans les conditions tendues de l'offre et de la demande intérieure, ce qui pourrait évoluer vers un modèle d'arbitrage inversé entre les marchés nationaux et internationaux.

Dans la perspective de 2026, l'augmentation de la production mondiale exercera une pression baissière. Cependant, les contraintes d'importation intérieures et l'amélioration de la consommation marginale soutiendront le resserrement de l'équilibre offre-demande, maintenant le marché à de faibles valorisations dans son ensemble. Les principaux domaines d'intervention comprennent la mise en œuvre d'ajustements de politiques, les publications de capacité à l'étranger et la durabilité de la consommation des utilisateurs finaux. Aucun moteur unilatéral clair n'est attendu à court terme, tandis qu'une attention à moyen et long terme devrait être accordée aux intentions de plantation et à l'évolution des contradictions entre l'offre et la demande.

En tant que plate-forme Internet intégrée proposant des prix de référence, le 1er décembre, le prix de référence des peluches de coton de SunSirs était de 14,885.50 RMB/tonne, une augmentation de 0.18% par rapport au début du mois précédent (14,858.50 RMB/tonne).

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