Aralık ayında, Merkez Ekonomik Çalışma Konferansı ve Federal Rezerv faiz oranı toplantısı gibi önemli olaylar ortaya çıktı ve makroekonomik ortamın ısınmasına işaret etti. Yurtiçi pamuk tüketimi genişlemeye devam ederken, Sincan ' ın gelecek yıl pamuk ekimi alanında planlanan azaltma haberleri, potansiyel arz sıkılaştırılmasına işaret ederek yerli pamuk fiyatlarını yükseltti. Uluslararası piyasa temelleri, uluslararası pamuk fiyatlarının zayıf dalgalanmasıyla birlikte güçlü arz ve zayıf talep göstermeye devam etti. Yerli ve uluslararası pamuk arasındaki fiyat farkı, dört yılın en yüksek seviyesine yükseldi.

Bölüm I: Market Review

Uluslararası piyasada, Kuzey Yarımküre'deki yoğun pamuk hasadı ve Federal Rezerv'in faiz oranı indiriminin ardından tedbirliğe doğru bir kayma gibi faktörlerden etkilenerek, uluslararası pamuk fiyatları zayıf bir dalgalanma yaptı. Ay sonunda, ABD pamuk ihracatına ilişkin beklentilerin artması nedeniyle fiyatlar hafif bir şekilde geriledi. 30 Aralık itibariyle, ICE Pamuk vadeli işlemler ana sözleşmesi 64,32 sent / lb, önceki ay sonundan 0,39 sent / lb veya% 0,60 düşüşle yerleşti. Uluslararası Pamuk Endeksi (M), büyük Çin limanlarında ithal edilen pamukun ortalama karada maliyetini temsil eden, 72.75 sent / lb olarak durdu. Bu, 12.514/ton RMB'lık bir ithalat maliyeti (% 1 tarife dayalı, liman taşıma ücretleri hariç), önceki ayda RMB 15/ton veya% 0.12 artışa dönüşür.

İç piyasada, yeni pamuk satışları hızla ilerledi, aşağı akım tekstil tüketimi esnek kaldı, Sincan'ın azaltılmış ekim alanı nedeniyle gelecekteki üretim düşüşleri hakkında endişeler ortaya çıktı, Merkez Ekonomik Çalışma Konferansı gelecek yılın gevşetme politikalarını işaret etti ve emtia piyasasındaki olumlu duygular iç pamuk fiyatlarını sürekli tırmanmaya itti. 30 Aralık itibariyle, Zhengzhou Emtia Borsası'ndaki ana pamuk vadeli işlem sözleşmesinin yerleşim fiyatı 14,510 RMB/ton, önceki aya göre 805 RMB/ton ya da% 5,87 artış gösterdi.Çin anakarasındaki standart dereceli cilalanmış pamuk piyasa fiyatını temsil eden Ulusal Pamuk Fiyat Endeksi B, 15,500 RMB / ton, 642 RMB / ton veya aylık% 4,32 artışa ulaştı. Yerli ve uluslararası pazarlar arasındaki fiyat farkı geçen ay sonunda 2.325 RMB/tondan 2.986 RMB/ton'a yükselerek Ekim 2021'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

Bölüm II Analiz ve Görünüm

- I. Uluslararası Pamuk Pazarı

(1)Makroekonomik açıdan bakıldığında, büyük ekonomiler arasındaki para politikaları kısa vadeli etkileri sınırlı kalmasına rağmen farklılık gösterirken, uluslararası ticaret engelleri yükseliş eğilimi göstermektedir. Federal Rezerv, beklendiği gibi yılın üçüncü faiz indirimini Aralık ayında gerçekleştirdi ve federal fon faizini 25 baz puanı düşürerek% 3,5%-3,75'e düşürdü. Finansal piyasalar bu faiz indirimlerini tam olarak değerlendirdi ve gelecekteki politikasının yönü hala görülmeye devam ediyor. Japonya Bankası faiz artışı başlattı, politika faizini 30 yılın en yüksek seviyesine% 0,75'e yükseltti, ancak küresel likidite için nispeten hafif etkileri olan uzun vadeli yumuşak para tutumunun değişmediğini işaret etti. Ticaret cephesinde, Meksika'nın yeni gümrük politikası, 1 Ocak 2026'dan itibaren yürürlüğe girecek ve FTA üyesi olmayan ülkelere ek ithalat vergileri uygulayacak ve tekstil ve giyim ürünleri% 10-35'lik ek vergilerle karşıya kalacak. Vietnam, Malezya ve Tayland da dahil olmak üzere Güneydoğu Asya ülkeleri, yeniden ihracat ticaretine yönelik kısıtlamaları sıkılaştırıyor. AB, Çin'e karşı ticaret soruşturma tedbirlerini çelik, kimyasal, makine, tekstil ve diğer sektörleri kapsayan yaklaşık 100 maddeye genişletti. Genel olarak, son para politikası pamuk piyasası üzerinde kısa vadeli etkisi sınırlı iken, tırmanan ticaret engelleri Çin 'in ihracatı için zorluklar oluşturmaktadır.

(2)Tedarik ve talep dinamikleri açısından, küresel pamuk arzı bu sezon bol kalır, ancak gelecek sezon sıkılaşabilir. USDA'nın Aralık arz ve talep tahminine göre, 2025/26 için küresel pamuk üretimi 26,08 milyon ton, önceki sezondan 60.000 ton düşüş, ancak yıllık olarak 110.000 ton artış öngörülüyor. Tüketim 25,82 milyon ton, önceki yıla göre 60.000 ton düşüş ve geçerli yıla göre 70.000 ton düşüşle 260.000 ton fazlalık elde edilecek şekilde öngörülüyor. Genel olarak, küresel pamuk arz-talep dengesi hafifçe gevşek kalmaktadır.Çin ve Brezilya'daki önemli üretim artışları Avustralya ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki düşüşleri telafi ederken, Çin ve Bangladeş gibi büyük tüketici ülkelerinde pamuk kullanımında küçük düşüşler ile tüketim zayıf kalıyor.Şu anda, pamuk işleme Çin, Amerika Birleşik Devletleri ve Pakistan 'da tamamlanmaya yaklaşıyor ve piyasada piyasaya açılan ilerlemeler önceki yıllarla büyük ölçüde eşit durumda. Hindistan'ın pamuk salınım hızı daha yavaş. Hükümetin ham pamuk satın almaları için nem içeriği gereksinimlerini gevşetmesinin ardından CCI satın almaları hızlandı. Aralık ayı başlarında, kümülatif piyasa salımları 1.438 milyon tona ulaştı,% 34'ü CCI tarafından satın alındı ve% 66'sı yerel spot pazarlarına akıyordu. Güney Yarımküre 'de pamuk ekimi devam ediyor. Brezilya şu anda en yüksek ekim mevsimi, Avustralya ise ekimlerini tamamladı. Ekim alanında beklenen düşüşler gelecek sezon için arzı sıkılaştırabilir. Tahminler Brezilya 'nın 2026 ekim alanının% 5 oranında düşeceğini ve 2.05 milyon hektarlık bir alanı olacağını, Avustralya' nın ekim alanının% 22 oranında düşeceğini ve 406.000 hektarlık bir alanı olacağını gösteriyor.

(3)İhracat arzı açısından bakıldığında, büyük küresel pamuk üreticileri nispeten güçlü bir ihracat büyümesi sürdürmüştür. Avustralya, Ekim ayında 210.000 metrik ton pamuk ihracatı yaptı ve yeni bir aylık ihracat rekorunu kırdı. Ağustos'tan Ekim'e kadar kümülatif ihracat, öncelikle Çin, Hindistan, Vietnam ve diğer ülkelere yönelik olarak, yıllık% 7,2 artışla 549.000 metrik tona ulaştı. Brezilya 'nın pamuk ihracatı Kasım ayında 402.000 metrik tona ulaştı ve 10 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Ağustos'tan Kasım'a kadar kümülatif ihracat 953.000 metrik ton, yıllık% 10.5 artış ve 2020/21 sezonundan bu yana en yüksek seviyedeydi. Ana hedefler Çin, Hindistan ve Bangladeş 'e yer alıyordu. 12 Aralık itibariyle, kümülatif ABD pamuk sevkiyatları 605.100 metrik tona ulaşarak ihracat tahmininin% 22.8'ini tamamladı. Başlıca hedefler arasında Vietnam, Pakistan ve Meksika yer aldı ve Kasım ayı sonlarından bu yana Çinli satın almalar kademeli olarak artıyor. Ek olarak, Hindistan, Ağustos'tan Kasım'a kadar kümülatif olarak 460.000 metrik ton ithal etti ve USDA'nın ithalat tahmininin% 75'ini yerine getirdi. Hindistan, pamuk ithalat vergisi muafiyet politikası Aralık ayının sonunda sona ererken, son zamanlarda yabancı pamuk alımını yavaşlattı.

(IV)Tüketici açısından bakıldığında, Güneydoğu Asya tekstil ve giyim ihracatı son zamanlarda zayıflamıştır, ancak küresel tekstil endüstrisinin görünümünün iyileşmesi bekleniyor. Kasım ayında sadece Hindistan giyim ihracatında yıllık% 11 oranında büyüdü, diğer Güneydoğu Asya ülkeleri ise geniş düşüşler yaşadı.Özellikle Çin, Vietnam ve Pakistan sırasıyla% 5,2 ve% 3,3 oranında düşüşler kaydederken, Bangladeş ' in giyim ihracatı% 5,0 oranında düştü.Çin 'in tekstil ve giyim ihracatı bu yılın başından bu yana yıla göre düşerken, diğer Güneydoğu Asya ülkeleri pozitif bir büyüme kaydetti. Ocak ayından Kasım ayına kadar, Çin 'in kümülatif tekstil ve giyim ihracatı% 1,9 oranında azaldı, Vietnam ve Pakistan' ın kümülatif ihracatı ise yıla göre sırasıyla% 7 ve% 4 oranında büyüdü. Hindistan ve Bangladeş 'in kümülatif giyim ihracatı yıla göre% 4 ve% 3 arttı. Ek olarak, Uluslararası Tekstil Federasyonu (ITF) tarafından yapılan son ankete göre, önümüzdeki altı ay içinde küresel tekstil endüstrisinin operasyonları konusunda iyimserlik, dış ticaret koşullarının istikrarı gibi faktörlerden etkilenerek önemli ölçüde arttı. Bu arada, Vietnam 'ın tekstil ihracatı güçlü bir performans gösterdi, lider işletmelerin çoğu 2026' un ilk çeyreği sonuna kadar siparişleri aldı ve bazı şirketler şu anda ikinci çeyreği için siparişleri müzakere ediyor.

II. İ. Ulusal pamuk pazarı

(1)Makroekonomik açıdan bakıldığında, Çin ' in bu yıl için ekonomik büyüme görünümü olumlu kalıyor, konaklayıcı politikaların devam etmesi ve gelecek yıl beklenen tüketimi artırma çabalarının artması ile. Dünya Bankası ve Uluslararası Para Fonu, Çin için 2025 büyüme tahminlerini sırasıyla% 4,9 ve% 5,0'a yükseltti. Artan küresel ekonomik belirsizliklerin ortasında, Çin, politika kararlılığı ve endogen momentum yoluyla temelleri istikrar altına aldı. Ayrıca, Merkez Ekonomik Çalışma Konferansı açıkça, konaklayıcı politika tavrının gelecek yıl devam edeceğini, "başlı itici güç olarak yerli talebe ve güçlü bir iç pazarı inşa etmeye " öncelik vereceğini belirtti. Tüketimi artırmak için önlemler, hedeflenen girişimleri derinleştirmek, yüksek kaliteli mal ve hizmet tedarikini genişletmek, yeni ekonomik varlıklar ve yeni sosyal güçler için politikaları optimize etmek ve tüketim sektörlerinde makul olmayan kısıtlamaların ortadan kaldırılmasını içerir. Son zamanlarda, Maliye Bakanlığı ve Çin Halk Bankası ardışık toplantılar düzenleyerek, daha proaktif bir mali politikasının uygulanmasını ve ılımlı bir gevşek para politikasına bağlı kalmasını doğruladılar. Bunlar, harcamaların ölçeğini genişletecek ve yerli talebin genişletilmesi için istikrarlı bir ortam yaratmak için kilit sektörlere verilen desteği güçlendirecek.

(2)Tedarik açısından bakıldığında, yeni pamuk satışları bu yıl nispeten canlıydı ve ithal pamuk talebi son zamanlarda hafif bir iyileşme gösterdi. Aşağı akım tüketimi ile desteklenen yeni pamuk satış ilerlemesi hızlı oldu ve yeni pamuk mülkiyetinin yaklaşık yarısı esir değirmenlerinden transfer edildi ve önceki yıllara kıyasla işleme risklerini önemli ölçüde azaltıldı. Ulusal Pamuk Pazarı İzleme Sistemi ve Çin Fiber Denetim Bürosu verilerine göre, 25 Aralık itibariyle, yeni pamuk ulusal satış oranı% 50,7'ye ulaştı, yıllık 25,1 yüzde puan artış. Aynı dönemde kamu makamları tarafından denetlenen yeni pamuk hacmi 6,064 milyon ton olup, yıllık bir artışla% 13,76 olmuştur.İç-uluslararası fiyat farklılıklarının genişlemesi ve Çin ve ABD arasındaki karşılıklı gümrük indirmeleri gibi faktörler nedeniyle Çin'in pamuk ithalat talebi iyileşmiştir. Gümrük verileri, Kasım ayında pamuk ithalatının yıllık% 9,8 ve aylık% 33,4 artışla 119.000 tona ulaştığını göstermektedir. Eylül-Kasım tarihleri arasında toplam ithalat 303.000 ton olmuştur. Ek olarak, Sincan Uygur Özerk Bölge hükümetinin 2026 için pamuk ekimi alanını yapısal olarak azaltma planı, yerli pamuk fiyatlarına biraz destek sağladı.

Çin'in pamuk üretimi, tüketimi ve envanteri için bu dönemin tahminleri aşağıdaki şekilde ayarlandı: - 2025/26 sezonu için üretim, önceki tahminlere kıyasla 20.000 ton düşmüştür. - Tüketim 160.000 ton artmıştır. - Bitiş stokları 180.000 ton azaltıldı. - Bitiş stok kullanım oranı yüzde 3,67 puan düştü.

(3)Tüketim açısından, terminal düzeyinde hem yerli hem de ihracat satışları güçlü bir performans gösterirken, spinning segment marjinal bir zayıflama yaşadı ancak geçen yıla göre daha iyi kaldı. Sürekli iç tüketim teşvik politikaları, e-ticaret promosyonları ve iyileştirilmiş Çin-ABD ticaret ilişkileri tarafından tahrik edilen, tekstil ve giyim iç satışları istikrarlı bir şekilde büyüdü ve dış ticaret ihracatı geri döndü. Kasım ayında, tekstil ve giyim ürünlerinin yerli satışları, yıl içinde% 3,5 artışla bu yılın en yüksek seviyesine olan CNY154.16 milyarına ulaştı. Tekstil ve giyim ürünleri ihracatı, 23.87 milyar ABD doları ile yıla göre% 5,1 düşüşle bir önceki aya göre yüzde 7 puan düştü. Bunların arasında, tekstil ihracatı 12,28 milyar USD ' ye ulaşarak geçen yılın aynı dönemine göre yüksek bir taban olmasına rağmen% 1 ' lik bir artış elde etti. Ara aşamada, tekstil piyasası zayıflasa da, geçen yılın aynı dönemine göre güçlü kaldı ve pamuk tüketimi üzerinde güçlü bir çekim yaptı. Kasım ayında, yerli iplik üretimi yıllık% 2,3 oranında azaldı ve bu yıl ilk yıllık düşüşü işaretledi, Sincan ise% 13,9 bir artış gördü. Ocak ayından Kasım ayına kadar, yerli iplik üretimi yıllık olarak% 1,8 oranında büyüdü, Xinjiang% 21,5 oranında bir artış kaydetti. Aralık ayı başlarında, ankete katılan tekstil işletmelerinin işletme oranı% 82,8 olarak, aylık bir yüzde 1,7 puan düştü ancak yıllık bir yüzde 6,8 puan yükseldi.

Anahtar sonuçlar

2025 yılı sona ererken, Çin ' in makroekonomik ortamı gevşek bir duruşmayı sürdürüyor ve iç talebini genişletme ve tüketimi artırma politikaları yürürlüğe sürüyor. Tekstil tüketimi esnek olmaya devam ediyor ve piyasa duyarlılığı genel olarak olumlu. Uluslararası olarak, büyük üreticilerden gelen ihracatın hızlanması ve Güney Yarımküre'deki ekim alanlarının azalması beklentisi, yabancı pamuk fiyatlarının dibine destek sağladı. Genel olarak, pamuk fiyatları için bakış açısı dikkatli bir şekilde iyimser.Önümüzdeki yılın başlarında önemli odaklanma alanları arasında yeni sezon için yerli gümrük kotalarının çıkarılması ve Kuzey Yarımküre'deki pamuk ekimi niyetlerinde değişiklikler yer alıyor. Ek olarak, uluslararası ticaret engellerinin tırmanması gibi belirsizliklerin etkisi altında geçici bir aşağı baskı olasılığı göz ardı edilemez.

Herhangi bir sorunuz varsa, lütfen SunSirs ile iletişime geçmekten çekinmeyin support@SunSirs.com.