SunSirs : La demande subissait un changement entre les anciens et les nouveaux moteurs de croissance, et les prix du cuivre devraient augmenter en 2026

Je suis. Analyse de tendance

Selon les données de SunSirs, en 2025, les prix au comptant du cuivre ont montré une tendance à la hausse volatile. Le prix a commencé à 73 830 RMB / tonne au début de l'année et a augmenté à 99 180 RMB / tonne à la fin de l'année, ce qui représente une augmentation de 34,34 %. Le prix le plus élevé de l'année a dépassé les 100 000 RMB / tonne (101 053,33 RMB / tonne le 29 décembre), ce qui était également le prix le plus élevé en 15 ans. Le point le plus bas a été de 73 618,33 RMB / tonne le 8 avril, avec une fluctuation maximale de 37,27 %.

II.. Les principales raisons de la hausse des prix du cuivre en 2025 sont :

1. Des événements fréquents de « cygne noir » dans le secteur minier du cuivre ont entraîné la première baisse de la production depuis 2020. Outre les événements de force majeure tels que les tremblements de terre et les glissements de boue, les contraintes structurelles sont également devenues des facteurs majeurs contribuant à la baisse de l'offre de cuivre, notamment la baisse des qualités des ressources, les dépenses en capital insuffisantes, le ralentissement des processus d'approbation pour les nouveaux projets et les restrictions de la politique environnementale.

2. Du côté de la demande, tirée à la fois par les nouvelles énergies et l'IA, la consommation de cuivre a montré une résilience beaucoup plus grande que prévu.

3. En raison de l'« effet de siphonage » causé par les tarifs américains prévus, l'approvisionnement en cuivre raffiné dans les régions d'outre-mer non américaines reste serré.

Supply Side

Capacité de production de cuivre domestique et production de 2011 à 2025

Selon les données, la capacité et la production de cuivre domestiques ont augmenté d'année en année depuis 2021. Selon le Bureau national des statistiques, la production de cuivre raffiné (cuivre électrolytique) de la Chine en novembre 2025 était de 1,236 millions de tonnes, en hausse de 11,9% en glissement annuel ; de janvier à novembre, la production cumulée de cuivre électrolytique a atteint 13,323 millions de tonnes, en hausse de 9,8% en glissement annuel.

Données sur les importations et exportations de cuivre

Par rapport à 2024, les importations de cuivre ont diminué et les exportations ont augmenté en 2025. Selon les données douanières, les importations de cuivre dépassaient de loin les exportations de cuivre. Les importations de cuivre raffiné de la Chine s'étaient élevées à 3,1031 millions de tonnes de janvier à novembre 2025, en baisse de 8,27% en glissement annuel. Les exportations de cuivre raffiné de la Chine ont atteint 698 500 tonnes de janvier à novembre 2025, soit une augmentation de 58,46% en glissement annuel.

2025 Inventaire de cuivre LME

En 2025, les stocks de cuivre de LME ont montré des fluctuations globales de haut niveau. Au cours des années précédentes, il existait une relation inverse entre les niveaux d'inventaires et les prix du cuivre, mais cette relation inverse n'est pas aussi évidente cette année. Cela indique que les prix du cuivre sont influencés par de multiples facteurs. Bien qu 'auparavant fortement dépendant des niveaux d'inventaires de LME, les mouvements de prix de cette année sont motivés par une combinaison de pénuries de mines de cuivre, d'une augmentation de la nouvelle demande et de l'« effet siphon » des États-Unis.

Demand Side

Consommation apparente de cuivre

Selon les données sur la consommation apparente de cuivre domestique compilées par SunSirs, la consommation apparente de cuivre a augmenté d'année en année depuis 2021, bien que le taux de croissance ait ralenti au cours des deux dernières années. Selon les données, la consommation apparente en 2025 était de 17 0042 millions de tonnes, ce qui était comparable à la consommation apparente totale en 2024.

La transition entre les anciens et les nouveaux moteurs de croissance dans l'industrie du cuivre

La structure de la demande pour le cuivre subissait un changement de moteur de croissance traditionnel vers de nouveaux moteurs. Les secteurs émergents tels que les nouvelles énergies, l'économie numérique et l'intelligence artificielle se développaient rapidement, et le développement de ces nouvelles industries entraînait une consommation accrue de cuivre. La part de cuivre utilisé dans les véhicules à énergie nouvelle, les installations d'énergie éolienne et solaire et les centres de données est passée de 6,8% en 2021 à 19,4 %, devenant un soutien important pour la croissance de la demande de cuivre.

Câbles d'alimentation :

Au cours de la période du 15e plan quinquennal, le taux de croissance annuel moyen des investissements dans les projets de réseau électrique national devrait dépasser 5 %. Avec le progrès rapide de nombreuses bases d'énergie éolienne et solaire à grande échelle dans les régions désertiques et arides, et l'augmentation continue de la demande de transmission d'énergie hydroélectrique, la construction de transmission d'énergie ultra-haute tension devrait maintenir un rythme de développement élevé dans les prochaines années. Dans le même temps, la mise à niveau et la transformation intelligentes du réseau électrique seront également continuellement intensifiées.

Selon l'Administration nationale de l'énergie, de janvier à octobre 2025, les projets nationaux de réseau électrique ont réalisé des investissements totalisant 482,4 milliards de yuans, soit une augmentation de 7,2% en glissement annuel. Selon les conférences de travail de 2025 des deux principales sociétés de réseau électrique, la State Grid Corporation de Chine a investi plus de 650 milliards de yuans pour la première fois cette année, tandis que China Southern Power Grid prévoit des investissements en immobilisations de 175 milliards de RMB, établissant un nouveau record historique. Les analystes prédisent que pendant la période du 14e plan quinquennal, les investissements nationaux dans les projets de réseau électrique atteindront environ 2,8 billions de yuans, avec un investissement annuel moyen d'environ 550 milliards de yuans.

Début et achèvement de la construction immobilière nationale

De janvier à octobre, la superficie des ventes de logements commerciaux nouvellement construits s'est élevée à 719,82 millions de mètres carrés, en baisse de 6,8% d'une année sur l'autre, dont la superficie des ventes de logements résidentiels a diminué de 7,0 %. La valeur des ventes des logements commerciaux nouvellement construits s'est élevée à 6 901,7 milliards de RMB, soit une baisse de 9,6% ; dont la valeur des ventes des logements résidentiels a diminué de 9,4 %. De janvier à octobre, la superficie de construction de bâtiments par les entreprises de développement immobilier s'est élevée à 6 529,39 millions de mètres carrés, en baisse de 9,4% d'une année sur l'autre. Parmi ceux-ci, la superficie de construction de bâtiments résidentiels s'est élevée à 4 552,53 millions de mètres carrés, soit une baisse de 9,7 %. La superficie de construction nouvellement commencée était de 490,61 millions de mètres carrés, soit une baisse de 19,8 %. Parmi ceux-ci, la superficie de construction nouvellement commencée de bâtiments résidentiels s'élevait à 359,52 millions de mètres carrés, soit une baisse de 19,3 %. La superficie de construction achevée était de 348,61 millions de mètres carrés, soit une diminution de 16,9 %. Parmi ceux-ci, la superficie de construction achevée des bâtiments résidentiels s'élevait à 248,66 millions de mètres carrés, soit une baisse de 18,9 %.

Industrie des appareils domestiques : En ce qui concerne la demande intérieure, depuis 2025, sous l'influence des politiques de relance et des perturbations tarifaires, l'industrie de l'appareil électroménager a connu une divergence entre les ventes intérieures et les ventes à l'export. Sur le marché intérieur, l'effet stimulant de la politique d'échange s'est progressivement affaibli, et le remplacement des appareils existants est devenu courant. En ce qui concerne la demande extérieure, à partir d'avril 2025, les exportations d'appareils ménagers de mon pays ont reculé d'une année sur l'autre, rompant ainsi la tendance de reprise depuis 2023. La pression à court terme est concentrée, car l'imposition par les États-Unis de droits de douane sur les produits chinois a augmenté le coût des exportations chinoises vers les États-Unis, et couplé à la baisse de la demande due à l'inflation à l'étranger, cela a supprimé la croissance des exportations. Dans l'ensemble, avec la suppression progressive des politiques et le traînement du secteur immobilier, l'industrie des appareils ménagers montrera probablement un modèle de « ventes intérieures stables et de soutien à l'exportation » à l'avenir.

Production automobile

Dans le secteur automobile, en novembre 2025, la production et les ventes d'automobiles de mon pays ont atteint respectivement 3,532 millions et 3,429 millions d'unités, ce qui représente une croissance mensuelle de 5,1% et 3,2 %, et une croissance annuelle de 2,8% et 3,4 %. De janvier à novembre, la production et les ventes cumulées d'automobiles ont atteint respectivement 31,231 millions et 31,127 millions d'unités, ce qui représente une hausse annuelle de 11,9% et 11,4 %. La production et les ventes d'automobiles de mon pays se classent au premier rang mondial pendant 16 années consécutives. Selon les données de l'Association des constructeurs automobiles de Chine, en 2024, la production et les ventes d'automobiles de notre pays ont atteint respectivement 31,282 millions et 31,436 millions d'unités. Parmi ceux-ci, les véhicules à énergie neuve (NEV) ont représenté plus de 12 millions d'unités en production et en ventes, les ventes de NEV représentant 40,9 % du total des ventes de voitures neuves.

Artificiellement intelligent

La montée en puissance des centres de données AI déclenche une hausse de la demande de cuivre. Selon les statistiques de McKinsey, la capacité installée mondiale des centres de données devrait atteindre 82 GW d'ici 2025 ; avec la popularisation de la technologie de l'IA et la croissance explosive de la demande en puissance de calcul, le processus de mise à niveau des centres de données existants pour l'IA et la construction de nouveaux centres de données dédiés à l'IA s'accélère. D'ici 2026, la capacité mondiale des centres de données atteindra 102 GW, dont 62 GW pour les charges de travail de l'IA et 40 GW pour les charges de travail non-IA. Sur la base des calculs, la consommation estimée de cuivre pour les centres de données devrait atteindre 590 000 tonnes en 2026 et potentiellement 1,4 million de tonnes d'ici 2030.

Le III. Facteurs influençant 2026

Les projets miniers et de construction mondiaux en 2025

En 2026 - 2027, la reprise de la production sur plusieurs projets entraînera une augmentation de l'offre minière de 792 000 à 961 000 tonnes. Les nouvelles mines mises en service en 2026 - 2027 contribueront relativement peu à cette augmentation ; la principale augmentation proviendra de la reprise de la production dans des mines telles que Grasberg, Kakula et Batu Hijau. En outre, la mine de Cobre Panama devrait commencer des négociations en 2026 et reprendre la production en 2027, mais les taux de perturbation des mines de cuivre persistants élevés pourraient affecter la reprise de la production minière.

L'offre de cuivre restera serrée en 2026

Les perturbations fréquentes des mines de cuivre dans le monde entravent les opérations minières normales et limitent la croissance de la production de cuivre. Depuis 2025, le taux de perturbation de l'approvisionnement mondial en cuivre a augmenté, avec des accidents mineurs fréquents et des interruptions et suspensions de production conduisant à des révisions à la baisse continues des prévisions de production annuelle de cuivre. L'augmentation initialement attendue de 520 000 tonnes de cuivre n'a pas eu lieu comme prévu ; les projets ayant enregistré des réductions significatives comprennent Grasberg en Indonésie, Kamoa-Kakula en République démocratique du Congo, El Teniente au Chili et la mine QB au Chili. La production mondiale de cuivre devrait augmenter de 1,5% pour atteindre 23 324 millions de tonnes métalliques en 2025. En 2026, les principales mines contribuant seront Julong Phase II, Amman en Indonésie, Antamina au Pérou, Miador Phase II en Équateur, Udokan et Malmyzh en Russie et QB2 au Chili, avec une augmentation totale prévue d'environ 500 000 tonnes.

En 2026, l'équilibre entre l'offre et la demande sur le marché du cuivre devrait se resserrer. L'offre sera limitée par de multiples facteurs, notamment un ralentissement du taux de croissance des réserves de minerai de cuivre et une baisse des teneurs en minerai, ce qui entraînera un déficit croissant de concentré de cuivre à 254 000 tonnes.

Les frais de traitement du concentré de cuivre tombent à zéro

Le 19 décembre 2025, des représentants des fonderies de cuivre chinoises et d'Antofagasta ont finalisé les frais de traitement de référence pour les contrats de concentré de cuivre à long terme en 2026 à 0 $US / tonne et 0 $US / livre ; tandis que les frais de traitement de référence pour les contrats de concentré de cuivre à long terme en 2025 étaient de 21,25 $US / tonne et 2,125 $US / livre. Depuis 2025, il n'y a pas eu de réduction à grande échelle de la production à l'extrémité de la fonderie, mais la baisse des bénéfices de la fonderie et les contraintes d'approvisionnement en matières premières en 2026 continueront de tester la stabilité des taux de croissance élevés dans le secteur de la fonderie. Si les revenus des sous-produits de l'acide sulfurique diminuent, la pénurie à l'extraction minière peut être transmise à la fonte.

Augmentation de la demande dans le secteur énergétique.

Le nouveau secteur énergétique est devenu le moteur central de la croissance de la consommation de cuivre, présentant une forte intensité de cuivre. Combiné à l'expansion de l'industrie, cela stimule continuellement la demande croissante de cuivre. Du point de vue de la consommation par unité, les véhicules à énergie nouvelle (en particulier les véhicules purement électriques) consomment 2 à 3 fois plus de cuivre que les véhicules à carburant traditionnel. Les installations photovoltaïques consomment plus de 3 000 tonnes de cuivre par GW, l'énergie éolienne onshore consomme plus de 4 000 tonnes par GW, et l'énergie éolienne offshore atteint le niveau de 10 000 tonnes par GW. En termes d'échelle de l'industrie, les taux de croissance mondiaux des véhicules à énergie nouvelle et de l'énergie éolienne devraient rester à un niveau moyen à élevé de plus de 10% en 2026, tandis que la demande photovoltaïque devrait connaître une légère baisse d'une année sur l'autre en raison de la concurrence industrielle et des impacts des politiques. On estime qu ' en 2026, les trois principaux nouveaux secteurs énergétiques consommeront 5,03 millions de tonnes de cuivre, soit une augmentation annuelle de 8,4 %, ce qui en fait le principal support de la croissance de la demande de cuivre.

Les centres de données AI entraînent une hausse de la demande de cuivre

Les centres de données AI déclenchent une hausse de la demande en cuivre. Selon les statistiques de McKinsey, la capacité installée mondiale des centres de données atteindra 82 GW d'ici 2025 ; avec la popularisation de la technologie de l'IA et la croissance explosive de la demande de puissance de calcul, le processus de transformation axée sur l'IA des centres de données existants et la construction de nouveaux centres de données dédiés à l'IA s'accélère. On estime qu ' en 2026, la capacité mondiale des centres de données atteindra 102 GW, dont la charge de travail de l'IA représentera 62 GW et la capacité de la charge de travail non-IA sera de 40 GW. Sur la base de ces calculs, on estime que les centres de données consommeront 590 000 tonnes de cuivre en 2026, et ce chiffre pourrait atteindre 1,4 million de tonnes d'ici 2030.

Augmentation de la demande dans les secteurs traditionnels

Portés par la consommation traditionnelle, les investissements mondiaux dans les réseaux électriques ont entamé une trajectoire de croissance rapide en 2023, atteignant 356 milliards de dollars en 2023 et 388 milliards de dollars en 2024, ce qui représente une croissance annuelle de 10 % et 9 % respectivement. En 2024, les investissements dans les réseaux électriques en Chine, en Amérique du Nord et en Europe s'élèvent respectivement à 83 milliards de dollars, 114 milliards de dollars et 84 milliards de dollars, représentant ensemble 72 % des investissements mondiaux dans les réseaux électriques.

La combinaison de la demande mondiale croissante d'électricité et du vieillissement généralisé des réseaux électriques en Europe et en Amérique du Nord rend nécessaire l'investissement dans les réseaux électriques. La croissance constante de la demande mondiale d'électricité stimule les investissements dans les équipements électriques et les réseaux électriques ; la nécessité de remplacer les réseaux électriques existants vieillissants est également un facteur clé. Actuellement, la durée de vie moyenne des réseaux électriques européens est de 50 ans, et celle des réseaux électriques nord-américains de 40 ans, les deux approchant de leur durée de vie prévue. Le remplacement d'actifs vieillissants constitue un moteur d'investissement à long terme.

Goldman Sachs prévoit une augmentation significative des investissements dans les réseaux électriques occidentaux, les investissements européens dans les réseaux devraient croître de 55% d'ici 2035 et les investissements dans les réseaux américains de 24% d'ici 2030. Le total des investissements mondiaux dans les réseaux électriques devrait atteindre 12 billions de dollars entre 2025 et 2030. L'Agence internationale de l'énergie (AIE) et l'Agence internationale des énergies renouvelables (IRENA) ont également fourni des prévisions d'investissement de 600 milliards de dollars et 670 milliards de dollars par an, respectivement. Sur la base des données du BNEF, de l'AIE et d'autres sources, les investissements mondiaux dans les réseaux électriques devraient afficher un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 8 % entre 2025 et 2050. Au niveau régional, l'Océanie, l'Afrique et l'Asie contribueront davantage à cette croissance, avec un TCA de 8 % ou plus, tandis que les Amériques et l'Europe connaîtront également une croissance supérieure à 7 %. Cet investissement dans les réseaux électriques stimulera considérablement la demande de cuivre.

La politique macroéconomique stimule la demande

En 2026, la politique monétaire mondiale devrait subir un changement net. Suite à la reprise des baisses de taux d'intérêt par la Réserve fédérale en septembre 2025, un cycle d'assouplissement soutenu devrait très probablement commencer. Le consensus du marché suggère que le rythme des baisses des taux d'intérêt de la Fed deviendra plus clair en 2026, avec deux baisses graduelles des taux attendues tout au long de l'année. Le début du cycle d'assouplissement de la Fed aura des retombées mondiales importantes, ce qui pourrait amener les grandes économies mondiales à suivre leur propre cycle d'assouplissement, créant ainsi un environnement de liquidité mondial globalement plus assoupli. Du point de vue du marché, cet environnement monétaire plus souple stimulera une reprise de la demande du marché, tout en attirant plus de capitaux sur les marchés des matières premières, faisant grimper les prix.

Le IV. Résumé et prédictions

En 2025, les prix mondiaux du cuivre devraient afficher une tendance à la hausse volatile, avec une augmentation significative du niveau des prix moyens.

Du côté de l'offre, les contraintes rigides résultant de multiples facteurs tels que le ralentissement du taux de croissance des réserves de minerai de cuivre, la baisse des teneurs en minerai, la rareté de nouveaux projets à grande échelle et les perturbations fréquentes dans les mines ont entraîné un taux de croissance annuel de seulement 2,1% de la production mondiale de concentré de cuivre, nettement inférieur au taux de croissance de 2,6% de la production primaire de cuivre raffiné. Le déficit de concentré de cuivre devrait s'élargir à 254 000 tonnes.

Du côté de la demande, la forte croissance dans les domaines émergents tels que les nouvelles énergies et l'intelligence artificielle, couplée à une augmentation des investissements dans les réseaux électriques mondiaux, a créé une force combinée qui a conduit la consommation mondiale de cuivre raffiné à augmenter de 2,6% en glissement annuel pour atteindre 28,65 millions de tonnes. L'équilibre entre l'offre et la demande est passé d'un léger excédent en 2025 à un équilibre serré, avec un déficit estimé à environ 10 000 tonnes pour l'année.

Couplé avec les avantages macroéconomiques de l'assouplissement des liquidités mondiales provoqués par les baisses des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et un indice du dollar américain plus faible, ainsi que les caractéristiques du marché des déséquilibres structurels des stocks mondiaux amplifiant l'élasticité des prix, les prix du cuivre ont une forte dynamique à la hausse. On s'attend à ce que le prix annuel moyen du cuivre continue d'augmenter en 2026.

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