SunSirs : Perspectives pour les principaux actifs mondiaux en 2026

L'économie mondiale est entrée dans un état critique de chaos, avec la corrélation et la sensibilité élevée des principales classes d'actifs en hausse. D'une part, les systèmes mondiaux de croissance et de prix présentent des caractéristiques plus prononcées non linéaires. Les rythmes du cycle deviennent plus inégaux, et les impacts de la dépendance du chemin et des retours d'attentes se renforcent constamment. L'importance de la politique budgétaire dans le mix politique a augmenté. Les changements de politique ont un impact plus direct sur les prix des actifs, et la vitesse de transmission des perturbations est également plus rapide.

Le marché mondial en 2026 se trouve dans une zone chaotique critique, où la corrélation et la sensibilité des prix des actifs augmentent simultanément, et le rythme de commutation des taux d'intérêt, des taux de change et des matières premières montre des caractéristiques non linéaires plus évidentes. Dans une telle structure, l'accent mis sur l'allocation d'actifs passe de la diversification des actifs à la diversification des chemins, et la construction d'un portefeuille avec une forte résistance aux perturbations devient la nouvelle logique d'investissement. Les critères de jugement proviennent principalement de trois aspects : Premièrement, la capacité de prédiction linéaire continue de s'affaiblir, l'économie mondiale est plus affectée par des effets non linéaires et la réponse des prix aux perturbations est plus concentrée. Deuxièmement, la chaîne des prix tourne davantage autour des politiques et des attentes, et la fréquence des sauts de prix et des changements de trajectoire augmente. Troisièmement, l'environnement de marché avec plusieurs scénarios coexistants met en avant des exigences de stabilité plus élevées pour le portefeuille, et il est nécessaire d'améliorer la résistance aux perturbations par la diversification des chemins pour s'adapter à la structure des prix et au modèle de jeu dans la phase critique.

L'économie mondiale est entrée dans un état critique et chaotique, avec la corrélation et la sensibilité élevée des principales classes d'actifs en hausse. D'une part, les systèmes mondiaux de croissance et de prix présentent des caractéristiques plus prononcées non linéaires. Le rythme cyclique est devenu plus inégal, et les impacts de la dépendance du chemin et des retours d'attentes se renforcent continuellement. L'importance de la politique budgétaire dans le mix politique a augmenté. Les changements de politique ont un impact plus direct sur les prix des actifs, et la vitesse de transmission des perturbations est également plus rapide.

Du point de vue de la croissance, le FMI prévoit que le taux de croissance économique mondiale ralentira à 3,1 % en 2026, soit 2 points de pourcentage inférieurs à celui de 2024, mais l'économie globale reste résiliente. Le taux de croissance des économies développées devrait être de 1,6 %. La croissance des États-Unis ralentit, la zone euro a une faible dynamique et le Japon est encore au stade précoce de la spirale « salaire - prix ». La divergence de la prospérité des marchés émergents est plus évidente. L'Inde, certains pays d'Amérique latine et l'ASEAN restent robustes, mais la plupart des économies sont plus sensibles aux changements de la demande extérieure. Du point de vue de la politique, le centre mondial des taux d'intérêt restera à un niveau relativement élevé de 2025 à 2026. Le taux d'intérêt des États-Unis devrait revenir à 3,0 - 3,25%, la zone euro restera autour de 2,15% et le taux d'intérêt japonais continuera à augmenter de manière marginale. La combinaison de taux d'intérêt élevés et d'endettement élevé rend l'interaction entre les politiques budgétaires et monétaires plus forte, et la rapidité de réponse du marché aux signaux de politique a considérablement augmenté. Du point de vue de la structure du marché, l'applicabilité de nombreuses hypothèses linéaires traditionnelles diminue. La trajectoire de la baisse de l'inflation n'est pas suffisamment lisse, les rythmes cycliques des grandes économies ne sont plus cohérents et le caractère séquentiel de la rotation des actifs s'est affaibli.

Dans ce contexte, les fluctuations synchronisées des actifs à risque et sans risque sont plus fréquentes, ce qui reflète une augmentation de la corrélation entre les actifs au stade critique et une plus grande sensibilité des prix aux changements de politique. L'effet d'atténuation des risques de la diversification linéaire s'affaiblit dans cette structure. Sous l'action combinée de facteurs multiples, l'environnement auquel est confrontée l'allocation mondiale d'actifs est devenu plus complexe, l'espace explicatif du cadre causal linéaire traditionnel a diminué et les décisions d'investissement nécessitent une prise en compte plus complète de la structure du jeu, des trajectoires politiques et des caractéristiques du comportement du marché.

La logique d'allocation des actifs décentralisés vers les chemins décentralisés. Alors que l'économie mondiale entre dans la phase chaotique critique, la corrélation entre les actifs augmente et le modèle de volatilité change plus rapidement, la méthode traditionnelle de diversification des risques en fonction du nombre d'actifs est confrontée à de nouveaux défis. Dans la structure actuelle, la fluctuation synchrone des actifs à risque et des actifs sans risque est plus courante, et la réaction des prix des actifs aux changements de politique et aux attentes du marché est plus concentrée. Les chemins diversifiés deviennent progressivement une méthode d'allocation plus adaptative.

Les résultats récents des marchés montrent que la relation entre les actifs est plus sujette à la convergence en cas de perturbations, que la relation inverse entre les actions et les obligations s'est affaiblie, que la relation de couverture entre le dollar américain et l'or s'est également effacée dans certaines périodes, et que la corrélation entre les matières premières et les attentes d'inflation n'est pas toujours synchronisée. Ces changements indiquent que les prix des actifs sont plus influencés par les attentes et les interactions des politiques, les corrélations structurelles se sont accrues, rendant les méthodes de diversification traditionnelles moins efficaces pour absorber les chocs systémiques. Dans le même temps, le processus de formation des prix présente également de nouvelles caractéristiques. L'interaction entre les changements de politique, les ajustements des attentes et les stratégies de trading est plus étroitement intégrée, formant une chaîne de rétroaction continue, permettant aux prix de basculer entre plusieurs chemins possibles. Le marché est plus sensible aux informations subtiles, les déclarations politiques deviennent souvent un facteur important déclenchant les ajustements des prix, et le comportement des participants au marché est plus influent mutuellement, ce qui fait que les fluctuations des prix présentent une caractéristique de saut. Dans cet environnement, les risques ne proviennent souvent pas d'une tendance unique, mais s'accumulent dans la différenciation des différents chemins, de sorte que dans l'idée d'allocation, couvrir plus de chemins possibles est plus important que d'augmenter le nombre d'actifs.

Sur la base de ces caractéristiques, la diversification des chemins est devenue progressivement une nouvelle direction de configuration. La diversification des trajectoires met l'accent sur le positionnement entre les différents résultats des facteurs de risque, des changements de politique et des récits de marché, permettant au portefeuille de rester stable dans une variété de trajectoires de marché possibles. Par rapport à la simple extension de la gamme d'actifs, la diversification par trajectoire accorde plus d'attention aux mouvements de prix possibles et, en maintenant l'exposition dans une variété de scénarios d'évolution, elle améliore l'adaptabilité du portefeuille dans des cycles complexes.

Construire un portefeuille avec une grande résilience. Avec les perspectives macro mondiales et les signaux des marchés émergents agissant de concert, le scénario économique en 2026 est plus susceptible de présenter les caractéristiques de « faible inflation, faible emploi, ralentissement de la croissance mais maintien de la résilience ». Combiné avec la performance des principales classes d'actifs lors des cycles précédents de baisses de taux d'intérêt, on peut voir que la performance des différentes classes d'actifs au cours de l'année à venir montrera une différenciation structurelle plus distincte.

Tout d'abord, la tendance des taux d'intérêt est biaisée vers la baisse, mais le rythme est limité. Compte tenu des pressions budgétaires, de l'ajustement des attentes de politique et de l'affaiblissement de la dynamique de croissance, les rendements à long terme américains sont plus susceptibles de se consolider et de baisser dans une fourchette, qui devrait se situer entre 3,9 % et 4,2 %. Les taux de la zone euro suivent la baisse mais d'une ampleur limitée, tandis que les taux à long terme japonais continuent de monter progressivement. La vitesse de convergence de la structure des taux d'intérêt mondiaux a ralenti, ce qui a permis de maintenir des taux à moyen et long terme significatifs à répartir, tandis que les changements de trajectoire doivent être suivis de près. Deuxièmement, la différenciation de la structure des capitaux propres s'accélère. Dans un environnement où les prix sont plus sensibles aux signaux de politique, les marchés mondiaux d'actions mondial montrent une différenciation significative. Les actions américaines sont moins sensibles aux bénéfices et plus sensibles aux déclarations de politique, et dans l'ensemble, elles sont plus susceptibles de se consolider dans une fourchette et de mettre en scène un rebond catalysé par la politique. Les marchés émergents, en particulier la Chine et l'Inde, pourraient avoir une meilleure performance que les marchés développés, en s'appuyant sur l'ajustement de la chaîne industrielle et la réparation des valorisations. Le marché japonais a toujours les conditions pour maintenir une forte activité, la réforme des entreprises et le rapatriement de capitaux le poussant à maintenir un niveau d'activité plus élevé. Troisièmement, l'or reste fort. Avec l'incertitude politique et le soutien de la demande de réserves de la banque centrale, l'or reste dans une fourchette forte et la tendance pourrait être plus stable au premier semestre de l'année et se transformer en consolidation au second semestre à mesure que la demande de couverture change. Enfin, le dollar américain maintient une faiblesse à moyen terme, et les monnaies non américaines sont relativement dominantes. Affecté par le déficit budgétaire des États-Unis, les changements de taux d'intérêt et le modèle de croissance mondiale, l'indice du dollar américain est plus susceptible de se négocier dans la fourchette 95 - 100. Les monnaies non américaines ont donc un avantage relatif, l'euro est tiré par la baisse du dollar américain, et le renminbi a les conditions d'appréciation modérée sous la stabilité des politiques et la reprise de la demande intérieure.

Dans l'ensemble, sur le marché actuel, la différenciation de la tendance des actifs s'approfondit et certains actifs montrent une stabilité plus forte lorsque la volatilité augmente. L'or bénéficie de la faiblesse du dollar américain et de la demande à la recherche de risques, les actifs de croissance technologique bénéficient de la baisse des taux d'intérêt et du cycle technologique, et certaines monnaies non américaines bénéficient de l'ajustement du dollar américain. Ces actifs sont souvent plus susceptibles d'attirer des fonds supplémentaires lorsque la pression du marché augmente, ce qui peut améliorer la stabilité du portefeuille. En combinant ces actifs et ces chemins, la performance du portefeuille dans différents scénarios peut être améliorée, rendant l'allocation globale plus résistante aux perturbations, atteignant « laissez le vent souffler dans toutes les directions, je reste calme et inébranlable, et je reste calme et inchangé ».

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