SunSirs: Enerji Şok Dalgası Küresel Enflasyon Stratejilerinin Kırılması Olarak Sürüyor

Birleşmiş Milletler yakın zamanda, küresel ekonominin büyüme baskıları, artan enflasyon ve Orta Doğu krizi nedeniyle finansal piyasalarda artan belirsizlik gibi çoklu zorluklarla karşı karşıya kaldığını belirten "Dünya 2026'daki Orta vadeli Ekonomik Eğilimler ve Görünümler " (bundan sonra" Eğilimler ve Görünümler " olarak anılacaktır) raporunu yayınladı. "Trends and Outlook", 2026 için küresel ekonomik büyüme tahminini yıl başında% 2,7 'den% 2,5' e revize etti ve aynı dönemde küresel enflasyon oranı tahminini 0.8 yüzde puan yukarı% 3,9 'a önemli ölçüde revize etti.

Bu yılın ikinci çeyreğinde, Ortadoğu ' daki jeopolitik çatışmanın tetiklediği enerji şok dalgası hala devam ediyor ve çeşitli büyük ekonomilerde enflasyon eğilimini etkileyen temel değişken haline geliyor. Bu bağlamda küresel ekonomi, "enflasyon henüz düşmemiş, büyüme baskı altında" karmaşık bir durumla karşı karşıya kalıyor ve büyük merkez bankalarının politika yolları farklılık gösteriyor. Bu makale, ikinci çeyreğin küresel enflasyon durumunu ve Çin'e aktarım yolunu, uluslararası ve yerli kurumların, düşünce kuruluşlarının ve piyasa analistlerinin temel bakış açılarıyla yapılan röportajlarla analiz etmeye çalışmaktadır.

Küresel enflasyon

Talep odaklıdan tedarik şokuna geçiş

Son zamanlarda gazeteciler küresel enflasyon durumu hakkında uluslararası ve yerli kurumlarla ve uzmanlarla röportaj yaptılar ve konsensüs görüşü, 2026 yılından bu yana küresel enflasyonun iyileşmesinin esas olarak enerji fiyatlarındaki dalgalanmaların temel değişken haline geldiği arz tarafı şoklarından kaynaklandığı yönünde. IMF'nin nicel analizine göre, petrol fiyatları% 10 oranında artmaya devam ederse küresel enflasyon oranı yaklaşık yüzde 0,4 puan artırken ekonomik büyümeyi de sürükleyecek. IMF, 2027 yılına kadar Asya bölgesindeki GSYİH büyüme oranının kümülatif olarak yüzde 1 ila 2 puan yavaşlayacağını, enflasyon oranının yüzde 1 ila 4 puan daha yüksek olabileceğini bekliyor.

Daha fazla uluslararası gözlemci, küresel büyümenin yavaşlamasının arka planında, enflasyon kaynaklarının daha fazla çeşitlendirilmeye başladığına ve para politikası ayarlama alanının daha da daralmaya başladığına inanıyor, bu da ikinci çeyreğinde küresel makroekonominin temel özelliği haline geldi.

Birçok uzman ve kurumun görüşlerine göre, 2026 yılının ikinci çeyreğinde küresel enflasyon durumu dikkat çekmeye değer birkaç temel özellik gösterecektir:

Birincisi, "düşüklenme " ve" enflasyon " oyunu küresel makro ' nun ana çizgisi haline geliyor. Enflasyonun bu turu, arz tarafındaki şoklar tarafından yönlendirilir ve para politikasının faiz oranlarını yükselterek enflasyonu bastırma etkisi sınırlıdır, bu da merkez bankalarının çoğunu "büyüşü sürdürmek" ile "enflasyonu kontrol etmek" arasında bir ikilem içine soktu. CITIC Securities, 2026 yılının ikinci yarısında küresel ekonominin "düşüklenme ve enflasyonun belirgin olduğu ancak kontrolden çıktığı " bir aşamaya girmesini ve petrol fiyatı şokunun süresinin küresel makro yolunu belirleyen ilk değişken olduğunu bekliyor.

İkincisi, enflasyon farklılıkları derinleşir ve çeşitli ülkelerin politika yolları giderek daha "farklı " hale gelir. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki enflasyonun beklenmedik toparlanması, Fed'in faiz artışlarına devam edeceğine dair piyasa beklentilerini tetikledi; Euro bölgesi düşük büyüme ile yüksek enflasyon arasındaki stagflasyon ikilemine yakalandı ve faiz artışları olasılığı artıyor. Son birkaç yıl içinde son derece senkronize edilmiş olan küresel merkez bankası politikaları, uluslararası sermaye akışları ve varlık fiyatları üzerinde derin bir etkiye sahip olacak şekilde farklılaşmaya başlıyor.

Üçüncüsü, enerji fiyatlarının yükselmesi geniş tabanlı bir fiyat artışına yol açmaktadır. Küresel enflasyonun bu turunun ana itici gücü, enerji fiyatlarının önderlik ettiği emtia fiyatlarında kapsamlı bir artıştan geliyor. Dünya Bankası ' nın "Emtia Piyasaları Görünümü ", Ortadoğu ' daki savaşların küresel emtia piyasası üzerinde büyük bir etkiye sahip olduğunu ve enerji fiyatlarının 2026 ' da% 24 oranında yükselişinin beklendiğini belirtiyor. Enerji fiyatlarındaki artışın yanı sıra gübre fiyatları ve çeşitli kilit metal fiyatlarının tarihi en yüksek seviyeleri nedeniyle, emtia fiyatlarının toplam% 16 ila% 37 oranında artması bekleniyor. Dünya Bankası Grubu baş ekonomisti Indermit Gill, "Savaş dünya ekonomisi üzerinde çok katmanlı bir etkiye sahip.€” Önce enerji fiyatlarının artışı, sonra gıda fiyatlarının artışı, ardından enflasyonun artışı, bu da faiz oranlarını yükseltir ve borç maliyetini artırır. "

Avrupa Merkez Bankası 'nın baş ekonomisti Lane, mevcut enerji şokunun, hem talep hem de arz faktörlerinin neden olduğu dört yıl öncesinden farklı olduğunu söyledi.Şimdi, küresel ekonomik büyümenin yavaşlaması ve tüketici talebi nispeten zayıf olduğu için, enflasyon riskinin önceki durumu tamamen tekrarlaması muhtemel değildir. S&P Global'in baş iş ekonomisti Chris Williamson, Orta Doğu'daki savaşların euro bölgesi ekonomisini giderek daha fazla etkilediğini ve anket verilerinin ikinci çeyreğinde euro bölgesi ekonomisinin% 0,2 oranında küçülmesi beklendiğini belirtti.

Giriş enflasyonu veya üç iletim yoluna odaklanmıştır

Piyasa analistleri, Çin'in enflasyon verilerinin genel olarak açık dış giriş özellikleri ile ikinci çeyreğinde hafif bir iyileşme eğilimi göstereceğini öngörüyor.

Minsheng Bankası baş ekonomisti Wen Bin, genel fiyat seviyesinin istikrarlı ve toparlanmaya devam ettiğini söyledi. Yurtiçi arz-talep ilişkisinin, dış giriş faktörlerinin ve düşük baz etkisinin iyileşmesi nedeniyle, CPI 'de (Tüketici Fiyat Endeksi) hafif bir artış ve PPI' de (Üreticiler Fiyat Endeksi) yapısal bir iyileşme şekli göstermiştir. Bunların arasında, CPI'nin iyileşmesi esas olarak "ilethal enflasyon" ve "tatil etkisi"nin çift süperpozisyonundan kaynaklanıyor. Nomura Menkul Kıymetler gibi kurumlar, enflasyonun itici gücünün tümüyle güçlü iç talepten kaynaklanmadığını ve kurumsal kârlar ve sakinlerin tüketiminin satın alma gücünün sıkışmasına dikkat edilmesi gerektiğini belirtti.

Shenwan Hongyuan Menkul Kıymetler 'in baş ekonomisti Zhao Wei, bu turda enflasyonun beklenmedik alanlarının yukarı akım yerine orta ve aşağı akımlarda yoğunlaştığını düşünüyor. Tarihsel deneyime göre yüksek olan Nisan PPI verileri, yüksek petrol fiyatlarının petrokimya zincirinin orta ve aşağı akımında tedarik temizliğini hızlandırması nedeniyle tarihsel deneyime göre önemli ölçüde yüksektir. Hesaplamalar, orta ve aşağı akımdaki arzın düşmesinin PPI halkalarını yaklaşık yüzde 0,8 puan çektiğini, petrol fiyatının kendisinin sadece yüzde 0,7 puan katkıda bulunduğunu gösteriyor. Fiyat trendlerinin uzun vadeli döngüsünün perspektifinden, ICBC International 'ın baş ekonomisti Cheng Shi, Çin' in fiyat hareketinin düşük eylemsizlik düzeyinden nazik bir toparlanmaya geçiş sürecinde olduğuna dikkat çekti. PPI yıllık verileri Haziran 2023'ten beri daralıyor ve sadece tabanın yuvarlanmasına dayanan ikinci çeyreğin sonundan üçüncü çeyreğin başına pozitif dönmesi bekleniyor. Düşük fiyatlar yavaşlıyor.

Gazeteciler, pazar araştırma kurumlarından bir dizi uzman ve analistle röportaj yaptı ve giriş enflasyonunun spesifik yolları üç yönde odaklandı:

Birincisi doğrudan fiyat iletimi. Dongfang Jinjing ' in baş makroekonomik analisti Wang Qing, küresel AI yatırım patlaması ve uluslararası petrol fiyatlarının iç piyasaya aktarılması nedeniyle çipler gibi elektronik bileşenlerin fiyatlarının artışını ve birlikte Nisan CPI ve PPI ' yi yükselttiğini söyledi. CITIC Futures, ham petrol fiyatlarının şu anda en önemli itici faktör olduğunu ve Hormuz Boğazının düşük trafik hacmi ve yukarı ve aşağı akım iletiminin ikinci çeyreğinde enflasyon verilerini yükseltmeye devam edeceğini söyledi.

İkincisi, yapısal kâr sıkıştırma. Wanbo Yeni Ekonomi Araştırma Enstitüsü başkanı Tao Tian, yukarı akım hammadde fiyatlarının artması ve yetersiz aşağı akım talebin karşısında, orta bağlantıdaki küçük ve orta ölçekli imalat işletmelerinin ve ihracat şirketlerinin zayıf pazarlık gücüne sahip olduklarını ve karlarının aşınacağını söyledi.

Üçüncüsü ise politika alanı üzerindeki sıkışma etkisi.Çoğu analist, PBOC'nin fiyatlarda ılımlı bir iyileşme nedeniyle para politikasını sıkılaştırmayacağına rağmen, faiz oranı indirimleri için politika alanının gerçekten sıkıştırıldığını düşünüyor.Çin ekonomisinin temel görevi hala iç talebini genişletmek, istihdamı istikrarlandırmak ve sanayi yükseltmeyi teşvik etmek, bu da hala yapısal para politikalarının aktif işbirliği gerektirir, ancak rezerv gereksinimleri ve faiz oranlarında kapsamlı bir kesinti için zamanlama ertelenmiştir.

Çok dikkatli olun

Giriş tipi enflasyonun yerli ekonominin işleyişine etkisi

Birçok uzman, Çin'in ithal enflasyona karşı tampon kapasitesinin diğer büyük ekonomilere kıyasla önemli ölçüde daha güçlü olduğunu vurguladı. Cheng Shi, ilgili boyutlardan analizi nicel olarak değerlendirdi: Birincisi, Çin'in birincil enerji yapısındaki petrol oranı yaklaşık %18 olup, Amerika Birleşik Devletleri (%36), Japonya (%37) ve diğer ülkelerin çok altındadır; buna karşılık kömür ve temiz enerji ana bileşenlerdir ve ikincisi temel olarak fosil enerji fiyatlarının uluslararasılaşmasından etkilenmez. İkincisi, petrol fiyatlarındaki aynı artış altında, Çin'in TÜFE'si üzerindeki doğrudan yukarı çekme etkisi Amerika Birleşik Devletleri'nin yaklaşık %52'si, aşırı senaryolarda ise sadece %36'sı kadardır.

Bu nedenle, Çin'deki büyük varlıkların tahsis edilmesiyle ilgili rapor, Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmaların Çin'in ithal enflasyonu üzerindeki genel etkisinin sınırlı olduğuna inanıyor, özellikle de Çin'in ithal toptan emtia kaynakları daha fazla çeşitlendiriliyor ve kara rotası ve alternatif tedarik sistemi sürekli gelişiyor, orta ve kısa vadede genel risk direnci hala güçlü.

Bununla birlikte, Çin ' in sanayi sektörü ve enflasyon beklentileri üzerindeki girişten kaynaklı enflasyonun ikili etkisi göz ardı edilmemelidir. CICC 'nin araştırma raporu, temel CPI' deki son artışın altın mücevher fiyatındaki artışla daha fazla desteklendiğine inanıyor.(yaklaşık yüzde 0,6 puan katkısı) ve ticaret politikası (yaklaşık 0.2 yüzde puan katkısı) ve altın fiyatlarının etkisi hariç tutulursa, temel CPI aslında yıllık yaklaşık% 0.6 oranında artmıştır, Endojen tüketici talebi tarafından yönlendirilen yükseliş ivmesi hala belirgin değil. Raporda ayrıca, Japonya ' nın nihayet deflasyondan çıkma deneyiminin, dış negatif şoklar karşısında yeterli politika korunması ve istihdam ve kapasite temelleri varsa, iyi niyetli bir enflasyon dengesine doğru ilerlemenin mümkün olduğunu gösterdiğini de belirtiyor. Gontong Futures Research, giriş odaklı enflasyonun etkisinin ikili olduğuna inanıyor: bir yandan orta ve aşağı akım imalat endüstrisinin maliyetini arttırır ve kârları sıkıştırır, diğer yandan PPI'nin pozitif hale gelmesi için koşullar yaratır ve üst üste üç yıllık negatif PPI ikilemini kırmaya yardımcı olur.

IMF ' nin Asya-Pasifik Direktörü Srinivasan, Çin ' de enflasyonun yeniden canlandığına dair erken belirtilerin bulunduğunu ancak enflasyonun resmen yeniden ortaya çıkıp çıkmadığını belirlemek için fiyatlarda sürdürülebilir bir artışın gerekli olacağını söyledi. Anahtar soru, bu durumun kurumsal kârlarda ve işçilerin ücretlerinde büyümeyi hızlandırarak karakterize edilen daha geniş bir yeniden enflasyonu tetikleyip tetiklemeyeceği.

İthalatlı enflasyonun enflasyon baskısı karşısında, merkez bankasının politikasının odak noktası açıkça ayarlandı. Merkez bankası tarafından yakın zamanda yayınlanan 2026 Çeyreğinde Çin Para Politikası Uygulama Raporu, daha önce ikincil bir konumda olan ithal enflasyonu resmen temel gözlem ve risk önleme ve kontrol vizyonuna dahil etti ve jeopolitik riskleri dikkate alınması gereken en önemli dış değişkenler olarak listeledi. Politika operasyonu düzeyinde, raporda "rezerv gereksinimlerini ve faiz oranlarını azaltma" ifadesi silinmiş ve yerine "çeşitli para politikası araçlarını esnek bir şekilde kullanmak" ifadesi yerleştirilmiş ve piyasadan geniş bir ilgi çekti.

Ekip Zhao Wei, merkez bankasının rezerv gereksinimlerini ve faiz oranlarını kesme açıklamasını zayıflatmasının, politikayı sıkılaştırmaya işaret etmediğine, aksine politika operasyonlarının ve arz şoklarının üst üste Ancak raporda, merkez bankasının arz şoklarını dengeleme ve piyasa beklentilerini istikrarlandırma yönündeki yönelimini yansıtan "yeterli likidite" ve "rahatlanmış finansman koşulları" ifadelerini hala koruyor. Teng Tai, PPI 'deki aylık bazda% 1.7 artışın oldukça belirgin olduğunu ve sürdürülebilirliğinin yakından izlenmesi gerektiğini belirtti. Uluslararası emtia fiyatları artmaya devam ederse, ithal enflasyonun baskısı daha da artacak ve iç para politikası alanında belirli bir kısıtlama oluşturacaktır.

PBOC, raporunda, ana fiyat göstergelerinin "daha proaktif ve etkili makro politikalar" ve "piyasa rekabeti düzeninin sürekli optimizasyonu" ile desteklenen "yumuşak bir iyileşme eğilimi " gösterdiğini belirtti. Ancak, "dış giriş enflasyonunun yerli ekonominin işleyişine etkisini yakından izlemek gereklidir ". CITIC Securities, 2026 yılının ikinci yarısında politikaların üç ana hat üzerinde odaklanmasını bekliyor: arz tarafında, kapasite temizlenmesini teşvik etmek için "dahili karşıtı rekabetin " güçlendirilmesi; yeni kaliteli verimlilik açısından, AI bilgi işlem gücü, güç sistemleri ve diğer parçalar sermaye harcamalarının genişlemesi dönemine giriyor; Reform açısından, mali ve vergi reformları yoluyla finansal kaynaklar için kanalların genişletilmesi.

SunSirs, yaklaşık 20 yıldır 200 'den fazla ürün için fiyat verilerini sürekli olarak takip ediyor, lütfen irtibata geçinsupport@sunsirs.comAbonelik için.