SunSirs: Çin 'in hamuru pazarı 2026 yılına kadar yapısal dönüşüm bekliyor

2025 küresel hamuruz endüstrisi için yoğun türbülanslı bir yıl oldu. Küresel kısa lif hamuru pazarının çekirdek barometresi olarak, Çin ' in performansı nefes kesici bir rollercoaster yolculuğu gibiydi. Yılın başlarında, piyasa beklenmedik bir esneklik gösterdi. Bununla birlikte, kısa sürede bir dizi makroekonomik politika değişimi ve arz-talep dengesizliğiyle karşı karşıya kaldı ve fiyatları düştü. Ancak yıl sonuna doğru yavaş bir iyileşme süren ağrıların ortasında başladı.

2025'in piyasa yörüngesine geri bakıldığında, Çin'in kısa lif hamuru fiyatlarındaki dik düşüş endüstrinin en derin gölgesi attı. Yeni bir kapasite genişlemesi dalgası ve dalgalanmış uluslararası ticaret politikaları arasında yakalanmış, temmuz ayında ton başına 495 dolarlık boğulu bir düşük seviyeye ulaşarak, yıl boyunca istikrarlı bir şekilde düştü. Fiyatlar envanter çekilmesi ve yerel arz sıkılaştırılması nedeniyle Ağustos'tan sonra toparlanmaya başlasa da, Aralık ayı sonlarına kadar ton başına 540 dolar civarında zar zor toparlanmasına rağmen, yılın volatilite üreticilerin kâr marjlarını ciddi şekilde aşındırdı.

BTG Pactual gibi otoritatif kurumlardan analistler, iyileşme eğiliminin 2026'a kadar uzayabileceğini belirlerken, o yıl için yıllık ortalama tahmin fiyatının arz-talep dengesindeki belirsizlikler nedeniyle aşağı doğru revize edildiğini belirtiyor. Tahminler, 2025 yılının ilk yarısında 600 dolardan şu anda yaklaşık 570 dolara kaydı. Bu aşağı yönlü revizyon, aşırı kapasite baskısının uzun vadede devam edeceğine dair derin piyasa endişelerini yansıtmaktadır.

Bu şiddetli durumun arkasındaki ana itici güç, özellikle Brezilya ve Çin ' den gelen büyük miktarda yeni küresel kapasite akınındadır. Itaú Bankası Baş Analist Daniel Sasson, 2025 yılında açıklanan ABD gümrük politikalarının küresel ticaret akışlarında önemli türbülanslara neden olmasına ve Nisan ayında fiyatların düşmesine neden olmasına rağmen, hamur fiyatlarının temel baskısının altta yatan arz-talep dinamiklerindeki dengesizliğinden kaynaklandığını akıllıca gözlemliyor.

Brezilya ' nın Suzano ' nun Cerrado projesinin tam ölçekli ilerlemesi, piyasaya 2,55 milyon tonluk yıllık büyük bir kapasite ekledi. Shandong Chenming Pulp Fabrikası - büyük bir Çin kağıt üreticisi - 2025 başlarında beklenmedik bir kapatma yaklaşık 200.000 tonluk bir aylık arz açığı yarattı ve kısaca hamuru fiyatlarını ton başına 600 $'a kadar yükselttiğinde bile, bu yerel "siya kuğu " olayı Cerrado projesinin çıkışı ile hızla dengelendi.

Özellikle, Çin pazarındaki yapısal değişiklikler, küresel hamuru pazarının dinamiklerini yeniden şekillendiren anahtar değişken olarak ortaya çıkıyor.Çin ' in gayrimenkul piyasası 2021 ' de düzeltme aşamasına girdiğinden beri, başlangıçta inşaat için hedeflenen kereste büyük bir aşırı arzla karşı karşıya kaldı. Bu arka plan, Çinli kağıt şirketlerinin yukarı akım entegrasyon çabalarını hızlandırarak, düşük maliyetli ahşap kullanılarak entegre hamuru üretim hatları inşa etmelerini sağladı.

Bu "kağıttan hamuruz " stratejisi, sadece Çinli firmaların risk esnekliğini arttırmakla kalmaz, aynı zamanda uluslararası hamuruz devleri ile fiyat müzakerelerinde Çinli alıcılara eşi benzeri görülmemiş pazarlık gücü kazandırır.Çin ' deki yeni entegre kapasite eklemelerinin 2026 yılına kadar yavaşlaması beklense de, kereste maliyetlerinin toparlanmasıyla birlikte, bu derin endüstriyel yeniden yapılandırma geri dönüşülemez. Sonuç olarak, uluslararası hamuru fabrikaları, dünyanın en büyük alıcısı olan Çin ile uğraşırken fiyatlandırma mekanizmalarını yeniden değerlendirmek zorundadır.

Uluslararası ticaret manzarasında, ABD tarafından Nisan 2025'te başlatılan gümrük artışları, hamur hamuru pazarının kırılgan toparlanmasına kuşkusuz soğuk su dökmüştür. Brezilya hamuru, ABD ve Brezilya arasındaki ticaret akışlarında geçici bir kesintiye neden olan ve müzakerelerin durmasına neden olan yüzde 10'a kadar olan cezalandırıcı gümrük vergilerine maruz kaldı. Diplomatik ve ticari görüşmelerin çok sayıda turunda bu tedbirlerin Eylül ayında kaldırılmasına ve Brezilya'nın ihracat hacmine daha fazla zarar vermesine yol açmasına rağmen, devam eden psikolojik etki ve piyasa bozulması küresel tüccarlar için huzursuz olmaya devam ediyor.

Fitch Ratings Direktörü Rudolf Schmock, uzun süren düşük fiyatların piyasa beklentilerini aştığını belirtti. Bu aşırı düşük fiyat ortamı sadece kârları aşındırmakla kalmadı, aynı zamanda Kuzey Yarımküre'deki birçok yüksek maliyetli üreticisini de kenara itti ve onları planlanmamış kapatmalar veya hatta kalıcı fabrika kapatmalar gibi sert önlemlere başvurmaya zorladı.

Veriler, "gelir artışı olmadan üretimin artması " nın hayal kırıklığını açıkça göstermektedir.Örneğin Brezilya'nın Mato Grosso do Sul bölgesini ele alalım. Hamuru üretimi için küresel bir merkez olarak, hamuru ihracatı geçen yılın aynı dönemine göre 2025 yılında% 48,7 oranında artış gösterdi ve 4,63 milyon tondan 6,89 milyon tona yükseldi. Ancak, bu nicel sıçrama niteliksel kazançlara dönüştürülmedi. Ton başına ortalama uluslararası hamuru fiyatında% 21,14 düşüşden etkilenen eyaletin hamuru endüstrisi, dolar gelirinde sadece% 17 oranında artış gördü.

This price inversion has exacted a heavy toll on industry giants like Suzano and Eldorado, resulting in cumulative revenue losses exceeding $830 million. In multiple public warnings, Suzano has stated that slowing global consumption—particularly weak demand from the Chinese market—coupled with mounting supply pressures, is forcing companies to consider adjusting their global production footprint. They do not rule out deep optimization of high-cost units in Europe and elsewhere to preserve the competitiveness of low-cost core assets like those in Mato Grosso state.

Looking ahead to 2026, the pulp market's dynamics will enter a more brutal phase of “capacity reduction.” According to Fernanda Resende, Senior Director at Fitch Ratings, approximately 15 million tons of global short-fiber and long-fiber pulp capacity currently operates at a loss. The survival status of this capacity over the next year will directly determine the extent of supply contraction.

Although the market generally expects the wave of large-scale plant closures to slow in 2026, easing supply pressures remains a protracted process. On the demand side, the global market's recovery remains slow and uneven. While economic activity has picked up in China, Europe, and the United States, translating this into actual purchasing power capable of driving a significant rebound in pulp prices will take time.

Mevcut işletmeler üzerinde ağır ağır ağırlık veren ezici fiyat basıncılarına rağmen, endüstri içindeki uzun vadeli sermaye dağıtımı durmadı. Temel bir emtia olarak hamuruzun stratejik önemi, önemli altyapı yatırımlarını desteklemeye devam etmektedir.Örneğin, Arauco ' nun Inocencia ' da yıllık 3,5 milyon ton değirmen inşa etme planı tam hızla devam ederken, Bunge ' nin Brezilya ' da Şubat 2026 ' a kadar yeni ekipman kurmayı planlaması da var. Bu çok yıllık, büyük ölçekli yatırımlar, gelecekteki arz potansiyelinin önemli kaldığını işaret ediyor.

Özetle, 2025 ' in büyüyen acıları, jeopolitik türbülanslar arasında patlayıcı kapasite genişlemesi döneminde gezinen küresel hamuruz endüstrisinin kaçınılmaz bir sonucu. 2026'ya giren Çin pazarı pazarlık gücünü güçlendirmeye devam ederken, küresel hamuru fiyatları maliyet desteği seviyeleri ve arz-talep tavanları arasında yeni bir denge aramaya devam edecek.Çinli kağıt işletmeleri ve ilgili yatırımcılar için Brezilya ' nın yeni üretim bölgelerindeki gelişmeleri yakından izlemek, Çin ' in entegre kapasitesinin maliyet yapılarını nasıl yeniden şekillendirdiğini anlamak ve uluslararası gümrük politikalarındaki potansiyel değişimleri öngörmek gelecekteki piyasa belirsizliklerinin üstesinden gelmenin anahtarı olacaktır. Endüstri, ölçek rekabetten maliyet odaklı rekabete ve fiyatlandırma gücü için savaşa derin bir geçiş geçiriyor.

Veriler, "gelir artışı olmadan üretimin artması " paradoksunu açıkça göstermektedir.Örneğin Brezilya ' nın Mato Grosso do Sul kentini ele alalım. Küresel hamuru üretim merkezi olarak bölge, hamuru ihracatında 2025 yılında yıllık% 48,7 oranında artış gösterdi ve 4,63 milyon tondan 6,89 milyon tona yükseldi. Ancak bu niceliksel sıçrama niteliksel kazançlara dönüştürülmedi. Ton başına ortalama uluslararası hamuru fiyatında% 21,14 düşüşden etkilenen eyaletin hamuru endüstrisi, dolar gelirinde sadece% 17 oranında artış gördü.

Bu fiyat tersine çevrimi, Suzano ve Eldorado gibi endüstri devlerine ağır bir zarar verdi ve kümülatif gelir kaybı 830 milyon doları aştı. Suzano, birçok kamu uyarısında, küresel tüketimin yavaşlamasının -özellikle Çin pazarından gelen zayıf talebin- artan arz basıncılarıyla birlikte şirketleri küresel üretim ayak izlerini ayarlamayı düşünmeye zorladığını belirtti. Mato Grosso eyaletinde bulunanlar gibi düşük maliyetli temel varlıkların rekabet gücünü korumak için Avrupa ve diğer yerlerde yüksek maliyetli ünitelerin derin bir şekilde optimize edilmesini göz ardı etmiyorlar.

2026'ya bakıldığında, hamuru pazarının dinamikleri daha acımasız bir "kapasite azaltma" aşamasına girecek. Fitch Ratings Kıdemli Direktörü Fernanda Resende ' ye göre, küresel kısa lif ve uzun lif hamuru kapasitesinin yaklaşık 15 milyon tonluk bir kayıpla çalışmaktadır. Bu kapasitenin önümüzdeki yıl içinde hayatta kalma durumu, arzın daralanmasının boyutunu doğrudan belirleyecektir.

Piyasa genel olarak büyük ölçekli fabrika kapanma dalgasının 2026 yılında yavaşlamasını beklese de, arz basıncını hafifletmek uzun süreli bir süreç olmaya devam ediyor. Talep tarafında, küresel piyasadaki iyileşme yavaş ve eşitsiz kalıyor.Çin, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nde ekonomik faaliyet artış gösterse de, bunu hamur fiyatlarında önemli bir yükselişe yol açabilecek gerçek satın alma gücüne dönüştürmek zaman alacaktır.

Mevcut şirketler üzerinde ağır ağırlık veren ezici fiyat basıncılarına rağmen, endüstri içindeki uzun vadeli sermaye dağıtımı durmadı. Temel bir emtia olarak hamuruzun stratejik önemi, büyük altyapı yatırımlarını desteklemeye devam ediyor.Örneğin, Arauco ' nun Inocencia ' da yıllık 3,5 milyon metrik ton değirmen inşa etme planı hala tam hızda ilerlerken, Bunge ' nin Brezilya ' da Şubat 2026 ' a kadar yeni ekipman kurmayı planlaması da var. Bu çok yıllık, büyük ölçekli yatırımlar, gelecekteki arz potansiyelinin önemli kaldığını işaret ediyor.

Özetle, 2025 ' in büyüyen acıları, jeopolitik türbülanslar arasında patlayıcı kapasite genişlemesi döneminde gezinen küresel hamuruz endüstrisinin kaçınılmaz bir sonucu. 2026'ya giren Çin pazarı, otonom fiyatlandırma gücünün güçlenmeye devam etmesini görecek, küresel hamur fiyatları maliyet desteği hatları ve arz-talep tavanları arasında yeni bir denge noktası arayacaktır.Çinli kağıt işletmeleri ve ilgili yatırımcılar için Brezilya ' nın yeni üretim alanlarındaki gelişmeleri yakından izlemek, Çin ' in entegre kapasitesinin maliyet yapılarını nasıl yeniden şekillendirdiğini anlamak ve uluslararası gümrük politikalarındaki potansiyel değişimleri öngörmek gelecekteki piyasa belirsizliklerini yönlendirmenin anahtarı olacaktır. Endüstri, ölçek rekabetten maliyet verimliliği ve fiyatlandırma gücü yarışmasına derin bir geçiş geçiriyor.

Herhangi bir sorunuz veya satın alma ihtiyaçlarınız varsa, lütfen SunSirs ile iletişime geçmekten çekinmeyin support@sunsirs.com.