SunSirs: Цены на меду сильно колебались на прошлой неделе (31 августа - 4 сентября)

Тренды цен

Данные, отслеживаемые SunSirs, показывают, что цены на меду сильно колебались на прошлой неделе; по состоянию на 4 сентября цена составила 110 031,67 юаней / тонны, что на 0,56% больше с начала недели и на 37,23% больше в годовом исчислении.

Согласно еженедельному ценовому тренду от SunSirs, за последние три месяца цены на медь упали в течение трех недель и выросли в течение девяти недель, с небольшим увеличением, зафиксированным на прошлой неделе.

LME copper inventories

Данные, опубликованные London Metal Exchange (LME), показывают незначительное увеличение запасов меди на LME; по состоянию на конец прошлой недели запасы составили 234 175 тонн, что на 0,04% меньше, чем в начале недели.

На макрофронтеВ прошлой неделе настроения на рынке в целом были медвежьими. Губернатор Федеральной резервной системы Уорш выступил с хоккими заявлениями на экономическом симпозиуме в Джексон-Холе, подтвердив твердую приверженность целевому уровню инфляции в 2%. В результате вероятность повышения процентных ставок в сентябре выросла с менее чем 40% до примерно 60%, а вероятность повышения в декабре поднялась до 90%. Индекс доллара США вырос на 0,85% до 99,68, оказав давление вниз на цены на медь, котируемую в долларах США. В плане геополитики, хотя напряженность между США и Ираном ослабила, пролив Хормоз остается закрытым, хотя реакция рынка на это стала сдержанной. Внутри страны производственный PMI за август вырос на 0,6% в сравнении с предыдущим месяцем до 49,8%: хотя деловая активность улучшилась, она все еще оставалась ниже порога в 50 пунктов, разделяющего расширение и сокращение производства. В целом сочетание ожиданий повышения процентных ставок и сильного доллара США продолжает оказывать давление на цены на медь, хотя это частично компенсируется ожиданиями наступления внутреннего пикового сезона и поддержки со стороны политики.

На стороне предложенияУсиливающийся кризис предложения служит основной опорой для текущего ралли цен на медь.Стоимость обработки концентратов меди (TCs) упала до исторического минимума -194,2 доллара за сухую метрическую тонну, что отражает постепенное сокращение мирового предложения меди: совокупный объем мировой добычи в горнодобывающей промышленности упал на 1,1% в годовом исчислении с января по июнь, в то время как производство в Чили - ведущем производителе - резко упало на 9,4% в годовом исчислении в июле.Такие факторы, как нестабильность операций на южноамериканских шахтах и задержка с возобновлением производства на руднике Грасберг, еще больше усугубили напряженность на этапе добычи.Что касается очищенной меди, то внутреннее производство электролитической меди в августе достигло 1147 млн. тонн; хотя это отмечало небольшое увеличение в годовом исчислении, оно составило 2,1% годовое снижение.Плавильные заводы остаются ниже точки убыточного баланса, и ожидается, что объем производства в сентябре снова немного снизится из-за запланированного технического обслуживания на крупных плавильных заводах.Что касается запасов, то внутренние социальные запасы электролитической меди упали до 88 900 тонн, что на 51 700 тонн меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.На LME доля аннулированных ордеров выросла до 50,92%, что сохраняет риск короткого сжатия.И наоборот, запасы COMEX поднялись до исторических максимумов, обусловленных «эффектом сифона» тарифов, что еще больше усилило региональное несоответствие спроса и предложения, характеризующееся дефицитом за пределами США и излишками на рынке США.

На стороне спросаРынок характеризуется общей слабостью в традиционных секторах наряду с структурными дивергенциями.Операционная ставка для производителей очищенных медных стержней в августе прогнозируется на уровне 64,75%, что снизится на 2,26 процентных пункта в месяц, в то время как ставка для производителей медных проволок и кабелей составляет всего 62,25%, поскольку высокие цены на медь продолжают ослаблять энтузиазм покупок в низовом производстве.Графики производства кондиционеров воздуха снижались из года в год, что привело к более слабым показателям эксплуатации для производителей медных труб.Тем не менее, сектор меди и фольги показал стабильные результаты, а новые области, такие как новые источники энергии, хранение энергии и центры обработки данных ИИ, обеспечивают структурную поддержку потребления меди.По мере того, как рынок входит в традиционный пиковый сезон в сентябре, существенный спрос на медь начал материализироваться; после снижения цен на медь некоторые предприятия по производству медь начали охоту на сделку для пополнения запасов, что привело к небольшому ежемесячному восстановлению операционных ставок очищенных медных стержнях.Несмотря на то, что спотовые премии отступили от своих максимумов, они остаются в диапазоне 300 - 450 юаней / тонны, что указывает на то, что противостояние между ограниченным предложением и слабым спросом не изменилось коренным образом.

Влияющие факторы:

«Эффект тарифного сифона» продолжает изменять структуру глобальных торговых потоков медии. Ожидание введения США тарифов на рафинированную медь спровоцировало транстихоокеанский арбитраж, в результате чего разница цен на контракты COMEX и LME в один момент достигла почти 550 долларов США; в связи с этим крупные объемы меди хлынули на склады США, и запасы на LME упали с 400 тысяч тонн в мае до примерно 230 тысяч тонн. Рынок лома меди сталкивается со структурным дефицитом — регулируемые поставки стали редкими из-за нормативных ограничений, касающихся «обратного выставления счетов», а разница цен между рафинированной медью и ломом упала с пика в 5410 юаней за тонну до диапазона 3300–3400 юаней за тонну. По поводу риска сжатия рынка аннулированные гарантийные сертификаты LIME составляют более 50% от общего объема, а глубокая бэкендация на краткосрочных контрактах указывает на то, что дефицит на спотовом рынке в краткосрочной перспективе вряд ли существенно смягчится.

Резюме: цены на меду сильно колебались на высоких уровнях на этой неделе на фоне смешивания бычьих и медвежьих факторов.Что касается макрофронта, то ястребивая позиция Федеральной резервной системы и растущие ожидания повышения процентных ставок выступали основными медвежьими движущими силами, при этом укрепление доллара США оказывало понижательное давление на цены.Что касается предложения, то исторически низкие сборы за обработку (ТЦ) на стадии добычи, ощутимое сокращение мировой добычи меди и низкие уровни запасов как внутри страны, так и за рубежом в совокупности создали "жесткий дно" для цен.Что касается спроса, то традиционный межсеason в сочетании с высокими ценами на медь снизили закупки в низовом производстве; однако структурный спрос со стороны таких секторов, как новая энергетика, наряду с ожиданиями пикового сезона «Золотого сентября», предоставил некоторое пространство для незначительного улучшения.Нынешняя логика рыночного ценообразования сместилась с глобальной совокупной динамики предложения и спроса на региональные дисбалансы, обусловленные "эффектом сифона" тарифов.

Перспективы рынка

В краткосрочной перспективе основные факторы поддержки, а именно ограниченные поставки руды и низкий уровень запасов, остаются без изменений.В то время как спрос в традиционном пиковом сезоне сентября и октября ожидает проверки, цены на медь, как ожидается, сохранят структуру высокого уровня, сильной волатильности; эталонный торговый диапазон для основного контракта на медь SHFE составляет 108 000 - 110 000 юаней / тонны, а для LME 3-месячной меди - 14 100 - 14 500 долларов США / тонны.В среднесрочной перспективе следует обратить внимание на следующие незначительные изменения: постепенное возобновление операций на некоторых шахтах после октября, незначительное снижение спроса на запасы меди в США и потенциальные макроэкономические шоки в случае повышения ставки на сентябрьском заседании Федеральной резервной системы.Что касается торговой стратегии, то бычьи тренды цен на меду, вероятно, сохранятся, обусловленные бычьими факторами предложения; однако, учитывая абсолютные высокие уровни цен, трейдеры должны сохранять бдительность к высокой волатильности и уделять приоритетное внимание управлению рисками.Растущие ожидания по процентным ставкам выступают в качестве основного медвежьего фактора, а укрепление доллара США оказывает понижательное давление на цены.Что касается предложения, то рекордно низкие платы за обработку руды, существенное сокращение мировой добычи меди и низкие внутренние и международные запасы в совокупности создают «жесткий дно» для цен.Что касается спроса, то традиционный межсеason в сочетании с высокими ценами подавляет закупки вниз по потоку; однако, структурный спрос со стороны таких секторов, как новая энергетика, наряду с ожиданиями пикового сезона «Золотого сентября», предлагает пространство для незначительного улучшения.Нынешняя логика ценообразования на рынке сместилась с глобальной совокупной динамики предложения и спроса на региональные дисбалансы, обусловленные эффектами тарифов.

SunSirs непрерывно отслеживает данные о ценах более чем на 200 товаров в течение почти 20 лет, пожалуйста, свяжитесь с нами.support@sunsirs.comдля подписки.