SunSirs: изменения драйверов китайского рынка метанола в 2026 году

Ожидается, что центральная цена метанольных фьючерсов будет снижаться по сравнению с первым полугодием, однако под защитой высокой базы будет наблюдаться краткосрочный физматический отскок.

В первой половине 2026 года основные фьючерсные контракты на метанол продемонстрировали общую операционную характеристику сначала ослабления, затем усиления, доминирующую геополитическими факторами и резко колебавшиеся на высоких уровнях.Основная тенденция рынка сместилась от традиционного спроса и предложения и издержек к геополитическим событиям, при этом влияние макроэкономики и событий значительно перевешивало промышленные фундаментальные факторы.Во втором полугодии рыночная логика вернется к фундаментальным.Несмотря на то, что внутренние производственные мощности продолжают расширяться, большая часть этого расширения происходит за счет интегрированных объектов, поддерживающих отрасли по производству, что приводит к ограниченному увеличению фактически торгуемого предложения.Масштаб осенних проверок может превысить ожидания из-за сокращения объема квартальных проверок.Основное внимание следует уделять темпам восстановления импорта и устойчивости спроса в низовом производстве; ожидается, что восстановление прибыли отрасли MTO и пиковый сезон «Золотого сентября и Серебряного октября» приведут к незначительному улучшению спроса.Ожидается, что центральный уровень фьючерсных цен на метанол будет снижаться по сравнению с первым полугодием, но под защитой высокого базового спреда будет наблюдаться краткосрочный физматический отскок.

Расширение мощностей замедляется, а предложение демонстрирует тенденцию к ужесточению

Логика ввода в эксплуатацию отечественных мощностей по производству метанола переходит от масштабного расширения к интеграции и переработке.В то время как темпы роста производственных мощностей замедляются, доля внешних проданных мощностей снижается из года в год.В первой половине 2026 года Китай ввел в эксплуатацию новые заводы общей мощностью 900 тыс. тонн в год, из которых только 200 тыс. тонн в год имели возможности для внешних продаж.Во второй половине 2026 года, хотя запланированная вводная мощность завода достигнет 6,2 млн тонн в год, большая часть мощностей будет введена в эксплуатацию в конце года и все оснащены объектами потребления по нижепотоку.Производительность заводов, продаваемых внешне, составляет менее 500 000 тонн в год, что приводит к ограниченному фактическому увеличению поставок, доступных для обращения.Кроме того, приблизительно 2 млн. тонн в год могут быть ликвидированы.В соответствии с требованиями политики «двойного углерода» эволюционный путь отрасли стал ясным: крупномасштабное, интегрированное и зеленое развитие является тенденцией будущего.Хотя цикл расширения производственных мощностей метанола еще не закончился, темпы роста мощностей значительно замедятся, ресурсы внешних продаж будут, как правило, скудны, и общее предложение рынка будет демонстрировать тенденцию к ужесточению.

В настоящее время отрасль метанола перешла от стадии «расширения мощностей, обусловленного ростом спроса» к новой стадии, в которой доминируют игры в запасные мощности и структурная реструктуризация, и традиционная логика роста значительно ослаблена.Долгое время в прошлом отрасль метанола поглощала новые производственные мощности, опираясь на расширение спроса на последующие технологии (например, МТО, уксусная кислота, МТБЭ и т. д.),и выпуск вновь построенных метанольных заводов мог быть переварит за счет роста спроса.Однако в последние годы, с замедлением темпов роста спроса в низовом производстве, поддерживающий эффект на новые производственные мощности значительно снизился.Традиционный путь передачи «расширение мощносте黆’ Surge in demand →†’ «Улучшение прибыли» постепенно потерпело неудачу, и логика работы отрасли перешла к фондовой конкуренции и структурной перестройке.

Весенний ремонт сокращается, осенний ремонт ордера на внимание

Рассмотрение исторических данных показывает, что масштабы капитального ремонта метанольной пружины из года в год сокращаются, а их влияние на предложение продолжает ослабляться.С 2021 по 2022 год годовая производственная мощность, закрытая для весенних капиталовложений, составила 23 - 24 млн. тонн; в 2023 году этот показатель вырос до 32 млн. тонн в год, но в 2024 году он упал до 20 млн. тонн в год, а еще до 17 млн. тонн в год в 2025 году.На 2026 год производственная мощность, связанная с весенними капиталовложениями, составляет менее 10 миллионов тонн в год.Кроме того, капитальный ремонт в основном направлен на текущее техническое обслуживание оборудования и обслуживание основных компонентов, без крупномасштабных концентрированных остановок или капитального ремонта.Влияние на операционный показатель отрасли и предложение на рынке значительно меньше, чем в предыдущие годы.

Во-первых, с 2024 года прибыль производства угля в метанол постепенно восстанавливается, а прибыль отрасли осталась в положительном диапазоне в 2025 году.Предприятия, страдающие от долгосрочных убытков, склонны поддерживать высокий уровень эксплуатации, отказываются от крупномасштабных централизованных капиталовложений и вместо этого сосредоточиваются на рутинных мелких капиталовложениях и спорадическом техническом обслуживании для максимизации выпуска и доходов.

Во-вторых, с модернизацией оборудования стабильность постоянно улучшается, а управление становится более утонченным.Производственные предприятия могут поддерживать эксплуатацию посредством ежедневных мелких капиталовложений, снижая необходимость централизованных капиталовложений.Большинство предприятий выбирают проведение капитального ремонта поэтапным образом, чтобы продлить цикл эксплуатации.

В-третьих, неопределенность поставок из-за иностранного импорта, особенно из Ирана, ослабила влияние весенних капитальных ремонтов на рынок.В 2026 г. геополитические конфликты на Ближнем Востоке привели к резкому сокращению импортируемых источников.Чтобы стабилизировать предложение на рынке, отечественные предприятия по производству метанола взяли на себя инициативу по корректировке своих планов технического обслуживания, всесторонне сократили масштабы технического обслуживания, приложили все усилия для обеспечения работоспособности агрегатов и удержали низу поставок.

Осеннее техническое обслуживание метанольных заводов обычно проводится с августа по октябрь, что дополняет весеннее техническое обслуживание.С одной стороны, после переживания высоких температур летом необходимо проверять оборудование на предмет коррозии и замены катализаторов; с другой стороны, это позволяет избежать сезона пика спроса «сентябрь и октябрь являются золотыми месяцами», чтобы уменьшить влияние технического обслуживания на прибыль.Однако масштабы весеннего технического обслуживания в этом году значительно сокращены.Если оборудование не будет обслуживаться своевременно после непрерывной эксплуатации, старение оборудования может вызвать незапланированный отключение.Ожидается, что масштабы осеннего технического обслуживания предприятиями будут увеличиваться.Как в 2024 году, так и в 2025 году были случаи, когда масштаб осеннего технического обслуживания расширился из-за отсрочки весеннего технического обслуживания, и эта тенденция может сохраниться во второй половине 2026 года.На фоне ограниченных новых производственных мощностей и недостаточного фактического имеющегося объема оборота воздействие осеннего технического обслуживания метанольных заводов будет более заметным.

Прибыль промышленности возвращается в разумный диапазон, а прибыль в промышленной цепи может сместиться вниз по течению

В первой половине 2026 года прибыль отраслью угольного метанола значительно улучшилась в годовом исчислении, с периодическими колебаниями из месяца в месяц.В результате роста цен на метанол и относительно стабильных затрат валовая прибыль на тонну угля в метанол резко выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а рентабельность отрасли была значительно выше, чем в аналогичный период 2025 года.С одной стороны, стабильные издержки способствовали повышению рентабельности отрасли.В период с января по март 2026 года внутренние цены на уголь колебались в узком диапазоне, что сделало стоимость производства угля в метанол контролируемой.С другой стороны, ближневосточный геоконтикт привел к внезапному капитальному ремонту зарубежных газовых метанольных заводов, а резкое падение импортируемых поставок ужесточило предложение и спрос на внутреннем рынке, поддержав восходящую тенденцию цен на метанол.Среди сторон спроса был поддержан жестким спросом, с стабильными показателями эксплуатации заводов MTO в низовом производстве и пополнением по требованию традиционными секторами низового производства.Кроме того, с апреля по июнь укрепились цены на уголь, а поддержка затрат стала существенно сильнее.

Ожидается, что во второй половине 2026 года центр прибыли угля-метанола останется стабильным или немного снизится.Общая прибыль будет положительной, но высокоприбыльный статус сложно поддерживать.Что касается предложения, то иностранные заводы возобновят производство, ожидается рост объема импорта, а отечественные предприятия имеют высокий энтузиазм к эксплуатации, поэтому давление на предложение на рынке постепенно возрастет.Что касается спроса, то последующие повышения цен на терминальные товары слабы, что затрудняет передачу высоких издержек вниз.На фоне сжатого пространства прибыли и повышенного давления на продажи большинство предприятий нижепотока ослабили готовность пополнять запасы при высоких ценах на метанол.Некоторые заводы MTO решили закрыть для технического обслуживания, и негативная обратная связь продолжает передаваться на конец сырья, подавляя цены на метанол.Что касается затрат, то летний пик потребления электроэнергии может привести к росту цен на уголь, что еще больше ограничит прибыль переработки предприятий выше.Автор считает, что прибыль угля-метанола постепенно вернется в разумный диапазон во второй половине года.Интегрированные предприятия обладают сильной устойчивостью к прибыли, в то время как эластичность прибыли предприятий, закупающих уголь, снизится, а прибыли промышленной цепи могут постепенно перемещаться вниз по течению.

Может ли объем импорта продолжать расти, становится ключевым влияющим фактором

В первой половине 2026 года метанольные заводы на Ближнем Востоке (прежде всего Иран, Катар и Саудовская Аравия) были широко закрыты, а объемы импортируемого метанола, прибывающего в внутренние порты, резко упали.В период с января по май совокупный импорт метанола Китая составил около 3,31 млн тонн, что сократилось на 850 тыс. тонн в годовом исчислении.

С подписанием меморандума о взаимопонимании между США и Ираном, геополитическая ситуация на Ближнем Востоке облегчилась.Несколько заводов по производству метанола в Ираl