SunSirs: банкротство европейской сети предприятий Caprolactam и анализ внутреннего спотового рынка

I. См.Ключевое отраслевое событие: крах европейских интегрированных операций по производству капролактама подчеркивает риски стоимости сырья

В середине июня предприятие по производству полиамида в химическом парке «Леуна» в Европе объявило о банкротстве; завод погрузился в кризис ликвидности всего через три месяца после смены владельца.Если посмотреть на историю цепочки поставок, то к концу 2025 года несколько химических предприятий, принадлежащих первоначальной материнской компании, уже начали производство по делу о банкротстве.Комплексные объекты парка охватывают всю цепочку промежуточных и полимерных материалов, включая кумен, фенол, ацетон, циклогексанон, капролактам, нейлон 6 и сульфат аммиака.Несмотря на то, что оператор парка завершил приобретение активов и реструктуризацию производственного объекта в апреле этого года, операции стали неустойчивыми всего через два-три месяца.

Компания раскрыла основные операционные проблемы: геополитическая напряженность между США и Ираном привела к росту цен на ключевые сырьевые материалы, такие как серу, бензол и пропилен, на 60% - 100%.Постоянные ограничения на поставки серы за рубеж напрямую вынудили сократить операционные показатели завода.Производственные издержки резко выросли, а цены на готовую продукцию не смогли расти в тандеме, что создало постоянное давление на денежные потоки.Несмотря на достижение краткосрочной рентабельности в апреле и мае, компании не хватало достаточных буферных средств для управления неустойчивыми расходами, поскольку значительные средства были связаны с более ранними закупками высоких цен сырья.В настоящее время выполняются существующие долгосрочные заказы, но новые заказы будут переоценены в ходе производства по делу о банкротстве; следовательно, краткосрочные поставки местного производства капролактама и связанных с ним промежуточных продуктов в Европе сокращаются.

Данный банкротство не является изолированным инцидентом.В последние годы постоянные высокие затраты на энергию и сырье в Европе привели к оттоку спроса из нижепоточных секторов, таких как текстиль и инженерные пластмассы, и постоянному сокращению региональных производственных мощностей химической промышленности, что ознаменовало структурные сдвиги в глобальном ландшафте спроса и предложения в производственной цепочке нейлона.

II.Базовые цены SunSirs по всей отраслевой цепочке (по состоянию на 25 июня, сравнение с 1 июня)

Основные сырьевые материалы (основные факторы затрат)

Серы

Композитная эталонная цена на 25 июня: 8960 юаней / тонны; эталонная цена на 1 июня: 10114 юаней / тонны; снижение на 11,41% в течение месяца.Премия за геополитический риск из предыдущих периодов постепенно рассеивается; однако, объем прибытий за рубежом остается низким, запасы в портах находятся на историческом уровне, а поддержка со стороны затрат сохраняется.

Бензол

Балансная цена на 25 июня: 7080 юаней / тонны; 1 июня: 7400 юаней / тонны (снижение на 4,32% за месяц).Ослабление напряженности между США и Ираном привело к снижению цен на сырую нефть; завершилось техническое обслуживание внутренних нефтеперерабатывающих заводов, увеличилось предложение, в то время как общая стоимость ароматических материалов снизилась.

Пропилен

Основная цена сделки 25 июня: 6700 юаней / тонны; 1 июня: 6520 юаней / тонны (выросло на 2,76% за месяц).Периодическое техническое обслуживание парокрекинговых установок вызвало незначительное сжатие поставок.

Phenol-Acetone Chain (Cumene Chain) (феноло-ацетонная цепь)

Phenol

Базовая цена на 25 июня: 7730 юаней / тонны; 1 июня: 7400 юаней / тонны (рост на 4,46% за месяц).Несмотря на незначительное снижение цен на бензол, высокозатратные запасы предыдущих периодов продолжают поддерживать производственные издержки.

Ацетон

Средняя цена на 25 июня: 5240 юаней / тонны; 1 июня: 5450 юаней / тонны (снижение на 3,85% за месяц).Слабый спрос на растворители и пластмассы в межсезона повлиял на цену этого побочного продукта.

Циклогексанон

Базовая цена на 25 июня: 10 260 юаней / тонны; 1 июня: 10 890 юаней / тонны (снижение на 5,79% за месяц).Операционные ставки по капролактаму остаются низкими, что приводит к продолжению сокращения объема закупок сырья.

Основные промежуточные продукты и побочные продукты

Капролактам (КПЛ)

Основные рыночные цены на 25 июня: 11 080 юаней / тонны; 1 июня: 11 750 юаней / тонны (снижение на 5,70% за месяц).Производители нижепоточного производства нейлона 6 продолжают испытывать убытки, что приводит к подходу "выжидания и наблюдения" в отношении закупки сырья.Сульфат аммиака

Средняя цена на заводе составила 1360 юаней / тонну 25 июня, снизившись с 1425 юаней / тонны 1 июня (месячное снижение на 4,56%).Спрос на удобрения ослаб из-за вне сезона, что оказало давление на экспорт продаж этого побочного продукта.

Полимерный продукт по низовому потоку: нейлон 6 (чипы PA6)

Цена на текстильные чипсы составила 10 950 юаней / тонну 25 июня, снизившись с 11 620 юаней / тонны 1 июня (месячное снижение на 5,77%).И текстильный сектор, и сектор модифицированных пластмасс находились в перерыве сезона, что привело к продолжающемуся накоплению запасов готовой продукции.

III. См.Общие тенденции внутреннего спотового рынка и логика передачи цен (по состоянию на 25 июня)

1.Первоначальные резкие скачки, за которыми следует незначительное снижение; рентабельность отраслевой цепи остается сжатой.

Ранее в этом году американо-иранский конфликт привел к удвоению цен на серу, чистый бензол и пропилен в краткосрочной перспективе, что непосредственно привело к увеличению комплексных производственных затрат на циклогексанон и капралактам.К концу июня премии за геополитический риск постепенно рассеивались, и цены на сырье немного снижались по сравнению с прошлым месяцем; однако среднемесячные цены оставались значительно выше, чем ранее во втором квартале.

Характеристики трансмиссии: Сера является ключевым сырьем для влажного процесса серной кислоты, которое поддерживает производственные мощности циклогексанона и фенола, создавая полную цепочку затрат: Сера → Серная кислота → Циклогексанона / фенола → Капролактам → Нилон 6.Давление вверх от стоимости сырья передавалось вниз по цепочке, однако конечным рынкам ниже по течению не хватало возможностей для установления цен, чтобы передать эти затраты.Это привело к парадоксальной ситуации в цепочке: рост затрат в сочетании с падением цен на готовую продукцию.Эта динамика была главной причиной банкротства европейских предприятий; в то время как отечественные интегрированные предприятия пользовались определенным буфером, малые и средние независимые предприятия продолжали нести убытки. 2.Дивергентное предложение и спрос на промежуточные продукты среднего уровня

Циклогексанон: Производство капролактама остается в целом низким, что приводит к недостаточному спросу на сырье.Внутренние заводы работают при умеренных нагрузках; однако спотовые поставки циклогексанона достаточно, что приводит к непрерывному снижению цен.

Фенол / Ацетон: Небольшое снижение цен на чистый бензол обеспечивает ограниченную поддержку.Цены на ацетон упали более резко из-за межсезона для покрытий и электронных растворителей, сжимая прибыль интегрированной переработки феноло-ацетоновых заводов.

Капролактам: Внутренние производственные мощности огромны, а новые интегрированные мощности продолжают выходить в строй.Хотя сокращение импорта, вызванное краткосрочной ограниченностью предложения в Европе, может оказаться облегчением, слабый внутренний спрос не смог поглотить увеличение предложения.Следовательно, спотовые цены снизились в тандеме с затратами на сырье, и заводы активно сокращают операционные ставки, чтобы облегчить давление на накопление запасов.

3.Спрос на нейлон 6 входит в межсеason; переход затрат полностью блокирован

Спрос в обоих основных секторах потребления нейлона 6 снизился одновременно:

Текстильное волокно / глючевое волокно из нейлона 6: лето является традиционным межсезоном для текстиля; заказы на готовую одежду и домашний текстиль сократились.Прядящие заводы продолжают снижать операционные показатели и покупать чипы только в небольших количествах на основе неотложных потребностей, без значительного пополнения запасов.

Модифицированный инженерный пластик: Спрос на автомобильные и электронные компоненты слабый, а поставки автомобилей на внутренний и экспортный рынки замедлились; производители модифицированных пластмасс поддерживают низкие запасы сырья.

В цепочке промышленности сформировалась отрицательная обратная связь: незначительное снижение цен на сырье не смогло стимулировать запасы в низовом производстве.Цены на готовую продукцию по-прежнему находятся под давлением, а рентабельность переработки продолжает сокращаться, что еще больше снижает спрос на закупки на капролактам и циклогексанон и приводит к ухудшению рыночных условий.

4.Торговые настроения 25 июня

Рыночные запросы были ограничены в течение дня, при этом трейдеры и производители проявляли сильную готовность снизить цены, чтобы переместить запасы.Текстильные и пластмассовые предприятия в низовом производстве выполняли только фиксированные ежемесячные долгосрочные контракты; спотовые сделки носили спорадический характер, а спекулятивное накопление не существовало.В региональном плане наибольшее давление на запасы было на основных производственных центрах Восточного Китая, что привело к более низким ценовым котировкам; закупки в Северном и Южном Китае основывались на неотложных потребностях, при этом региональные различия в цене колебались лишь незначительно. IV.Общая ситуация на мировом и внутреннем рынках

Зарубежные рынки (Европа как ключевая переменная)

Европа: Объекты, связанные с производством капролактама на комплексе «Леуна», начали производство по делу о банкротстве, что привело к краткосрочному сокращению местных поставок промежуточных продуктов и нейлона 6, а также к временному росту местных спотовых цен.Тем не менее долгосрочные структурные проблемы Европы остаются нерешенными: высокие импортные затраты на энергию и серу, продолжающаяся передислокация производственных мощностей в низовом производстве и ожидаемые будущие закрытия устаревающих предприятий.Региональная самодостаточность продолжает снижаться, что обусловливает необходимость более активной зависимости от импорта из Азии.

Юго-Восточная Азия и Северная Америка: в Юго-Восточной Азии наблюдается устойчивое расширение производственных мощностей по производству текстиля и модифицированных пластмасс, что стимулирует умеренный рост спроса на импорт капролактама и нейлона 6.Спрос в североамериканском секторе остается стабильным; местные интегрированные объекты пользуются преимуществами в плане затрат по сравнению с европейскими аналогами, что ограничивает потребность в увеличении объема внешних закупок.

Глобальные ограничения в отношении сырья: Хотя поставки серы из Ближнего Востока постепенно восстанавливаются, восстановление зарубежных рудников и нефтеп