SunSirs: Цены на этилен должны срочно вернуться в разумный диапазон для укрепления всей отрасли

Недавний парадокс рынка этилена заключается в том, что, несмотря на ослабление цен, отрасль не достигла желаемого результата: «секторы нижепотока становятся значительно более прибыльными, в то время как игроки вышепотока умеренно снижают прибыль».Вместо этого, это похоже на синхронизированное сжатие по всей цепочке, прибыли сжимаются, цены на продукцию в низовом производстве следуют за ними вниз, сборы за обработку ослабляются, а давление на запасы и денежные потоки усиливается.Суть вопроса заключается не в конкретных уровнях цен, а в том, точно ли ценовые сигналы отражают динамику спроса и предложения и поддерживают безопасную и стабильную эксплуатацию заводов наряду с инвестициями в модернизацию промышленности.Как только ценовые сигналы становятся искаженными, конкуренция легко опускается во внутреннюю спиральную гонку по снижению цен, в конечном итоге оставляя мало победителей.

В первом квартале 2025 года этилен сохранял превышение над пропиленом на 75 юаней/тонну. Однако к первому кварталу 2026 года спред не только изменился в обратную сторону, но и расширился до 929 юаней/тонну в пользу пропилена. Что еще более важно, сам этилен пережил глубокую коррекцию: снижение на 2061 юань/тонну с пика 2025 года, при этом средняя цена в первом квартале 2026 года упала на 1595 юаней/тонну в годовом исчислении — снижение на 20,31%.

Если "уменьшение этилена = выгоды по последующему производству" оправдается, то цены по последующему производству должны теоретически стабилизироваться, а рентабельность процесса переработки увеличиться.Однако реальность противоположная: полиэтилен ослабевал одновременно в течение того же периода.В первом квартале 2026 года средняя цена на HDPE упала на 862 юаней / тонну в годовом исчислении, в то время как средняя цена на LLDPE упала на 1513 юаней / тонну в годовом исчислении.Давление вниз со стороны сырья быстро было поглощено гомогенизированной конкуренцией и слабым спросом, что привело к снижению цен конечных потребителей.Общая «прибыльность» промышленной цепи снижается.

Структурное давление: расширение мощностей в сочетании с чистым притоком приводит к тому, что низкоценные отгрузки, как правило, становятся привычными

Давление предложения этилена не обусловлено индивидуальным корпоративным выбором, а имеет структурный характерК 2025 году производственные мощности Китая по производству этилена, по прогнозам, достигнут примерно 56 миллионов тонн в год, при этом производство останется высоким (около 46 миллионов тонн).Тем временем, импортные ресурсы продолжают оказывать незначительное влияние на спотовые рынки: таможенные данные показывают, что совокупный импорт этилена в 2025 году достиг 28242 млн тонн, что примерно на 25% выше в годовом исчислении, в то время как экспорт составил всего 19 800 тонн, что значительно снизилось в годовом исчислении.Слияние расширяющегося предложения, непрерывной работы заводов и чистого притока внешних ресурсов затрудняет достижение «естественного» жесткого баланса на рынке в течение коротких циклов.Цены все чаще диктуются менталитетом «первым сократить цену, первым продать».

Когда цены постоянно зависят от краткосрочных настроений, предприятия склонны сокращать контрактные циклы, сокращать запасы и увеличивать частоту транзакций, используя более быстрый оборот для хеджирования от неопределенности.Чем более краткосрочный рынок становится, тем сложнее установить предсказуемую маржу обработки и рентабельность инвестиций.В результате зачастую все заняты, но никто не осмеливается инвестировать или тратить деньги на «невидимые, но существенные» безопасность и техническое обслуживание.

«Дшевле этилен» не означает «более прибыльный поток»: на однородных рынках снижение затрат сначала переводится в ценовые войны

Не существует прямой корреляции между «уступками на уровне поставщиков» и «взаимовыгодными результатами по всей цепочке поставок». Для сырьевых материалов, таких как полиэтилен, в обозримом будущем рынок будет характеризоваться быстрым ростом предложения, высокой однородностью продукции и ограниченной эластичностью спроса. Экономия затрат на сырье обычно приводит к «снижению транзакционных цен» через конкуренцию, а не к увеличению прибыли. Когда рост спроса слабый, а дифференциация продукции незначительна, снижение затрат часто проявляется в первую очередь как ценовое давление.

Тем временем, установки по вышему по течению этилена не могут быть пусканы или перезагружены по своему желанию.Установки крекинга являются капиталоемкими и работают непрерывно, с жесткими требованиями к циклам технического обслуживания, инвестициям в запасные части и соответствию требованиям безопасности / окружающей среды.Когда цены отклоняются от разумных диапазонов в течение длительных периодов, игроки вверхпотока сначала сталкиваются с давлением на денежные потоки и инвестиционный потенциал.По мере того, как это давление накапливается, повышаются риски - техническое обслуживание и модернизации откладываются, стабильность предложения снижается - что в конечном итоге приводит к обратным результатам для игроков по низовому потоку в результате более серьезной волатильности.

Постоянно низкие цены не просто «перемещают прибыль с верхнего по течению на нижний по течению»; они скорее всего «выдавляют как маржи безопасности, так и модернизацию инвестиций в рамках промышленной цепи».

Восстановление возможностей ценового обнаружения: Закрепление рынка

В рамках глобальной торговой системы неудивительно, что региональные котировки, такие как CIF в Северо-Восточной Азии, влияют на сделки по этилену и ожидания рынка.Вопрос заключается в следующем: В условиях сверхразмерного рынка длительное отсутствие широко признанного, проверяемого и воспроизводимого внутреннего эталона способствует «пассивности».В то время как внутренняя динамика спроса и предложения может не меняться синхронно, ценовые ожидания в первую очередь зависят от внешних сигналов.Это ускоряет краткосрочный подход в корпоративных операциях и самоусиляет внутреннюю конкуренцию.

Более реалистичный подход заключается не в том, чтобы ставить цель "насколько высоко этилен должен расти", а в том, чтобы сделать цель "как цены могут быть более подлинными, прозрачными и объясняемыми": Во-первых, повысить репрезентативность и проверяемость внутренних базовых цен путем четкого определения правил сбора цен, взвешивания, рассмотрения аномалий, регионального взвешивания, Во-вторых, поощрять более формулированное ценообразование долгосрочных контрактов.Включить логистику, качество, условия оплаты и динамику спроса и предложения в публично проверяемые внутренние эталонные показатели и оговорки о премиях / скидках, сместив фокус на верхнем и нижнем течении с «ценового торга» на «эффективность и качество продукции».В-третьих, реализовать «анти-инвальсию» путем установления конкурентного порядка и управления потенциалом.Сдерживать внешние эффекты, вызванные постоянными иррациональными низкими ценами и однородной экспансией, перенаправляя конкуренцию на эффективность, процессы, продукты, услуги и технологические инновации.

Разумная цена - это не «высокая цена», а базовый уровень, который поддерживает безопасность, инвестиции и модернизацию.

С точки зрения передовой отрасли, возвращение цен на этилен к разумному диапазону заключается не в том, чтобы позволить одному концу получать больше прибыли, а в восстановлении трех возможностей по всей производственной цепочке: компании могут направлять ресурсы на развитие высококлассных, дифференцированных и низкоуглеродных продуктов вместо того, чтобы постоянно участвовать в ценовых войнах; ценовые сигналы могут более точно отражать спрос и предложение, стимулируя инвестиции и переводя бизнес-операции от краткосрочных спекуляций обратно к среднесрочной и долгосрочной конкуренции.

Конечно, пожалуйста, предоставьте английский текст для перевода.

SunSirs непрерывно отслеживает данные о ценах более чем на 200 товаров в течение почти 20 лет, пожалуйста, свяжитесь с нами.support@sunsirs.comдля подписки.