SunSirs: Рынок целлюлозы Китая ожидает структурной трансформации к 2026 году

2025 год оказался годом интенсивной турбулентности для мировой целлюлозной промышленности.Являясь основным барометром мирового рынка коротковолокнистой целлюлозы, результаты работы Китая напоминают захватывающий поездку на горках.В начале года рынок продемонстрировал неожиданную устойчивость.Тем не менее, вскоре она столкнулась с серией изменений в макроэкономической политике и дисбалансом спроса и предложения, что привело к резкому падению цен.Только к концу года началось медленное восстановление на фоне затяжной боли.

Оглядываясь на рыночную траекторию 2025 года, резкое падение цен на коротковолокнистую целлюлозу в Китае отбросило самую глубокую тень на отрасль. Оказавшись между новой волной расширения мощностей и колебаниями международной торговой политики, эталонные цены на целлюлозу неуклонно снижались в течение года, достигнув удушающего минимума в $495 за тонну в июле. Хотя цены начали восстанавливаться после августа из-за сокращения запасов и локального ужесточения поставок, едва вернувшись к уровню около $540 за тонну к концу декабря, волатильность года серьезно подорвала прибыль производителей.

Аналитики из авторитетных институтов, таких как BTG Pactual, отмечают, что, хотя тенденция восстановления может продлиться до 2026 года, среднегодовой прогноз цен на этот год был пересмотрен в сторону понижения из-за неопределенности в балансе спроса и предложения.Прогнозы сдвинулись с более чем $600 в первой половине 2025 года до около $570 в настоящее время.Этот пересмотр в сторону понижения отражает глубокую озабоченность рынка по поводу того, что давление на избыточные мощности будет сохраняться в долгосрочной перспективе.

Основным фактором, лежащим в основе этой серьезной ситуации, является массовый приток новых глобальных мощностей, в частности из Бразилии и Китая.Даниэль Сассон, главный аналитик Itaú Bank, остроумно отмечает, что, хотя тарифная политика США, объявленная в 2025 году, вызвала значительную турбулентность в мировых торговых потоках и привела к резкому падению цен в апреле, фундаментальное подавление цен на целлюлозу происходит из-за дисбаланса в основной динамике предложения и спроса.

Примечательно, что полномасштабное продвижение проекта Cerrado бразильской Suzano добавило на рынок огромную годовую мощность в 2,55 млн тонн.Даже когда неожиданное закрытие завода по целлюлозному производству в Шаньдунской провинции Чэнминг - крупного китайского производителя бумаги - в начале 2025 года создало дефицит поставок примерно в 200 000 тонн в месяц, на короткое время подтолкнув цены на целлюлозу до максимума в 600 долларов за тонну, это локализованное событие «черного лебедя» быстро было компенсировано производством проекта Cerrado.

В частности, структурные изменения на китайском рынке становятся ключевой переменной, изменяющей динамику мирового рынка целлюлозы.С тех пор, как рынок недвижимости Китая вступил в фазу коррекции в 2021 году, древесина, первоначально предназначенная для строительства, столкнулась с массовым избытком предложения.Этот фон ускорил усилия по интеграции китайских бумажных компаний, что позволило им построить интегрированные линии по производству целлюлозы с использованием дешевой древесины.

Эта стратегия «бульзоносной бумаги» не только повышает устойчивость китайских фирм к рискам, но и предоставляет китайским покупателям беспрецедентные возможности на переговорах о ценообразовании с международными гигантами целлюлозной продукции.Хотя ожидается, что темпы новых объединенных мощностей в Китае замедятся к 2026 году по мере восстановления цен на лесоматериалы, эта глубокая промышленная реструктуризация является необратимой.Следовательно, международным целлюлозному заводу приходится переоценить свои механизмы ценообразования при взаимодействии с Китаем, крупнейшим покупателем в мире.

В ландшафте международной торговли повышение тарифов, инициированное Соединенными Штатами в апреле 2025 года, несомненно, наложило холодную воду на хрупкое восстановление рынка целлюлозы.Бразильская целлюлоза столкнулась с карательными тарифами в размере до 10%, что вызвало временное нарушение торговых потоков между США и Бразилией и затормозило переговоры.Несмотря на то, что многочисленные раунды дипломатических и торговых переговоров привели к снятию этих мер в сентябре, что ограничило дальнейший ущерб объему экспорта Бразилии, сохраняющиеся психологические последствия и нарушения рынка продолжают беспокоить мировых торговцев.

Рудольф Шмок, директор Fitch Ratings, отметил, что длительный период низких цен превзошел ожидания рынка.Такая крайне низкая цена не только подорвала прибыль, но и подтолкнула многих высокозатратных производителей в Северном полушарии к краю, вынудив их прибегать к радикальным мерам, таким как незапланированные остановки или даже постоянное закрытие заводов.

Данные наглядно иллюстрируют разочарование «увеличением производства без увеличения доходов».Возьмем, к примеру, южный регион Мато-Гроссо-ду-Сул, Бразилия.Являясь глобальным центром по производству целлюлозы, экспорт целлюлозы в 2025 году вырос на 48,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, взлетев с 4,63 млн. тонн до 6,89 млн. тонн.Однако этот количественный скачок не воплотился в качественный прогресс.Из-за снижения средней международной цены на целлюлозное сырье за тонну на 21,14%, целлюлозное производство провинции увеличило свои доходы в долларах только на 17%.

This price inversion has exacted a heavy toll on industry giants like Suzano and Eldorado, resulting in cumulative revenue losses exceeding $830 million. In multiple public warnings, Suzano has stated that slowing global consumption—particularly weak demand from the Chinese market—coupled with mounting supply pressures, is forcing companies to consider adjusting their global production footprint. They do not rule out deep optimization of high-cost units in Europe and elsewhere to preserve the competitiveness of low-cost core assets like those in Mato Grosso state.

Looking ahead to 2026, the pulp market's dynamics will enter a more brutal phase of “capacity reduction.” According to Fernanda Resende, Senior Director at Fitch Ratings, approximately 15 million tons of global short-fiber and long-fiber pulp capacity currently operates at a loss. The survival status of this capacity over the next year will directly determine the extent of supply contraction.

Although the market generally expects the wave of large-scale plant closures to slow in 2026, easing supply pressures remains a protracted process. On the demand side, the global market's recovery remains slow and uneven. While economic activity has picked up in China, Europe, and the United States, translating this into actual purchasing power capable of driving a significant rebound in pulp prices will take time.

Несмотря на сокрушительное ценовое давление, которое тяжело сказывается на существующих предприятиях, долгосрочное развертывание капитала в отрасли не остановилось.Стратегическое значение целлюлозы как основного товара по-прежнему лежит в основе значительных инвестиций в инфраструктуру.Например, план Arauco по строительству завода производительностью 3,5 млн. тонн в год в Иноценции продолжает развиваться, в то время как Bunge также планирует установить новое оборудование в Бразилии к февралю 2026 года.Эти многолетние, крупномасштабные инвестиции свидетельствуют о том, что будущий потенциал предложения остается значительным.

Подводя итог, растущие боли 2025 года являются неизбежным результатом глобальной целлюлозной промышленности, которая переживает период взрывного расширения мощностей на фоне геополитических турбуленций.Вступая в 2026 год, китайский рынок продолжит укреплять свои переговорные силы, в то время как мировые цены на целлюлозу будут искать новое равновесие между уровнями поддержки затрат и потолками спроса и предложения.Для китайских бумажных предприятий и связанных с ними инвесторов пристальное наблюдение за развитием в новых производственных зонах Бразилии, понимание того, как интегрированные мощности Китая изменяют структуры затрат, а также прогнозирование потенциальных изменений в международной тарифной политике будут иметь ключевое значение для преодоления будущей неопределенности на рынке.В настоящее время отрасль переживает глубокий переход от конкуренции по масштабам к конкуренции, обусловленной затратами, и борьбе за ценовую власть.

Данные наглядно иллюстрируют этот парадокс «увеличения производства без увеличения доходов».В качестве примера возьмем Мато-Гроссо-ду-Юль, Бразилия.Будучи глобальным центром производства целлюлозы, регион увидел рост экспорта целлюлозы на 48,7% в годовом исчислении в 2025 году, подскочив с 4,63 млн. тонн до 6,89 млн. тонн.Однако этот количественный скачок не воплотился в качественные достижения.Из-за снижения средней международной цены на целлюлозное сырье за тонну на 21,14%, целлюлозное производство провинции увеличило свои доходы в долларах только на 17%.

Эта ценовая инверсия нанесла тяжелый ущерб гигантам отрасли, таким как Suzano и Eldorado, в результате чего совокупные потери выручки превысили 830 миллионов долларов.В нескольких публичных предупреждениях Suzano заявил, что замедление мирового потребления, особенно слабый спрос на китайском рынке, в сочетании с растущим давлением на предложение, заставляет компании рассмотреть вопрос о корректировке своего мирового производства.Они не исключают глубокую оптимизацию дорогостоящих блоков в Европе и других странах для сохранения конкурентоспособности недорогих основных активов, таких как в штате Мато-Гроссо.

Глядя вперед до 2026 года, динамика рынка целлюлозы вступит в более жестокую фазу «сокращения мощностей».По данным Фернанды Ресенде, старшего директора Fitch Ratings, около 15 миллионов тонн мировых мощностей по производству целлюлозы короткого и длинного волокна в настоящее время работают с убытками.Статус выживания этих мощностей в течение следующего года напрямую будет определять степень сокращения предложения.

Хотя рынок в целом ожидает, что волна крупномасштабных закрытий заводов замедлится в 2026 году, ослабление давления на предложение по-прежнему является затяжным процессом.Что касается спроса, то восстановление на мировом рынке остается медленным и неравномерным.В то время как экономическая активность поднялась в Китае, Европе и Соединенных Штатах, для перевода этого в реальную покупательную способность, способную привести к значительному восстановлению цен на целлюлозное сырье, потребуется время.

Несмотря на сокрушительное ценовое давление, которое тяжело сказывается на существующих компаниях, долгосрочное развертывание капитала в отрасли не прекратилось.Стратегическое значение целлюлозы как основополагающего товара по-прежнему лежит в основе крупных инвестиций в инфраструктуру.Например, план Arauco по строительству завода мощностью 3,5 млн. тонн в год в Иноценции все еще идет полным ходом, в то время как Bunge также планирует установить новое оборудование в Бразилии к февралю 2026 года.Эти многолетние, крупномасштабные инвестиции свидетельствуют о том, что будущий потенциал предложения остается значительным.

Подводя итог, растущие боли 2025 года являются неизбежным результатом глобальной целлюлозной промышленности, которая переживает период взрывного расширения мощностей на фоне геополитических турбуленций.Вступая в 2026 год, китайский рынок увидит, что его автономная ценовая власть будет продолжать укрепляться, в то время как мировые цены на целлюлозу будут искать новую точку равновесия между линиями поддержки затрат и потолками спроса и предложения.Для китайских бумажных предприятий и связанных с ними инвесторов пристальное наблюдение за развитием в новых производственных районах Бразилии, понимание того, как комплексные мощности Китая изменяют структуры затрат, а также прогнозирование потенциальных изменений в международной тарифной политике будут иметь ключевое значение для преодоления будущей неопределенности на рынке.В настоящее время отрасль переживает глубокий переход от конкуренции по масштабам к соперничеству за эффективность затрат и ценовую силу.

Конечно, пожалуйста, пре