SunSirs: обратная дивергенция между ценами на алюминий и алюминий была неустойчивой

Цены на алюминий выросли на 3,37% в декабре

Цены на алюминий в декабре выросли.Согласно системе анализа сырьевого рынка SunSirs, по состоянию на 31 декабря 2025 года средняя цена отечественных алюминиевых слитков на рынке Восточного Китая составила 22 473,33 юаней / тонны, что увеличилось на 3,37% по сравнению со средней рыночной ценой в 21 740 юаней / тонны на 1 декабря.

В декабре 2025 года цены на алюминий продолжали восходящую тенденцию, наблюдавшуюся в конце октября, и неоднократно достигали новых годовых максимумов, в то время как цены на сырье алюминий колебались на низких уровнях. По состоянию на 31 декабря прибыль за тонну алюминия была в относительно благоприятном положении.Средняя прибыль на тонну электролитического алюминия временно составляла от 5500 до 6000 юаней / тонны, в то время как средняя прибыль на тонну алюминия была отрицательной, варьировавшаяся от -50 до -100 юаней / тонны.

Необычное "инверсивное расхождение" между ценами на алюминий и алюминий было неустойчивым.

"Инверсивное расхождение" между ценами на алюминий и алюминий был, по сути, результатом краткосрочного несоответствия между предложением и спросом и расхождения в логике ценообразования.Ее неустойчивость обусловлена четырьмя основными силами: неотъемлемыми законами перебалансирования прибыли в рамках промышленной цепи, жесткими ограничениями расчета предложения, долгосрочной эффективностью передачи издержек и последующими корректировками, обусловленными уровнями запасов и динамикой рынка.В конечном итоге, эти силы приведут обе цены обратно в нормальное состояние движения в одном направлении или конвергенции.

26 декабря Департамент промышленного развития Национальной комиссии по развитию и реформе опубликовал документ «Решительно содействовать оптимизации и модернизации традиционных отраслей промышленности», в котором основное внимание уделяется «укреплению управления, оптимизации планирования, ограничению слепых инвестиций и содействию слияниям и поглощениям» в ресурсоемких отраслях промышленности, таких как алюминий.Ожидается, что в краткосрочной перспективе это повысит настроения и ожидания; в среднесрочной перспективе это ускорит сокращение мощностей и структурную оптимизацию; а в долгосрочной перспективе это изменит ландшафт поставок.Ожидается, что тенденция "анти-сверхконкуренции" приведет к перераспределению прибыли по цепочке поставок металлургической промышленности.

I. См.Предложение: потери вынуждали сократить мощности, тем самым восстановив баланс спроса и предложения.

Снижение затрат на наличные средства ниже критического уровня вызвало пассивное сокращение производства: В декабре 2025 года фьючерсные цены на алюминий на короткое время упали ниже линии денежной стоимости в 2400 - 2500 юаней / тонны, что привело к общеотраслевому убытку примерно в 50 юаней / тонны.Малые производители с высоким потреблением руды и высоким энергопотреблением (на долю которых приходится около 15% - 20% от общей мощности) первыми приостановили производство; в первой половине 2026 года ожидается концентрированное сокращение добычи на 8 - 12 млн тонн, снизив рост предложения с 8% до 3% - 4%, соответствуя темпам роста спроса на электролитический алюминий и обратив на нет ситуацию избытка предложения.

Замедление расширения мощностей и замена мощностей: Убытки промышленности подавляют энтузиазм к новым инвестициям, и запланированные новые мощности на 2026 год могут быть сокращены с 13 миллионов тонн до менее чем 8 миллионов тонн; тем временем, более строгие экологические и энергетические нормы ускоряют выход дорогостоящих внутренних мощностей, увеличивают долю недорогих прибрежных мощностей, оптимизируют структуру поставок и поддерживают восстановление цен и прибыли.

Сокращение запасов усилило ценовую эластичность:Запасы высокого алюминия (около 1,2 млн тонн к концу 2025 года) будут постепенно сокращаться с сокращением производства и восстановлением спроса.Когда запасы опускаются ниже 800 000 тонн, ограниченное предложение приведет к восстановлению цен выше предельных затрат, создавая условия для восстановления прибыли.

II. См.Стоимость: снижение уровня поддержки усилилось, что делает устойчивое снижение кривой затрат маловероятным.

Стоимость бокситов снижалась и восстанавливалась:Боксит составляет около 60% затрат на производство алюминия, с внешней зависимостью около 70%.Дождь в Гвинее, геополитические потрясения или низкие портовые запасы (

Другие расходы резко возрастали:колебания цен на вспомогательные материалы, такие как электроэнергия и каустическая сода, а также увеличение инвестиций в охрану окружающей среды, поднимали общую стоимость алюминия; если цена алюминия останется ниже линии затрат в течение длительного периода времени, компании будут вынуждены приостановить производство из-за проблем с денежным потоком, создавая жесткую поддержку цен на основе затрат.

Долгосрочная эффективность передачи затрат:На долю алюминия приходится примерно 35% - 40% стоимости электролитического алюминия.В долгосрочной перспективе изменения стоимости в конечном итоге будут передаваться через стоимость электролитического алюминия, влияя на цены на алюминий.Если стоимость алюминия продолжит расти, это приведет к росту цен на алюминий или сокращению прибыли производителей электролитического алюминия, тем самым восстановив распределение прибыли по всей производственной цепи.

III. См.Спрос: стабильный спрос на электролитический алюминий стимулировал восстановление спроса на алюминий.

Ситуация с жестким спросом и предложением на электролитический алюминий продолжается: Внутреннее производство электролитического алюминия ограничивалось лимитом мощностей в 45 млн. тонн, в то время как производство за рубежом (Европа и США) продолжало сокращаться из-за высоких затрат на энергию.Тем временем, сильный спрос со стороны новых энергетических секторов (фотоэлектрическая энергетика и электромобили) стимулирует рост потребления электролитического алюминия на 3% - 4%, косвенно увеличивая спрос на алюминий и смягчая дисбаланс спроса и предложения.

Выпуск новых зарубежных алюминиеплавных мощностей: Новые производственные мощности на Ближнем Востоке, Юго-Восточной Азии и других регионах будут генерировать более 2,4 млн тонн дополнительного спроса на алюминий к 2026 году, что еще больше поглотит избыток предложения на внутреннем рынке.

Расширение спроса на высококачественный алюминий: Ускоряется внутреннее производство высокочистого алюминия (4N +), при зависимости от импорта примерно на 48%.С отечественными технологическими прорывами и растущим спросом повышается премия за высококачественную продукцию, улучшая общую структуру рентабельности отрасли.

IV. См.Динамика цепочки поставок: перераспределение прибыли и перебалансирование переговорной силы

Высокая прибыль в электролитическом алюминии поднимала цены на сырье: С прибылью электролитического алюминия, достигающей 5500 - 6000 юаней / тонны, алюминиевые заводы могут принять более высокие цены на алюминий (например, увеличение с 2500 юаней / тонны до 2700 - 2900 юаней / тонны) для обеспечения поставок сырья, таким образом жертвуя некоторыми из своих прибылей для повышения рентабельности в секторе алюминия.

Оптимизация механизмов ценообразования долгосрочных контрактов: Компании по производству алюминия снижают риск колебаний спотовых цен путем подписания ежеквартальных / ежегодных долгосрочных контрактов для блокирования объемов продаж и цен; повышение концентрации отрасли (доля рынка ведущих компаний увеличилась с 30% до 40%) укрепляет их рыночную силу и возвращает прибыль в разумный диапазон.

Перебалансирование макроэкономических и финансовых факторов:Цены на алюминий имеют сильные финансовые атрибуты и существенно влияют на такие факторы, как сокращение процентных ставок Федеральной резервной системы и геополитические потрясения.Тем не менее, в долгосрочной перспективе они все еще должны быть закреплены в фундаментальных принципах.Если ожидания макроэкономического смягчения ослабят или спрос снизится, цены на алюминий могут оказаться под давлением, что затем вынудит производителей алюминия сократить мощности, тем самым стимулируя восстановление цен и прибыли.

Если у вас есть какие-либо вопросы или потребности в покупке, пожалуйста, не стесняйтесь связаться с SunSirs по адресу: support@sunsirs.com.